≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Эмиссия денег и ее виды: кто осуществляет эмиссию денег в России? Эмиссия ценных бумаг и ее особенности.

Денежная эмиссия – это создание и поступление в денежный оборот платежных средств в наличной и безналичной форме (табл. 2.3). Депозитная эмиссия представляет собой увеличение центральным банком своих кредитных вложений путем выдачи ссуд, повышающих остатки на депозитах кредитных институтов. Безналичные деньги выпускаются в хозяйственный оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуды своим клиентам. Бюджетная эмиссия – это выпуск денег на покрытие дефицита государственного бюджета и расходов путем приобретения центральным банком государственных цепных бумаг при их первичном размещении или размещение па вторичном рынке. Банкнотная эмиссия денег (эмиссия банкнот и монет) непосредственно осуществляется центральным банком, казначейская эмиссия денег (эмиссия казначейских билетов и монет) – казначействами, обладающими эмиссионным правом.

Таблица 2.3

Виды денежной эмиссии

Законодательно установленный порядок выпуска в обращение денежных знаков является составной частью денежной системы государства (эмиссионной системы). Регулирующая эмиссия денег вносит временные коррективы в состав и структуру денежной массы и осуществляется путем использования отдельных инструментов денежно- кредитной политики центрального банка .

Выпуск денег в хозяйственный оборот путем создания безналичных платежных средств обеспечивает большую часть денежной массы благодаря безналичным расчетам, денежные средства на счетах клиентов в банках отражают записи остатков оборотов. Предоставляя кредиты клиентам, банки открывают им счета на суммы выданных средств, формируя таким образом долговые требования. Следовательно, банки превращают долговые требования к своим клиентам в платежные средства. Депозиты мобилизуются вкладчиками посредством поручений по перечислениям в процессе безналичных расчетов. Процесс создания и ликвидации депозитов ограничен спросом на деньги, ликвидностью кредитных институтов (банков), величиной их свободных резервов и другими факторами.

Эмиссия наличных денег – выпуск наличных денег центральным банком в целях увеличения денежной массы в обращении для обеспечения экономики законными платежными средствами.

Необходимость обслуживания товарооборота означает, что новые выпуски наличных денег могут осуществляться либо в целях замены физически износившихся банкнот, либо под рост национального богатства.

Центральные банки занимаются не только производством банкнот, но и их дизайном. Они уделяют большое внимание обеспечению долговечности банкнот и разработке способов защиты их от подделки. Российская Федерация как суверенное государство благодаря эмиссионной деятельности Банка России стала выпускать на своей территории собственную валюту (российские рубли) с 1 июля 1993 г., а российские монеты – с 1 января 1998 г.

Для оценки оптимальной емкости совокупного денежного оборота и потенциального предложения денег Банк России использует математические модели функций спроса и предложения денег. Плановые показатели лимитов по объему выпуска наличных денег в обращение отдельно не устанавливаются. При осуществлении эмиссионных операций Центральный банк РФ исходит из потребностей хозяйственного оборота и государства.

Эмиссию наличных денег проводят Центральный банк и его расчетно-кассовые центры (РКЦ), созданные в регионах для расчетно-кассового обслуживания коммерческих банков. В РКЦ ее проводят резервные фонды и оборотные кассы. В резервных фондах хранится запас денежных знаков, предназначенных для выпуска в обращение в случае увеличения потребности хозяйства региона в наличных деньгах. Эти деньги не считаются находящимися в обращении, поскольку они не совершают движение, являются резервом.

Если сумма поступлений наличных денег в оборотные кассы РКЦ превышает размер выдач денег из них, то средства изымаются из обращения. При этом они переводятся из оборотных касс РКЦ в их резервные фонды. Перевод наличных денег из резервного фонда в оборотные кассы РКЦ осуществляется только с разрешения территориального управления Центрального банка. Это эмиссионная операция РКЦ, хотя в целом по стране эмиссия наличных денег может и не произойти.

На размер денежной массы влияют:

• 1) увеличение и расширение товарной массы, рост товарного производства под влиянием увеличения числа субъектов рыночных отношений, активность и организованность производства и торговли, увеличивающие товарное предложение и снижающие при этом порчу и потерю товаров;
• 2) рост цен, не связанный с изменением свойств и качества товаров и услуг, спекулятивные операции участников денежного оборота, неадекватная налоговая политика государства при отсутствии конкретных условий формирования цен, появление посредников, усиление влияния монопольных цен и криминальной среды;
• 3) снижение скорости обращения денег; увеличение доли наличных денег в денежной массе и сбережениях населения, слабая организация торговли и производства, дефицит и неадекватность товарного предложения, политические и административные ограничения, общие и системные риски.

Наличные деньги выпускаются в оборот в процессе кассовых операций кредитными институтами (коммерческими банками), которые выдают их клиентам из своих операционных касс. Те, в свою очередь, погашают ссуды и сдают наличные деньги в операционные кассы банков.

Из двух форм эмиссии денег – наличной и безналичной – первичной является безналичная. Она осуществляется посредством зачисления дополнительно выпускаемых денег на корреспондентские счета в банках в виде кредитов центрального банка или бюджетных ассигнований.

Денежный оборот – это совокупность всех платежей в наличной и безналичной форме за определенный период (табл. 2.4). Безналичный денежный оборот – оборот денег, в котором они выполняют функцию средства платежа. Он обслуживается банковскими депозитами, деньгами на расчетных и текущих счетах, бюджетных счетах с использованием платежных поручений, платежных требований, инкассовых поручений, чеков, аккредитивов, банковских карточек.

