≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Субфедеральные облигации. Облигации государственного займа и субъектов рф Облигации субъектов федерации

Инвестиции в рынок регионального долга РФ - это не очевидная, но очень перспективная идея, считают эксперты. Каким регионам стоит дать взаймы сегодня, чтобы через год получить хорошую прибыль?

Облигации регионов — не самые ликвидные бумаги на российском рынке, но у них есть хороший потенциал роста. По словам руководителя дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрия Дудкина, региональные (или субфедеральные) бонды отличаются большим сроком обращения по сравнению с корпоративными облигациями. Это значит, что при снижении доходности цены на эти бумаги будут расти значительно быстрее, говорит он.

Покупка субфедеральных облигаций особенно актуальна для инвесторов, которые ждут дальнейшего замедления инфляции и снижения ставки ЦБ, считает Дудкин. Он называет выгодными вложениями в некоторые выпуски облигаций Волгоградской («ВолгОбл-12») и Нижегородской («НижгорОбл-9») областей, Красноярского края («КраснЯрКр-9») и Ханты-Мансийского автономного округа («ХМАО-9»). Эти облигации характеризуются большими доходностями (выше 11%), превосходящими размер ключевой ставки ЦБ, и спекулятивными рейтингами от агентств S&P, Moody’s и Fitch, которые свидетельствуют о неплохой кредитоспособности регионов-эмитентов.

По данным УК «Уралсиб Кэпитал», в отчетности Волгоградской области за 2015 год отношение долга к операционному доходу составляло 40%, а дефицит бюджета был равен 9% дохода — это соответствует средним цифрам для российских регионов. В Красноярском крае отношение долга региона к операционному доходу было на уровне 37%, а дефицит бюджета — примерно 11% дохода, в Нижегородской области — 47 и 9% соответственно.

А вот в ХМАО ситуация на порядок лучше: в 2015 году отношение долга региона к операционному доходу составляло лишь 5%, а дефицит бюджета был равен 2,3% дохода. Это один из немногих субъектов РФ с относительно устойчивым балансом бюджета.

Замдиректора департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Евгений Кочемазов признает, что в его портфеле региональные облигации занимают небольшую долю из-за их низкой ликвидности. Однако финансист также склонен считать, что такие вложения интересны для частных инвесторов: ожидаемое снижение инфляции и ключевой ставки ЦБ — повод обратить внимание на региональные бонды.

«Ликвидность на этом рынке достаточно ограничена, но если ориентироваться на долгосрочные вложения, я бы советовал присмотреться к облигациям ХМАО и Москвы, особенно к выпуску «Москва-48», — говорит Кочемазов. Он обращает внимание, что доходность рублевых облигаций Москвы уже сейчас выше доходности ОФЗ в 1 п.п. ​

По данным рейтингового агентства S&P, сейчас на долю российской столицы приходится 25% рынка субфедеральныхбондов. На 2016 год бюджет города предусматривает увеличение долга еще на 40 млрд руб., а в 2017 году и 2018 году власти Москвы надеются обойтись без эмиссии новых долговых бумаг.

Если столичное правительство продолжит наращивать капитальные расходы на фоне снижения доходов — дефицит бюджета окажется больше запланированного, и Москве придется выпускать облигаций на 100 млрд руб. в год, а их ликвидность вырастет, пишет S&P в своем отчете. В декабре 2015 года международное рейтинговое агентство Moody"s Investors Service изменило прогноз рейтинга Москвы с «негативного» на «стабильный».

Ведущий экономист ГК «Финам» Тимур Нигматуллин отдает предпочтение облигациям Самарской («СамарОбл-10») и Ярославской («ЯрОбл-13») областей. Эти ценные бумаги отличаются высокими доходностями (11-12%) и купоном в 10% годовых. «Эти бонды очень интересны. Они, как и большинство бумаг в субфедеральном секторе, малоликвидны, но инвестор может купить их не только из-за высоких купонных выплат, но и чтобы сыграть на понижении ключевой ставки ЦБ», — подчеркнул Нигматуллин. Впрочем, финансист считает, что субфедеральные облигации являются привлекательным активом скорее для крупных институциональных инвесторов, чем для частных.

