Кто такие быки и медведи на фондовой бирже.
Решая примерить на себя роль спекулянта финансовых рынков, непременно сталкиваешься с необходимостью познакомиться с основными понятиями, а так же сленгом, часто используемым в трейдинге. Без этого общение на форумах, блогах и в неформальной обстановке с единомышленниками было бы сложным.
Существует ряд определенных понятий, которые регулярно используются всеми участниками финансового рынка, независимо от того, работает трейдер на Форекс или площадке бинарных опционов.
Начнем с основных понятий, которые можно встретить в любой литературе, видеороликах и прочих информационных материалах - быки и медведи . Кто это и почему данные понятия применимы к участникам торгового процесса? Остановимся на этом вопросе подробнее.
Экскурс в историю биржевых быков и медведей
Как мы успели ранее заметить, быки и медведи на финансовых рынках - это покупатели и продавцы, которые придерживаются противоположных по направлению позиций. Но почему именно эти животные были выбраны в качестве прототипов для определения участников финансового рынка?
Если верить истории, то судьбу трейдеров предрек британский писатель Джон Арбетнот. В далеком 1712 году он написал целую серию рассказов в сатирическом стиле, высмеивающих политических деятелей.
В качестве героев выступали люди с головами животных. Одним из них был некий Джон Булль, имеющий голову быка. В рассказах Арбетнота его донимала назойливая персона с головой медведя, а в итоге герои подрались по причине расхождения взглядов.
Быки и медведи - участники финансового рынка
Начнем с быков. Именно эти участники рынка придерживаются правила покупки активов в ожидании их последующего роста. Разумеется, с единой целью - продать дороже через некоторое время назад.
От того, что данные биржевые игроки находятся в постоянном наступлении, планируя продать актив как можно дороже, их принято называть быками. Вероятно, здесь имеем место быть сравнение с тем, как эти животные подбрасывают на рогах свою жертву и в целом находятся в постоянном ожидании предстоящего наступления.
Не только на биржевом рынке и Форекс покупателей называют быками - опционная торговля не исключение. Здесь все игроки, открывающие сделки на повышение, ожидая роста стоимости актива, носят название «быки».
Теперь перейдем к медведям. В их роли выступают трейдеры, которые играют на понижение. В их интересах падение стоимости актива, ведь тогда они могут с выгодой для себя закрыть текущие рыночные позиции.
Медведь, например, на Форекс, ожидая снижение стоимости актива, как бы занимает некий его объем, тут же продает (на Forex все это осуществляется моментально, достаточно лишь нажать на кнопку SELL) по текущей рыночной цене и ждет развития событий.
Когда стоимость актива снижается, он покупает нужный объем инструмента и передает его стороне, у которой он "занимал". Таким образом, трейдер-медведь остается с прибылью, ведь ранее он продал полученный объем за большие деньги, чем позже купил.
Говоря о работе с бинарными опционами, медведи используют опцион «Ниже», предполагая, что стоимость выбранного актива будет падать.
Индикаторы быков и медведей
Придерживаясь определенной стратегии на рынке бинарных опционов, нередко используются и соответствующие индикаторы с целью подтверждения правильно сделанного выбора. Индикаторы, позволяющие определить текущую силу быков и медведей на "бинарном" рынке, представлены творениями Александра Элдера - Bears Power и Bulls Power .
Bears Power показывает трейдеру активность медведей на рынке. При нахождении гистограммы ниже отметки 0, можно считать, что на рынке преобладают медвежьи настроения. Как только гистограмма начнет показывать рост, можно говорить о возможном развороте тренда или как минимум о коррекции.
Bulls Power показывает спекулянту силу быков. Расположение гистограммы выше нулевой линии и при этом уверенный ее рост, говорит о преобладании бычьих настроений на рынке, тогда как падение гистограммы информирует трейдера об ослаблении наступления быков (коррекция или разворот).
Следует отметить, что лучше всего оба индикатор работают с дополнительными техническими инструментами. Идеальным вариантом станет использование трендовых индикаторов, к примеру, Скользящей средней, Parabolic SAR , Bollinger Bands.
Благодаря этому ситуация на рынке будет более четко прослеживаться и можно избежать возможных ошибок при принятии торговых решений.
