Крупнейшие биржевые обвалы в истории и падения биржевых индексов. Опять кризис? На биржах произошел крупнейший обвал за семь лет
Эксперты «Реального времени» советуют не торопиться с выводами о системном кризисе на фондовом рынке
Фондовый рынок США в понедельник пережил худший день за последние несколько лет: основные биржевые индексы продемонстрировали рекордное падение с 2011 года, а инвесторы теряли десятки миллиардов долларов за одну торговую сессию. Ко вторнику пессимизм охватил азиатский и российский рынки. Однако эксперты советуют не торопиться с выводами о кризисе: судя по всему, перегретый американский рынок вступил в короткую фазу коррекции. Подробнее - в материале «Реального времени».
Уолл-стрит не в настроении
5 февраля 2018 года стало очередным «черным понедельником» для американских инвесторов и крупного бизнеса: в этот день торги закрылись с таким падением, какого рынок не видел уже несколько лет подряд. Основные фондовые индексы США рухнули сразу на несколько процентов: S&P 500 потерял 4,1%, Dow Jones - 4,6%, это рекордное падение с 2011 года; индекс Nasdaq также просел - на 3,8%. В ходе торгов во вторник рынок США тоже падал, но уже менее существенно.
Падение американских индексов началось еще в прошлую пятницу, однако обвал, который произошел в понедельник, по сообщениям мировых СМИ, съел весь накопленный с начала года прирост. Ко вторнику нервозность добралась до азиатских рынков: индекс Nikkei (Япония) упал на 4,7%, Hang Seng (Гонконг) - на 5,1%. Европейские индексы также падали несколько сессий подряд.
Индекс Московской биржи в понедельник-вторник находился в общем отрицательном тренде, но его пессимизм инвесторов затронул в гораздо меньшей степени: 5 февраля индекс снизился незначительно - на 0,2%, 6 февраля - на 1,7%.
Обвал американского рынка ударил по состоянию богатейших людей мира: по данным Bloomberg, в течение понедельника они потеряли свыше $114 млрд. Так, инвестор-миллиардер Уоррен Баффет лишился $5,1 млрд, основатель Facebook Марк Цукерберг - $3,6 млрд, основатель Amazon Джефф Безос - $3,3 млрд. Состояние Ларри Пейджа и Сергея Брина, которые стояли у истоков Google, сократилось на $2,3 млрд.
Хронологически рекордное падение американских рынков совпало со вступлением в должность нового главы Федеральной резервной системы (ФРС) - на днях Джанет Йеллен, которая руководила Федрезервом 4 года, попрощалась с сотрудниками, а 5 февраля присягу принял Джером Пауэлл.
Хронологически рекордное падение американских рынков совпало со вступлением в должность нового главы ФРС Джерома Пауэлла. Фото offshoreview.eu
Система перегрелась
Большинство экспертов отмечают, что никаких системных причин для кризиса на фондовом рынке нет - экономика США стабильно растет, Еврозона тоже не вызывает опасений. Судя по всему, последнее падение связано с некоторым перегревом - долгое время рынок рос большими темпами, теперь наступила фаза коррекции.
Многие эксперты также говорят о реакции инвесторов на ожидаемое повышение процентных ставок - прогнозируется, что ФРС на заседании 21 марта примет решение о повышении базовой ставки (сейчас она составляет 1,25-1,50%). В последний раз ставка повышалась в июне, на первом заседании в 2018 году было решено оставить ее неизменной.
Кроме того, в пятницу были опубликованы данные о рынке труда США, из которых следовало, что безработица в стране находится на минимальных уровнях, тогда как зарплаты в годовом выражении выросли почти на 3% (рост зарплат также может влиять на базовую ставку ФРС и рентабельность компаний).
«Это ожидаемое происшествие»
«Мы не видим фундаментальных причин для дальнейшего падения рынка акций, так как макроэкономическая ситуация в США и в остальном мире находится в хорошей форме. Учитывая, что в последние недели на рынке наблюдался бурный рост, мы видим в нынешнем падении коррекцию - попытку рынка урегулировать столь бурный рост», - говорит Фелипе Де Ла Роса, портфельный управляющий General Invest по международным рынкам.