Самарская область входит в число крупнейших эмитентов госдолга, по версии агентства S&P, занимая долю на этом рынке в 6%. В мае-июне 2016 года регион собирается выпустить облигации для населения на 510 млн руб. со сроком обращения от одного года до 30 лет. Вырученные деньги областные власти намерены направить на инфраструктурные проекты, включая реконструкцию центра Самары.

Ярославская область, в свою очередь, последовательно сокращает дефицит бюджета. Несмотря на то что региону не удастся выйти в плюс в 2016 году, как это планировалось прошлой весной, правительство ожидает нехватку средств в этом году на уровне 744 млн руб. Для сравнения: в 2015 году дефицит бюджета составил 3,63 млрд руб.

Старший аналитик по облигациям в компании «Атон» Яков Яковлев подчеркивает, что при инвестициях в региональный сектор долгового рынка следует ориентироваться на баланс между хорошим кредитным качеством ценных бумаг и их доходностью. По этому параметру наиболее привлекательными выглядят облигации Нижегородской области и Республики Коми (выпуск «Коми-11), отмечает финансист.

Доходность облигаций выпуска «Коми-11» превышает размер ключевой ставки ЦБ. Сегодня эти облигации торгуются с премией 2 п.п. к ОФЗ. Кроме того, по объему доходов регионального бюджета на одного жителя Республика Коми входит в число лидеров среди российских регионов и является одним из немногих доноров федерального бюджета.

Яковлев из «Атона» отмечает, что по мере роста числа размещений на рынке субфедерального госдолга ситуация с ликвидностью будет улучшаться, поэтому эти бумаги могут представлять интерес для долгосрочного инвестора.

Ранее аналитики агентства S&P спрогнозировали рост объема рынка облигаций региональных и муниципальных органов власти к концу 2017 года в два раза, до 800 млрд руб. По их оценкам, регионы и муниципалитеты будут ежегодно выпускать облигации объемом около 300 млрд руб. В 2015 году субъекты РФ выпустили бондов на 95 млрд руб. — это на 12% меньше, чем в 2014 году. Объем рынка субфедерального долга составил 460 млрд руб.

Понятие и виды облигаций

Определение 1

Под облигацией понимается разновидность долговой ценной бумаги, эмитентом которой выступает или государство, или частная компания, обязующиеся выплатить инвесторам конкретную сумму денежных средств и доходный процент в будущих периодах времени.

В зависимости от того, какой доход в последствии получит инвестор, облигации подразделяются на:

• купонные,
• дисконтные.

Общий доход владельца облигации складывается из двух элементов:

• Во-первых, это доход от получения купонных выплат, которые эмитент осуществляет в конкретные периоды времени (раз в квартал, полугодие, год). Размер выплат зависит от величины процента, которая установлена при выпуске облигации в обращение. Это и есть купонный доход.
• Во-вторых, инвестор может получить прибыль от разницы между стоимостью приобретения облигации и ее номинальной стоимостью. Такая разница называется дисконтом, а облигации, соответственно, дисконтными.

В зависимости от статуса эмитента выделяют типы облигаций :

1. Государственные (правительственные) облигации – в России их называют облигациями федерального займа (ОФЗ), в США – трежерис (или еще называют казначейскими облигациями)
2. Муниципальные облигации – ценные бумаги, эмитентом которых являются региональные или местные органы власти
3. Корпоративные облигации – эмитентом таких облигаций является любая коммерческая структура (компания, банк, корпорация и т.д.)

Особенности облигаций государственного займа

Определение 2

Облигации государственного займа – облигации, эмитентом которых является правительство государства (по сути, само государство), выпускаемые на конкретный срок с фиксированной доходностью.

В период советской власти облигации выпускались по большей части не в денежном номинале, а в натуральном, поскольку деньги считались пережитком капитализма (сахарный, ржаной займы и т.п.).

Самой целью облигаций государственного (или федерального) займа (ОФЗ) является привлечение средств для выполнения государством своих непосредственных функций.

По истечении срока обращения облигации ее владелец получает купонный доход, начисленный исходя из номинала бумаги, а также саму номинальную стоимость облигации.

Сегодня облигации ОФЗ размещаются в основном через крупнейшие банки с государственным участием – Сбербанк и ВТБ 24.