О том, что на рынке акций существуют быки и медведи, слышали даже далекие от биржевой индустрии обыватели. Это ключевые фигуры торгов и частые гости финансовых новостей. Именно их действиями объясняют взлеты и падения акций и фондовых индексов. Кто же они такие и чем занимаются? И почему главные герои биржи получили «звериные» названия?
Что означает «бык» и «медведь» на бирже?
Быками называют трейдеров, играющих на повышение цены. Они ожидают роста стоимости акций, поэтому их покупают. На бирже это называется "открыть длинную позицию", или «встать в лонг» (от английского long, то есть «длинный»). Когда (и если) их ожидания оправдаются, они закроют позицию, то есть продадут акции.
Медведи, напротив, играют на понижение. Они считают, что текущие цены акций слишком высоки и будут падать. Поэтому они продают или открывают короткую позицию. Еще говорят, что медведи шортят или встают в шорт. Эти термины пошли от английского short, что в переводе на русский означает «короткий». Через некоторое время они закрывают свои позиции — откупают проданные акции по более низкой цене.
Итак, кто такие бык и медведь на бирже? Это противоборствующие стороны, ведущие вечный непримиримый спор. Другими словами, покупатель и продавец.
Как происходит схватка
Поле битвы современных быка и медведя — таблица котировок (на языке трейдеров — «стакан»). Воюют стороны путем выставления заявок на покупку или продажу. Цена акции напрямую зависит от того, кто сильнее в данный момент — быки или медведи. Если сила на стороне первых, то цена будет расти. И наоборот, чем агрессивнее настроены медведи, тем ниже они могут опустить стоимость акции.
Таким образом, движение цены любого рыночного актива показывает, как ведут себя быки и медведи на бирже. Пример: опубликована отчетность компании, которую одни трейдеры посчитали оптимистичной, а другие — напротив. Соответственно, первая группа становится быками — скупает акции компании, видя потенциал их роста. Вторая группа, считая, что у акций нет никакого основания расти, их продает, или шортит. От того, чья вера в свою правоту сильнее, и зависит исход борьбы.
Бычий и медвежий рынок
Итак, бык и медведь на бирже ведут постоянную борьбу. В зависимости от того, кто из сторон побеждает, рынок приобретает определенное направление. Если акции растут, говорят, что наступил бычий рынок. Если же перевес на стороне медведей, то и рынок, соответственно, медвежий.
Кроме того, существует понятие рыночного ожидания, или настроения. Если трейдер ждет падения цены актива, говорят, что он настроен по-медвежьи. Если он ждет роста стоимости актива, значит, у него бычий взгляд на рынок. В определенный момент иметь бычье настроение может и медведь, равно как и наоборот.
Почему именно они?
Почему же основными персонажами рынка стали именно бык и медведь? На бирже значение этих символов связано с особенностями их поведения во время атаки. Во всяком случае, это основная версия, которая считается официальной уже несколько сотен лет.
Как ведет себя нападающий бык? Он старается поднять соперника на рога. Покупатель на рынке действует так же — приобретая акции, он тем самым поднимает их стоимость. Медведь же, атакуя своего врага, бьет его лапой сверху вниз. Так и рыночные медведи, продавая акции, способствую снижению их цены.
Символы биржевой торговли
Проведенная давным-давно аналогия между поведением животных и рыночных игроков пришлась всем по душе. Бык и медведь на бирже стали культовыми фигурами и основными действующими лицами. Главные звезды биржевой индустрии даже увековечены в виде скульптур. Наиболее знаменитая из них установлена возле крупнейшей немецкой биржи во Франкфурте.
Правда, чаще творцы старались запечатлеть быка, ведь именно он является символом финансового оптимизма. Самая известная статуя этого животного располагается неподалеку от Уолл-стрит в Нью-Йорке. Она так и называется — «Атакующий бык».
Другие жители биржевого «зоопарка»
Бык и медведь - на бирже не единственные представители фауны. Среди трейдеров можно встретить, например, цыплят — чрезвычайно бдительных, если не сказать трусливых, игроков. Они испытывают настолько сильный страх потерь, что открывают позиции крайне редко. Также существуют рыночные овцы — трейдеры, которые торгуют с оглядкой на быков и медведей. Обычно они присоединяются к рыночному движению слишком поздно, когда большая часть прибыли уже упущена. Самых жадных трейдеров называют свиньями. Они стараются схватить все до последнего, отчего часто встают против рынка либо вовремя не фиксируют прибыль. Такое название пошло от британского выражения «жадный, как свинья». Также существуют рыночные зайцы — игроки, совершающие множество сделок за короткий промежуток времени (скальперы). Но есть и почетные звания, например биржевой волк. Так называют опытных участников, которые являются своего рода гуру рыночной торговли.
