≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Теория Доу Джонса (Dow Jones). Теория Доу

Теория Доу является старейшим и самым известным методом определения главных трендов на рынке акций. Цель теории Доу - определение изменений в первичных или основных колебаниях рынка. Однажды выявленный тренд предполагается существующим до тех пор, пока не обнаружится точка разворота. Теория описывает направление тренда, не прогнозируя его точной продолжительности и размеров.

Теория Доу берет начало со статей Чарльза Доу, опубликованных в Уолл Стрит Жорнал (Wall Street Journal) в период 1900 - 1902 гг. Сам Доу в анализе поведения фондового рынка видел скорее барометр для бизнеса, чем основу для прогнозирования стоимости акций как таковых. Его последователь Вильям Питер Гамильтон (William Peter Hamilton) развил принципы Доу и выстроил их в некоторую систему, которую мы сегодня и называем теорией Доу. Эти принципы были представлены довольно поверхностно в книге Гамильтона "Барометр фондового рынка" (The Stock Market Barometer), вышедшей в 1922 г. Наконец в 1932 г. Роберт Риа (Robert Rhea) опубликовал свой фундаментальный труд "Теория Доу"(Dow Theory), в которой достаточно полно и достаточно формализовано изложил положения теории.

Теория полагает, что большинство акций почти все время следует определенному внутреннему тренду рынка. Для оценки "состояния рынка" Доу сконструировал два индекса, один из которых называется в настоящее время Индустриальным индексом Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average - DJIA), который изначально рассчитывался по ценам 12 (в настоящее время 30) акций крупных компаний, так называемых "голубых фишек", вторым был - Индекс железных дорог Доу-Джонса (Dow Jones Rail Average), строившийся по ценам 12 акций железнодорожных компаний. Поскольку Индекс железных дорог был задуман для оценки акций транспортной отрасли, с развитием авиации и других форм передвижения, старый индекс были вынуждены модифицировать, включив новые подотрасли этой отрасли экономики. Соответственно изменилось и название индекса, теперь он называется Транспортным индексом (Transportation Average) .

Основные положения теории Доу: 1. Все отражается в индексах. Изменения в ценах закрытия отражают совокупную оценку и стремления всех участников рынка - как действительных так и потенциальных. Отсюда предполагается, что такого рода процесс учитывает все известные и предсказуемые факты, влияющие на спрос/предложение акций.

2. На рынке происходят колебания трех видов. На фондовом рынке происходят одновременно колебания трех видов: Первичные колебания. Наиболее важным является первичный, или главный, тренд, известный больше как бычий (растущий) или медвежий (падающий) рынок. Продолжительность таких колебаний - от одного года до нескольких лет. Первичный медвежий рынок представляет собой длительное падение, прерываемое периодами поддержки. Он начинается с потери надежд на продажу акций по первоначальной цене. Его вторая фаза сопровождается снижением уровня доходов и деловой активности. Кульминация на медвежьем рынке наступает в момент, когда акции сбрасываются, независимо от их внутренней стоимости (либо из-за неутешительного состояния дел, либо из-за принудительного закрытия позиций). Это представляет собой третью фазу медвежьего рынка.

Первичный бычий рынок - это движение рынка в направлении его роста, обычно продолжающееся в среднем не менее 18 месяцев и прерываемое вторичными реакциями. Бычий рынок начинается, когда в индексах уже нашли отражение наихудшие из новостей и уже начинает крепнуть уверенность в завтрашнем дне. Вторая фаза бычьего рынка является реакцией рынка капитала на улучшение экономической конъюнктуры, в то время как третья и завершающая фаза возникает из спекуляций и переоценки акций - акции задействованы в рискованных проектах, которые часто оказываются несостоятельными. Вторичные реакции. Вторичные, или промежуточные, реакции определяются как "существенные понижения на бычьем рынке или повышения на медвежьем, которые длятся обычно от 3 недель до многих месяцев и во время которых цены снижаются до 33% - 66% от уровня первоначального изменения с момента окончания предыдущей вторичной реакции."

Бывает, что вторичная реакция полностью "съедает" приращение, образованное к этому моменту первичным трендом, но, как правило, падение составляет от одной до двух третей, часто 50%. Как подробнее будет показано ниже, наибольшие трудности для теории Доу - это правильно отличать первое проявление нового первичного тренда от вторичных колебаний на существующем тренде.