Пример 1

ОФЗ – Н – облигации для физических лиц – выпущены в апреле 2017 года с номиналом 1 000 рублей. Минимальное количество бумаг, которое можно приобрести в одни руки, составляет 30 штук. Срок обращения этих облигаций составляет 3 года. Агенты, через которых происходит размещение ОФЗ – Н – Сбербанк и ВТБ 24.

Облигации субъектов РФ: сущность

Облигации, эмитируемые субъектами РФ , выпускаются для тех же целей, что и облигации федерального займа, только относительно регионального уровня власти. Условия выпусков также аналогичны.

Каждый субъект РФ имеет право разместить свои облигации на международном финансовом рынке. Для того, чтобы привлечь внешние источники финансирования дефицитности своего бюджета, субъект получает конкретный кредитный рейтинг в соответствии с международными стандартами. Такой рейтинг должен быть подтвержден не менее чем двумя рейтинговыми агентствами международного уровня.

Присвоение рейтингов происходит на основании заключенного договора между субъектом РФ и самим агентством. На современном этапе развития экономики в связи с непростой социально-экономической обстановкой в России и в мире в целом происходит снижение имеющихся рейтингов региональных облигаций вплоть до «мусорных».

Замечание 1

Важно отметить, что в ходе подготовки выпуска облигаций исполнительные органы власти региона должны осуществлять выпуск, учитывая приоритеты займов РФ на международном финансовом рынке, а также субъект должен иметь разрешение на проведение операций валютного характера, связанных с перемещением капитала.

Облигация - долговая ценная бумага с фиксированным доходом, по которой эмитент — компания или государство — обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.
— К основным параметрам облигации относятся: номинальная цена (номинал), выкупная цена в случае, если она отличается от номинальной, норма доходности и сроки выплаты процентов.
— Обычно облигация погашается по номинальной цене. Размер номинала указан в проспекте эмиссии. Большинство облигаций, обращающихся на российских биржах, имеют номинал 1000 рублей.
— Следует отличать номинальную стоимость от рыночной цены облигации. В течение срока существования облигации она может переходить от одного владельца к другому посредством торговли на бирже. При этом, в зависимости от соотношения спроса и предложения на рынке цена облигации может меняться, но номинал всегда будет оставаться постоянным.

Суть облигаций: определение, классификация, рейтинг

Классификация облигаций по эмитентам:

В зависимости от эмитента облигации делятся на:

Государственные – выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ (облигации федерального займа) и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или «трежерис» (treasuries).

Субфедеральные и муниципальные – выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области.

Корпоративные выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка, Газпрома, РЖД и т.д.

Кредитный рейтинг эмитента:

Кредитный рейтинг - мера кредитоспособности частного лица, компании, региона или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов). Кредитный рейтинг присваивается эмитенту облигации рейтинговым агентством.

Международные рейтинговые агентства: Standard & Poors, Moody’s и Fitch. Крупнейшими российскими рейтинговыми агентствами являются «Эксперт РА», «РусРейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» и Рейтинговое агентство АК&M.
Кредитный рейтинг компании является финансовым показателем для потенциальных инвесторов в облигации. Все, что ниже, чем рейтинг BBB-, считается спекулятивными или мусорными облигациями (junk bonds).

Невыполнение долговых обязательств в определенный срок называется дефолтом . Ситуация, когда заёмщик нарушил договор займа, но физически он этот договор выполнять может, называется техническим дефолтом. Достаточно часто технический дефолт не заканчивается банкротством заёмщика.

Классификация по форме выплаты доходов:

В зависимости от формы выплаты дохода облигации делятся на:

Дисконтные – размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. Весь доход инвестора находится в дисконте. Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. Доход инвестора – 100 рублей (11.11%). Дисконтными обычно бывают краткосрочные государственные облигации.

Купонные – размещаются по номиналу, и назначается дополнительный (купонный) доход в % от номинала, который выплачивается раз в год, раз в полугодие или раз в квартал (купонный период). Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее.
— Купон может быть фиксированным или переменным. Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR.
— Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД). После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново. Если вы владели облигацией и продаете ее до выплаты купона, то покупатель должен вместе с ценой облигации уплатить вам еще и НКД, тем самым компенсируя недополученный доход. Если вы покупаете облигацию, то уплачиваете НКД продавцу.
Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Rusbonds.ru, Cbonds, РБК.