Еще один представитель животного мира, который заслуживает отдельного внимания, — это лось. И бык, и медведь на бирже стараются избежать встречи с лосем всеми возможными способами. Однако все же время от времени с ним сталкиваются, точнее его ловят. В отличие от остальных зверей лось — это не тип поведения трейдера. Лосем называют убыток, отрицательный результат сделки. Такое название берет начало от английского слова loss, что значит «потеря». Ни один трейдер не желает словить лося, то есть получить убыток. Но никто не может этого избежать. Потому что убыточные сделки в трейдинге — это нормальная часть процесса. Однако важно, чтобы лоси были не слишком большими. Как говорят трейдеры, не стоит «кормить лося», то есть держать убыточную позицию. Его нужно вовремя «зарезать» — продать падающие акции или закрыть шорт-позицию, если они растут.
Деление трейдеров на быков, медведей и прочий звериный народ весьма условно. Бык в определенный период может превратиться в медведя и наоборот. Иногда рынок настолько суров, что самый отчаянный трейдер-смельчак становится цыпленком. И уж конечно, ни один матерый волк не застрахован от встречи с лосем.
22 июня 2016Я снова рад приветствовать всех читателей моего блога, посвященного тонкостям мира финансов. В цикле ближайших материалов я хотел бы уделить внимание биржевым торгам, котировкам, активам, которые обращаются на бирже и многим другим нюансам.
Так вот, среди биржевого сленга встречаются термины, относящиеся и к миру животных – например, быки и медведи — типичные клички для фондового рынка. Наверняка каждому приходилось встречаться с этими понятиями, но мало кто может объяснить их значение. Быки на бирже – это противоположность медведям, а в чем их отличие – поговорим дальше более подробно.
Как известно многим людям, интересующимся миром финансов, скульптура атакующего быка считается неким символом на Нью-Йоркской . На фондовых рынках таким термином называют тех трейдеров, которые больше привержены длинным позициям, то есть, закупают активы.
При этом, самим активом может быть, что угодно – ценная бумага, металлы, валюта и любые другие инструменты, стоимость которых может, как вырасти, так и понизиться. То есть, когда преобладают покупательские настроения, то говорят о «бычьих» настроениях, а когда активизируются продажи, то речь идет о медвежьем рынке. Впрочем, никогда не следует забывать, что ситуация может кардинально измениться в считанные часы или даже минуты.
Сегодня медведи и быки стали символом сторон, которые борются между собой во время биржевых торгов. Связано это с тем, что они придерживаются прямо противоположных стратегий. Все это приводит к тому, что заработок одних может обернуться убытком для других.
Почему названия основных игроков произошли именно от этих животных?
Стратегия быков направлена на то, чтобы заработать на сделках при росте курсов, другими словами, можно сказать, что они играют на повышение или пытаются «поднять цену активов на рога».
В отличие от них медведи заламывают вниз цены и ожидают снижения стоимости активов, поскольку они зарабатывают именно в таких случаях. Основные рыночные стратегии привели к тому, что на рынке существуют соответствующие ожидания: на падение либо рост рынка.
Стратегии заработка
Давайте теперь посмотрим, как зарабатывают одни и другие участники биржевого рынка. Раз быки ожидают повышения стоимости акций, значит, им остается купить их купить в тот момент, когда они не реализовали еще весь свой потенциал роста. Теперь они должны дождаться того момента, когда цена приобретенных активов будет максимальной и продать их. Разница (маржа) между ценой приобретения и ценой продажи будет составлять доход такого игрока-быка.
А вот, что касается медведей, то на первый взгляд может показаться непонятным, кто это может зарабатывать на том, что стоимость активов стремится вниз? Ведь очевидно, что если акции упали в цене, то продать их дороже цены покупки не получится, а, следовательно, речь идет об убытках, а не о прибыли. Но с развитием биржевой торговли и фондовых рынков появились многие . Возможно купить те либо другие активы в долг.
Как в этом случае поступает трейдер-медведь?