По его словам, в январе S&P 500 вошел в зону «перекупленности» по индексу RSI, последний же откат приблизил его к зоне «перепроданности». Небольшое продолжение коррекции возможно, но мы наблюдаем серьезную поддержку на уровнях 2534-2649 пунктов по S&P 500, добавляет он.
«В принципе, обвал на бирже - это ожидаемое происшествие: о том, что на рынке акций надувается пузырь, аналитики говорили почти год и предрекали неизбежное его схлопывание», - говорит Михаил Портной, директор Центра института США и Канады РАН и специалист по американской финансовой системе.
В свое время деньги, которые ФРС вбросила в экономику, в значительной степени миновали реальный сектор, осев именно на рынке акций. Сейчас, считает Портной, настало время перераспределения. Экономика США показывает хорошие темпы роста, безработица сократилась, а занятость и зарплаты - выросли, перечисляет он. Это можно рассматривать как сигнал, что у реального сектора хорошие перспективы, возможно, финансовые потоки направляются в сторону производства.
«Скорее всего, речь действительно идет о краткосрочной коррекции. Для серьезных проблем на рынке нет оснований, потому что реально экономика идет вверх, и на этом фоне неестественным был бы системный биржевой кризис», - говорит Портной.
Артем Малютин
В канун 30-й годовщины «чёрного понедельника» фондовые индексы на американской бирже продемонстрировали рекордный рост. По итогам торгов 17 октября фондовые индексы Dow Jones Industrial Average и Standard & Poor"s 500 обновили исторический максимум. В частности, Dow Jones впервые за 100 лет преодолел отметку в 23 000 пунктов. Американские биржевые индексы демонстрируют рост на протяжении последнего периода: например, в январе 2017 года индекс Dow Jones впервые в истории превысил 20 000 пунктов.
С начала 2017 года индекс Dow Jones обновлял рекорды 49 раз.
По мнению экспертов, биржевой скачок спровоцировал Дональд Трамп, подписав ряд исполнительных приказов.
Аналитики MarketWatch (сайт финансовой информации, принадлежащий компании Dow Jones & Company. — RT ) считают, что нынешний рост котировок связан с сильной финансовой отчётностью фармацевтических корпораций и банков.
Однако активный рост фондовой биржи, не подкреплённый соответствующим ростом реального сектора, как правило, вызывает серьёзные опасения у экспертов.
Биржевому коллапсу 1987 года также предшествовал динамичный рост биржевых индексов. Но всего за одну сессию 19 октября индекс Dow Jones обрушился сразу на 22,6% — впоследствии этот день назвали «чёрным понедельником».
Хроника пикирующего Dow Jones
Начиная с 1982 года фондовый рынок США неуклонно рос: только с 1985 года по 1987 год индекс Dow Jones удвоил свои показатели. Напомним, Dow Jones является старейшим рыночным индексом США и показывает суммарную динамику цен акций крупнейших американских корпораций, за исключением компаний, работающих в транспортной и коммунальной сферах.
Биржевой рост 1980-х происходил на фоне экономических реформ Рональда Рейгана, включавших, в частности, снижение фискальной нагрузки на бизнес и граждан и ограничение инфляции с помощью денежно-кредитных инструментов. Администрации Рейгана удалось снизить уровень безработицы до 5%, а также добиться значительного экономического подъёма — за десять лет объём валового национального продукта вырос на 28%.
- Рональд Рейган
- globallookpress.com
- Keystone Pictures USA/ZUMAPRESS.com
Обратной стороной этих достижений стал стремительный рост внешних заимствований — с $997 млрд до $2,85 трлн. Взяв курс на сокращение налоговых поступлений, Рейган значительно увеличил оборонные траты: только за первые пять лет его правления бюджет Пентагона достиг $1,6 трлн, что заметно превышало социальные расходы государства.
Демонстрировавший активный рост на протяжении пяти лет индекс Dow Jones начал снижаться осенью 1987 года. В пятницу, предшествовавшую «чёрному понедельнику», котировки Dow Jones снизились сразу на 5%. Крах не заставил себя ждать: уже в понедельник, 19 октября, Dow Jones рухнул с 2246 до 1738 пунктов, потеряв таким образом 22,6%.