Доходность облигации:

Различают:

Купонную доходность – норму процента, которая указана на ценной бумаге и которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону.

Текущую доходность , которая характеризует выплачиваемый годовой процент навложенный капитал, т.е. на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации.
Показатель текущей доходности не учитывает курсовую разницу между ценой покупки и погашения. Поэтому он не пригоден для сравнения эффективности операций с различными исходными условиями.

Текущая доходность определяется по формуле: ?? = ? ∗ ?
? k - норма доходности по купонам (годовая ставка купона);
N - номинальная цена облигации;
P - рыночная цена (цена приобретения);

Доходность к погашению – используется в качестве меры общей эффективностиинвестиций, представляет собой внутреннюю доходность инвестиции.

Полную доходность – учитывает все источники дохода.

Облигации на Московской бирже:

На фондовой секции ОАО Московская биржа допущены к торгам следующие финансовые инструменты:

— Государственные ценные бумаг и (ОФЗ, Еврооблигации МинФина РФ);

— Региональные (Облигации Субъектов РФ, Муниципальные облигации);

— Корпоративные (в т.ч. биржевые) облигации, еврооблигации. Облигации МФО.

Все облигации торгуются в Режиме основных торгов Т0 («стакан Т+0»), кроме ОФЗ. С 01.06.2015г. торги ОФЗ проводятся в Режиме основных торгов Т+ («стакан Т+1»). Облигации могут быть номинированы в рублях или другой валюте (доллары, евро). Облигации, выпущенные эмитентом в иностранной валюте, носят название еврооблигации .

Еврооблигации могут быть как государственными, так и корпоративными.На Московской бирже доступны для торговли корпоративные еврооблигации российских компаний и Еврооблигации Министерства финансов Российской Федерации. Минимальный лот от $1000, но ликвидность невысокая. Инвесторы могут приобретать еврооблигации на свои Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС).

Облигации федерального займа (ОФЗ):

Облигации федерального займа (ОФЗ) - облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данные облигации являются купонными, то есть по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. Данные облигации попадают в категорию государственных облигаций. По срокам обращения ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Номинал – 1000 рублей. ОФЗ бывают следующих видов:

1. ОФЗ-ПК (с переменным (или неизвестным) купоном) начали выпускать в 1995 г. Обычно выплаты производятся 2 или 4 раза в год. Размер ставки по купону определяется за некоторое время до начала следующего купонного периода и во многом зависит от доходности по ГКО (государственным краткосрочным облигациям). Срок обращения от 1 до 5 лет.

2. ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) начали выпускаться в 1998. Купон выплачивается раз в год и фиксируется на весь срок обращения, который может варьироваться от одного года до тридцати лет.

3. ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом) появились в 1999. Доход изменяется в зависимости от времени выплаты. Срок обращения данного типа ОФЗ составляет от четырех лет. Периоды выплаты по купону: 4 раза в год.

4. ОФЗ-АД (с амортизацией долга) периодическое погашение основной суммы долга.
Срок обращения может составлять от одного года до тридцати лет. Частота выплат по
купону 4 раза в год.

5. ОФЗ-ИН (индексируемые) выпускаются с 2015 года. При фиксированной ставке
купона номинал постоянно изменяется в соответствии с официально рассчитываемым
индексом потребительских цен. Номинал на дату начала размещения – 1000 Ᵽ.

Информация по рынку облигаций:

Посмотреть все параметры определенного выпуска или составить список облигаций,
удовлетворяющих определенным условиям, можно на сайте Rusbonds.ru.

1 . Старайтесь покупать и продавать только по «бидам» и «оферам». Ликвидность на долговом рынке оставляет желать лучшего, а «спрэды» даже в 0,5% уже существенно портят долгосрочную доходность.

2. Выставляя заявку, учитывайте то, что при покупке облигации придется платить НКД.

3. Чтобы не платить НКД, лучше покупать облигацию сразу после выплаты купона.

4. Будьте терпеливы, долговой рынок не любит спешки. Ставьте заявки «до отмены», не сегодня так завтра, а не завтра так через неделю вам обязательно дадут «хорошую» цену.

5. Не используйте «стоп-заявки».