Он продает взятый в долг актив по более высокой текущей цене, затем ожидает того момента, когда цена на него снизится до более выгодной отметки. Пришла пора купить указанный актив и вернуть его в качестве долга.
А вот разница между той ценой, когда он продавался и той, по которой она приобретался для возврата долга, останется в кармане у трейдера в качестве его прибыли.
Как Вы понимаете, такая стратегия только описана упрощенно, но, на самом деле, за этим стоят многие дни обучения и практики, а убытки порой перекрывают всю полученную прибыль. Игрок, или инвестор, зарабатывает лишь в том случае, если он предсказал дальнейшее движение рынка правильно. Интересно, что сами ожидания оказывают дополнительное влияние не цену, которое можно назвать субъективным.
Так, если основная часть игроков считает, что цена на акции той или иной компании будет снижаться, то они стремятся сбросить этот товар, как можно быстрее. В итоге предложение начинает превышать спрос, что и приводит к еще большему падению цены. Такая ситуация продолжается до тех пор, пока стоимость актива не снизится настолько, что находится большое число трейдеров, желающих прикупить его за привлекательно малые затраты.
Возобновление спроса приводит к росту стоимости, то есть, в дело снова вступают настроение рыночных игроков.
Дополнительная терминология
Кроме этих основных рыночных типов трейдеров еще говорят о биржевых овцах, свиньях и зайцах. Поскольку считается, что овца относится к довольно трусливым животным, то игрок-овца — это такой трейдер, который помногу перестраховывается и перепроверяет информацию. Зачастую их подводит выдержка, они продают активы не в самый подходящий момент и остаются ни с чем.
В отличие от них, пример со свиньей обозначает собой жадного игрока, который уже находится в прибыли. Желая заработать еще больше, он передерживает позицию и в итоге терпит убытки. Что касается зайцев, то для них характерно проведение большого количества сделок без того, чтобы извлечь максимальную прибыль из каждой из них.
Таким образом, дорогие читатели, получается, что к зарабатывающим «животным» на фондовых и торговых рынках относятся и те и другие. Каждый из трейдеров выбирает для себя собственное направление. Оцените, какая из стратегий, какие из ожиданий, кажутся Вам наиболее предпочтительными.
Делая выбор в пользу той или иной другой стратегии, мы должны руководствоваться соответствующими поступками, а вот результат в любом случае должен быть со знаком «плюс». Услышимся на страницах следующих материалов. Пока!
P.S. Если вы не знаете, какую стратегию выбрать или вас просто заинтересовал мир фондового рынка — приходите на бесплатный вебинар Дмитрия Михнова, где трейдер с более чем 5-ти летним стажем расскажет вам в деталях о тои, что из себя представляет фондовая биржа и как с ее помощью можно зарабатывать. Будет интересно!
Быки и медведи – так на биржевом сленге называют игроков, работающих на повышение (растущий рынок) и понижение (падающий рынок) стоимости финансового актива. Термины характеризуют только методику торгов и тип открываемой позиции, но встречаются варианты, когда хедж-фонды и отдельные инвесторы предпочитают торговать исключительно в одном направлении.
Быки и медведи на бирже (англ. Bear и Bull) - жаргонное наименование трейдеров, открывающих сделки, соответственно на покупку (длинные позиции), в расчете на рост цены, и продажу (короткие позиции), если в будущем предполагается снижение цены актива. Первые печатные сведения о «медведях» и «быках» в контексте биржевой торговли относятся к 1714 году и к настоящему времени используются как одно из определений любого восходящего или нисходящего движения.
Чтобы понять, кто это - быки и медведи, стоит вспомнить, что бык обычно поднимает соперника вверх на рога, поэтому, по аналогии, инвестор, приобретая (покупая) актив, подталкивает рынок к росту. В свою очередь медведь прижимает добычу вниз к земле - массовые продажи неизбежно приводят к падению цены. Их скульптурные изображения установлены около всех крупных финансовых центров, например, у входа на фондовую биржу во Франкфурте-на-Майне (Frankfurt Stock Exchange):
Термины относятся только к типу открываемой позиции и напрямую не связаны с психологией или другими индивидуальными отличиями между трейдерами - можно одновременно держать открытыми как короткие, так и длинные сделки, хотя встречаются варианты, когда хедж-фонды и инвесторы торгуют исключительно в одном направлении. В литературе также используется термин «краткосрочная позиция» для обозначения сделки, открытой на небольшой временной период - они могут быть как бычьими, так и медвежьими.