Причины и следствия
В качестве ситуативных причин, повлёкших биржевой крах, приводится ряд факторов. Свой вклад внесли компьютерные программы, успевшие к тому моменту завоевать популярность у трейдеров. Компьютерная система выдавала рекомендации, исходя из господствовавших на рынке тенденций. На протяжении нескольких лет, предшествовавших коллапсу, сохранялась положительная динамика, и программы выдавали рекомендации на покупку акций. Приостановка роста спровоцировала лавину заявок на продажу — это, по мнению экспертов, стало одной из причин обвала.
Свою роль сыграл и технический сбой на Нью-Йоркской фондовой бирже: на протяжении первых 30 минут работы биржи обрабатывались только «машинные» заявки. Результатом сбоя стало заметное падение индекса всего за полчаса, инвесторы бросились сбывать фьючерсы (срочный биржевой контракт, согласно которому участники сделки обязуются продать или приобрести актив по фиксированной цене) в надежде сохранить хотя бы часть средств, чем ещё больше усугубили ситуацию.
Заявок на продажу было так много, что Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торги — это также подхлестнуло всеобщую панику.
Впрочем, по мнению экспертов, всё перечисленное было только следствием, а истинные причины обвала — торговый и бюджетный дефицит американской экономики. Кроме того, катализаторами биржевого кризиса могли стать растущее недоверие к доллару и отток инвестиций в альтернативные активы — либо в иностранные валюты, либо в американские гособлигации.
Конец рейганизма
После обвала 1987 года на Нью-Йоркской фондовой бирже были запрещены те виды программного трейдинга, которые, по мнению экспертов, могли спровоцировать новый крах. Также был введён механизм приостановки торгов в случае резкого падения котировок Dow Jones — эти меры призваны не допустить повторения событий «чёрного понедельника».
В отличие от биржевых кризисов 1929 и 2008 годов, обвал 1987 года не привёл к экономической рецессии в США. Сохранить стабильность финансовой системы удалось с помощью интервенций Федеральной резервной системы, возглавляемой в то время Аланом Гриспеном. После обвала 1987 года ФРС запустила печатный станок, одновременно с этим росли объёмы внешних заимствований.
- Здание Федеральной резервной системы США
- Reuters
- Kevin Lamarque
Однако фундаментальных выводов из сложившейся в конце 1980-х ситуации сделано не было. Комментируя кризис 2008 года, известный американский философ Фрэнсис Фукуяма назвал его «концом рейганизма», хотя реформы Рейгана проводились за 19 лет до этого.
«У Рейгана было несколько идей, одна из которых состояла в том, чтобы сократить налоги, но траты оставить на прежнем уровне: считалось, что это приведёт к экономическому росту. И привело, но это же породило и множество проблем. Другая идея состояла в дерегуляции, в том числе и в дерегуляции финансовых рынков. И именно здесь таились самые крупные ошибки — эти идеи необходимо в корне пересмотреть», — заявил Фукуяма в интервью The New Times.
По оценкам экспертов, для рейганомики была характерна деиндустриализация. Количество рабочих мест в стране росло, но преимущественно в непроизводственной сфере. В это же время число занятых в сталелитейной и лёгкой промышленности, автомобилестроении и других производственных секторах сокращалось. Следствием деиндустриализации страны стал перекос в торговом балансе — сегодня США значительную долю товаров импортируют.
Рецепт Трампа
Почти за год до победы на президентских выборах Дональд Трамп критиковал сложившуюся в американской экономике ситуацию.
«Мы находимся в пузыре. Честно говоря, когда пузырь лопнет, я надеюсь, что это произойдёт до того, как я стану президентом. Я не хочу получить его в наследство и все эти последствия. Я бы предпочёл, чтобы это произошло за день до, а не на следующий день после», — заявлял Трамп.
Кроме того, миллиардер грозился сменить главу ФРС Джанет Йеллен и рефинансировать колоссальный внешний долг США, говоря о том, что задолженность «разъедает Америку, как рак».
- Дональд Трамп
- Reuters
- Yuri Gripas
Однако, выиграв выборы, Трамп начал действовать ровно противоположным образом. Глава Белого дома добился повышения лимита госдолга — средства потребовались для ликвидации последствий урагана «Харви».