Малые колебания длятся от нескольких часов до 3 недель. Они имеют значения только постольку, поскольку участвуют в формировании частей периодов, составляющих первичные и вторичные колебания; при составлении прогнозов для долгосрочных инвесторов они не представляют ценности. Это особенно важно, так как краткосрочными изменениями можно в какой-то мере манипулировать.

3. "Линия" показывает изменения цен. Риа (Rhea) определяет "линию" как "изменения цен за 2 - 3 недели или более долгий период, за который отклонение обоих индексов находится в диапазоне, равном приблизительно 5% (от их средних значений). Такого рода изменения показывают либо аккумуляцию (переход акций в руки солидных известных владельцев, что соответствует бычьи периоды), либо распыление (переход в руки мелких владельцев, что соответствует медвежьим периодам)." Превышение "линии" указывает на аккумуляцию и предвосхищает более высокие цены и наоборот. Когда "линия" находится посередине первичных колебаний, она представляет собой тип горизонтальных вторичных изменений.

4. Соотношения цен и объемов продаж служат базисом. Обычно объемы продаж увеличиваются во время периодов поддержки и уменьшаются во время спадов. Если же они начинают падать при подъеме цен или увеличиваться при падении цен, то надо быть готовым к тому, что преобладающий тренд вскоре развернется. Этот принцип должен использоваться только как основа, окончательно же свидетельствовать о развороте тренда могут только значения соответствующих индексов. 5. По поведению цен определяют тренд. Когда последующие поддержки все увеличивают пики, а впадины на внутренних понижениях находятся над предыдущими, это указывает на бычий характер рынка. На медвежий характер указывает убывающая последовательность пиков и впадин.

6. Необходима взаимная согласованность индексов. Одним из важнейших положений теории Доу является то, что Индустриальный и Транспортный индексы должны рассматриваться совместно, т.е. изменения в одном из индексов должны подтверждаться изменениями другого.

Необходимость подтверждения характера рынка согласованными изменениями обоих индексов представляется логически вполне обоснованными, поскольку, если фондовый рынок действительно является барометром экономики, то мы вправе ожидать в периоды подъема роста цен предложения как акций компаний, производящих товары, так и акций компаний, эти товары транспортирующих. В здоровой экономике невозможно создание такого положения при котором товары производятся, но не продаются (т.е. перемещаются в рамках рынка).

Учет изменений лишь одного из индексов, не подтвержденных соответствующими изменениями другого, может привести к ошибочным ложным выводам.

Медвежий рынок 1929 - 1932 гг. начался в сентябре 1929 г. и был подтвержден обоими индексами в конце октября. В июне 1930 года оба индекса достигли низшего уровня, после чего в августе последовали очередная поддержка и реакция. Под воздействием этих коррекций производство преодолело свой предыдущий пик. Многие наблюдатели решили, что это является сигналом окончания необычайно резкого медвежьего периода, и что в скором времени за Промышленным последует и Индекс железных дорог. Действительность же показала ложность такой интерпретации поведения Промышленного индекса, и медвежий рынок продолжался еще два года.

Дополнительные замечания по Теории Доу

Теория Доу не определяет максимально допустимой величины задержки с подтверждением одним индексом другого. Обычно чем ближе отстоят во времени сигналы обоих индексов, тем вероятнее последующее сильное изменение тренда. Например, сигнал от Индекса железных дорог, подтверждающий начало медвежьего периода 1929 - 1932 гг., был получен на следующий день после сигнала от Промышленного индекса. Резкая смена характера рынка в 1962 году получила подтверждение в один и тот же день от обоих индексов.

Одно из главных критически замечаний, высказываемых в адрес теории Доу, заключается в том, что многие сигналы опаздывают, отстоя обычно на 20% - 25 % от индексных пиков и впадин. Одно из эмпирических правил, которым руководствуются последователи теории Доу для более раннего выявления моментов разворота, заключается в оценке доходности производства. Если доходность Промышленного индекса падает до 3% и ниже, это является достоверным, проверенным временем признаком достижения рынком своих верхних пределов. Аналогично, доходность в 6% - верный признак того, что рынок находится на своем низшем уровне.

Следуя теории Доу, не обязательно каждый раз рассматривать достижение определенных уровней доходности как сигналы к покупке или продаже акций, однако, если предельные значения доходности сопровождаются сильным рассогласованием Промышленного и Транспортного индексов, видимо, следует внести изменения в свою инвестиционную политику. Правда, такого рода стратегия хотя и увеличивает доходы от применения теории Доу, все же не приводит к получению максимально возможной прибыли. Так, при достижении пика в 1976 году доходность ни разу не вышла на магический 3%-ый уровень, и согласованное подтверждение от обоих индексов было получено только после того, как цены упали на 20%.