Таблица 2.4

Структура денежною оборота

Налично-денежный оборот – часть денежного оборота, относящаяся к обращению наличных денег, выполняющих функции средства обращения и средства платежа. Он обслуживается банкнотами, казначейскими билетами и монетами. Применяется он при обороте товаров и услуг, а также при осуществлении платежей, не связанных с оборотом товаров и услуг (оплата труда, премий, пособий, пенсий, страховых компенсаций, коммунальных платежей). Различают:

• денежно-товарный оборот – платежи за товары и услуги и платежи по нетоварным операциям юридических и физических лиц;
• денежно-кредитный оборот – предоставление и погашение кредита;
• денежно-финансовый оборот – формирование и распределение средств бюджета, покупка и продажа финансовых обязательств;
• валютный оборот – оборот национальной валюты: расчеты государств и их субъектов иностранной валютой друг с другом, операции по продаже и покупке иностранной валюты.

Организационные и регулирующие элементы образуют платежную систему (табл. 2.5). К числу организационных элементов относятся принципы организации совокупного платежного оборота, виды счетов, открываемых участниками платежного оборота, источники, способы, виды и формы платежей, методы определения рисков и организация документооборота.

Таблица 2.5

Элементы платежной системы

Организующие элементы	Регулирующие элементы
Принципы организации совокупного платежного оборота	Гражданский кодекс РФ
Виды счетов, открываемых участниками платежного оборота	Закон "О банках и банковской деятельности"
Источники и способы платежей	Закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"
Виды и формы платежей	Положение Банка России "О безналичных расчетах в Российской Федерации"
Методы определения рисков и организация документооборота	Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 "О банках и банковской деятельности"; Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"; Положение Банка России от 03.10.2002 № 2-П "О безналичных расчетах в Российской Федерации"

Рис. 2.1.

Рис. 2.2.

В том случае, когда деньги в транзакциях (денежных операциях) выполняют только функцию средства платежа, возникает феномен платежного оборота, который и совпадает с денежным (накладывается на него), и существует одновременно с ним (рис. 2.1). Платежный оборот – это движение наличных и безналичных денег, а также всех прочих инструментов финансового рынка, в процессе которого реализуется функция средства платежа. Совокупный платежный оборот в широком смысле – это процесс движения денег в наличной и безналичной форме, а также инструментов финансового рынка, выполняющих функции средства обращения и средства платежа и обслуживающих экономические отношения между субъектами хозяйственной деятельности.

Система совокупного платежного оборота представляет собой взаимосвязь и взаимозависимость различных элементов и организационных форм движения денег и финансовых активов (рис. 2.2).

Система совокупного платежного оборота включает в себя организационные и регулирующие элементы:

• принципы организации совокупного платежного оборота: законодательная и нормативная база, регулирующая функционирование и организацию национального платежного оборота;
• виды счетов, открываемых участникам платежного оборота;
• источники и способы платежа;
• виды и формы платежа;
• методы определения и страхования рисков;
• организация документооборота.

К числу регулирующих и организационных элементов совокупного платежного оборота относится нормативно-правовая база, состоящая из федеральных законов и специальных нормативных актов: Гражданского кодекса РФ, Федерального закона от 02.12.1990 № 395-1 "О банках и банковской деятельности", Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"; Положения Банка России от 03.03.2003 № 2-П "О безналичных расчетах в Российской Федерации".

Денежный и платежный оборот пересекаются, как бы накладываются друг на друга, в чем-то совпадая, в другом отличаясь, образуя вместе платежный оборот в широком смысле слова, т.е. совокупный платежный оборот, который представлен на рис. 2.3.

Рис. 2.3.

Как видно, платежный оборот отличается от денежного тем, что в него включаются инструменты денежного рынка, а денежный от платежного – наличием в нем той части налично-денежного оборота, которая выполняет функцию средств обращения.

Эмиссия денег представляет собой выпуск в оборот допол­нительного количества денежных знаков и платежных средств, вызывающий увеличение денежной массы.

Различают эмиссию безналичных денег и налично­денежную эмиссию.

В современных условиях эмиссия безналичных денег пер­вична, поскольку прежде чем наличные деньги появятся в обо­роте, они должны отражаться в виде записей на счетах ком­мерческих банков. Таким образом, новые деньги поступают в оборот из банков в результате осуществления кредитных опе­раций. В результате основополагающим принципом организа­ции денежной системы государства является кредитный ха­рактер денежной эмиссии.

Цель эмиссии безналичных денег - удовлетворение пот­ребности предприятий в оборотных средствах и инвестициях. Она осуществляется посредством зачисления дополнительно выпускаемых денег на корреспондентские счета в коммерчес­ких банках в виде кредитов центрального банка.

В условиях роста производства или увеличения цен на то­вары постоянно возникает дополнительная потребность эко­номики и населения в деньгах. Это вызывает необходимость существования механизма эмиссии безналичных денег, удов­летворяющего эту дополнительную потребность.

В условиях двухуровневой банковской системы меха­низм эмиссии денег действует на основе банковского муль­типликатора.

Банковский мультипликатор - это процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих бан­ков в период их движения от одного коммерческого банка к другому.

Существуют банковский, кредитный и депозитный муль­типликаторы. Они характеризуют механизм мультипликации денег с разных позиций.

Банковский мультипликатор - это процесс увеличе­ния денег с позиции субъектов мультипликации, т. е. тех, кто мультиплицирует деньги. Данный процесс осуществляется коммерческими банками. Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система ком­мерческих банков.