«Опустить потолок госдолга Вашингтон не может — это мгновенно отразится на экономике США, а также на экономике других стран и на мировой экономике в целом, так как доллар является мировой резервной валютой, — пояснила в интервью RT ведущий аналитик компании «Альпари» Анна Кокорева. — Поэтому потолок госдолга будет подниматься и дальше, и все будут закрывать на это глаза. Но пока США способны обслуживать свой долг, это не станет причиной кризиса».
Отношение Трампа к пузырю на фондовой бирже также изменилось. Рост биржевых котировок политик объясняет положительным эффектом своей экономической политики.
«Фондовая биржа с момента выборов 8 ноября выросла на $5,2 трлн — на 25%. Безработица находится на минимальном уровне за 16 лет, и если конгресс даст нам масштабные сокращения налогов (и реформы), о которых я прошу, то эти показатели продолжат расти семимильными шагами», — написал президент США в своём Twitter.
Одним из главных инструментов, способных оживить экономику, Трамп считает снижение налогов — ровно такой же точки зрения придерживался в своё время Рональд Рейган. В сентябре 2017 года глава Белого дома представил проект реформы по крупнейшему сокращению налогов в стране.
«Мы представляем налоговую реформу, которая содержит, по сути, крупнейшее в истории нашей страны сокращение налогов, — отметил американский лидер. — Эта программа создана для трудящихся и для (увеличения количества. — RT ) рабочих мест... Предельная ставка подоходного налога для предприятий малого и среднего бизнеса будет самой низкой более чем за 80 лет».
По мнению Кокоревой, ожидаемым эффектом снижения налогов является прирост прибыли компаний, которая идёт на дивиденды и на развитие производства.
«Но дальше всё зависит от компаний — никаких гарантий, что они инвестируют высвободившиеся средства на развитие, нет. При этом снижение налогов, разумеется, на руку компаниям, и эти ожидания оказывают влияние на фондовый рынок», — подчеркнула эксперт.
Тревожный рост
По данным ФРС, объём промышленного производства США увеличился на 0,3% в прошлом месяце — после августовского падения на 0,7%.
«Если смотреть на отчётность компаний, то наблюдается прирост, но есть некоторые проблемы в балансе. Финансовый сектор раздувает свои показатели благодаря низкой процентной ставке, кроме того, ФРС реинвестирует средства, получаемые при погашении приобретённых ранее облигаций. Пока неясно, сможет ли финансовый сектор существовать без такой поддержки, — обрисовала положение дел Кокорева. — Показатели по безработице в США очень нестабильные и непрозрачные — в целом ситуация сложная. Это означает, что в стране не хватает рабочих мест, производственный сектор деградирует».
- Американские безработные
По мнению экспертов, наблюдающийся сегодня бурный рост биржевых котировок в США может обернуться новым обвалом.
«Когда стоимость активов возрастает, инвесторы становятся более чувствительными к статистике и другим факторам. Внешний толчок может привести к обвалу», — пояснил в интервью RT финансовый аналитик АО «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.
Похожей точки зрения придерживается и Кокорева. По словам эксперта, пока ситуация на фондовом рынке США стабильная, но в ближайшие три года прогнозируется замедление темпов роста американской экономики.
«Это означает снижение доверия инвесторов, и в этом случае вероятны падение индексов и рецессия. Рост биржевых котировок, наблюдающийся сегодня, — тревожная предпосылка. Однако спрогнозировать точное время нового обвала невозможно, такие вещи происходят всегда неожиданно. Перед обвалом обычно идёт волна скупки ценных бумаг «как в последний раз», все инвесторы находятся в эйфории от роста котировок, и именно тогда всё рушится. После непрерывного роста без ощутимых коррекций падение бывает очень болезненным — это закон рынка», — подвела итог Кокорева.
В понедельник американские биржи пережили сильнейшее падение котировок за последние семь лет. Главный индекс акций промышленных компаний Dow Jones Industrial Average (DJIA) рухнул сразу на 4,6%. Аналитики предупреждают, что дальше будет хуже.
Сильнее всего упали акции финансовых компаний, которые подешевели за день на 5%. В лидерах падения засветился весь американский крупняк: Boeing и Exxon Mobil подешевели на 5,7%, 3М и Home Depot – на 5,6%. В десятку наиболее пострадавших индустриальных гигантов также вошли Cisco Systems (-5,4%), Pfizer (-5,3%), Johnson & Johnson (-5,3%), American Express (-4,8).