На протяжении своей многолетней истории теория периодически подвергалась разного рода критике, которая либо основывалась на том, что существовали периоды централизованного управления железными дорогами (как, например, во времена войны), либо утверждала, что новый Транспортный индекс уже не отражает ожиданий инвесторов, относящихся к услугам по перемещению товаров. Однако теория выдержала проверку временем. И все же критическое отношение к теории совершенно необходимо, чтобы не переоценивать ее значение и не подменять опыт механическим применением ее правил, что делает саму теорию бесполезной, и может только привести к убыткам.

По материалам книги В. Меладзе, "Курс технического анализа",

Будучи репортером в службе финансовых новостей, он основал вместе со своим коллегой Эдвардом Джонсом компанию DowJones& Co. Компания занималась освещением финансовой информации различным организациям.

Анализируя поведения цен различных акций на рынке, Доу понял, что можно создать определенный усредненный индекс, который бы смог показать общую картину поведения акций. В результате проведенных расчетов и анализа Доу создал так называемый «железнодорожный индекс». Индекс был рассчитан, как среднеарифметическое от цен одиннадцати акций. Кстати, железнодорожным он называется, потому что девять из одиннадцати рассчитанных Доу акций принадлежали железнодорожным компаниям.

Со временем Чарльз Доу понял, что «железнодорожный индекс» (теперь он называется транспортным индексом Доу-Джонса) отображает только небольшую часть экономики. Поэтому был введен промышленный индекс, основанный на ценах акций двенадцати передовых промышленных компаний США.

Индекс Доу-Джонса существует уже более ста лет. И все это время он непременно растет (если не считать «великой депрессий» и экономических кризисов). На его графике можно отмечать важные исторические события, которые способствовали росту индекса. Например, это может быть первая высадка человека на луну либо создание первого в мире персонального компьютера.

Тем не менее, все свои расчеты и анализы Доу не объединил в одну теорию. Он просто выпустил серию статей в журнале TheWallStreetJournal. Только после смерти Чарльза Доу в 1902 году был выпущен его сборник, который назвали как «Теория Доу».

Доу отмечал, что на обычном линейном графике возникают разнообразные фигуры, которые могут помочь определить тренд либо разворот тренда. В техническом анализе эти фигуры используются до сих пор.

На основе своих расчетов и анализов Доу разработал шесть постулатов:

1. Рынок учитывает все. Данная аксиома до сих пор является основной в техническом анализе. Доу считал, что цена отображает все факторы, которые могут повлиять на нее.

2. Рынок изменяется трендами. Кроме всем известного восходящего (бычьего) тренда, нисходящего (медвежьего) тренда и бокового тренда по теории Доу существует три вида тренда:

• Основной или первичный тренд. Такие тренды длятся на протяжении как минимум нескольких лет (как показаны на рисунках).
• Промежуточный или вторичный тренд. Длятся от трех недель до трех месяцев.
• Малый тренд или «рябь». Длятся менее трех недель.

3. У крупных трендов существует три фазы:

• фаза 1 – консолидация или фаза накопления.Во время этой фазы дальновидные инвесторы начинают торговать акциями, противореча рынку.
• фаза 2 – период восходящего тренда или фаза участия. Из-за распространения информации в рынок включается все больше участников. Во время этой фазы цена может сильно изменяться, двигаться зигзагом. Это называется откат или коррекция.
• фаза 3 – фаза реализации. На этой фазе тренд достигает своего пика. Новый тренд распознает весь рынок и начинается ажиотаж.

4. Индексы должны подтверждать друг друга. То есть, к примеру, транспортный и промышленный индексы Доу-Джонса должны двигаться в одном направлении.

5. Тренд должен подтверждаться объемом. Объем считается дополнительной информацией для подтверждения сигналов рынка. Он представляет из себя общую активность торговли.

6. Тренд является действующим, пока не даст четкий сигнал о развороте.Это считается основой анализа трендов, но проблема в том, что уловить разворот тренда не так-то и легко. Ведь можно попасть на обычный откат. Поэтому в настоящее время применяют множество инструментов, показателей и методов, дабы не ошибиться с разворотом.