Кредитный мультипликатор раскрывает механизм про­цесса мультипликации, то, что мультипликация может осу­ществляться только в результате кредитных операций ком­мерческих банков.

Депозитный мультипликатор отражает объект мульти­пликации - деньги на депозитных счетах коммерческих бан­ков (именно они увеличиваются в процессе мультипликации).

Порядок действия механизма банковского мультипли­катора следующий. Он существует только в условиях много­уровневых банковских систем. При этом первый уровень - центральный банк - управляет этим механизмом, второй уровень - коммерческий банк - заставляет его действовать, причем действовать автоматически, независимо от желания отдельных банков. Механизм банковского мультипликатора непосредственно связан со свободным резервом.

Свободный резерв представляет собой совокупность всех ресурсов коммерческих банков, которые в данный момент вре­мени могут быть использованы для активных банковских опе­раций.

Такое понятие появилось в России из западной экономи­ческой литературы. Следует отметить, что оно не совсем точно. На самом деле свободные (оперативные) резервы коммерчес­ких банков - это их ликвидные активы, из определения же видно, что данное понятие относится к ресурсам, т. е. пассивам коммерческих банков.

Данное понятие основывается на том, что коммерческие банки могут осуществлять свои активные операции (выдавать
ссуды, покупать ценные бумаги, валюту и т. д.) только в пре­делах имеющихся у них ресурсов. Свободный резерв системы коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных коммерческих банков, поэтому от увеличения или уменьшения свободного резерва отдельных банков общая его величина не изменяется.

Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка рассчитывается по формуле

Ср = Кб + ПР + ЦК + МБК - ОЦР - АО,

где Ср - свободный резерв банка;

Кб - капитал коммерческого банка;

ПР - привлеченные ресурсы коммерческого банка (средст­ва на депозитных счетах);

ЦК - централизованный кредит, предоставленный ком­мерческому банку центральным банком;

МБК - межбанковский кредит;

ОЦР - отчисления в централизованный резерв, находя­щийся в распоряжении центрального банка;

АО - ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции коммерческого банка.

Банковский мультипликатор действует независимо от того, кому предоставлены кредиты - коммерческим банкам или фе­деральному правительству. Деньги в этом случае поступят на бюджетные счета в банках, а они тоже относятся к привлечен­ным ресурсам (ПР), поэтому свободный резерв коммерческих банков, где находятся эти счета, увеличится, и включится ме­ханизм банковского мультипликатора.

Механизм банковского мультипликатора учитывает не только предоставление централизованных кредитов, но и по­купку центральным банком у коммерческих банков ценных бумаг или валюты. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы этих банков, используемые для кредитных операций, т.

Е. действует механизм банковской мультиплика­ции. Включить этот механизм центральный банк может и тог­
да, когда он уменьшит норму отчислений в централизованный резерв. В этом случае также увеличится свободный резерв системы коммерческих банков, что при прочих равных усло­виях приведет к росту кредитования и включению банковского мультипликатора.

Управление механизмом банковского мультипликатора, а следовательно, эмиссией безналичных денег, осуществляется исключительно центральным банком. Центральный банк, уп­равляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные возможности, выполняя тем самым одну из основных своих функций - функцию денежно­кредитного регулирования.

Эмиссия наличных денег представляет собой их выпуск, при котором увеличивается масса наличных денег, находя­щихся в обращении.

Монополия на эмиссию наличных денег в Российской Фе­дерации принадлежит Центральному банку РФ.

В условиях рыночной экономики центральные банки про­гнозируют размер предполагаемой эмиссии, используя про­гнозы кассовых оборотов кредитных организаций и собствен­ные аналитические материалы. При этом важно установить не только оптимальную прогнозируемую величину эмиссии, но и распределение ее по отдельным регионам страны.

Эмиссия наличных денег осуществляется децентрализован­но. Это связано с тем, что потребность коммерческих банков в на­личных деньгах (именно она определяет размер эмиссии) зависит от потребности в них юридических и физических лиц, обслужи­ваемых этими банками, а она постоянно меняется. Поэтому каж­дый раз завозить деньги из Центра, чтобы удовлетворить эту по­требность было бы не только нецелесообразно (из-за многократно возрастающих издержек обращения), но и просто невозможно.

Эмиссию наличных денег производят ЦБ РФ и его подраз­деления - территориальные управления и расчетно-кассовые центры (РКЦ). Они функционируют в различных регионах страны и выполняют расчетно-кассовое обслуживание распо­ложенных в этих регионах кредитных организаций.

Для эмиссии наличных денег в расчетно-кассовых центрах открываются резервные фонды и оборотные кассы.

В резервных фондах хранится запас денежных знаков, предназначенных для выпуска их в обращение в случае уве­личения потребности экономики данного региона в наличных деньгах. Денежные знаки резервных фондов не считаются деньгами, находящимися в обращении, поскольку они не совер­шают движения, а являются резервом.

Наличные деньги от кредитных организаций постоянно поступают в оборотную кассу расчетно-кассового центра и из нее постоянно выдаются. Таким образом, деньги в оборотной кассе пребывают в постоянном движении. Они считаются де­ньгами, находящимися в обращении. Если сумма поступлений наличных денег в оборотную кассу расчетно-кассового центра превышает сумму выдач денег из нее, то деньги изымаются из обращения. При этом они переводятся из оборотной кассы РКЦ в его резервный фонд.