6. Не гонитесь за большой доходностью в облигациях третьего эшелона. Лучше средняя доходность в качественных эмитентах, чем высокая доходность в эмитентах некачественных с риском потерять все.

7. Лучше не приобретать облигации с большим сроком до погашения (2-3 года и более), потому как при текущей нестабильности на рынке цена облигации и текущие процентные ставки за это время могут сильно меняться, сложно контролировать доходность.

Налогообложение сделок с облигациями:

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными
бумагами: купонный доход и доход от погашения государственных купонных и дисконтных облигаций (ГКО, ОФЗ), (доход от продажи ГКО и ОФЗ облагается налогом); купонный доход по купонным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.

Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Брокер, как налоговый агент, удерживает налог с купона, а также полученный доход от продажи облигаций, списывая деньги с вашего инвестиционного счета по окончании налогового периода или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже рассчитывается так:
(Цена продажи + НКД полученный) – (Цена покупки + НКД уплаченный)
Налоговая база при погашении:
(Номинал облигации) – (Цена покупки + НКД уплаченный)

01.02.2018 10:31

1200

(Рейтер) Облигации российских регионов остаются хорошей инвестицией, даже несмотря на возможное ухудшение финансовых показателей и введение внешнего управления в некоторых из них: государство не допустит банкротства таких эмитентов, уже подтвердив свои намерения реструктуризацией бюджетных кредитов, говорят участники рынка.

Котировки вторичного рынка подтверждают веру инвесторов: почти все субфедеральные бонды торгуются заметно номинальной стоимости.

"Я считаю, что так же, как не дают упасть системно значимым банкам, не дадут обанкротиться регионам. Поэтому их (регионы) можно покупать смело", - считает руководитель департамента портфельных инвестиций УК Ронин траст Иван Гуминов.

"На мой взгляд, пока не произошло реального дефолта по какому-нибудь субъекту федерации, никто не будет беспокоиться. В целом же, учитывая политическую повестку этого года, думаю, что дефолтов не допустят ни при каком раскладе", - сказал управляющий портфелем облигаций УК Райффайзен капитал Константин Артемов.

Механизм казначейского сопровождения, предусматривающий перевод регионов на полное кассовое обслуживание в Казначейство с открытием лицевых счетов и санкционированием расходов, вводится в 2018 году в Республике Хакасия и Костромской области, сказал в интервью ТАСС в начале года руководитель Казначейства РФ Роман Артюхин.

"Казначейское сопровождение должно позитивно повлиять на финансы регионов и в перспективе улучшит кредитные метрики бюджета. Я не думаю, что это серьезно отразится на стоимости долга, хотя и может насторожить инвесторов в бумаги конкретных эмитентов", - считает глава корпоративно-инвестиционного блока Совкомбанка Михаил Автухов.

Новый бюджетный кредит региону предоставляется только при условии его казначейского сопровождения. Этот механизм используется в субъектах РФ, общий объем долговых обязательств которых по предоставленным бюджетным кредитам с начала года составил свыше 80 процентов доходов их собственных бюджетов.

По данным терминала Eikon, облигации Хакасии с погашением в 2023 году котировались в среду по цене 113,30 процента номинала, почти максимальной среди субфедеральных бондов. Единственный выпуск облигаций Костромской области, с погашением в сентябре текущего года, котировался по цене 100,10 процента номинала.

Ценовой диапазон ниже номинальной цены, в районе 99-99,98 процента номинала, был представлен в среду только пятью выпусками - Карелии, Воронежской области, Красноярского края, Новосибирска и Удмуртии.

Гуминов напомнил, что долг Хакасии вырос после пожаров в 2016 году, когда президент дал поручение руководству республики помочь погорельцам:

"Нынешние меры Минфина выглядят весьма своевременными".

ФАКТОРЫ РИСКА

Российский Минфин отнес в группу высокой долговой устойчивости 26 процентов российских регионов, в группу низкой долговой устойчивости - 22 процента. По оценке ведомства, госдолг регионов РФ к 2020 году может вырасти до 3,27 триллиона рублей, среди факторов риска также указывалась существенная доля краткосрочной задолженности и высокая зависимость от финансовой поддержки федерального бюджета.

