Главная > Кладка > Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. Особенности проведения оценки

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. Особенности проведения оценки

Особенности, обуславливающие специфику оценки банковского бизнеса:

Жесткая регламентация и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны Центрального банка РФ;

Низкий уровень собственного капитала и высокий удельный вес заемных средств;

Высокая степень концентрации рисков на балансе банка;

Порядок ведения бухгалтерского учета;

Сложность в совершении и оформлении ряда операций.

Классификация операций банка:

Операции с клиентами – кредитные операции, операции с наличными денежными средствами, доверительные операции, консультационные, информационные и др. услуги;

Операции с ценными бумагами;

Операции по привлечению ресурсов и рефинансированию – торговля ценными бумагами, межбанковское кредитование, межбанковские валютные операции и др.;

Операции с финансовыми инструментами – фьючерсы, форварды, сделки своп, опционные сделки, операции репо и др.;

Традиционные операции банков с собственным капиталом;

Хеджирование.

Цели проведения оценки стоимости коммерческого банка:

Финансовая устойчивость банка;

Финансовое оздоровление кредитной организации;

Принятие инвестиционных решений (покупка акций);

Приобретение активов, подразделений бизнеса;

Реструктуризация кредитной организации;

Ликвидация кредитной организации.

Виды стоимости, определяемые при оценке стоимости банка:

Балансовая стоимость;

Рыночная (справедливая рыночная) стоимость;

Обоснованная рыночная стоимость;

Стоимость функционирующего предприятия;

Ликвидационная стоимость.

Взаимосвязь целей оценки и вида стоимости, определяемой при оценке банка.

Концепции проведения оценки стоимости банка:

Концепция денежных потоков;

Концепция оценки стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры;

Концепция оценки стоимости банка как единого объекта – по стоимости капитала.

Концепция денежных потоков основывается на рассмотрении банка как структуру способную генерировать доход или прибыль. Банк состоит из отдельных функциональных систем, значение которых для генерирования денежных потоков различно. Создание прибыли происходит за счет активных операций, разрушение прибыли за счет пассивных.

Концепция оценки стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры исходит из определения рыночной стоимости бизнеса на основе денежных потоков, генерируемых каждым подразделением банка в отдельности, которые дисконтируются по средневзвешенной стоимости капиталов (собственного и заемного).

Трудности проведения оценки:

Высокий уровень сложности из-за недоступности информации для независимого оценщика;

Отсутствие адекватных методов оценки доходности подразделений банка и их использования банками;

Трансфертное ценообразование и распределение затрат.

Концепция оценки стоимости банка как единого объекта - по стоимости каптала основана на определении стоимости капитала кредитной организации, которая может быть выражена в виде дивидендных выплат владельцам банка.

Свободные денежные потоки =

выплаченные дивиденды

Потенциальные дивиденды

Выкуп акций

–выпуск акций.

Преимущество концепции в учете специфики банковских операций.

Основы оценки стоимости кредитных организаций при слияниях и поглощениях. Методологические основы оценки: метод чистых активов и методы доходного подхода.

Оценка отдельных элементов банковского бизнеса. Оценка стоимости кредитного портфеля. Оценка стоимости портфеля ценных бумаг. Оценка стоимости основных средств. Оценка стоимости обязательств кредитной организации.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Контрольная работа по курсу

«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Тема: Особенности оценки стоимости коммерческого банка

Пояснительная записка 23 стр.,7 источников, 21 формула.

Корпоративные ценные бумаги, Акции, Виды (стандарты) стоимости, Информация, необходимая для оценки, Методы оценки стоимости предприятия (бизнеса), Методы оценки стоимости акций, Доходный подход, Сравнительный подход, затратный подход, Согласование результатов оценки.

Целью работы является закрепление полученных в процессе аудиторных и самостоятельных знаний по курсу «Оценка стоимости предприятий (бизнеса), а также более углубленное и детальное изучение теории и практики определения стоимости ценных бумаг.

Объектом исследования являются особенности теории и практики определения стоимости обыкновенных акций банка.

В процессе работы проводилось изучение фундаментальной и периодической литературы, нормативно-справочных источников по выбранной тематике.

По результатам исследования определены основные аспекты и особенности оценки корпоративных ценных бумаг, сделаны соответствующие выводы.

ВВЕДЕНИЕ

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЁ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Для современного этапа развития отечественного банковского сектора характерна относительная стабилизация бизнеса коммерческих банков, а также наметившийся небольшой рост оборота банковских операций. Во многом этот незначительный рост вызван определенным увеличением средств на расчетных счетах и депозитов, притоком новых клиентов, увеличением спроса на кредиты и другие базовые банковские продукты.

Возможность привлечения дополнительных ресурсов и инвестиций в коммерческий банк с целью его дальнейшего развития однозначно обусловлена степенью его финансовой устойчивости. При этом серьезной проблемой для инвестора при выборе объекта инвестирования становится оценка его (банка) рыночной стоимости, на основе которой можно выявить и исследовать факторы, связанные непосредственно с риском и эффективностью инвестирования. Такая оценка позволяет гораздо точнее представить деятельность финансового института, нежели просто оценка его акций фондовым рынком, так как она позволяет в первую очередь оценить активы банка и будущие доходы от бизнеса. Актуальность оценки рыночной стоимости обусловлена еще и тем, что отечественный финансовый рынок нестабилен и не обеспечен в достаточной степени объективной и полной информацией о деятельности эмитентов, качестве и стоимости их ценных бумаг, в особенности ценных бумаг коммерческих банков. Сегодня, когда диапазон целей и объектов оценки в связи с дальнейшим развитием рыночных институтов в нашей стране существенно расширился, оценка рыночной стоимости бизнеса, включая банковский, становится необходимой.

На Западе оценка бизнеса компаний, в том числе и банков, является важным звеном финансового управления фирмой и ее капиталом. Современный западный банковский менеджмент сфокусирован на простой идее - управлении и максимизации ценности банка, что в свою очередь подразумевает выявление факторов, создающих и разрушающих ценность банка как фирмы. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка в целом и его активов проводится также при слияниях и поглощении; банкротстве, ликвидации банка; в случае проведения антикризисных мероприятий; совершении сделок по купле - продаже бизнеса в банковской сфере. В то же время коммерческие банки - это учреждения, оценка которых достаточно специфична, поскольку затруднительно определить качество их кредитных портфелей, вычислить доли в прибылях, полученные при несовпадающих ставках процента, определить эффективность деятельности их организационных единиц.

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЕ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

В современных российских условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, финансовые институты в целом, и коммерческие банки в частности, представляют собой своего рода новый товар, появившийся на рынке финансовой сферы. Следовательно, как всякий товар, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также являться объектами других рыночных сделок, разрешенных законодательством. В качестве такого товара могут выступать:

Коммерческий банк в целом;

Совокупность активов коммерческого банка или их отдельные виды;

Пассивы коммерческого банка.

В этой связи возникает необходимость определения справедливой цены сделки, в которой заинтересованы как покупатель, так и продавец. Оценка коммерческого банка призвана определить эту цену.

Под оценкой коммерческого банка понимают упорядоченный процесс, имеющий результатом определение величины рыночной стоимости коммерческого банка с учетом приносимого им дохода. Необходимость оценки рыночной стоимости коммерческого банка непосредственно вытекает из целей оценки. Основная цель оценки заключается в расчете и обосновании рыночной стоимости имущественного комплекса (будь то банк, его активы или их часть) на определенную дату.

В современных российских условиях можно выделить несколько целей, для которых может проводиться оценка коммерческого банка. К таким целям относятся следующие:

1. Повышение эффективности текущего управления активами и пассивами в коммерческом банке. Современный этап развития отечественной банковской системы свидетельствует о том, что российским банкам не хватает опыта в области управления ресурсами банка, их рациональном использовании, особенно в области оценки рыночной стоимости активов. Правильная и своевременная оценка коммерческого банка изнутри, осуществляемая регулярно в западных банках специальными подразделениями либо в рамках финансового менеджмента, призвана решить целый ряд задач, стоящих перед банком: проблему сохранности депозитных фондов, координации активов и пассивов коммерческого банка по объему и по срокам.

2. Определение кредитоспособности организаций, в том числе для межбанковского кредитования. В данном случае речь идет прежде всего об определении рыночной стоимости коммерческого банка как о ключевом факторе его финансовой устойчивости при рассмотрении вопроса о предоставлении кредита коммерческому банку.

3. Определение стоимости капитала банка для инвестора или группы инвесторов, что порождается развитием рынка ценных бумаг. В данном случае объектом оценки выступают ценные бумаги коммерческого банка как в пакете, так и по отдельности. Оценка здесь может проводиться с целью определения цены акции или пакета акций для продажи или перепродажи, получения дохода, приобретения контрольного пакета акций, а также при размещении новых выпусков ценных бумаг.

4. Определение рыночной стоимости активов, в частности, с целью их продажи или приобретения. Поддерживаемая на должном уровне стоимость активов коммерческого банка одновременно обеспечивает сохранность средств клиента и является источником его экономического роста. При этом следует ориентироваться не на балансовую стоимость активов, а на их рыночную оценку, для чего должна производиться регулярная переоценка активов банка по рынку.