С помощью теории Доу нельзя точно определить момент входа в сделку либо продолжительность тренда. Теория разработана лишь для того, чтобы дать оценку основным трендам рынка. Тем не менее, теория Доу является основой основ технического анализа.

Теория Доу Джонса была формализована и математически описана тремя математиками уже после смерти великого финансиста. Состоит она из шести постулатов.

Первый постулат . Существуют три разновидности трендов.

Теория Доу говорит от том, что все тренды делятся на три категории: долгосрочные тренды (или первичные), промежуточные (вторичные) и краткосрочные (малые).

Второй постулат . Каждый тренд имеет три фазы.

Согласно теории Доу, любой тренд имеет три фазы: фаза накопления, фаза участия и фаза реализации. В процессе фазы накопления наиболее информированные трейдеры скупают (или распродают) акции несмотря на общее мнение рынка. Главной особенностью данной фазы тренда является минимальное движения цены, поскольку таких трейдеров существует немного.

В определенный момент рынок начинает отражать общее направление движения акции, в результате чего к наиболее информированными трейдерам присоединяются активные участники рынка, руководствующиеся техническим анализом. Это, так называемая, вторая фаза тренда. Во время ее развития цена претерпевает максимальных изменений.

В процессе третьей фазы развития тренда (фазы реализации), вновь сформировавшийся тренд набирает оборотов. В это время большинство участников рынка распознают тренд и начинают двигаться в его фарватере. Возникает ажиотаж, на фоне которого проницательные трейдеры фиксируют прибыль и закрывают торговые позиции.

Третий постулат . Фондовый рынок реагирует на все новости без исключения.

Любая новая информация получает отражение на котировках акций. Необходимо отметить, что данное утверждение относится не только к финансово-экономическим показателям, но и ко всем новостям в принципе. Третий постулат теории Доу нисколько не противоречит гипотезе эффективности рынка .

Четвертый постулат . Биржевые индексы должны быть согласованы.

В большей степени данное утверждение относится к промышленному индексу Доу-Джонса ($INDU). Также транспортный индекс Доу Джонса подчиняется четвертому постулату. Согласно теории Доу, общий тренд и сигналы к его смене должны подтверждаться первым и вторым индексом. При этом теория допускает, что на одном из индексов сигнал к смене тренда может появиться раньше, чем на другом. Другими словами, возможно расхождение сигналов во времени.

Пятый постулат . Объемы торгов подтверждают тренды.

Мнение Доу сводилось к тому, что для удачного распознавания тренда необходимо учитывать торговые объемы. При их малом значении цены акций могут интерпретироваться по большому количеству различных признаков, которые никоим образом не характеризуют общий тренд. Изменение цен акций на фоне больших торговых объемов отражает «истинное» мнение рынка и может использоваться для описания текущего или нового тренда. В этой связи изучение особенностей торговых объемов является неотъемлемой частью анализа.

Шестой постулат . Тренды работают до тех пор, пока не появится окончательный сигнал разворота.

Данный постулат следует понимать так: тренд всегда имеет тенденцию к продолжению. Движения цен, противоречащие основному тренду, интерпретируются как временные корректировки, а не смены общих тенденций.

Шестой постулат теории Доу – основа технического анализа. Огромное количество аналитических моментов теории направлены на получение ответа на вопрос: имеются ли сигналы для прекращения текущей тенденции? Если сигналов нет, то тренд продолжает существовать и его можно использовать для получения прибыли.

Чтобы разобраться в сути технического анализа, необходимо обратиться к первоисточнику. Вот уже более 100 лет как им является теория Доу. Именно она определяет технический анализ, каким мы его знаем и используем сейчас.

Теория Доу, как таковая, была сформулировала Чарльзом Доу в своей редакторской колонке, которая выходила в основанном им журнале Wall Street Journal с 1900 по 1902 год. В этих редакционных статьях Доу описывал структуру рынка акций и то, как его можно использовать для определения состояния экономики всей страны.

Доу скончался в 1902 году и его теория, в завершенном виде, никогда не публиковалась. Этим занялись последователи Доу, что оформили ее в нескольких своих работах. Среди них был Вильям Гамильтон (William P. Hamilton), Роберт Риа (Robert Rhea), Джорж Шефер (George Schaefer) и Ричард Рассел (Richard Russell).

Интересна личность самого Чарльза Доу. Основатель компании Dow Jones и журнала The Wall Street Journal, он родился в простой фермерской семье. Не имея специального образования, Доу несколько лет работал репортером и редактором в провинциальных газетах и журналах.