Подобного падения рынки не видели с августа 2011 года, когда агентство Standard & Poor`s снизило кредитные рейтинги крупнейшим американским ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. Тогда за один день биржевые котировки рухнули на 4-9%.
Из США биржевая паника перекинулась на азиатские рынки, и торги на крупнейших площадках начались во вторник с резкого снижения котировок. Японский Nikkei 225 обвалился на 4,7%, корейский KOSPI потерял 1,6%, а гонконгский Hang Seng рухнул на 5%. Европейские индексы за сутки снизились в пределах 3%.
Коррекция или кризис?
Пока у аналитиков нет единого мнения о причинах обвала и дальнейшем развитии ситуации. Оптимисты уверены, что речь идет о нормальной коррекции рынков после продолжительного периода роста – коррекции на 6 и более процентов на биржах не было в течение 405 торговых дней, что является беспрецедентно длительным периодом. Так что время для небольшого снижения пришло, а через две-три недели мы вновь увидим рост котировок.
Пессимисты считают, что на этот раз мы видим не просто коррекцию рынка, а повторение финансового кризиса. О растущей вероятности кризиса в последние месяцы заявляли и представители бизнеса, и ученые-экономисты, и биржевые аналитики.
Дело в том, что нынешняя ситуация на фондовых биржах не имеет аналогов в истории. С марта 2009 года американские биржевые индексы выросли в 4,3 раза, при этом стабильность роста оказалась беспрецедентно устойчивой. В течение пяти с половиной лет рынок рос практически без остановки (за исключением коррекции осени 2015-го), в любых обстоятельствах и невзирая ни на что. Включая неожиданный для многих исход президентских выборов в США и последовавшую за этим череду скандалов. Биржи по большому счету даже не отреагировали на выход Великобритании из Евросоюза, если не считать непродолжительного снижения курса фунта к доллару и евро.
Зарабатывать деньги на бирже стало так же легко, как в период "доткомовской" эйфории конца прошлого века: купил акции по любым ценам, ушел домой, назавтра пришел, продал эти акции и получил прибыль.
Равнодушие рынков к политическим проблемам, в свою очередь, привело к запредельному оптимизму трейдеров и самому мощному за всю историю настрою на дальнейший рост котировок. На Западе стало появляться все больше псевдоаналитических исследований, доказывающих, что рынок будет расти всегда, потому что прибыли компаний огромны, а экономика еще никогда не была настолько сильна, как в наше время.
Возникло целое поколение биржевых трейдеров, которые никогда не видели падения рынка. Зарабатывать деньги на бирже стало так же легко, как в период "доткомовской" эйфории конца девяностых годов: купил акции по любым ценам, ушел домой, назавтра пришел, продал эти акции и получил прибыль.
Всего в истории американского фондового рынка было три периода, когда зарабатывать деньги было настолько легко: с апреля 1924-го по сентябрь 1929-го (продолжительностью около 5,5 года), с августа 1994-го по февраль 2000-го (около 5,5 года) и с октября 2012-го по настоящий момент (почти 5,5 года). Первые два рыночных пузыря закончились широкомасштабными биржевыми крахами. Так почему третий должен оказаться исключением?
Во всем мире экономисты вели ожесточенное споры о том, что может сыграть роль "спускового крючка" для нового кризиса. Большинство называло наиболее вероятной причиной нового биржевого краха ужесточение монетарной политики крупнейшими центробанками. Действительно, закачав в мировую финансовую систему 16 триллионов долларов за последние девять лет, они теперь переходят к ужесточению денежной политики.
Федеральная резервная система США уже перешла от политики "количественного смягчения", когда в экономику закачивались триллионы долларов, к "сокращению баланса", изымая из экономики по 20 миллиардов долларов в месяц. Европейский Центробанк сократил выкуп активов с 80 до 30 миллиардов евро, а в сентябре планирует полностью свернуть свою программу "количественного смягчения". В результате приток ликвидности с 2 триллионов долларов в прошлом году к концу нынешнего года сократится до нуля, обещая рынкам серьезные проблемы.
"Спускового крючка" у кризиса может и не быть: сама динамика рыночных пузырей в конечном итоге приводит их к концу.