Длинная (бычья) позиция
Быки на бирже покупают торговый актив (валюта, акции, опционы , сырьевые товары, производные финансовые инструменты) в расчете на рост цены в будущем. Другие названия - позиция «лонг» (long position), длинная покупка, игра на повышение. Прибыль рассчитывается как разница (маржа) между ценой покупки (открытия) и продажи (закрытия) с выплатой комиссионных брокеру.
В термине используется понятие «длинная позиция», так как периоды роста большинства валютных и фондовых активов , а значит и срок сделки, обычно более продолжительные, чем резкое и трудно поддающееся анализу «медвежье» падение. В качестве обеспечения (залога) могут использоваться как собственные, так и заемные средства, акции и другие активы, возвращаемые владельцу после закрытия.
Бычьи позиции, кроме потенциально высокой прибыли, считаются более «спокойными» по сравнению с короткими, а потому основная масса участников рынка являются или считают себя именно «быками». Движение вверх не является равномерным и может включать периоды отката или коррекции, когда появляется возможность заработка на обратных сделках при сохранении текущих позиций.
Откуда берутся быки и медведи? Простыми словами, чем дольше длится рост, тем большее число участников «быков» начинает продавать (закрывать) позиции по текущей цене, основную роль начинают играть продавцы - наступает краткий период равновесия, когда рынок становится готов, как к началу стабильного снижения, так и к продолжению восходящего движения.
Короткая (медвежья, шорт) позиция
Медведи на бирже: получение прибыли от снижения цены на актив - осуществляется продажа по высокой цене с расчетом обратной покупки при закрытии по более низкой цене. Как и в случае покупок, залогом выступают собственные или заемные средства, а на фондовом рынке большинство коротких сделок или «продаж без покрытия» осуществляются по сделкам РЕПО с участием брокера . В случае, когда цена вместо падения идет в рост, трейдер должен предоставить дополнительные гарантии возврата акций: компенсировать брокеру разницу между текущей и первоначальной ценой или привлечь третьего участника с дополнительными акциями, в случае, когда позиция закрывается досрочно по требованию брокера или в заранее оговоренный срок. Расчет происходит после закрытия торгового дня, денежные средства или акции по гарантии должны быть внесены к открытию следующей торговой сессии.
Список акций, по которым доступны продажи без покрытия, формируется биржей или, в отдельных случаях, государственными органами по контролю за фондовым рынком. Это позволяет избежать бесконтрольного падения, когда цены спекулятивно снижаются крупными игроками без каких-либо объективных экономических предпосылок, вызывая цепную реакцию среди мелких трейдеров и инвесторов.
Несмотря на то, что падающий рынок анализируется и торгуется по тем же методикам, как и восходящий они психологически по-разному ощущаются трейдерами. Популярное мнение, что бычий рынок - «правильный и долгосрочный», а медвежий - «краткосрочный и плохой». Даже временное повышение цены, приводящие к текущим убыткам, воспринимается более «оптимистично», чем снижение при длинной позиции.
Основная причина находится в области психологии - человеку привычнее верить в рост, чем падение, которое воспринимается как болезненный фактор. Как крайний вариант, многими аналитиками нисходящее движение рассматривается исключительно как «медвежья коррекция», за которой неизбежно следует период роста. Хотя в истории ведущих фондовых индексов, таких как Dow Jones и S&P 500 наблюдались длительные периоды падения.
Падающий рынок, исключая явно спекулятивные действия, отражает постепенно усиливающиеся общий пессимизм крупных игроков, покидающих рынок. Важные элементы рыночного анализа, особенно технического, работают некорректно, в результате трудно рассчитать уровень «дна», на котором возможно открытие длинной позиции.
В случае сильного и длительного снижения для предотвращения негативных последствий для экономики и национальной валюты государственными регуляторами может быть введен запрет на открытие коротких позиций вплоть до полной остановки торгов. На рынке Форекс критичное падение котировок компенсируется валютными интервенциями Центробанков.
Кроме быков и медведей, на бирже есть еще несколько популярных «животных» обозначений для трейдеров:
- Овцы - долго сомневающиеся и открывающие сделку, когда остальные собираются закрываться, и нужный момент давно упущен;
- Зайцы - много сделок за короткий промежуток времени с небольшой прибылью. Также их называют скальперами или пипсовщиками;
- Свиньи - в английских традициях свинья является символов жадности и обозначает трейдеров, не закрывающих позиции, даже когда все возможности роста или падения исчерпаны.