В одной из газет Доу поручили писать о различных исторических событиях. Так, постепенно, он стал изучать различные экономические явления прошлого, что влияли на настоящее.

Исследования Доу поражали своей глубиной и детализацией. Начальство заметило его труды и Доу стал тесно взаимодействовать с банкирами и биржевыми трейдерами для написания все более значимых журналистских расследований. Так Доу узнал изнанку финансового мира. Банкиры и промышленники за стаканчиком виски были весьма откровенны и делились своими секретами, а Доу все это старательно записывал.

Затем он переехал в Нью-Йорк и познакомился с Эдвардом Девисом Джонсом - другим журналистом. Так родилась компания «Доу Джонс», оттуда же пошел и ныне всемирно известный «индекс Доу Джонса». В 1889 году на свет появилось первое издание знаменитого журнала Wall Street Journal.

Чарльз Доу прошел тот путь, что всегда вдохновлял меня лично. Из самых низов, будучи обычным провинциальным репортером, что писал о домохозяйках, он основал самый известный в мире финансовый журнал, а его теория легла в основу современного технического анализа, используемого трейдерами всей планеты. Я тоже так хочу и кто знает, возможно, когда-нибудь создам свой трейдерский проект, что войдет в века или, по крайней мере, в историю моего этажа (кек). Ну а бингуру для разминки (мечтать не вредно, я знаю).

Короче говоря, почти вся основа технического анализа - это теория Доу. Именно ее изучают абсолютно все трейдеры, прежде чем попадают на Уолл Стрит. Ее знает каждый трейдер, банкир и инвестиционный менеджер в мире.

Рынок учитывает все

Это первое, что нужно усвоить. По мнению Доу, в цене актива уже заложена вся необходимая информация о прошлом, настоящем и даже будущем.

Эмоции, инфляции, данные об учетных ставках, все это уже заложено в ценах, заранее. Кроме, конечно, даже теоретически недоступных данных вроде точной даты нового землетрясения. Но даже риск этого чрезвычайного события тоже заложен в рыночных ценах.

Все это не означает, что участники рынка могут гарантированно прогнозировать будущие события. В действительности, в рыночных ценах просто заключены все факторы, что на них влияют и могут повлиять в будущем. По мере того, как ситуация и рыночные риски меняются, изменяется и сам рынок, реагируя на новую информацию.

Сейчас каждый трейдер знает, что рынок учитывает все. Однако, во времена Доу такая идея была революционной. Сама мысль о том, что для анализа графика нужен только… график, была настоящим прорывом.

Теория основана на цене, однако, Доу говорил о рынке в целом, а не о ценах конкретных активов, будь-то акции или валютные пары. Под них теорию адаптировали уже его последователи.

В отношении всего рынка, по теории Доу необходимо смотреть за движением главных рыночных индексов. Если они идут в тренде, то влияют на настроение инвесторов. Заложены в теорию и некоторые фундаментальные концепции, учитывающие оценку финансового состояния компаний, что важно при торговле акциями.

Итак, первый вывод - рынок учитывает все и дает предостаточно подсказок, по которым можно понять его дальнейшее движение.

Три тренда

Анализ трендов - следующий этап теории Доу. Когда рынок движется в определенном направлении, он никогда не делает это прямой красивой линией.

Рынок всегда движется так:

• новая вершина;
• откат;
• новая вершина.

За откатом следует новое максимальное значение, новый откат и так пока тренд не поменяется.

В результате, любой тренд можно разложить на несколько этапов. У каждого этапа будет свое максимальное и минимальное значение.

Если тренд идет вверх, то каждое максимальное значение будет больше предыдущего. Аналогично и для нисходящего тренда, где каждый минимум обновляет предыдущее минимальное значение.

По теории Доу существует 3 типа трендов:

• основной;
• второстепенный;
• незначительный.

Основной тренд длится более года. Второстепенный - от 3 недель до 3 месяцев, причем зачастую он может идти против общего тренда. Незначительный тренд длится до трех недель и, как правило, идет в рамках общего тренда.

Основной тренд

Это ключевое движение рынка. Для его определения необходимо на графике открыть таймфрейм побольше, скажем, месячный или недельный. Этот глобальный тренд, в конечном итоге, влияет на все, в том числе на второстепенный и незначительный тренды.

По теории Доу глобальный тренд длится 1-3 года что, впрочем, может меняться. Для скриншота ниже мы переходим на 1-месячный ТФ и рисуем линию тренда.