"Неясно, как исчезновение легких денег от центробанков скажется и на экономике, и на рынках", – отметил генеральный директор Citigroup Майкл Корбат на Международном экономическом форуме в Давосе. Он предупредил, что именно повышение ставок может стать причиной очередного глобального кризиса. "Когда наступит новый кризис, а он непременно наступит, спад, скорее всего, будет более резким, чем если бы мы смогли по пути выпустить немного пара", – добавил глава Citigroup.
Там же, в Давосе, лауреат Нобелевской премии по экономике Роберт Шиллер заявил, что новый кризис может начаться совершенно неожиданно. "Многие спрашивают, что спровоцирует падение рынка. Но спускового крючка может и не быть: сама динамика рыночных пузырей в конечном итоге приводит их к концу", – сказал он.
Тихая гавань
Россия пока выглядит островком стабильности на фоне кризиса, разворачивающегося на зарубежных рынках. Индекс Московской биржи (ММВБ) сегодня снизился всего на 1,8%. На рынка других развивающихся стран падение гораздо значительнее: в Китае, Индии, Бразилии, Мексике, Турции – по 5-6%, в Аргентине и ЮАР – около 8%. Российская валюта тоже держится неплохо: рубль сегодня подешевел на 24 копейки к доллару, но укрепился на 22 копейки к евро.
Все это очень напоминает кризис 2007-2008 годов, когда падение российского рынка началось на год позже американского, но оказалось более сильным и продолжительным. Аналитики уверены, что Россия не сможет долго оставаться "тихой гаванью", и если зарубежные рынки не начнут активно восстанавливаться в ближайшие пару недель, то волна кризиса накроет и нас. "Оглобля из угла долго падает", – отметил один из трейдеров в своем блоге.
Главным следствием любого широкомасштабного финансового кризиса является ослабление валют развивающихся стран, в том числе рубля. Это понятно – в условиях нестабильности инвесторы избавляются от высокорисковых активов, к которым относятся и российские. Так что если спад на зарубежных биржах продолжится, россиянам придется задуматься о вложении свободных денег в доллары и евро.
Индекс Московской биржи (ММВБ) сегодня снизился всего на 1,8%. На рынка других развивающихся стран падение гораздо значительнее: в Китае, Индии, Бразилии, Мексике, Турции – по 5-6%, в Аргентине и ЮАР – около 8%.
Любопытный момент – на фоне обвала фондовых рынков практически остановилось падение рынка криптовалют, продолжавшееся больше месяца. Биткойн, котировки которого сегодня утром достигли отметки в 6048 долларов (по данным сайта Coinmarketcap), затем перешел к росту и поднялся до 6803 долларов. Аналогичную динамику демонстрируют и другие ведущие криптовалюты.
Возможно, нынешний обвал даст ответ на вопрос, который в последнее время мучит многих аналитиков: сможет ли биткойн (или какая-то другая криптовалюта) действительно стать "цифровым золотом" – защитным активом, который инвесторы будут скупать в периоды турбулентности на традиционных рынках?
Причины падения
Фундаментальных причин для обвала нет, считают аналитики. «Не похоже, что это вызвано фундаментальными причинами. Общая тенденция последних месяцев по части макроэкономической статистики была благоприятной», — отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. «С фундаментальной точки зрения — прибылей компаний и опережающих экономических индикаторов — пока ничего плохого нет», — согласен главный инвестиционный стратег ФГ «БКС» Максим Шеин.
Снижение носит технический характер: ранее рынок очень сильно рос, и ему необходимо было «охладиться», считают эксперты. «В начале этого года рост американского рынка ускорился, начал носить параболический характер. Как правило, при той перекупленности рынка, которая была, такой рост долго не продолжается», — говорит Шеин. «Рынки в конце прошлого года — начале нынешнего были слишком оптимистичны. Была классическая перекупленность. Рынки росли больше года без нормальных здоровых коррекций, которые обычно составляют 5-7%», — говорит старший аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов. С начала года по 26 января индекс S&P 500 вырос на 8%, а за 2017 год рост рынка акций составил почти 20%.
«Глобальные рынки акций не испытывали какой-либо существенной слабости почти два года, и с точки зрения технического анализа в последние недели индикаторы были «в красном» (свидетельствовали о возможном падении. — РБК )», — цитирует Bloomberg стратега по ценным бумагам JP Morgan Chase Эммануэля Кау.