5. Обеспечение стабильности коммерческих банков и финансовой отрасли в целом со стороны регулирующих органов.

6. Оценка коммерческих банков становится в последнее время особенно актуальной в связи с участившейся практикой слияний и поглощений в финансовой сфере. Причем эта тенденция характерна не только для зарубежных, но и для российских банков.

7. Оценка является очень эффективным приемом, используемым при проведении реструктуризации. Менеджеры, владеющие навыками оценки, имеют существенные преимущества перед своими конкурентами.

Оценка коммерческого банка возможна и в других случаях, например в целях страхования при определении страховой стоимости объекта, в качестве которого могут выступать финансовый институт и его активы; в целях налогообложения и в ряде других случаев.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка базируется на экономической модели, которая определяет рыночную цену обыкновенной акции компании через текущую оценку ожидаемого будущего дохода от этой акции. В отличие от бухгалтерской экономическая модель фирмы определяется стратегией компании, а значит, ориентирована на максимизацию ее рыночной стоимости, а не только прибыли.

При оценке стоимости банка обычно опираются на два показателя, один из которых является абсолютным, другой - относительным.

Абсолютный показатель, характеризующий ценность коммерческого банка, - текущая стоимость совокупного потока наличности к акционерам банка или его владельцам. Другими словами, ценность собственного капитала банка равна будущим выплатам акционерам банка, приведенным к текущей стоимости, т.е. продисконтированным по соответствующей ставке процента.

Относительный показатель ценности коммерческого банка - рыночная оценка его обыкновенных акций. Согласно этой модели текущую стоимость акции можно представить в следующем виде:

где V - текущая стоимость акции;

It - ожидаемые акционерами дивиденды I, получаемые в момент времени t;

i - ставка дисконта по акции, отражающая минимальный приемлемый уровень доходности при приемлемом уровне риска.

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что чем выше курсовая стоимость акции банка на рынке, тем выше рыночная стоимость самого коммерческого банка. Однако у этого показателя существуют и свои недостатки. Во-первых, этот показатель очень сложно (а иногда и просто невозможно) определить для банков, образованных в форме закрытых акционерных обществ, или для банков, чьи акции не находятся в свободном обращении на рынке. Во-вторых, существуют определенные причины, обусловленные стечением ряда обстоятельств, когда стоимость акции на рынке оказывается несколько выше (например, когда на рынке обращается небольшое количество акций банка) или ниже их рыночной стоимости. Тогда следует прибегнуть к определению абсолютного показателя ценности банка как к основному при определении его рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости коммерческого банка или его отдельных активов следует помнить, что оценка бизнеса коммерческих банков во многом обусловлена рядом определяющих факторов развития банковского сектора, к которым обычно относят:

Жесткую регламентацию и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны государства;

Низкий уровень собственного капитала и соответственно большую долю заемных средств;

Высокую степень концентрации рисков на балансе банка и значительное влияние финансового рычага;

Особенности бухгалтерского учета в коммерческом банке;

Сложность в совершении и оформлении ряда операций (например, операции с производными финансовыми инструментами);

Наличие у коммерческого банка неосязаемых активов в виде гарантий правительства, которые необходимо учитывать при оценке его рыночной стоимости;

Сочетание приемлемого уровня дохода при относительно высоком уровне риска и повышенными требованиями к ликвидности баланса.

Таким образом, современный коммерческий банк представляет собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости о нем большой части информации, жесткой регламентации деятельности банка со стороны регулирующих органов, концентрации рисков на балансе банка. Проведение оценки коммерческого банка требует от оценщика высокого уровня квалификации и большого опыта работы в области бухгалтерского учета, финансового анализа, планирования.

2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:

Сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

Жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

Небольшая доля собственного капитала в пассивах, большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов.

Большая роль (в создании стоимости банка) нематериальных активов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала, система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов.

Значительные риски, связанные со структурой и качеством активов и пассивов, характером выполняемых операций.

2.2 Основные подходы, применяемые для оценки рыночной стоимости

Традиционно при оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса используют три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Результаты расчетов, взвешенные разными методами, позволяют получить интегральную оценку стоимости бизнеса.

Затратный подход заключается в поэлементной оценке рыночной стоимости активов и обязательств банка и обусловлен различием результатов балансовой и рыночной оценки составляющих активов и пассивов банка. При оценке действующего банка используется метод чистых активов, при решении о ликвидации или покупке банка используется метод ликвидационной стоимости. При этом можно выделить в рамках затратного подхода и ряд вспомогательных, специфических методов оценки, позволяющих определить рыночную стоимость всех составляющих активов банка адекватными методами (нематериальные активы, вложения в ценные бумаги, кредитный портфель, портфель валют, недвижимость и т.д.) и обязательств (выпущенные векселя, облигации, сертификаты, депозиты, полученные кредиты).

В соответствии с Письмом Центрального Банка от 28.10.1996 г. № 350 «О показателе стоимости чистых активов», “чистые активы - это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации. В связи с этим, в отношении кредитной организации вместо показателя чистых активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала)”.

Расчет балансовой стоимости собственных средств (капитала) банка производится на основании Положения Центрального Банка РФ от 10.02.2003 г. № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций».

Рыночная стоимость собственного капитала банка при затратном подходе (метод чистых активов) будет определяться как разность между рыночной стоимостью активов (активов, переоцененных с учетом инфляции, конъюнктуры рынка, ликвидности) и рыночной стоимостью обязательств банка:

Для оценки рыночной стоимости некоторых активов банка используют методические рекомендации, утвержденные Указанием ЦБ РФ от 13.11.1997 г. № 18-У «О введение в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации)».

Следует отметить, что, несмотря на жесткую регламентацию деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного капитала и обязательств, - процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие внутренней информации по каждой статье.

Затратный подход отражает ранее понесенные затраты на создание актива или обязательства и не учитывает будущих потоков, генерируемых этими активами или обязательствами. Кроме этого в практике оценки стоимости российских банков существует проблема оценки скрытых активов. В российской практике к скрытым активам можно отнести, например, дружественные отношения с арендодателем, позволяющие существенно экономить на издержках, личные связи сотрудников в деловых кругах и органах власти, наличие уникальных банковских технологий (продукты, аналитические инструменты, технология документооборота), которые могут представлять интерес для покупателя, личные отношения старых сотрудников с клиентурой.

Если с оценкой балансовых обязательств осложнения возникают весьма редко, то скрытые обязательства - то есть, обязательства, не учтенные по балансу и внебалансовым счетам - могут создать для нового владельца большие проблемы. Основными видами скрытых обстоятельств, как показывает современная практика, являются неучтенные векселя и гарантии (и авали, как разновидности гарантий). Такие обязательства возникают или как результат злоупотреблений высшего руководства (наемных менеджеров), или как результат определенных расчетов между участниками банка. Выявить неучтенные обязательства для потенциального покупателя самостоятельно практически невозможно - вот одна из главных причин того, что банковские слияния и поглощения в России идут медленно.

Сравнительный подход так же, как и затратный, не учитывает перспектив развития объекта оценки. Его невозможно применить, если:

1) отсутствует активный рынок соответствующего товара (акций, активов);

2) отсутствует информация, статистические данные о котировках акций банков, сделках слияния и поглощения, о результатах оценки различных банков.

Суть методов сравнительного подхода (метод сделок, метод рынка капитала, метод отраслевых коэффициентов) состоит в выборе объекта-аналога, сборе данных о его стоимости и корректировке ее с помощью системы коэффициентов, отражающих различия между оцениваемых объектом и объектом-аналогом. В связи с неразвитостью рынка акций банков, отсутствием открытых, прозрачных данных о расчетной или фактической (рыночной) стоимости банков и их акций этот подход редко используется при оценке рыночной стоимости банковского бизнеса в России. За рубежом в условиях развитого рынка акций, включающего и акции банков, этот подход занимает в оценке должное место, даже при оценке отдельных составляющих активов и пассивов.

Доходный подход основан на прогнозировании денежных потоков банка в перспективе и их приведении к настоящему (или будущему) моменту времени. Для банков растущих, созданных на базе новых технологий обслуживания клиентов. Этот подход к оценке бизнеса банка в целом и его акций является наиболее адекватным.

Основными методами, используемыми при доходном подходе, являются методы DCF (discounted cash flow), метод капитализации, метод добавленной экономической стоимости (EVA) и др. Важным принципом использования метода дисконтированных денежных потоков (DCF) является разграничение задач:

1) оценки рыночной стоимости бизнеса или компании (банка) в целом, основанной на прогнозировании и дисконтировании свободного денежного потока (FCF), генерируемого деятельностью банка с определенной структурой активов и пассивов;

2) оценки рыночной стоимости акционерного (собственного) капитала банка, основанной на прогнозировании и дисконтировании остаточного денежного потока “к акционерам”(FCFE).

В общем виде формула определения рыночной стоимости актива (бизнеса) методом DCF имеет известный вид:

где CF - денежный поток, генерируемый активом (бизнесом), в t-ый момент времени,

i - ставка дисконтирования.

При условии стабильности (роста или снижения) величины денежного потока в долгосрочном периоде формула (3) принимает вид:

где I -ставка капитализации.