Основной тренд остается в силе, пока не будет четких указаний на его завершение. Одним из таких указаний может быть, например, закрытие рынка ниже предыдущего максимума.

Второстепенный тренд

Рынок движется в направлении основного тренда. Второстепенный же тренд, как правило, идет против основного тренда либо как коррекция к нему.

Вот так основной тренд может идти вверх, а второстепенные тренды - вниз. В данном случае, мы переходим на 1-дневный ТФ и рисуем второстепенные линии трендов. Как видите, в точности по теории они идут против основного тренда.

По теории Доу, второстепенные тренды длятся от 3 недель до 3 месяцев, а откат против основного тренда длится от 30 до 60% от его движения.

Также второстепенный тренд обычно куда более волатильный, нежели основной.

Незначительный тренд

В теории, это движение рынка продолжительностью до 3 недель. Как правило, представляет собой коррекцию к второстепенному тренду. Для скриншота ниже мы используем ТФ 1 час.

Тренды Доу в бинарных опционах

Теория рассчитана, как вы поняли, в первую очередь на фондовый рынок (других во времена Доу не было). Отсюда такие продолжительные периоды: 1-3 года, 1-3 месяца и т. д.

Однако, в бинарных трейдеры, в основном, работают с экспирацией до 1 часа, ждать никто не любит (для длительных периодов есть форекс).

Поэтому мы можем используя принцип номер 1 - рынок учитывает все - чтобы адаптировать эти сроки для бинарных опционов. Такая адаптация уже проведена на скриншотах выше, где мы использовали более “мелкие” таймфреймы.

Например:

• основной тренд: 1-месячный ТФ;
• второстепенный тренд: 1-дневный ТФ;
• незначительный тренд: 1-часовой ТФ.

Другой вариант:

• основной тренд: 1-дневный ТФ;
• второстепенный тренд: 1-часовой ТФ;
• незначительный тренд: 15 или 5-минутный ТФ.

Именно так и проводится анализ на графике. Открываете график на 1 дневном ТФ, рисуете линию тренда или канал. Затем на 1 часе, повторяете, и на 15 минутах. Готово - 3 цикла движения цены.

3 фазы рыночного тренда

Согласно теории Доу, у каждого основного тренда есть 3 ключевые фазы:

• фаза накопления (распределения);
• фаза публичного участия;
• фаза паники (реализации).

Рассмотрим мы их на весьма наглядном примере бычьего (восходящего) рынка для акций компании Apple.

Фаза накопления

Это первая фаза, начало восходящего тренда. Именно на этом этапе инвесторы входят в рынок. Как правило, эта фаза начинается по завершению нисходящего тренда. К этому моменту большинство негативных новостей уже учтено рынком, за счет чего инвесторы, несмотря на низкие цены, начинают видеть в активе перспективу.

Безусловно, обнаружить фазу накопления не так просто. Нередко она идет после нисходящего тренда. А он может быть, в свою очередь, просто второстепенным трендом в общем нисходящем тренде. В результате, вместо нового тренда получается лишь временный откат.

С технической точки зрения начало нового тренда всегда сопровождается периодом консолидации. Это когда рынок переходит в боковое движение, а затем начинает демонстрировать тенденцию к повышению.

Подтвердить же новый тренд можно тогда, когда рынок не обновил предыдущие минимумы.

Фаза участия

«Продвинутые» инвесторы входят в рынок на фазе накопления. По их мнению, худшее уже позади. Когда тренд действительно разворачивается, начинается этап публичного участия.

Экономические данные улучшаются, рынок насыщается хорошими новостями (скажем, Apple продемонстрировала хороший рост квартальной прибыли). Чем больше таких новостей, тем больше инвесторов подключается на данной фазе.

Эта фаза самая длительная из всех, она также характеризуется наиболее активным движением. Максимумы постоянно обновляются - именно то, чего и ждали инвесторы.

Фаза реализации (паники)

На этой фазе инвесторы, что зашли на первой фазе накопления, из рынка выходят. А рынок начинает демонстрировать совершенно нелогичное поведение.

Множество инвесторов, очарованные сильнейшим трендом, начинают думать, что он будет всегда и торопятся принять в нем участие. При этом основные участники из него выходят или уже вышли.

В результате, такие инвесторы в азарте покупают на самом пике тренда, незадолго до его впечатляющего падения.