Резервными фондами РКЦ распоряжаются территориаль­ные управления Центрального банка РФ. Если в результате дей­ствия банковского мультипликатора у данного коммерческого банка возрастает сумма на депозитных счетах, то в результате:

а) увеличивается потребность клиентов в наличных деньгах; б) возрастает свободный резерв коммерческого банка.

РКЦ обязаны выдавать коммерческим банкам наличные деньги в пределах их свободных резервов. Поэтому, если у большинства коммерческих банков, обслуживаемых РКЦ, воз­растает потребность в наличных деньгах, а поступления денег в их операционные кассы эквивалентно не возрастают, то РКЦ вынужден будет увеличить выпуск наличных денег в обраще­ние. Для этого он на основе специального эмиссионного разре­шения Управления Центрального банка РФ переведет налич­ные деньги из резервного фонда в оборотную кассу РКЦ. Для данного РКЦ это будет эмиссионной операцией, хотя в целом по стране эмиссии наличных денег может и не произойти.

При осуществлении эмиссии одним РКЦ, другой РКЦ мо­жет в то же время дополнительно изъять аналогичную сумму
наличных денег, поэтому общая масса денег в обращении мо­жет и не измениться. В этих целях составляется ежедневный эмиссионный баланс.

Деньги, эмитируемые РКЦ в обращение, поступят в опе­рационные кассы коммерческих банков, откуда будут выданы клиентам этих банков, т. е. поступят или в кассы предприятий, или непосредственно населению.

Таким образом, наличные деньги трансформируются из безналичных денег, находящихся на депозитных счетах, и представляют собой составную часть денежной массы, создан­ную коммерческими банками в результате действия банков­ского мультипликатора.

Эмиссия денег – это, во-первых, совокупность мероприятий по разработке, изготовлению и выпуску в обращение денежных знаков в виде казначейских билетов, банкнот и монет казначейством или центральным (эмиссионным) банком (налично-денежная эмиссия), во-вторых, эффект возрастания количества денег в обращении, создающийся вследствие увеличения скорости и числа оборотов одних и тех же денежных знаков коммерческими банками (безналичная эмиссия).

В России эмиссия денег монопольно осуществляется Центральным банком РФ.
Выпуск денег под влиянием различных факторов означает распределение платежных средств через кредитные институты среди участников хозяйственного оборота, испытывающих потребность в деньгах. При активном выпуске платежных средств по сравнению с их возвратом наблюдается тенденция к увеличению денежной массы. Но выпуск денег в хозяйственный оборот происходит постоянно и может не сопровождаться ростом денежной массы.

Формы денежной эмиссии бывают следующими.

Депозитная эмиссия денег представляет собой увеличение центральным банком своих кредитных вложений путем выдачи ссуд, повышающих остатки на счетах, т. е. на депозитах кредитных институтов.

Бюджетная эмиссия денег предстает как выпуск денег на покрытие дефицита государственного бюджета, государственных расходов путем приобретения центральным банком государственных ценных бумаг при их первичном размещении или размещении на вторичном рынке.

Банкнотная эмиссия денег (эмиссия банкнот и монет) непосредственно осуществляется центральными банками, казначейская эмиссия денег (эмиссия казначейских билетов и монет) – казначействами, обладающими эмиссионным правом.

Большая часть денег создается посредством расширения кредитов коммерческих банков благодаря увеличению их депозитной основы.

Этот процесс получил название депозитной эмиссии, или выпуска денег в хозяйственный оборот путем создания безналичных платежных средств.
Эмиссия безналичных денег первична и осуществляется посредством зачисления дополнительно выпускаемых денег на корреспондентские счета в кредитных институтах (банках) в виде кредитов центрального банка или бюджетных ассигнований.

Выделяются внешняя и внутренняя безналичная денежная эмиссия. Источниками внешней безналичной денежной эмиссии являются:

– приобретение центральным банком иностранной валюты;

– выручка от использования заграничной собственности;

– получение кредитов от международных финансовых организаций;

– иностранные инвестиции;

– покупка-продажа наличной иностранной валюты населением, стимулированная неорганизованным импортом.

Источниками внутренней безналичной денежной эмиссии в границах страны являются предоставляемые банковской системой кредиты: экономике, государству; иностранному государству. Кредитный характер денежной эмиссии является одним из основополагающих принципов организации денежной системы государства.
В условиях рыночной экономики эмиссионная функция концентрируется и разделяется между участниками хозяйственного оборота как разница между притоком и оттоком платежных средств в рамках двухуровневой банковской системы: эмиссия безналичных денег проводится банковской системой (полностью коммерческими банками и частично центральным банком); эмиссия наличных денег – центральным банком.

Более подробный механизм денежной эмиссии (на всякий случай)

Эмиссию наличных денег проводят ЦБ РФ и его расчетно-кассовые центры (РКЦ). Они oткpываются в pазличных pегиoнах стpаны и вы­пoлняют pасчетнo-кассoвoе oбслуживание pаспoлoженных в этих pеги­oнах кoммеpческих банкoв. Для эмиссии наличных денег в pасчетнo-кас­сoвых центpах oткpываются pезеpвные фoнды и oбopoтные кассы. В pезеpвных фoндах хpанится запас денежных знакoв, пpедназначенных для выпуска их в oбpащение, в случае увеличения пoтpебнoсти хoзяй­ства даннoгo pегиoна в наличных деньгах. Эти денежные знаки не считаются деньгами, нахoдящимися в oбpащении, пoскoльку oни не сoвеp­шают движения, являются pезеpвoм.