Ставка капитализации отличается от ставки дисконтирования тем, что ставка дисконтирования используется при расчетах для неограниченного времени, а ставки капитализации соответствует ограниченному времени работы объекта оценки.

CF - среднегодовой денежный поток.

Метод расчета рыночной стоимости объекта оценки с использованием формулы (4) известен как метод капитализации и может использоваться с большими допущениями, когда необходимо сделать экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки.

Том Коупленд выделяет следующие подходы к оценке банков:

внешняя оценка,

внутренняя оценка,

оценка собственного (акционерного) капитала,

оценка стоимости банка в целом.

В той же работе автор объясняет, почему он предлагает оценивать стоимость банка по акционерному капиталу. Однако в деятельности банков как коммерческих предприятий все большую роль играет продажа собственных продуктов и услуг, а не посреднические функции. Поэтому для банков как объектов оценки должны применяться те же принципы и подходы (в частности, “метод единого объекта оценки” - Коупленд), что и для предприятий реального сектора только с учетом различий в составляющих денежного потока и факторов, влияющих на формирование стоимости собственного и заемного капитала банка.

Для оценки рыночной стоимости акций в стабильных банках, выплачивающих дивиденды, используется формула Гордона, использующая достаточно упрощенное представление денежного потока к акционерам:

где EPS - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:

PR - доля чистой прибыли, выплачиваемая в форме дивидендов (payment ratio),

g - ожидаемые темпы роста прибыли (для стабильных компаний g берется в размере, не превышающем средние темпы роста ВВП в экономике страны нахождения компании).

Тогда Ve= PхNакций в обращении (6)

Примерами таких банков являются, в частности, канадские банки, имеющие стабильные экономические показатели и стабильную величину PR. Используемая для оценки рыночной стоимости канадских банков модель выглядит следующим образом:

где BV- балансовая стоимость акции,

ROE= ROA/(1-Debt)/Assets.

В соответствии с современными зарубежными работами в области оценки стоимости компаний разных отраслей, включая банки, рыночную стоимость компании в целом методом DCF определяют по формуле:

где FCF - чистый денежный поток компании, банка.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала компании, банка.

Существуют различные точки зрения на понятие капитал: одни понимают под капиталом суммарные пассивы компании (равные активам), другие - пассивы за вычетом краткосрочных обязательств, за рубежом - пассивы за вычетом кэша (денежных средств на счете и в кассе). Авторы придерживаются первой точки зрения, понимая под общим капиталом компании или банка все ее источники финансирования (все пассивы).

Рыночная стоимость акционерного капитала (собственного) определяется по формуле:

где FCFE - чистый денежный поток “к акционерам” банка,

ke - требуемая инвесторами доходность вложений в акции банка.

Для укрупненной оценки рыночной стоимости акционерного капитала как части рыночной стоимости банка наряду с формулой (9) используются модели прибыли и спрэда.

Поскольку длительность периода прогнозирования носит неопределенный характер, формулу расчета стоимости бизнеса (компании, банка) (8) представляют, как правило, в виде выражения (10), предусматривающего деление периода прогнозирования на два отрезка (первая модификация формулы оценки стоимости). Первый из них имеет фиксированную длительность (горизонт), например 3-5 лет, в течение которых возможен прогноз объемов продаж компании, состояния ее макроэкономической среды и других факторов, от которых зависит кэш-фло и ставка дисконтирования. Для второго периода принимаются постоянные значения годового кэш-фло и ставки дисконтирования, характерные для последнего года фиксированного периода прогнозирования. Соответственно стоимость компании складывается из стоимости на фиксированном горизонте прогнозирования и стоимости на всем последующем оставшемся периоде ее функционирования (остаточной стоимости):

Второй важной модификацией формулы оценки стоимости действующей компании является формула, предусматривающая разделение потока FCF на две составляющие: 1 - поток, генерируемый действующим бизнесом компании без учета реализации новых инвестиционных проектов, -- FCF0 и 2 - поток, генерируемый перспективными проектами компании в будущем, -- FCFj:

где n -- число новых инвестиционных проектов;

j -- номер проекта.

Тогда стоимость компании будет выглядеть как:

V = V0 + Vдоп (12)

где V0 - стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов;

Vдоп - дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов, или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, вычисляемая по формуле:

Следовательно, стоимость компании при реализации ею эффективных (NPV > 0), инвестиционных проектов увеличивается на величину NPV реализуемых проектов:

Третья модификация формулы оценки стоимости компании используется в случае, если есть данные последнего баланса компании, позволяющие рассчитать инвестированный в компанию капитал (акционерный и заемный) и возможна оценка добавленной рыночной стоимости компании (MVA):

где ВС -- балансовая стоимость капитала (собственного и заемного)*, инвестированного в компанию, на последнюю отчетную дату (по состоянию баланса);

MVA -- экономическая добавочная стоимость (market added value), приведенная к моменту оценки (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки

(i = WACC), вычисленная по формуле:

(16) где EVA - экономическая добавленная стоимость (economic value added).

3. МЕТОДЫ, ОСНОВАННЫЕ НА ПРИНЦИПЕ «ОСТАТОЧНОГО ДОХОДА»

3.1 Метод экономической добавленной стоимости (EVA)

Данный метод разработан компанией SternStewart&Co., позволяет рассчитать для каждого момента (периода) времени добавленную стоимость, созданную банком (бизнесом в целом) за рассматриваемый период, определяемую доходностью (эффективностью) использования активов (ROA) и стоимостью всего капитала (стоимостью обслуживания всех составляющих пассивов - WACC):

стоимость банк рыночная добавленная

где С t-1 - капитал, суммарные активы, totalassets, компании (банка), тогда

где С - суммарный инвестированный в банк капитал, равный пассивам банка за вычетом краткосрочной кредиторской задолженности.

Добавленная стоимость, создаваемая акционерным капиталом банка, определяется по формуле (Модель Ольсона -EBO):

где ROE - рентабельность (эффективность) собственного капитала банка,

ke - стоимость (обслуживания) собственного капитала, или ожидаемая акционерами норма доходности на вложенный в акции капитал.

E - величина собственного капитала банка (С=E+D).

Тогда рыночная стоимость акционерного капитала банка определим по формуле:

Если EVA - величина положительная, банк развивается. Если - отрицательная - это сигнал к ухудшению финансового состояния и устойчивости банка.

Показатель EVA определяет стоимость, создаваемую для всех провайдеров капитала для компании (банка): акционеров и кредиторов, - поэтому и WACC определяет минимально необходимый уровень доходности (ставку дисконтирования). Показатель EVAe(модель Ольсона) позволяет оценить стоимость, создаваемую компанией для акционеров, и поэтому в качестве ставки дисконтирования используется показатель ke, отражающий минимальный уровень доходности.

3.2 Метод денежной добавленной стоимости (CVA)

Этот метод позволяет оценить, покрывают ли доходы от бизнеса текущие издержки и расходы по обслуживанию используемых источников финансирования бизнеса:

CVAt = OCFt - OCFDt, (21)

где OCF - операционный денежный поток (operating cash flow),

OCFD = capital charges =cost of capital х capital - потребный (для обслуживания всего капитала компании) денежный поток.

Положительная величина CVA свидетельствует о достаточности зарабатываемых банком средств для своей текущей деятельности.

Отдельно следует остановиться на факторах, увеличивающих рыночную стоимость банка в России. Во-первых, уровень инфраструктуры и монопольное положение на рынке (Сбербанк). Во-вторых, прозрачность, то есть способность банка показать, за счет чего генерируются доходы и как они распределяются, какова структура собственности. В-третьих, качество активов и эффективность вложений банка. В условиях сильных колебаний процентных ставок преимущества получают банки с высокой долей стабильных комиссионных доходов, которые менее зависят от экономического цикла.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Банковская деятельность имеет свою специфику, которую необходимо принимать во внимание при разработке концепции оценки и методологии ее проведения. В условиях рыночной экономики банк можно рассматривать как товар особого рода с присущими ему свойствами полезности и стоимости. Потребительская стоимость кредитной организации определяется полезностью предоставляемых услуг. При этом потребительская стоимость банковского бизнеса обусловлена не только наличием лицензии на конкретные виды деятельности, но и добавленной потенциальной стоимостью ресурсной базы, наличием системы гарантирования (страхования) вкладов. Наряду с очевидными признаками потребительной стоимости банковских услуг кредитные организации обладают стоимостью.

Методология оценки стоимости кредитных организаций достаточно сложна и мало изучена в России и за рубежом. В зависимости от цели проведения оценки выбираются подходы и методы. Например, при слиянии или присоединении предпочтительно рассматривать банк как непрерывно функционирующую структуру и использовать доходный подход к оценке. Однако применение данного подхода с учетом особенностей банковского бизнеса имеет ряд ограничений, в частности, с одной стороны, объем информации; с другой - отсутствие налаженной системы бюджетирования в российских коммерческих банках. В современных условиях следует сделать выбор в пользу метода оценки по капиталу. Однако и этот метод требует учета особенностей оценки рыночной стоимости обязательств, которые создают потенциальную добавленную стоимость объекту оценки.