Чтобы определить эту фазу, необходимо внимательно изучать признаки того, что рост рынка завершен. При этом чем активнее рост рынка, тем сильнее будет последующее падение.

Это мы наблюдали недавно на примере китайского фондового рынка - только посмотрите на эту драму с композитным индексом Шанхайской биржи. Миллионы необразованных китайских домохозяек надували фондовый пузырь, который затем впечатляюще лопнул и разорил многих из них.

А вот если бы домохозяйки потрудились изучить теорию Доу, они бы сообразили, что происходит на панической фазе реализации и сберегли бы свои кровные, выгодно продав акции задолго до падения рынка.

Аналогичная история, когда основной тренд медвежий и идет вниз. Ситуация повторяется зеркальным образом, а на этапе реализации нередко формируется самая настоящая паника, когда множество инвесторов сбрасывают свои активы и цена получает последний нисходящий импульс перед ростом.

Рыночные индексы должны подтверждать друг друга

Для рынка акций актуальны два индекса, разработанных Доу:

• промышленный индекс Доу Джонса (Dow Industrials);
• транспортный индекс Доу Джонса (Dow Transportations).

Согласно теории Доу, общее настроение рынка должно подтверждаться совпадающими направлениями обоих индексов. Это актуально, безусловно, для рынка акций. Но также играет роль и для валютного рынка. При этом, если индексы расходятся, значит четкого тренда попросту нет.

Корреляция между промышленным и транспортным индексами Доу Джонса используется для определения состояния всего американского фондового рынка. Как видим, дела у него идут неплохо.

Тренд должен подтверждаться объемами

В отличие от валютных пар, где реальных объемов нет, на рынке акций по ним есть полная информация. Поэтому для прогноза акций нужно учитывать как финансовые показатели компаний, их выпустивших, так и данные по объемам.

Согласно теории Доу, ничего сложного здесь нет. Если тренд идет вверх, должны расти и объемы. Если же цена идет против тренда, объемы должны падать.

Объемы увеличиваются, поскольку трейдеры активно закупают акции на фазе накопления и участия. Малые же объемы на этапах коррекции свидетельствуют о том, что большинство трейдеров не закрывает свои позиции, поскольку верит в силу общего тренда.

Если же объемы не совпадают с трендом, это указание на то, что он завершается. Скажем, рынок идет вверх, а объемы уменьшаются - медведи начинают тянуть рынок в свою сторону. Если с рынка уходят покупатели или же они становятся продавцами, то шансы на продолжение восходящего движения рынка совсем невелики.

По теории Доу, если тренд подтвержден объемами, то рыночная ликвидность (денежки, что вращаются в рынке) будет следовать за трендом, а не против него.

Напоминаю, что по валютным парам нет достоверных объемов. Однако, мы можем получить косвенные данные – открытый интерес по валютным фьючерсам. Об этом позднее в Университете.

Тренд работает, пока нет указаний на его разворот

Тренд позволяет определить общее направление движения рынка - тенденцию, которой он следует. Золотое правило гласит «не работайте против тренда» и это совершенно справедливо.

Согласно теории Доу, тренд работает до тех пор, пока не появляются убедительные доказательства его завершения.

При этом важно не перепутать второстепенное или незначительное движение с настоящим разворотом. Как правило, торговля против тренда является весьма рискованной.

Подтверждение и разворот тренда

Сам Доу указывал, как можно определять силу тренда и предугадывать его разворот. Эту же идею можно изучить и . Основной метод, как можно подтвердить разворот тренда - это анализ максимальных и минимальных значений цены.

Как мы помним, цена не идет в одной прямой линии, она всегда состоит из движений и откатов. Поэтому любой тренд, в его общем представлении, выглядит вот так:

А вот так выглядит нисходящий тренд:

Как мы помним, по теории Доу на разворот тренда должны быть конкретные указания. Какими они могут быть? Когда рынок не может обновить максимум или минимум цены - это указание на разворот тренда

Посмотрим на следующий пример. Видите - значение 6 должно было обновить значение 4, вместо этого оно оказалось куда ниже. Это признак разворота рынка:

Аналогично для нисходящего тренда:

Когда цене не удается обновить максимум – это намекает о том, что быки выдохлись. Самое время ожидать разворот, что мы и наблюдаем:

Наследие теории Доу

Технический анализ начался с теории Доу и до сих пор является его основой. На этой теории основаны и многие другие, скажем, волны Эллиота. Шли годы, менялся рынок, базовый индекс Доу вообще переименовали и он стал «транспортным», а был когда-то железнодорожным.