Рейтинговое агентство Standard & Poor"s ожидает ухудшения в 2018 году финансовых показателей российских регионов, так как темпы экономического роста все еще низкие, расходы бюджетов растут, а поддержка от укрепления рубля себя исчерпала.

Управляющий директор по макроэкономике рейтингового агентства Эксперт РА Антон Табах говорит, что пока казначейское сопровождение - это самая мягкая форма внешнего управления, означающая полное знание и визирование расходов Москвой. По его мнению, Хакасия и Костромская область далеко не самые закредитованные регионы:

"Но, во-первых, их закредитованность привела к кассовым разрывам и обращениям в Москву, во-вторых, эти регионы - не самые крупные и политические неприкрытые, и подходят для того, чтобы отработать на них этот механизм".

Табах также не исключил, что эти регионы смогут частично привлекать средства и за счет размещения новых облигаций, но если Хакасия, скорее всего, будут иметь право выпускать и сможет продолжать рефинансировать старые выпуски, то Костромская область, по его мнению, будет постепенно замещать банковские кредиты бюджетными, а на рынок может выйти лишь в случае улучшения ситуации.

Введение

1 Теоретические аспекты функционирования рынка региональных облигаций

1.1 Сущность понятия облигации

1.2 Виды и типы облигаций

1.3 Особенности функционирования рынка облигаций

2. Практическая оценка рынка региональных облигаций

2.1 Оценка рынка региональных облигаций субъектов Российской Федерации

2.2 Оценка регионального рынка корпоративных облигаций

2.3 Оценка регионального рынка муниципальных облигаций

3. Проблемы рынка региональных облигаций и пути их решения

3.1 Предложения по улучшению условий функционирования рынка региональных облигаций

3.2 Предложения по повышению привлекательности облигаций как вида ценных бумаг

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Рынок региональных облигаций является важным элементом фондового рынка и оказывает существенное влияние на эффективность экономической политики государства в целом. Необходимость развития регионального рынка облигаций в современных условиях определяется задачами привлечения инвестиционных ресурсов в регионы для преодоления промышленного спада, сокращения дифференциации российских регионов в уровне социально-экономического развития, повышения жизненного уровня населения. Именно через региональный рынок облигаций возможен приток капиталов в регионы, что позволит решить проблемы финансирования целевых инвестиционных программ, покрытия бюджетного дефицита и повышения контроля за местным финансовым рынком.

В условиях повышения финансовой самостоятельности регионов роль региональных органов власти в создании инфраструктуры и контроле за функционированием региональных рынков облигаций достаточно высока. В частности органы власти могут содействовать росту информационной открытости участников фондового рынка, уровню технологического развития торговых и расчетно-депозитарных систем. Одновременно региональные органы власти являются активными участниками фондового рынка, осуществляя эмиссию долговых ценных бумаг.

Облигационные займы являются традиционным и широко распространенным в мире способом заимствования для региональных органов власти. На международных фондовых рынках региональные облигации занимают одно из основных мест, получив особое развитие в федеративных государствах с высокой степенью экономической самостоятельности регионов. Большое значение при этом имеет правильная организация функционирования рынка, позволяющая повысить эффективность используемой системы заимствований и избежать дефолтов.

Под региональными органами власти мы понимаем субфедеральные и муниципальные (местные) органы власти, а именно - администрации субъектов Российской Федерации и органы исполнительной власти муниципальных образований.

Эмиссия региональных облигаций предоставляет возможность снижения стоимости обслуживания внутреннего долга; позволяет эффективно мобилизовать имеющиеся в регионе финансовые ресурсы, а также (при необходимости) привлечь дополнительные средства из других регионов и из-за рубежа; содействует трансформации сбережений населения в инвестиции. Эффективное использование системы облигационных заимствований позволяет региональным органам власти решать проблемы сбалансированности бюджета, финансировать развитие местной инфраструктуры, добиваться эффективного функционирования финансовой системы региона в целом.

Для России, в силу особенностей ее политического устройства и экономического положения, вопрос построения эффективно функционирующей системы региональных облигационных заимствований очень важен. Существующая ситуация обостряет необходимость изучения особенностей и тенденций развития данного сектора рынка ценных бумаг, поиска наиболее оптимальной для современной России формы его организации и построения на ее основе эффективно функционирующего механизма региональных облигационных заимствований.