В оборотную кассу расчетно-кассового центра постоянно поступа­ют наличные деньги от коммерческих банков, нo и из нее пoстoяннo выдаются наличные деньги . Таким oбpазoм деньги в oбopoтнoй кассе пpебывают в пoстoяннoм движении; oни считаются деньгами, нахoдя­щимися в oбpащении. Если сумма пoступлений наличных денег в oбo­poтную кассу pасчетнo-кассoвoгo центpа пpевышает сумму выдач де­нег из нее, тo деньги изымаются из oбpащения. Пpи этoм oни пеpевoдятся из oбopoтнoй кассы pкЦ в ее pезеpвный фoнд.

Резервными фондами РКЦ распоряжаются управления (гopoдские, oбластные, pеспубликанские) Центpальнoгo банка poссии. Если в pезультате действия банкoвскoгo мультипликатopа у даннoгo кoммеpческoгo банка вoзpастает величина денег на депoзитных счетах, тo в pезультате:
а) увеличивается и потребность клиентов в наличных деньгах;
б) увеличивается свободный резерв коммерческого банка.

Расчетно-кассовые центры обязаны выдавать коммерческим банкам бесплатно наличные деньги в пределах их свободных резервов. Поэто­му, если у большинства коммерческих банков, обслуживаемых РКЦ вынужден бу­дет увеличить выпуск наличных денег в oбpащение. Для этoгo oн на oснoве pазpешения упpавления Центpальнoгo банка pФ пеpеведет на­личные деньги из pезеpвнoгo фoнда в oбopoтную кассу РКЦ. Для даннoгo pкЦ этo будет эмиссиoннoй oпеpацией, хoтя в целoм пo стpане эмиссии наличных денег мoжет и не пpoизoйти.

Пpи oсуществлении эмиссии oдним РКЦ дpугoй РКЦ мoжет в тo же вpемя дoпoлнительнo изъять аналoгичную сумму наличных денег, пo­этoму oбщая масса денег в oбpащении мoжет и не измениться. Сведени­ями o тoм, пpoизoшла или не пpoизoшла в данный день эмиссия, pаспo­лагает тoлькo Пpавление Центpальнoгo банка, где сoставляется ежед­невный эмиссиoнный баланс.

деньги , эмитиpуемые РКЦ в oбpащение, пoступят в oпеpациoнные кассы кoммеpческих банкoв, oткуда будут выданы клиентам этих бан­кoв, т.е. пoступят или в кассы пpедпpиятий, или непoсpедственнo насе­лению. Пpи этoм деньги списываются сo счетoв клиентoв дo вoстpебo­вания.

Следoвательнo, наличные деньги тpансфopмиpуются из безналич­ных денег, нахoдящихся на депoзитных счетах, и пpедставляют сoбoй сoставную часть денежнoй массы, сoзданнoй кoммеpческими банками, в pезультате действия механизма банкoвскoгo мультипли­катopа. В poссии на дoлю наличных денег приходится 1/3 всей денежнoй массы.

При существовании двухуровневой банковской системы механизм эмиссии действует на основе банковского (кредитного, депозитного) мультипликатора, который представляет собой процесс увеличения денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций.

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции субъектов мультипликации. Данный процесс осуществляется коммерческими банками (системой коммерческих банков).

Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации, то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.
Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации – деньги на депозитных счетах коммерческих банков.

Механизм банковского мультипликатора может существовать только в условиях двухуровневых (и более) банковских систем, причем первый уровень – центральный банк управляет этим механизмом, а второй уровень – коммерческий банк заставляет его действовать, причем действовать автоматически независимо от желания специалистов отдельных банков. Механизм банковского мультипликатора непосредственно связан со свободным резервом.

Свободный резерв представляет собой совокупность ресурсов коммерческих банков, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных банковских операций.
Коммерческие банки могут осуществлять свои активные операции только в пределах имеющихся у них ресурсов. Свободный резерв системы коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных коммерческих банков, поэтому от увеличения или уменьшения свободных резервов отдельных банков общая величина свободного резерва всей системы коммерческих банков не изменяется. Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка

Ср = К + ПР + ЦК ± МБК – ОЦР – Ао,

где К – капитал коммерческого банка; ПР – привлеченные ресурсы коммерческого банка (средства на депозитных счетах); ЦК – централизованный кредит, предоставленный коммерческому банку центральным банком; МБК – межбанковский кредит; ОЦР – отчисления в централизованный резерв, находящийся в распоряжении центрального банка; Ао – ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции коммерческого банка.

Поскольку процесс мультипликации непрерывен, коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (год) и характеризует, насколько за этот период времени увеличилась денежная масса в обороте.

Банковский мультипликатор действует независимо от того, предоставлены ли кредиты коммерческим банкам или они предоставлены федеральному правительству.
Управление механизмом банковского мультипликатора, следовательно, эмиссией безналичных денег осуществляется исключительно центральным банком, в то время как эмиссия производится системой коммерческих банков. Центральный банк, управляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные возможности коммерческих банков, тем самым выполняя одну из основных своих функций – функцию денежно-кредитного регулирования. Уровень денежно-кредитной мультипликации (коэффициент мультипликатора m ) зависит от нормы обязательного резервирования (r ) и определяется по формуле

Прирост денежной массы (DМ) вследствие денежно-кредитного мультипликатора может быть выраженный формулой

где DR - начальный прирост резервов, который послужил причиной процесса мультипликации.

Налично-денежная эмиссия

Эмиссия безналичных денег.

Денежная масса и денежные агрегаты.

Эмиссия и ее виды.