При внедрении рыночных методов оценки следует опираться на наиболее простой и доступный метод чистых активов. Однако это не означает, что теория и практика оценочной деятельности не должна опираться на более точный метод оценки - метод дисконтирования денежных потоков и доходный подход.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Положение ЦБ РФ от 10.02.2003 № 215-П «Положение о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций»

Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 № 254-П «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

Инструкция ЦБ РФ 2004 г. № 110-И «Об обязательных нормативах банков»

Письмо ЦБ РФ от 28.10.1996 № 350 «О показателе стоимости чистых активов»

Указание ЦБ РФ от 13.11.1997 № 18-У « О введении в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению 9 планов санации)»

Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. 2-е изд. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.

Том Коупленд. «Стоимость компаний. Оценка и управление», 3-е издание, 2008.

Размещено на www.allbest.

...

Подобные документы

Основные принципы формирование кредита коммерческого банка и оценка имущества заемщика. Математические модели формирования кредитного портфеля коммерческого банка на основе оценки стоимости имущества. Способы оценки стоимости жилой недвижимости.

дипломная работа , добавлен 06.07.2010

Экономические основы осуществления финансовой оценки устойчивости коммерческого банка. Показатели надежности банка. Оценка балансовых показателей деятельности, пассивов и активов. Направления совершенствования оценки устойчивости коммерческого банка.

дипломная работа , добавлен 25.12.2012

Теоретико-методологические основы оценки надежности коммерческого банка. Особенности использования методики оценки финансового состояния коммерческого банка, разработанной "Сбербанком России". Оценка ключевых финансовых показателей анализируемого банка.

дипломная работа , добавлен 30.07.2017

Понятие, сущность, цели и задачи финансов коммерческого банка. Роль финансов в укреплении устойчивости коммерческого банка. Характеристика основных показателей деятельности коммерческого банка. Проблемы функционирования финансов коммерческого банка.

курсовая работа , добавлен 09.10.2011

презентация , добавлен 15.04.2014

Проблемы эффективности банковского бизнеса в России. Управление ликвидностью и доходностью как фактор повышения эффективности деятельности банка. Зарубежный опыт подходов и этапов оценки стоимости. Идентификация факторов, влияющих на оценку стоимости.

курсовая работа , добавлен 04.01.2016

Проблема конкурентоспособности российских банков на современном этапе. Рейтинг важнейших критериев оценки банка, его конкурентные преимущества и позиции на рынке. Этапы повышения стоимости торговой марки банка и конкурентоспособности, роль маркетинга.

курсовая работа , добавлен 07.12.2009

Характеристика рейтинговой оценки банка: описание, обзор методов, математические модели. Структурный анализ расходных статей коммерческого банка. Основные классификационные группы кредитных организаций. Формирование рейтинговой системы банков в России.

дипломная работа , добавлен 17.11.2010

Понятие банка и банковской деятельности. Методика оценки финансового состояния банка. Краткая характеристика деятельности ОТП Банка. Совершенствование стандарта оценки кредитоспособности организаций, предприятий малого бизнеса и индивидуальных заемщиков.

дипломная работа , добавлен 22.09.2015

Сущность, роль, классификация кредитных рисков коммерческого банка. Место и роль кредитного риска при управлении кредитным портфелем коммерческого банка. Анализ производственно-хозяйственной и финансовой деятельности коммерческого банка "БТА-Казань".

Специфические черты банковского бизнеса. Внутрибанковский оборот. Понятие "ценности банка", виды стоимости, используемые для оценки банка, особенности оценки рыночной стоимости банка.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:

сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

небольшая доля собственного капитала в пассивах (в среднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков - краткосрочные). Для сравнения: мультипликатор капитала (М=А/E) в банковском секторе России составляет 5-10, в банках США – 11-20;

В современных рыночных условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, коммерческий банк представляет собой своего рода новый товар, может быть куплен или продан, а также является объектом других рыночных сделок, разрешенных законодательством.

Представляет собой целенаправленный последовательный процесс определения величины стоимости капитала или активов в денежном выражении с учетом факторов времени, рисков и доходности.

Потребность в рыночной оценке коммерческого банка, активов и пассивов кредитно-финансовых институтов возникает тогда, когда они становятся потенциальными или реальными объектами рыночных процессов и сделок. Рыночная оценка коммерческого банка позволяет определить стоимость собственного капитала коммерческих банков. Возрастает потребность в оценке бизнеса кредитно-финансовых институтов при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы. В частности, оценка бизнеса коммерческого банка необходима для выбора обоснования варианта его реструктуризации, повышения эффективности управления и максимизации ценности банковской фирмы.

Рыночная оценка коммерческого банка включает оценку бизнеса, оценку активов, комплексную и поэлементную, оценку пассивов, а также оценку нематериальных активов, не отраженных на балансе. Каждое из перечисленных направлений оценки - сложная процедура, предполагающая проведение финансового анализа ретроспективных данных, составление прогнозов на перспективу, расчеты ценовых мультипликаторов, финансовых коэффициентов, использование приемов финансовой математики. Рыночная стоимость - расчетная величина, равная денежной сумме, за которую имущество должно перейти из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга. Оценка коммерческого банка может быть использована в целях обеспечения его стабильности и входить как составляющий элемент в программу регулирующих органов, направленную на предупреждение банкротств и ухудшения финансового положения кредитно-финансовой организации. Оценка является эффективным приемом, используемым при проведении реструктуризации (рыночная стоимость).

Оценка коммерческого банка становится в последнее время особенно актуальна в связи с участившейся практикой слияний и поглощений в кредитно-финансовой сфере. Процесс проверки объекта поглощения - ключевая работа, определяющая принятие окончательного решения по сделке. До момента принятия окончательного решения о поглощениях банк-покупатель должен иметь в окончательном варианте:

Результаты проверки финансового состояния поглощаемого банка

Результаты оценки рисков

Если потребуется, результаты специальных проверок

Оценка рыночной стоимости кредитной организации осуществляется в соответствии с общепринятыми принципами оценки. В то же время банки представляют собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости большей части информации о них, жесткой регламентации деятельности. Коммерческие банки могут существовать в различных организационно-правовых формах. В России банки, образованные в форме обществ с ограниченной ответственностью или закрытых акционерных обществ, очень сложно оценивать с позиции акционерного капитала, так как их акции не котируются в достаточной степени на рынке. В этом случае при оценке коммерческих банков большое значение имеет анализ относительных показателей прибыльности, которые по существу могут заменить показатель курса акций коммерческого банка и являются альтернативными вариантами оценки его деятельности. Одним из показателей, характеризующих прибыльность и эффективность работы коммерческого банка, является его прибыль. Значение банковской прибыли трудно недооценить. Она важна для всех участников экономической жизни и зависит от ряда факторов: от процентов, взыскиваемых и уплачиваемых по банковским операциям, от доли непроцентных доходов, текущих расходов, от структуры активов и пассивов. Резервы роста доходности обычно находят в повышении эффективности использования активов путем увеличения доли работающих активов и сокращения активов, не приносящих доходов. Мерилом надежности и эффективности использования всего капитала банка является норма прибыли на совокупный капитал. Она находится в прямой зависимости от прибыльности активов и в обратной - от достаточности капитала. Оценка коммерческого банка предполагает использование трех подходов к оценке бизнеса: доходного, затратного или метода чистых активов, рыночного. Использование каждого из подходов позволяет учесть характерную черту конкретного банка, подчеркнуть его особенности. Критерии, определяющие выбор того или иного подхода, во многом зависят от целей оценки банка и вида рассчитываемой стоимости.

Финансовый сектор экономики обладает рядом специфических качеств, которые обуславливают особенности оценки стоимости коммерческого банка. Например, с юридической точки зрения банки находятся под жесткой регламентацией и надзором за деятельностью со стороны Центрального банка РФ и многие другие.

Оценка стоимости банка, как бизнеса, определяется тем, какой возможный доход банк принесет собственникам. Но есть и свои особенности, которые отличают банковский бизнес от любого другого предприятия и которые предполагают разницу в подходе к оценке банка по сравнению с компаниями нефинансового сектора экономики. Основываясь на нашем опыте, к ним можно отнести:

Незначительная доля имущества в активах банка . Основные средства приобретаются банком для обеспечения собственной деятельности. Эти активы низколиквидны, так как банковское оборудование, и транспорт специфичны, рынок для них узок.

Специфика бухгалтерского учета кредитных организаций. Для оценки стоимости банка существенно, что в основном на балансе отражены незавершенные и условно-незавершенные сделки, результат которых становится известен только в будущем. Например, выданный кредит – это незавершенная сделка, она завершится только после возврата основной суммы и процентов.

Низкую долю собственных средств в активах . Если для компаний нефинансового сектора эта доля может составлять до 70%, то у банков доля собственных средств в активах не превышает 20 %, тем не менее, влияние реального капитала оказывает существенное влияние на оценку стоимости банка. Очень важно, чтобы ссудная задолженность была не более 70%.

Невысокая доля операционной прибыли в капитале. Нередко стоимость банка нельзя определить путем анализа его финансовых потоков, который искажается при наличии налоговой оптимизации, бухгалтерских приемов и технической корректировки баланса.