По мнению Брагина, резкое падение котировок в существенной степени связано с действиями торговых алгоритмов, которые после длительного периода низкой волатильности среагировали на резкие движения рынка, выставив много заявок на продажу. «У многих торговых алгоритмов принятие решений привязано к волатильности. И на движении, которое вышло за рамки, посыпались «стопы», — считает он.
Рынку для начала коррекции нужен был повод, отмечает Максим Шеин. И этим поводом стал рост доходностей американских государственных облигаций. Доходность десятилетних US Treasuries превысила 2,8% годовых, что было вызвано опасениями инфляционного давления из-за информации о росте зарплат в США (они выросли в январе на 2,9% к прошлогоднему уровню при прогнозах роста на 2,6%), пояснил эксперт.
Инвесторы стали опасаться, что рост доходности американских облигаций и увеличение инфляционных ожиданий приведут к тому, что ФРС США будет более агрессивно повышать ключевую ставку, а это окажет давление на рентабельность компаний и прибыли. «У страха глаза велики, и было просто напугать инвесторов на перегретом рынке», — говорит Шеин, отмечая, что рост зарплат в США на самом деле нельзя назвать очень резким.
Ближайшие перспективы
Аналитики не склонны драматизировать ситуациюи полагают, что обвал котировок, наблюдавшийся в понедельник, был временным явлением. «Чтобы началась продолжительная коррекция, должны быть какие-то изменения в макроэкономической ситуации, разочарование в доходах компаний, в росте экономики. Пока ничего этого не наблюдается», — утверждает Брагин. «Если не будет изменений ожиданий потребителей, я думаю, что все это [падение] быстро закончится, хотя прогнозировать, куда рынок поведут торговые роботы, — неблагодарное занятие», — добавил он.
«На мой взгляд, закончится это очень быстро, и рынок еще вполне может уйти на новые максимумы в этом году. Классического пузыря на рынке нет», — рассуждает Шеин. «Мы считаем, что перед нами краткосрочная коррекция, а в течение двух месяцев Dow Jones в очередной раз обновит исторический максимум», — согласен старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Вадим Меркулов.
«Нормальной может быть коррекция рынка от 7 до 15%. Это укладывается в норму. До «медвежьего» рынка еще далеко», — считает Дроздов.
Главный инвестиционный стратег Citigroup Стивен Витинг, которого цитирует Bloomberg , отмечает, что рынок не может резко падать день за днем, «не найдя своего рода дна», хотя какое-то время может оставаться неустойчивым.
Россия поскромничала
Российский фондовый рынок во вторник последовал за всем миром, но снижение было гораздо более скромным, чем в Америке. В течение дня индекс Мосбиржи опустился на 2,4%, а максимальное внутридневное падение индекса РТС (рассчитывается в долларах) составило 3,4%; на закрытии торгов, по данным на сайте биржи, индекс Мосбиржи потерял по сравнению с закрытием понедельника 1,7%, индекс РТС — 2,46%.
Дроздов отмечает, что пока американский рынок рос весь прошлый год, российский рынок показывал скромную динамику. «Если мы не растем вместе с миром, то и падаем меньше», — говорит он. К тому же, хотя цена нефти, играющая важную роль в динамике российского рынка, снижается в последние дни, это снижение немасштабное, что в определенной степени сдерживает падение российского рынка, добавляет он.
«В прошлом году американский рынок вырос на 20%, а наш закрылся в нуле», поэтому отечественный рынок не так перегрет, напоминает Шеин. Впрочем, российский рынок может следовать за американским с определенным запозданием, говорит он. «Раньше было больше иностранных инвесторов, которые работали на российском рынке напрямую, и реакция была видна сразу. Сейчас больше операций совершают через фонды, реакция может быть запоздалой, если пока нет распоряжений выводить деньги из развивающихся рынков», — говорит он.
Для России многое будет зависеть от того, насколько затянется снижение на мировых рынках. «Хотя российский рынок остается фундаментально на 30-40% дешевле развивающихся и на 50-60% развитых рынков, в случае продолжения распродаж на внешних площадках его также ждет негативная динамика», — полагает аналитик «Уралсиба» Константин Чернышев.