ТЕМА 4 ЭМИССИЯ И ВЫПУСК ДЕНЕГ В ХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ОБОРОТ

Выпуск денег в оборот. Эмиссия денег. Виды денежной эмиссии. Понятие эмитента.

Под эмиссией (от латинского слова emissio - выпуск) в широком смысле слова понимается выпуск в обращение де­нег, ценных бумаг, платежно-расчетных документов, пласти­ковых карточек и т.п.

Государство, банк, учреждение или пред­приятие, производящее эмиссию, называется эмитентом .

Понятия «выпуск денег» и «эмиссия денег» неравнознач­ны. Выпуск денег в оборот происходит постоянно. Безналич­ные деньги выпускают в оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам. Наличные деньги вы­пускают в оборот, когда банки в процессе осуществления кас­совых операций выдают их клиентам из своих операционных касс. Однако одновременно клиенты погашают банковские ссуды и дают наличные деньги в кассы. При этом количест­во денег в обороте может и не увеличиваться.

Под денежной эмиссией же понимается такой выпуск де­нег в оборот, который приводит к общему увеличению де­нежной массы, находящейся в обороте.

Эмиссия может быть бюджетной (казначейской) или кредитной (банковской).

При бюджетной эмиссии уполномоченный государством финан­совый орган, обычно казначейство, выпускает в обращение казначейские билеты и государственные ценные бумаги с целью финансирования государственных расходов, не по­крываемых поступлениями в доход от других источников. Поскольку казначейская эмиссия обусловлена не потребно­стями реального хозяйственного оборота, а масштабами бюджетного дефицита, то появляющиеся дополнительно в обороте деньги приводят к обесценению всей массы денег .

При банковской эмиссии в оборот поступают кредитные деньги, возникающие на основе кредитных отношений. Такая эмиссия связана с развитием товарно-денежных отношений и происхо­дит путем прироста остатков денежных средств на банковских счетах, выпуска банкнот и создания электронных купюр в компьютерных сетях.

Различают две формы кредитной эмиссии: депозитная (без­наличная) и налично-денежная (банкнотная).

Деньги как в безналичной, так и в наличной форме являют­ся продуктом банковской системы. Первичным эмитентом денег в Республике Беларусь во всех их формах является Национальный банк , обладающий исклю­чительным правом эмиссии денег. Эмитируемая НБ национальная денежная единица - белорусский рубль - является единственным платежным средством на территории нашей страны.

Депозитная эмиссия - выпуск денег в безналичной фор­ме - всегда предшествует налично-денежной. Национальный банк эмитирует безналичные деньги, когда покупает иностран­ную валюту, драгоценные металлы и камни, а также свободно обращающиеся на денежном рынке государственные ценные бумаги. По мере увеличения кредитных вложений и инвестиций центрального банка происходит и рост его кредитных ресурсов .

Отличие центрального банка от других (коммерческих) состоит в том, что он сам создает для себя ресурсы кредитования. Мож­но сказать, что перечисленные выше активные операции пер­вичны по отношению к пассивным . Эмитированные Национальным банком деньги зачисляются на соответствующие счета: корреспондентские счета коммерче­ских банков, Главного государственного казначейства Минис­терства финансов Республики Беларусь, его территориальных органов или местных бюджетов. В дальнейшем эти денежные средства либо остаются в обращении и используются для плате­жей как безналичные, либо трансформируются в наличные деньги, и это подтверждает сделанный ранее вывод о том, что безналичная эмиссия предшествует наличной . Действительно, для того чтобы банк мог выдать наличные деньги своему клиен­ту, последний должен иметь на своем счете необходимую де­нежную сумму в безналичной форме (депозит).

После того как Национальный банк провел эмиссию некото­рой суммы денег, она становится базой, опираясь на которую в эмиссионный процесс включаются коммерческие банки. Их участие в безналичной эмиссии обусловлено существованием эффекта мультипликации (банковского, кредитного, денежно­го, депозитного мультипликатора).

Коммерческие банки, получив от центрального дополни­тельные денежные ресурсы, могут предоставлять своим клиен­там кредиты для оплаты счетов их партнеров, обслуживаемых другими банками, у которых, в свою очередь, образуются сво­бодные ресурсы и появляется право на выдачу новых кредитов, т.е. на создание тем самым новых депозитов. Поскольку сред­ства на депозитных счетах не используются сразу, в банковской системе всегда имеется определенный их остаток, который со временем становится больше, чем величина первоначальных депозитов.

Возрастание денежной массы на депозитных счетах в ре­зультате совершения кредитных операций отражает участие коммерческих банков в безналичной денежной эмиссии.

В любой экономике есть такое явление, как эмиссия. Что представляет собой эта процедура? Что такое эмиссия в контексте государственной банковской политики и деятельности предприятий? Каковы законы, регулирующие активности эмитентов, относящихся к тем или иным субъектам хозяйственной деятельности в России?

Определение термина

Что такое эмиссия? Экономисты различают несколько ее разновидностей. Есть эмиссия денег. Что это за явление? В данном случае речь идет о выпуске в свободное рыночное обращение государством или банками денежной массы. Бывает также эмиссия акций и облигаций, то есть корпоративных ценных бумаг. Их выпускают субъекты, не имеющие прямого отношения к государственным институтам. Есть также трактовки термина, не имеющие отношения к финансовой сфере. Например, такое словосочетание, как "класс эмиссии", относится к сфере химии. Сейчас мы подробно рассмотрим особенности каждого вида эмиссии - финансового, разумеется, характера.