Значительная стоимость нематериальных активов . При покупке банка как бизнеса удержание персонала, менеджмента и клиентов, являются ключевыми задачами для новых собственников. Это определяет повышенную оценку стоимости тех банков, которые ориентированы на розничный сегмент рынка и завоевали в этой сфере существенные позиции. Вопрос доверия к банку актуален всегда

Большинство сделок по продаже банков - это сделки по приобретению банковских лицензий, т. е. возможности работы на рынке. По данным ЦБ РФ в России зарегистрировано 1310 банков, (по состоянию на 01.11.2007 г.) и многие из них имеют уставной капитал менее 5 миллионов евро (письмо ЦБР от 3 июля 2007 г. N 96-Т). С 1 января 2007 г. установлено требование к минимальному размеру собственных средств (капитала) для действующих банков и небанковских кредитных организаций, ходатайствующих о получении статуса банка, в сумме рублевого эквивалента 5 млн. евро.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА

Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

Введение

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

1.2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоимости акций

Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ОТП Банка»

2.1 Описание объекта оценки

2.2 Финансовый анализ деятельности объекта оценки

2.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта

Глава 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Заключение

Список литературы

Приложение 1. Поэтапное развитее ОАО «ОТП Банк»

Приложение 2. Таблица 1. Филиалы и представительства банка

Приложение 3. Таблица 2. Участие ОАО «ОТП Банк» в промышленных, банковских и финансовых группах, холдингах, концернах и ассоциациях

Приложение 4. Таблица 3. Дочерние и хозяйственные общества банка

Приложение 5. Таблица 4. Состав, структура и стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк»

Приложение 6. Таблица 5. Сведения об изменении размера уставного капитала ОАО «ОТП Банк»

Приложение 7. Таблица 6. Сведения о каждой категории (типе) акций ОАО «ОТП Банк»

Приложение 8. Таблица 7. Количество акций, находящихся в обращении, Таблица 8. Количество объявленных акций

Приложение 9. Таблица 9. Сведения об участниках (акционерах) ОАО «ОТП Банк», владеющих не менее чем 5 процентами его уставного капитала

ВВЕДЕНИЕ

Отличительной особенностью современных рыночных механизмов является, в первую очередь, формирование конкурентной среды при распределении и перераспределении ресурсов. Оценка имущества и нематериальных активов как раз и призвана способствовать решению этих проблем.

В процессе развития российского рынка всё большее значение приобретает квалифицированная оценка стоимости объектов собственности. Однако немногие знают, что профессия оценщика, появившаяся еще в XIX веке, не является новой для России и имеет свою историю.

Необходимым условием дальнейших экономических преобразований в нашей стране является создание развитой инфраструктуры рыночной экономики, важнейшим элементом которой является оценочная деятельность. Сегодня стоимостная оценка заняла свое достойное место в рыночной системе.

Оценка бизнеса - это одно из самых перспективных направления в экономической науке, удачно сочетающее в себе как теоретические разработки в области финансов, управления, учета, анализа, та и сконструированные в рамках этой дисциплины практические подходы.

Сложность задач оценки бизнеса связана с неоднозначностью позиций специалистов по вопросам методологии оценки рыночной стоимости объекта исследования, а также с многообразием и неоднородностью возникающих задач.

Существует ряд методов (финансовых и экономических) оценки бизнеса. При этом, ни одному из них нельзя отдать предпочтение, без анализа и учёта задачи оценки. В последние годы появились новые, усовершенствованные подходы к оценке бизнеса.

Тема мирового финансового кризиса, начавшегося в августе 2008 года, непосредственно затронула многие предприятия. Не обошлось и без изменений в оценочной деятельности. Собственники инвестиционных компаний оказались в затруднительном положении: продолжать или прекращать свою деятельность на рынке. В оценочной деятельности кризисная ситуация поставила под сомнение универсальность подходов в оценке бизнеса, сейчас требуется максимальное профессиональное погружение в условия каждого задания оценки. Необходимо прогнозировать варианты развития кризиса в будущей деятельности каждого оцениваемого предприятия.

В ситуации дефицита ликвидности, выражение cash is the king становится очень актуальным. Пришло время для входа в отрасли с эффективным, в будущем, бизнесом. Вкладывая деньги в ту или иную компанию, инвестор рассчитывает на извлечение доходов не только из текущей (операционной) деятельности, но и из роста капитализации бизнеса. Причем, если инвестор собирается стать мажоритарным акционером, то, в большей степени, нужно ориентироваться на первый источник доходов, а если инвестор собирается стать миноритарным акционером, то стоит ориентироваться на второй источник.

Работа оценщика сейчас сложнее, чем до кризиса. При составлении отчета об оценке, оценщик всегда делает некие допущения и предположения. В рамках этих допущений и предположений, раньше было достаточно легко оперировать, поскольку имелись различные прогнозные данные, например, данные Минэкономразвития на пять-десять лет вперед. Можно было на их основе прогнозировать и оценивать денежные потоки в рамках доходного подхода. Теперь же оценщику приходиться опираться на собственные суждения, а значит, принимать на себя большие риски. Сегодня никто не может давать прогнозы, как относительно длительности настоящего кризиса в целом, так и в отношении текущей фазы - всё ещё спад или уже депрессия.

Совокупность изложенных аргументов обусловили актуальность избранной темы. Важность ее решения послужила основанием для определения цели и задач данного исследования.

Объектом исследования в дипломной работе стало открытое акционерное общество «ОТП Банк».

Предметом дипломной работы было определение рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%).

Целью научной работы стало практическое применение знаний в оценке ценной бумаги - акции.

Дата определения стоимости 01.09.2009 г.

Дата составления дипломной работы 12.10.2009 г.

При решении поставленной цели были решены следующие задачи :

Систематизирована исходная информация о финансовой деятельности ОАО «ОТП Банк» для проведения оценки;

Проведён анализ исходной информации, сгруппированы полученные данные, составлен краткий обзор общеэкономической ситуации в регионе; описано состояние отраслевого рынка и объекта оценки;

Рассмотрены возможности применения сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке банка;

Рассчитана рыночная стоимость банка доходным, сравнительным и затратным подходами;

Обосновано и проведено согласование результатов оценки стоимости банка.

оценка стоимость бизнес ценная бумага

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

Основным нормативным актом, регулирующим оценку имущества и хозяйственных обязательств, является Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» (далее - Закон об оценочной деятельности).

Данный акт определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для других целей.

Оценочная деятельность -- деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

В соответствии со ст. 20 Закона об оценочной деятельности, Правительством РФ разрабатываются и утверждаются Стандарты оценки. Применяющиеся в настоящее время Стандарты оценки утверждены Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 (далее - Стандарты оценки). Стандарты оценки являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки.

Следует иметь в виду, что данные и иные акты, принятые в соответствии с Законом об оценочной деятельности, регулируют профессиональную оценку, осуществляемую независимыми оценщиками. К деятельности этих субъектов, а также к их правовому статусу предъявляются специальные требования.

Вместе с тем, в практике хозяйственной деятельности широкое распространение получила внутрихозяйственная оценка. Она осуществляется самими субъектами, ведущими предпринимательскую деятельность в отношении принадлежащего им имущества и иных объектов гражданских прав.

Оценка объекта оценки была проведена в соответствии со следующими нормативными актами и стандартами:

Федеральным Законом № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

ФСО №1 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.08.2007г. №256, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10040);

ФСО №2 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007г. №255, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10045);

ФСО №3 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007г. №254, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10009);

Международными Стандартами Оценки (МСО 2008, International Valuation Standards);

Стандартами и правилами оценочной деятельности Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков».

1. 2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоим ости акций

Оценка стоимости акций -- определение стоимости той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценка акций может быть проведена для определения рыночной и иной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами. В связи с тем, что у нас действующее предприятие, то мы имеем возможность говорить о рыночной стоимости акции, понимая, что это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

В соответствии с российским законодательством акция и пакет акций могут выступать объектами различных сделок (к примеру, объектом купли-продажи).

В силу этого они выступают как товар. В силу этого можно выделить особенности акции и пакета акций как товара. Известно, что практически любой товар имеет материально-вещественную форму. Однако акции и пакеты акций не всегда имеют материальное воплощение. Так, они могут существовать в документарной и в бездокументарной форме. В отличие от обычного товара акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО), видом акции.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

При определении рыночной стоимости объекта оценки были рассмотрены следующие подходы.

Затратный подход к оценке акций

Затратный подход -- совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Затратный подход к оценке акций рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В состав предприятия, как имущественного комплекса, входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также деловая репутация предприятия (т.н. «гудвилл»), права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость полного пакета акций предприятия.

Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество -- в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток -- он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

Но, несмотря на недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики более востребованным (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных подходов к оценке стоимости акций.

Обычно принято выделять четыре метода определения стоимости акций в рамках затратного подхода:

- метод накопления активов применяется для определения рыночной стоимости акций . Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

- метод скорректированной балансовой стоимости , или метод чистых активов предприятия, предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Полученная разность и есть величина стоимости полного пакета акций предприятия.

- метод замещения используется для определения стоимости замещения пакета акций предприятия и заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в современном стиле, с использованием новых, прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением новых материалов, конструкций и оборудования.