Богатейшие люди планеты за один день потеряли больше $100 млрд - и это только на американском рынке. Обвал затронул все ведущие и почти все второстепенные мировые биржевые площадки. Несмотря на некоторую стабилизацию ситуации и, местами, даже осторожный рост, эксперты говорят о глобальной неуверенности в будущем, которая может спровоцировать новое падение.
Напомним, что проблемы на мировых рынках начались в понедельник, 5 февраля, с резкого снижения американских фондовых индексов. Dow Jones рухнул на рекордные 1175 пунктов (4,6 процента). Индекс S&P 500 упал на 113,2 пункта, что стало худшим результатом за последние шесть лет. Синхронно снизился на 264,4 пункта (3,91%) и индекс акций высокотехнологичных компаний NASDAQ.
Уже на следующий день «посыпалась» Азия, а затем и ведущие европейские биржи. На открытии во Франкфурте индекс DAX упал сразу на 3,6 процента, а затем начал колебаться то вверх, то вниз. Британский FTSE100, в свою очередь, потерял 3,5 процента, а французский CAC 40 падал более чем на 4 процента.
Правда, в США, где торги начинаются позже всего из-за разницы во времени, вторник уже не был таким обвальным. Соответственно в среду постепенно стабилизироваться стала и ситуация на азиатских и европейских рынках.
Теперь эксперты спорят, что это было: обычная биржевая коррекция, после которой начнется новый этап роста или первый звоночек, предупреждающий о приходе нового глобального экономического кризиса.
В России обвал на зарубежных биржах предпочли практически не заметить, несмотря на то, что паника на фондовых рынках вызвала снижение цен на нефть и, как следствие, падение курса рубля. Главной темой в информпространстве России остаются предстоящие в марте президентские выборы, так что все экономические прогнозы связаны скорее с их исходом, чем с внешнеэкономической конъюнктурой. Максимум, обсуждают еще цены на нефть, от которых так зависима сегодня российская экономика.
Между тем, речь может идти о первых звоночках нового масштабного всемирного экономического кризиса. Потенциально даже более серьезного, чем кризис 2008-2009 годов, в начале которого российские власти, прежде чем провалиться с кризисное болото с головой, толковали о том, что «наша страна останется «тихой гаванью» в глобальном бушующем океане».
Рисков в мировой экономике сегодня хоть отбавляй. Например, некоторые эксперты предполагают, что обвал на рынке спровоцировали опасения биржевых игроков относительно возможной новой более жесткой монетарной политики Федеральной резервной системы США, чей новый председатель Джером Пауэлл как раз 5 февраля был приведен к присяге. Якобы возможное резкое повышение ключевой ставки в Соединенных Штатах может серьезно нарушить мировой валютный и торговый баланс.
К чему это приведет? Например, к кризису в Китае. КНР как ни стремится переориентировать свою промышленность на внутренний рынок и наращивать внутренний спрос, критически зависит от экспорта. Кроме того, на китайском рынке, как говорят эксперты, в последние годы надулось несколько пузырей, которые могут в любом момент лопнуть. При этом точно предсказать, что именно «сдуется» - рынок ценных бумах, государственных облигаций, недвижимости и т. д. трудно, потому что существуют сомнения в правдивости официальной китайской статистики.
Кризис в этой экономике (то ли первой, то ли второй в мире, в зависимости от того, как считать) неизбежно приведет к «эффекту домино». А также к критически опасному для России падению цен на нефть, потому что Китай - один из крупнейших ее потребителей.
Есть и вариант начала нового кризиса по схеме, схожей с 2008 годом, когда драйверами падения станут крупные финансово-кредитные структуры, по которым слишком сильно ударит нынешняя коррекция на мировых рынках.
Вспоминают и про криптовалюты, начиная с биткоина, который то стремительно рос, то затем начал так же стремительно падать. Якобы волатильность на рынках и общая нестабильность могут вызвать бегство капиталов, что превратит временную коррекцию во всеобщий обвал.
Большинство биржевых аналитиков, впрочем, традиционно утверждают, что причин для беспокойства нет. Падение индексов - это все еще не сигнал тревоги, для которого якобы никаких объективных причин нет. Впрочем, так же они говорили и в 2008 году, а до этого - в 1998-м. Так что непонятно, можно ли сегодня всерьез относится к успокаивающим комментариям.