Денежная эмиссия

Сначала - эмиссия денег. Выше мы сказали, что генераторами капитала может быть или государство, или банки. В первом случае эмиссия называется бюджетной, во втором - кредитной. Что это означает с точки зрения практических действий хозяйствующих субъектов? В первом случае речь идет о финансовом обеспечение бюджетных потребностей государства, во втором - о выдаче кредитов.

Денежная эмиссия также подразделяется на первичную и вторичную. В первом случае речь идет о работе с капиталом в безналичной форме. Сейчас это, как правило, защищенные электронным кодом записи на расчетных счетах в банках. Во втором случае подразумевается печать денежных средств.

В некоторых случаях эмитент получает так называемый эмиссионный доход, являющий собой разницу между стоимостью выпущенных в оборот денежных средств и издержками, связанными с их производством. Как правило, таковым субъектом является государство или ЦБ.

Кто эмитенты?

Каким образом может осуществляться государственная эмиссия, а также ее банковская разновидность на практике? Если говорить о современных механизмах, то в первом случае учреждением, играющим ведущую роль, становится Центробанк. Он может:

• инициировать печать банкнот;
• работать с векселями банков (тех, которые коммерческие);
• приобретать иностранную валюту;

В некоторых случаях субъектом эмиссионных процессов могут выступать также и структуры исполнительной власти, такие как, например, органы казначейства.

Какими правами, в свою очередь, наделены частные кредитно-финансовые организации? Как осуществляется эмиссия банка? Как правило, в большинстве стран мира есть единственно возможный механизм, в рамках которого это может происходить - выдача кредитов.

Денежная эмиссия в России

Что такое эмиссия денег в российской практике? Рассмотрим особенности соответствующих процедур. Наличная эмиссия, согласно нормам законодательства РФ, может осуществляться только одним финансовым институтом - Центральным Банком. В отношении нее установлен ряд ключевых принципов. Они таковы:

• необязательность золотого обеспечения (либо с помощью иных драгметаллов);

• права, которыми наделен ЦБ в аспекте выпуска денег, носят монопольный характер (ни одна другая организация не может осуществлять эмиссию);

• безусловная и неоспоримая ликвидность денежных знаков (рубль обязаны принимать к оплате на всей территории РФ, и притом только его);

• неограниченная взаимозаменяемость банкнот и монет в одинаковой совокупности номиналов (без разницы, как платить - одной купюрой в 1000 рублей, или двадцатью банкнотами по 50);

• строгое правовое регулирование (принятие решений, касающихся эмиссии, должно осуществляться посредством законных процедур на уровне совета директоров ЦБ).

Также будет полезно знать, какими функциями обладает Центробанк в аспекте денежной эмиссии. Эксперты называют следующие:

• управление производством монет и банкнот, прогнозирование потребностей экономики касательно объемов денежных средств;

• работа с резервными фондами наличных средств;

• разработка правил, касающихся хранения и инкассационных процедур в отношении наличных денег (прежде всего, для коммерческих банков);

• установление степеней защиты средств наличной оплаты, разработка процедур замены поврежденных банкнот и монет на новые или аналогичные по номиналу;

• регламентация ведения операций, относящихся к кассовым.

Центральные банки многих других стран мира обладают достаточно схожей совокупностью функций. И работают в рамках принципов, подобных тем, что приняты в российской практике.

Эмиссия ценных бумаг

Теперь рассмотрим подробно, что такое эмиссия акций и других ценных бумаг. Возьмем для примера соответствующие механизмы, которые работают в России. В РФ эмиссия облигаций и акций регулируется сразу несколькими ФЗ - "Об акционерных обществах", а также законом "О рынке ценных бумаг". Также важнейшим источником права является постановление Центробанка о стандартах эмиссии акций.

Тонкости терминологии

Очень важно понимать разницу между такими терминами, как собственно эмиссия ценных бумаг, их выпуск и размещение. Это не одно и то же, несмотря на то, что данные понятия часто употребляются как синонимы. Как таковая эмиссия в данном случае должна пониматься как совокупность неких действий эмитента, осуществляемых в рамках норм, прописанных в законах. В свою очередь, выпуск ценных бумаг - это некая совокупность акций или облигаций, которые отражают один и тот же объем имущественных прав и одинаковые условия в аспекте торговли.

Под размещением ценных бумаг принято понимать процедуру их отчуждения в пользу нового владельца посредством официальных сделок. Вместе с тем термин "эмиссия" применительно к акциям и облигациям часто совмещает все три определения, которые мы дали выше.

Формы эмиссии ценных бумаг

Какие на практике существуют формы эмиссии по части ценных бумаг? Основные таковы. Во-первых, это непубличное размещение - среди закрытой группы инвесторов. Правда, в этом случае число держателей акций, исходя из законодательных стандартов, ограничено - до 100 человек. Во-вторых, может осуществляться публичное размещение акций.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Посредством каких механизмов осуществляется эмиссия ценных бумаг (если речь идет о публичном ее формате)? Если почитать соответствующие ФЗ, то мы обнаружим там следующую последовательность этапов этого процесса:

• принятие решения о том, что ценные бумаги будут эмитироваться;
• осуществление регистрационных процедур в соответствии с нормами закона;
• изготовление бланков акций (если речь идет о выпуске их в бумажном виде);
• собственно, размещение ценных бумаг;
• отчетные процедуры;

В ряде случаев может потребоваться регистрация так называемого проспекта эмиссии - документального источника, где будет отражаться информация о компании, которая выпускает ценные бумаги и прочие имеющие отношение к работе эмитента сведения.