- метод ликвидационной стоимости предприятия применяется для определения ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия. Ликвидационная стоимость полного пакета акций предприятия - стоимость полного пакета акций предприятия в случае, если полный пакет акций предприятия должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции (т.е. периода времени, начиная с момента представления на открытый рынок до даты совершения сделки) пакетов акций аналогичных предприятий. Метод ликвидационной стоимости обязательно учитывает сроки реализации активов предприятия и другие особенности ликвидации, которые влияют на стоимость имущества предприятия. После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса предприятия (с учетом всех особенностей ликвидации) уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия.

В рамках затратного подхода настоящей дипломной работы был применен метод скорректированных чистых активов. В основе данного метода лежит принцип корректировки активов и обязательств компании для их отражения в рыночной оценке с дальнейшим определением рыночной стоимости собственного капитала банка, как разности скорректированных активов и обязательств. Исходя из допущения о продолжении коммерческой деятельности ОАО «ОТП Банк» был выбран данный метод.

Доходный подход к оценке акций

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

При оценке акций предприятия с позиций доходного подхода, само предприятие рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, который может приносить доход. Оценка акций предприятия с применением доходного подхода - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи.

Определение стоимости акций предприятия с позиции доходного подхода основано на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данный пакет акций предприятия сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов предприятия, приходящаяся на этот пакета акций. Собственник, скорее всего, не продаст свой пакет акций дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей рыночной стоимости рассматриваемого пакета акций предприятия.

Преимущество доходного подхода состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и пр.).

Главный недостаток данного подхода (особенно в условиях переходной российской экономики с ее слабыми рыночными институтами и общей нестабильностью) -- его умозрительность, порой основанная на сомнительной информации.

В рамках доходного подхода к оценке акций принято выделять два метода: метод капитализации прибыли (денежного потока) и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

- метод капитализации прибыли используется при оценке акций, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим денежным потокам, ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы, денежный поток достаточно значительная положительная величина. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход, со стабильными, предсказуемыми суммами доходов и расходов.

- метод дисконтированных будущих денежных потоков используется при оценке акций, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

Метод дисконтированных денежных потоков считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, он может быть использован для оценки любого действующего банка. Применение данного метода наиболее обосновано для банков, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стаб и льного экономического развития.

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесёт данный бизнес.

Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, какую сумму готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор с учетом риска, связанного с инвестированием в данный бизнес.

Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих банков, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать).

Проанализировав имеющуюся информацию по объекту оценки, мною было принято решение применить в рамках доходного подхода метод дисконтированных денежных потоков.

При оценке бизнеса методом дисконтированных потоков применяется одна из моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала (акционерного) или бездолговой денежный поток (для инвестированного капитала).

Инвестированный капитал представляет собой сумму заемного и собственного капиталов.

Таким образом, при использовании модели дисконтированного денежного потока для всего инвестированного капитала стоимость собственного капитала компании определяется как разность стоимости всего инвестированного капитала и заемного (процентного) капитала.

Сравнительный подход к оценке акций

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход к оценке акций базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия продавцов и покупателей акций или долей предприятий. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого пакета акций предприятия может быть реальная цена продажи аналогичного пакета аналогичной фирмы, зафиксированная фондовым рынком. Основным преимуществом сравнительного подхода к оценке акций является то, что стоимость оцениваемых акций фактически определяется рынком, т.к. оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену аналогичных акций для лучшей сопоставимости, тогда как при применении других подходов к оценке стоимость является результатом расчета. Недостатком сравнительного подхода является то, что он не учитывает перспективы развития предприятия в будущем, так как целиком основан на ретроинформации.

Основным условием применения сравнительного подхода является наличие активного фондового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках с акциями. Кроме того, применение сравнительного подхода возможно только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов.

В современной российской экономической реальности, эти необходимые условия делают сравнительный подход к оценке акций трудно применимым.

Основные методы оценки акций предприятий в рамках сравнительного подхода - это метод рынка капитала, метод продаж (сделок).

- метод рынка капитала базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях, при использовании соответствующих корректировок, могут послужить ориентирами для определения стоимости акций оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). Этот метод определяет уровень стоимости неконтрольного, миноритарного пакета акций.

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Отличие состоит в том, что он основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий, либо на ценах приобретения полных (100%-ных) пакетов акций аналогичных предприятий. Данный метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием

Согласно данным систем раскрытия информации, таких как «Интернет-версия журнала «Слияние и поглощения» (http://www.ma-journal.ru ), за прошедший период с мая по сентябрь 2009 года произошли сделки с контрольными пакетами акций следующих коммерческих банков: ОАО "Коммерческий банк "Максвелл", ОАО "РБК Банк", ОАО "Акционерный Банк "Резерв", ЗАО "Коммерцбанк (Евразия)", ОАО "Южно-Уральский банк социального развития "Резерв". Ввиду того, что данные банки существенно меньше оцениваемого, как по показателям собственного капитала, так и по рейтингу, установленному агентством «Эксперт РА», принято решение отказаться от метода сделок в рамках сравнительного подхода.

Необходимо отметить, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков. В ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС и Московская межбанковская валютная биржа присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

На основании вышесказанного, учитывая предполагаемое использование результатов оценки, принято решения использовать в рамках сравнительного подхода только метод рынка каптала .

Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В УС Л ОВИЯХ КРИЗИСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ОТП Банка »

2.1 Описание объекта оценки

Таблица 1. Данные о фирменном наименовании Объекта оценки

Краткое описание истории создания и развития банка

«ОАО» Банк - до февраля 2008 Инвестсбербанк -- был образован в 1994 году.

В 2006 году вошел в одну из крупнейших банковских групп Европы - Группу ОТП (OTP Group). Вместе с новым динамичным брендом ОАО «ОТП Банк» получил доступ к ресурсам и опыту европейского материнского банка, что позволило усилить развитие розничного и корпоративного бизнеса в России.

ОАО «ОТП Банк» продолжает устойчивое и динамичное развитие, его финансовое положение укрепляется, все основные показатели, характеризующие состояние банка, стабильно растут. ОАО «ОТП Банк» - это универсальная кредитная организация, предоставляющая широкий спектр банковских услуг и продуктов для корпоративных клиентов и частных лиц.

Поэтапное развитее ОАО «ОТП Банк»; филиалы и представительства банка предоставлены соответственно в ПРИЛОЖЕНИИ 1 и ПРИЛОЖЕНИИ 2 в таблице 1.

В 2009 году ОТП Банк заключил соглашение о сотрудничестве с торговой сетью «Техносила». Теперь потребительские кредиты банка будут доступны в 125 гипермаркетах сети. Чистая прибыль ОТП Банка на 1 января 2009 года по РСБУ составила 1,8 млрд. рублей, что в 1,5 раза выше показателей на аналогичную дату прошлого года. ОТП Банк получил лицензию международной пластиковой системы VISA International на торговый эквайринг. По данным газеты Коммерсантъ, ОТП Банк занял 2 место на рынке POS-кредитования.

Основная хозяйственная деятельность ОАО «ОТП Банк»

В соответствии с Законодательством Российской Федерации и выданными Банком России лицензиями, ОАО «ОТП Банк» осуществляет следующие операции в рублях и иностранной валюте:

1) привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);

2) размещение указанных в подпункте 1 привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

4) осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов по их банковским счетам;

5) инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

6) купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

8) выдача банковских гарантий;

9) осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов);

10) предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей.

Планы будущей деятельности ОАО «ОТП Банк»

В части корпоративного бизнеса для усиления рыночных позиций ОАО «ОТП Банк» в 2009 году планируется:

Реализация нового подхода в предоставлении услуг корпоративным клиентам с акцентом на малый и средний бизнес (41% кредитного портфеля формируется за счет клиентов МСБ, 59% - крупных корпоративных клиентов; депозитный портфель формируется в пропорции 20% - МСБ, 80% - крупные корпоративные клиенты);

Формирование кредитного портфеля в новых подразделениях региональной сети (Самара, Челябинск, Нижний Новгород);

Увеличение ресурсной базы благодаря внедрению системы мотивации свободных агентов и клиентских менеджеров Банка на ежемесячной основе.

В части розничного бизнеса планируется активное развитие бизнеса как в Москве, так и в регионах. Банк будет продолжать активно развивать комиссионные продукты, внедрять новые формы электронного обслуживания и т.д., а также совершенствовать условия срочных вкладов. Приоритетной задачей является оптимизация условий кредитных продуктов Банка.

В части операций на финансовых рынках Казначейство Банка среди основных направлений развития видит развитие алгоритмических арбитражных технологий на валютном рынке и рынке ценных бумаг.

Участие ОАО «ОТП Банк» в промышленный, банковских и финансовых группах, холдинга, концернах и ассоциациях; дочерние и зависимые хозяйственные общества банка; состав, структура и стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк», сведения об изменении размера уставного капитала ОАО «ОТП Банк»; сведение о каждой категории (типе) акций ОАО «ОТП Банк»; информация по количеству, находящихся в обращении и объявленных акций; сведения об участниках (акционерах» ОАО «ОТП Банк», владеющих не менее чем 5 процентами его уставного капитала, предоставлены соответственно в приложениях 3 в таблице 2; 4 в таблице 3; 5 в таблице 4,6; в таблице 5;7 в таблице 6; 8 в таблицах 7,8; 9 в таблице 9.