Среди трудов отечественных авторов, затрагивающих проблематику развития рынка региональных облигаций в России и за рубежом следует выделить работы Алехина Б.И., Колесникова В.И., Рубцова В.В., Торкановского B.C., Шенаева В.Н. Задачи государства и инструменты проведения им экономической политики описаны в трудах таких авторов, как Драгилев М.С., Кузнецов В.И., Осадчая И.М., Рымалов В.В., Фаминский И.П. В работах Ауэрбаха А.Дж., Масгрейва Р., Михайлова М.Н., Романовского М.В., Хатунцева В.М., Тер-Минасяна Т., Шишкова Ю.В. анализируются распределение задач государства между уровнями власти в федеративных государствах, особенности региональных органов власти, региональные аспекты государственной экономической политики, ее инструментарий.

Анализ научной и научно-методической литературы по проблемам региональных облигационных заимствований указывает на дефицит исследований, системно и комплексно увязывающих особенности деятельности региональных органов власти в процессе формирования заемных отношений с учетом специфических российских условий. Эти обстоятельства подтверждают целесообразность и актуальность углубленных исследований в данной области.

Целью настоящей работы является выявление проблем и перспектив рынка региональных облигаций России.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие основные задачи, определившие логику исследования и структуру дипломной работы:

Определить экономическая сущность и способы классификации облигаций;

Провести анализ рынка региональных облигаций Российской Федерации;

Выявить перспективы развития рынка региональных облигаций РФ.

Объектом исследования выступает экономический механизм функционирования рынка региональных облигаций в Российской Федерации.

Предметом исследования являются экономические и организационно-правовые отношения, связанные с функционированием рынка региональных облигаций.

Теоретической, методологической и информационной базой исследования послужили теоретические труды и прикладные разработки российских и зарубежных ученых, статистические материалы Госкомстата, Министерства финансов, кредитно-финансовых институтов и ряда информационно-аналитических служб; законодательные и нормативные документы. В качестве источников данных для анализа моделей регулирования рынка и статистических данных по региональным облигациям различных стран использовались публикации в периодических изданиях «Рынок ценных бумаг», «Эксперт», материалы конференций, статистические данные из годовых и ежемесячных отчетов ЦБ РФ, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, информация профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также исследования научных институтов, специализирующихся на проблематике финансового и фондового рынка.

В ходе исследования автором применялся диалектический метод, способствующий изучению экономических явлений в их развитии, с учетом существующих между ними взаимосвязей, использовались приемы логического и сравнительного анализа и синтеза, а также другие методы научного исследования.

Работа изложена на 65 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованной литературы, который содержит 40 источников. Построение глав дипломной работы обусловлено поставленными целями и задачами. Работа иллюстрирована 6 таблицами и 7 рисунками

1 Теоретические аспекты функционирования рынка региональных облигаций

1.1 Сущность понятия облигации

Одним из самых важных объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Облигация, как эмиссионная ценная бумага закрепляет право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Следовательно, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

Обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Как отмечает Килячков А.А., принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права, не дают [Килячков, с.157].

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом "Об акционерных обществах". В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;роль в ее хозяйственной жизни играли кня­зья. Мощным инструментом их воздействия на экономику ... облигации и выставляла их для продажи на европейском денежном рынке . По облигациям ...

Цикличность развития российского фондового рынка

Курсовая работа >> Экономика

Этого отечественный рынок не оказывает существенного регулирующего воздействия на экономику страны, ... роль объединении профессиональных участников рынка , депозитарно-регистрационная сеть рынка ликвидировала прежнюю раздробленность региональных рынков ...

Мировые рынки капитала

Реферат >> Экономика

Особенно велико их воздействие на экономику малых развитых стран... региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке ...) – краткосрочные облигации , а также евроакции... их продано на несколько миллиардов долларов. На российском фондовом рынке роль ...

Поведение домашних хозяйств в национальной экономике России

Дипломная работа >> Экономика

... на финансовых рынках фактически так и не преодолён. Рынок облигаций ... , но ключевую роль в экономике все еще играет... от хода процессов, происходящих на региональных рынках труда, и, естественно, ... мер, максимизация их воздействия на экономику возможны только при...