Вы, наверное, уже знакомы с такими терминами, как рынок «быков» и рынок «медведей». Чтобы уяснить, что именно эти термины означают, нужно сначала уяснить, как циклы деловой активности влияют на рынок акций. «Быки» - это трейдеры, которые полагают, что дела в экономике обстоят как нельзя лучше и рынок акций будет расти. Иными словами, «быки» уверены в том, что экономика находится на подъеме. «Медведи «- это трейдеры, которые полагают, что дела в экономике обстоят как нельзя хуже и рынок акций будет либо стагнировать, либо снижаться. Рынок «быков» - это рынок, на котором стоимость большинства акций повышается, а рынок «медведей «- это рынок, на котором стоимость большинства акций снижается. «Медведи» уверены в том, что экономика либо уже находится в состоянии рецессии, либо движется в ее направлении.
Независимо от того, кто именно прав в каждой конкретной ситуации - «быки» или «медведи», - вы, как трейдер, можете зарабатывать деньги и в том, и в другом случае. Для этого от вас требуется не так уж много: определить направление, в котором движется рынок, и затем - в соответствии с выявленной вами тенденцией - покупать или продавать акции. На рынке «медведей» трейдеры зарабатывают деньги путем «короткой» продажи, т.е. пользуются фактом падения цены акций. «Короткая» продажа означает, что трейдеры занимают акции у своих брокеров, а затем продают их в надежде получить прибыль, когда цена акций упадет.
Даже на рынке «медведей» некоторые виды акций позволяют трейдерам заработать деньги. На «нефтяные» акции и акции REIT выплачиваются более высокие дивиденды, и, следовательно, они оказываются более привлекательными, когда остальной рынок падает или не обнаруживает каких-либо признаков роста. На рынке «быков» для вас, как грейдера, очень важно придерживать акции на стадии подъема экономики и избавиться от них непосредственно перед началом снижения рынка. Подробнее о тенденциях и о том, что они означают, поговорим в главе 10.
Вообще говоря, рынки делятся на сектора. В каждый отдельный момент времени какие-то из секторов находятся на подъеме. Некоторые трейдеры являются приверженцами так называемой «ротации» своих инвестиций из одного сектора в другой, что может быть особенно выгодным с точки зрения цикла деловой активности, который управляет развитием экономики. Эта базовая стратегия торгов называется ротацией по секторам.
«Идеологом» трейдеров, которые относят себя к числу сторонников ротации по секторам, является Сэм Стоволл, главный специалист по инвестиционным стратегиям рейтингового агентства tandard & Poor’. В 1996 году он опубликовал свой классический труд, посвященный ротации по секторам, под названием ector Inveting.
Сэм Стоволл разработал специальную модель ротации по секторам, показанную на 5.2. Как видно из этого рисунка, Сэм пришел к выводу, что рыночные циклы, как правило, опережают циклы деловой активности. Рынки, как правило, достигают своего нижнего предела еще до того, как вся остальная экономика полностью погрузится в рецессию. С другой стороны, начало рынка «быков 55 можно обнаружить еще до того, как вся остальная экономика перейдет к стадии подъема. Рынки первыми достигают своих пиковых значений и вступают в рынок «медведей 55 еще до того, как общеэкономические индикаторы укажут на достижение пика.
Вы, как трейдер, можете воспользоваться своими знаниями и представлениями о том, какие сектора будут находиться на тех или иных этапах рыночного цикла. Вам следует покупать акции тех секторов, вероятность повышения цен акций в которых является, на ваш взгляд, наибольшей, и побыстрее продавать акции тех секторов, цены акций в которых, по вашему мнению, вскоре начнут снижаться.
Начальный этап подъема
Вы можете выявить начальный этап подъема, когда начинается рост потребительских ожиданий и промышленного производства, в то время как процентные ставки достигают своего минимума. В США этот сценарий наблюдался во время недавнего экономического цикла, проявившегося в течение осени и в первые месяцы зимы 2003 года. Сэм Стоволл пришел к выводу, что на начальном этапе подъема роль лидеров, как правило, берут на себя промышленный сектор, а также сектора базовых отраслей и энергетики.