2.2 Ф инансов ый ана лиз деятельности объекта оценки

Анализ структуры источников средств предполагает выявление размера и доли источников собственных средств банка.

Для оценки динамики финансового состояния была использована отчетная информация за период с 01.01.2006 г -- 01.07.2009г.

Расчет показателей основывался на методике экспресс-оценки финансового состояния банков, разработанной специалистами информационно - справочной системы http://www.banks-rate.ru в Internet.

Формулы для расчета финансовых показателей (методика 1998-го года) представлены в таблице 2.

Таблица 2. Формулы для расчета финансовых показателей (методика 1998-го года) Источник http://www.banks-rate.ru

На основании вышеуказанной методики был проведен вертикальный анализ по основным показателям, представленный в таблице 3.

Таблица 3. Основные показатели, характеризующие деятельность оцениваемого банка, тыс. руб. Источник: расчеты автора

Показатели

По отношению к валюте баланса, %

Собственный капитал

Фактическая прибыль

Суммарные обязательства

Средства кредитных организаций

Средства юридических лиц

Средства частных лиц

Чистая ссудная задолженность

Обязательные резервы

Уставный фонд

Причина огромных формул обусловлена нестандартной отчетностью банков. Данный метод расчет применим в связи с тем, что публикуемая отчетность банка, а именно: формы «Бухгалтерский баланс» форма №806, «Отчет о прибылях и убытках» форма №807, «Расчет собственных средств (капитала)» форма 134 уже содержит соответствующие расчеты.

Капитал (собственные средства) коммерческого банка выполняют несколько важных функций в ежедневной деятельности и для обеспечения долгосрочной жизнеспособности банка.

Собственные средства (капитал) банка на 01.07.2009 года составляет 11 934 045 тыс. рублей.

В таблице 4 предоставлен размер собственного капитала с 01.01.2006 г. по 07.09.2009 г., на основании которого приведен график 1 динамики изменения собственного капитала за анализируемый период.

Таблица 4. Размер собственного капитала за анализируемый период, тыс. руб.

Динамика изменения собственного капитала за анализируемый период представлена на графике 1.

График 1. Динамика изменение собственного капитала за исследуемый период, тыс. руб.

Таким образом, на протяжении анализируемого периода наблюдается увеличение объема собственного капитала банка с 2006 г. по 1 квартал 2009 г., начиная с апреля 2009, размер собственного капитала незначительно упал, что может быть связано с увеличением активов.

Обязательства банка

Размер и динамика обязательств банка представлены соответственно в таблице 5 и на графике 2.

Таблица 5. Размер обязательств банка в анализируемый период

Графике 2. Динамика изменение размера и структуры обязательств банка за исследуемый период, тыс. руб.

Из графика 2, видно, что объем суммарных обязательств банка с начала 2006 года значительно возрос - почти в три раза, что свидетельствует о наращивании банком объема привлеченных средств. Объем средств, привлекаемых от юридических лиц, за рассматриваемый период времени увеличился в 2 раз, при этом также изменился объем средств, привлекаемых от физических лиц - в 2,5 раза. Рост средств, привлекаемых от кредитных организаций, вырос более чем в 15 раз.

В целом, изменение структуры баланса за рассматриваемый период характеризуется активизацией практики по привлечению средств как у физических и юридических лиц, так и у кредитных организаций.

Результаты финансово-хозяйственной деятельности оцениваемого банка.

На основании предоставленной информации о прибылях и убытках за период с 01.01.2006. по 01.07.2009 рассмотрим динамику изменения такого важного показателя как прибыль.

Таблица 6.Размер прибыли и убытка после налогообложения, тыс. руб.

Графике 3. Динамика изменение размера прибыли и убытка за исследуемый период, тыс. руб.

Во втором квартале 2009 года результат прибыли после налогообложения организации ниже аналогичного показателя в 2008 году и составляет 66 491 тыс. руб.

Основными причинами снижения прибыльности являются: снижение комиссионных доходов, в том числе вследствие снижения деловой активности клиентов на фоне мирового финансового кризиса, увеличения процентных расходов по счетам физических лиц, увеличения резервов на возможные потери.

В течение первого полугодия 2009 года ОАО «ОТП Банк» в целях поддержания ликвидности проводил достаточно сдержанную политику на рынке банковских услуг. По сравнению с началом года кредитный портфель незначительно снизился с одновременным ростом резервов по ссудам, доходность кредитных операций не претерпела изменений. В структуре привлеченных средств значительно приросла доля депозитов физических лиц, что отразилось на росте объема пассивов клиентов Банка. При этом процентные расходы выросли в связи с повышением средней стоимости ресурсов. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прирост активов составил порядка 18%, однако прибыль получена в значительно меньшем объеме.

В связи с финансовым кризисом ОАО «ОТП Банк» осуществлял более жесткий подход к оценке качества кредитного портфеля, зафиксировано ухудшение платежеспособности клиентов.

Основным влиянием кризиса на финансовый результат Банка стало ухудшение состояния российских предприятий и платежеспособности физических лиц. Сокращение объема поступающей выручки и, как следствие, снижение платежеспособности предприятий, а также снижение стоимости и надежности предоставляемых залогов привели к существенному росту кредитных рисков в российской экономике. В этой связи расходы Банка на создание резервов стали возрастать. В первом квартале 2009 года отрицательный финансовый результат от изменения резервов составил 1 178 123 тыс. руб., во втором квартале - 1 058 265 тыс. руб.

Банк на периодической основе осуществляет мониторинг и анализ всех возникающих в обществе тенденций, совершенствует технологии по анализу заемщиков, поддерживает оптимальную структуру баланса в разрезе валют и срочности активов/пассивов, лимитирует позиции по всем финансовым инструментам, соблюдает установленные Банком России нормативы ликвидности, отслеживает текущую и мгновенную ликвидность в оперативном режиме.

Снижение волатильности валютного рынка во втором квартале 2009 года и снижение спроса на иностранную валюту со стороны физических лиц не позволило получить банку дополнительную прибыль за счет арбитражных операций на финансовых рынках и валютообменных операций.

В результате, чистая прибыль за второй квартал 2009 года составила 39 123 тыс. руб., за первое полугодие - 66 491 тыс. руб.

Замедление экономического роста, выраженного как в снижении ВВП и золотовалютных запасов страны, так и в падении доходов населения, негативно влияют на доходы и прибыль банка. Экономический кризис, разразившийся в мировой финансовой системе в третьем квартале 2008 года, может и далее стать фактором, сдерживающим рост банковского сектора за счет сокращения возможностей рефинансирования на финансовых рынках.

Ликвидность банка, достаточность собственных средств (капитала)

Таблица 7. Обязательные нормативы банка на 01.07.2009 Данные банка, форма 135 по состоянию на 01.07.2009 г.

Условное обозначение (номер) норматива	Название норматива	Допустимое значение норматива	Фактическое значение норматива, %
	Достаточности капитала	(K>180 млн.рублей) (K<180 млн.руб.)
	Мгновенной ликвидности
	Текущей ликвидности
	Долгосрочной ликвидности
	Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков
	Максимальный размер крупных кредитных рисков

Каждый норматив по экономическому смыслу характеризует степень защищенности банка от некого риска. Наиболее важными и значимыми являются первые 4 норматива. Анализируя данные показатели в таблице № 20 настоящей дипломной работы можно сделать следующие выводы:

Н1--достаточность капитала является, безусловно, более фундаментальным фактором стабильности, нежели текущая ликвидность. По состоянию на 01.07.2009 г. норматив достаточность капитала успешно выполняется ОАО «ОТП Банк». Это свидетельствует о том, что собственного капитала у банка достаточно для дальнейшего развития и увеличения активов. Чем выше показатель, тем ниже риск нерасплаты по обязательствам при потере активов.

Н2 -- мгновенная ликвидность. Данный норматив также выполняется с большим «запасом», что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности банка, обеспеченном наличием высоколиквидных активов: денежных средств в кассе и банкоматах, остатков на корсчете в Центральном банке, вложений в госбумаги и прочего.

Нормативы текущей и долгосрочной ликвидности (Н3, Н4) также выполнены с существенным резервом относительно предельного значения, установленного ЦБ РФ. Устойчивое выполнение обязательных нормативов свидетельствует о низком уровне принимаемых на себя рисков, что обуславливает высокую степень надежности данного банка.

Банк способен обеспечивать полное и своевременное исполнение своих краткосрочных обязательств и текущих операционных расходов, а также иных обязательств, вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов. В виду сложившейся неблагоприятной макроэкономической ситуации на фоне экономического кризиса банк планомерно контролирует уровень кредитных рисков, нормативы ликвидности и достаточности капитала с целью полного и своевременного исполнения обязательств перед своими клиентами, а также поддержания финансовой платёжеспособности своих заёмщиков. На данном этапе экономического кризиса рост значения нормативов мгновенной и текущей ликвидности банка отражают действующие негативные тенденции в экономике.

Риски, связанные с приобретением акций оцениваемого банка:

Кредитный риск;

Страновой риск;

Рыночный риск;

Риск ликвидности;

Операционный риск;

Правовые риски;

Риск потери деловой репутации (репутационный риск);

Стратегический риск.