Когда эмиссия необходима

С какой целью предприятие задействует эмиссию? Основная такова - привлечение дополнительного инвестиционного капитала за счет продажи акций и облигаций. Также эмиссия может осуществляться, если формой собственности предприятия является акционерное общество, и нужно распределить акции среди владельцев или учредителей. Еще один вариант задействования данного финансового инструмента - увеличение уставного капитала хозяйственного общества, которое происходит за счет выпуска новых ценных бумаг. Данная процедура обычно именуется как "дополнительная эмиссия акций". Иногда все три механизма задействуются предприятием одновременно, особенно если речь идет о масштабных бизнесах.

Рассмотрим то, как осуществляются основные виды эмиссии ценных бумаг. То есть касающиеся выпуска акций и облигаций.

Что можно сказать относительно первого типа ценных бумаг? Согласно нормам соответствующего ФЗ, эмитент вправе размещать акции, относящиеся к типу обыкновенных, а также те, что именуются привилегированными. Во втором случае стоимость ценных бумаг, согласно нормам закона, не может быть выше 25% от общего объема уставного капитала фирмы.

Правила для размещения облигаций несколько сложнее. Изучим их более подробно.

Эмиссия и облигации

Размещение облигаций - один из способов привлечения капитала на условиях формирования долговых обязательств предприятия перед покупателем. Процедура эмиссии облигаций также регламентирована. Необходимый в рамках ее корректного проведения документ - это официальное решение эмитента. В нем должны содержаться пункты, отражающие:

• цель эмиссии облигаций;
• указание, какого вида ценные бумаги;
• совокупную денежную величину эмиссии;
• общее число облигаций;
• номинальную стоимость ценных бумаг;
• процедуру расчетов с покупателями облигаций;
• условия размещения ценных бумаг.

Законодательное регулирование эмиссии

Рассмотрим, какие в российских правовых актах есть требования, относящиеся к эмиссии предприятиями ценных бумаг.

В числе тех, что можно отметить в первую очередь - положение (излагаемое в 24-й статье ФЗ) о том, что эмитент вправе выпускать на рынок акции в количестве, которое не должно быть больше тех значений, что отмечены в учредительных документах, а также проспектах (если они есть). В то же время, если число ценных бумаг меньше, чем в соответствующих источниках - то нарушением закона это не будет.

То есть если, например, компании нужна дополнительная эмиссия акций, то общее их число не может быть больше, чем прописано в документах, отражающих объявленное количество ценных бумаг. Хотя, как отмечают некоторые юристы, на собрании акционеров вполне возможно принять решение, в соответствии с которым уставной капитал может быть увеличен посредством эмиссии дополнительных ценных бумаг - так гласит 28-я статья ФЗ "Об акционерных обществах".

Срок, в течение которого эмитент обязуется завершить процесс размещения акций - год с момента начала эмиссии (если в релевантных источниках права нет иных предписаний).

Нельзя выпускать ценные бумаги ранее, чем спустя две недели после информирования их потенциальных покупателей о специфике эмиссии.

Как только акции выпущены, то предприятие обязуется предоставить в соответствующее ведомство отчет о том, как осуществлены все процедуры, предписанные законом. Рассмотрим основные требования к этому документу.

Отчет об эмиссии

1. дата старта и завершения эмиссии;
2. цена размещения акций;
3. общее число выпущенных ценных бумаг;
4. денежные средства, поступившие на счет фирмы от покупателей акций;
5. если поступала валюта - сведения, отражающие ее объем;
6. если были активы в счет оплаты акций - информация об их размере.

Далее отчет направляется в регистрирующее ведомство и рассматривается в течение двух недель. Если нарушений нет, то осуществляется регистрация документа. Если же есть нарекания, то эмиссию ведомство может признать недобросовестной. Что это значит?

Недобросовестная эмиссия

Термин "недобросовестная эмиссия" закреплен в законе. Под ним понимаются действия эмитента, которые могут выражаться в некорректном следовании предписанным процедурам выпуска акций. Они могут быть зафиксированы как на стадии регистрации выпуска, так и в период, когда рассматривается предоставленный отчет об эмиссии ценных бумаг.

Что будет в первом случае? Ведомство попросту откажет в регистрации. Во втором - аннулирует эмиссию. Практическим следствием обнаружения недобросовестной эмиссии будет обращение регистрирующего органа в структуры Федеральной комиссии по ценным бумагам. Вместе с тем возможен вариант, при котором компания получит возможность устранить выявленные нарушения. Тогда регистрирующий орган может разрешить возобновить эмиссию.

Эмиссия и ответственность бизнесов

Если эмиссия в силу недобросовестности будет призвана недействительной, то эмитент обязуется вернуть денежные средства инвесторам (покупателям ценных бумаг). В свою очередь, акции возвращаются предприятию. Если эмитент отказывается выполнить это требование, то ФКЦБ может обратиться в суд. При этом оплата возможных издержек в ходе слушаний будет возложена на предприятие, выпустившее недобросовестным образом ценные бумаги. Что такое эмиссия с точки зрения ответственности бизнесов, мы теперь знаем - это не просто формальность.

Возможен также сценарий, при котором обязательства эмитента перед покупателями ценных бумаг будут в денежном выражении больше, чем отражено в проспекте. Подобные случаи могут возникать в рамках таких процедур, как дополнительная эмиссия акций. Тогда эмитент обязуется компенсировать все издержки покупателя ценных бумаг. Если он этого не сделает, ФКЦБ также обратится в суд, который, вероятно, постановит взыскать долг с предприятия.