Общая оценка результатов деятельности банка в банковском секторе

Результаты деятельности ОАО «ОТП Банк» полностью соответствуют основным тенденциям российского банковского сектора, о чём свидетельствует устойчивый рост таких показателей, как активы, капитал, прибыль, ликвидность.

ОАО «ОТП Банк» входит в TOP-50 российских банков по объёму активов и балансовой прибыли согласно рэнкингам ведущих российских информационных агентств.

Значительное влияние на результаты деятельности кредитной организации оказывает развитие отношений с корпоративными клиентами. Число корпоративных клиентов Банка превышает 71 000 человек. Кредиты юридическим лицам составляют более 30% от общего объёма кредитного портфеля Банка, депозиты юридических лиц - более 35% от общего объёма депозитов (Источник Ежеквартальный отчет по ценным бумагам за 2 квартал 2009 г. ОАО «ОТП Банк»).

В части розничного бизнеса на результаты деятельности Банка значительное влияние оказывает оптимизация условий розничных продуктов и расширение продуктовой линейки. Банк активно реализует различные программы по привлечению вкладов населения. В этой связи банк постоянно модернизирует условия срочных вкладов и предлагает частным лицам новые высокотехнологичные продукты. Расширение клиентской сети, а также совершенствование условий кредитных продуктов позволяет Банку успешно реализовывать программы розничного кредитования. Расширение спектра комиссионных продуктов позволяет в полной мере удовлетворять финансовые потребности клиентов.

2.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках затратного подхода.

Оценка стоимости акций затратным подходом базируется на оценке стоимости банка с помощью методик имущественного подхода.

Суть данного подхода заключается в приведении стоимости активов банка к их рыночной стоимости и вычитания из полученной суммы обязательств банка.

Учитывая стабильное финансово - экономическое состояние банка, перспективы его развития, выбрана методика скорректированной балансовой стоимости или методика чистых активов банка.

На дату оценки, методика оценки собственного капитала четко регламентировалась Положением «О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций», утвержденным ЦБ РФ.

Этапы определения расчета рыночной стоимости банка методом чистых активов:

Сбор информации и анализ исходных данных;

Нормализация статей баланса;

Приведение статей в текущие цены;

Суммирование статей актива;

Суммирование обязательств;

Определение чистых активов на базе скорректированных данных.

Корректировка балансовых данных

Основные средства

Согласно данным бухгалтерского учета балансовая остаточная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 1 734 807 тыс. рублей. Данные основные средства находятся в пользовании Головного офиса, а также филиалов: «Жуковский», «Новосибирский», «Санкт-Петербургский», «Новороссийский», «Омский».

Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» представлен в таблице 8.

Подробный расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» в силу своих глобальных расчетов представлен на CD носителе, который является неотъемлемой частью дипломной работы.

Таблица 8. Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк»

	Балансовая стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб.
		Здания, помещения	Земельные участки	Автотранспорт	Прочие основные средства

Жуковский
Новосибирск

Новороссийск
	1 324 251 606,39	1 453 954 422,05				1 680 046 621,62
	1 734 807 386,79	1 506 584 683,93				2 199 244 244,13

Согласно проведенным расчетам, рыночная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 2 199 244 тыс. руб .

Таким образом, рыночная корректировка собственного капитала банка по статье переоценка основных средств составила округленно: 464 437 000 (Четыреста шестьдесят четыре миллиона четыреста тридцать семь тысяч) рублей.

Отсутствие информации для проведения адекватных корректировок балансовых данных в части ссудной задолженности, вложений в ценные бумаги, резервов и статей пассива при определении рыночной стоимости активов и пассивов, определяет единственно возможным применение в рамках затратного подхода метода чистых активов по балансовым данным, на основе действующего нормативного законодательства.

В соответствии с вышеизложенным, для целей настоящего отчета, расчет показателя собственного капитала оцениваемого банка производился по следующей формуле путем суммирования значений по счетам второго порядка по данным бухгалтерского баланса:

		102(01-06); 103(01-06); 104(01-06); -105(01,02); 106(01-04); 107(01-04); 32801; -32802; 47501; -47502; -52502; -601(01-05); -602(01-05); 613(01-08); -614(01-03,05-08); 701(01-07); -702(01-09); 703(01,02); -704(01,02); -705(01,02); -С8934; С8948; -С8949; -С8965; -С8967; С8968; -С8969; -С8970; -С8971

Путем проведенных расчетов по вышеуказанной методике величина собственного капитала оцениваемого банка на 01.09.2010 г. составляет 11 871 958 тыс. руб. С учетом корректировки по статье «переоценка основных средств» величина собственного капитала оцениваемого банка составляет 12 336 395 тыс. руб.

Таким образом, величина собственного капитала ОАО «ОТП Банк» на дату оценки, рассчитанная с применением затратного подхода, составила: 12 336 395 000 (Двенадцать миллиардов триста тридцать шесть миллионов триста девяноста пять тысячи) рублей. Данная стоимость получена на уровне контрольного и ликвидного пакета акций .

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках сравнительного подхода.

Сравнительный подход к оценке бизнеса базируется на предположении о цене, заплаченной на открытом рынке за актив с похожими характеристиками.

Сравнительный подход эффективен и может использоваться только тогда, когда существует достаточно полная и достоверная информация о рынке акций компаний, аналогичных оцениваемому объекту, либо о сделках с банками-аналогами.

В связи с тем, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков. В ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

Основные этапы применения метода рынка капитала:

Выбор сопоставимых банков. На данном этапе собирается информация о банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются банки, наиболее сходные с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных средств и чистой прибыли;

Расчет ценовых мультипликаторов. На данном этапе по сопоставимым банкам рассчитываются мультипликаторы - коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации банка-аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели;

Расчет стоимости 100% пакета обыкновенных акций оцениваемого банка. На данном этапе на основе мультипликаторов по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка;

Внесение корректировок.

Проанализировав данные биржи РТС (www.rts.ru ) были отобраны три банка наиболее близкие по финансовым показателям к оцениваемому объекту.

В таблице 9 представлены основные показатели торговли акциями на фондовой бирже объектов-аналогов и объекта оценки, примененные в данном расчете.

Таблица 9. Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при торговле на фондовой бирже, тыс. руб.

Статьи по теме:

Методические рекомендации по определению инвестиционной стоимости земельных участков

Методики Методические рекомендации по определению инвестиционной стоимости земельных участков 1. Общие положения Настоящие методические рекомендации по определению инвестиционной стоимости земельных участков разработаны ЗАО «Квинто-Консалтинг» в рамках

Измерение валового регионального продукта

Как отмечалось выше, основным макроэкономическим показателем результатов функционирования экономики в статистике многих стран, а также международных организаций (ООН, ОЭСР, МВФ и др.), является ВВП. На микроуровне (предприятий и секторов) показателю ВВП с

Экономика грузии после распада ссср и ее развитие (кратко)

Особенности промышленности ГрузииПромышленность Грузии включает ряд отраслей обрабатывающей и добывающей промышленности.Замечание 1 На сегодняшний день большая часть грузинских промышленных предприятий или простаивают, или загружены лишь частично. В соо

Корректирующие коэффициенты енвд

К2 - корректирующий коэффициент. С его помощью корректируют различные факторы, которые влияют на базовую доходность от различных видов предпринимательской деятельности . Например, ассортимент товаров, сезонность, режим работы, величину доходов и т. п. Об

2022-09-26 00:19:29	Восемь миллиардов людей с тесными связями
2022-09-26 00:19:29	Как оформить кредит и что для этого нужно
2022-09-26 00:19:29	Как очистить жилье от негативной энергии
2022-09-26 00:19:29	Потребительский кредит от Теле2: получение денег на любые нужды без обращения в банк
2022-09-26 00:19:29	Сроки и этапы строительства дома из оцилиндрованного бревна
2022-09-01 20:01:33	Как проверить баланс бонусной карты Шоколадница?
2022-08-06 15:03:46	Пин-бары и Бинарные Опционы — что может быть лучше?
2022-08-06 15:03:46	VSA анализ - Индикатор Better Volume
2022-08-06 15:03:46	Как правильно тестировать советника на истории в МТ4
2022-08-06 15:03:46	Прибыльный советник для центового счёта

2022-07-14 03:02:46	Презентация «Основные средства
2022-07-14 03:02:46	Налог на доходы физических лиц
2022-07-14 03:02:46	Географическая типология стран
2022-07-14 03:02:46	Презентация на тему "чему учил китайский мудрец конфуций"
2022-07-14 03:02:46	" экономика родного края " презентация по окружающему миру на тему
2022-07-14 03:02:46	Кэшбэк в виде золота World of Tanks Выпуск, доставка и обслуживание
2022-10-19 20:32:59	Методические рекомендации по определению инвестиционной стоимости земельных участков
2022-10-19 20:32:59	Измерение валового регионального продукта
2022-10-19 20:32:59	Экономика грузии после распада ссср и ее развитие (кратко)
2022-10-19 20:32:59	Корректирующие коэффициенты енвд
2022-09-26 00:19:29	Восемь миллиардов людей с тесными связями
2022-09-26 00:19:29	Как оформить кредит и что для этого нужно