Как и любая теория, на практике вы столкнетесь с массой особенностей. Скажем, указания на разворот тренда весьма консервативны и зачастую происходят тогда, когда рынок уже устойчиво развернулся и прошел в новом направлении немалое расстояние.

Поменялись и индексы. В эпоху Доу королем были железные дороги, а сейчас - информационные технологии. Но все это частности. Изменились индексы? Надо просто изучать новые. Скажем, если вы работаете с акциями высокотехнологических компаний, вам понадобятся индексы нового поколения уже для них (индексы NASDAQ в помощь).

Теория адаптируется, она живет и меняется вместе с рынком. Тренды, корреляция индексов, значения цены, обновление максимумов и минимумов — все это является основой технического анализа. Это фундамент для работы с рынком уже детализированными методиками, к которым мы далее и перейдем.

• Назад:
• Вперед:

ВСТУПЛЕНИЕ

В номере "Уолл Стрит Джорнал" от 3 июля 1984 года была опубликована статья под заголовком "Столетие Индекса Чарльза Доу". На той же неделе в "Баррон" эта тема была продолжена материалом, озаглавленным: "В течение ста лет Теория Доу верой и правдой служит инвесторам". Обе статьи вышли в свет, чтобы отметить сотую годовщину со дня первой публикации Чарльзом Доу среднего рыночного курса акций. Это произошло 3 июля 1884 года. Тот первый средний курс включал в себя лишь 11 акций разных компаний, 9 из которых были железнодорожные. В таком виде индекс благо­получно просуществовал до 1897 года, а потом разделился на две составляющие: индекс 12 промышленных компаний и индекс 20 железнодорожных компаний. В 1928 году индекс промышленных компаний включал уже не 12, а 30 акций, а в 1929 году возник еще и индекс коммунальных предприятий. Но начало всему было положено в 1884 году, когда впервые на свет появился индекс Доу.

В знак своего уважения к деятельности Чарльза Доу, члены Ассоциации технических аналитиков преподнесли серебряный кубок фирме "Доу-Джонс и Ко", которую Чарльз Доу и Эдвард Джонс основали в 1882 году. Как было написа­но в поздравительном адресе, " эта награда свидетельствует о всеобщем признании того вклада, который Чарльз Доу внес в область инвестиционного анализа. Его индекс, предтеча того, что сейчас является точнейшим барометром активности фондового рынка, остается важнейшим инструментом в ра­боте технических аналитиков, хотя со дня смерти создателя этого индекса минуло 80 лет".

К нашему огромному сожалению, Чарльз Доу так никог­да и не написал теоретического исследования. Он изложил свои идеи о поведении фондового рынка в серии передовиц "Уолл Стрит Джорнал", которые были опубликованы в конце 1890-х годов. В 1902 году Чарльз Доу умер, и лишь в 1903 году, после его смерти, эти статьи были заново опуб­ликованы в книге С.Нельсона "Азбука спекуляций на фондовом рынке" (The ABC of Stock Speculation, S.A.Nelson). Именно там впервые появился термин "теория Доу". В предисловии к книге Ричард Рассел сравнивает вклад Чарльза Доу в теорию фондового рынка с тем вкладом, который внес Зигмунд Фрейд в развитие современной психиатрии.

Так почему же работа Доу все еще волнует умы? Что в ней такого особенного? Ответ таков: очень многое из того, что мы сейчас называем общим термином "технический анализ", по сути дела, так или иначе вытекает из теории Чарльза Доу. Теорию Доу можно назвать прадедушкой технического анализа. Даже в современном мире, напич­канном компьютерами и новыми технологиями, когда все более и более совершенные технические индикаторы при­ходят на службу аналитикам, идеи Чарльза Доу все равно находят применение. Многие технические аналитики по­просту не подозревают о том, что немалая толика их якобы новейших инструментов опирается, на самом деле, на прин­ципы, заложенные Доу. Именно поэтому необходимо начи­нать изучение технического анализа с обзора, пусть даже беглого, теории Доу.

Мы уже упоминали, что первоначально идеи Доу были изложены в передовицах "Уолл Стрит Джорнал". Позднее эти своеобразные "скрижали фондового рынка" приобрели более организованный и завершенный вид в книге сорат­ника и преемника Доу, сменившего его на посту главного редактора "Джорнал", Вильяма Питера Гамильтона. Она вышла в 1922 году и называлась "Барометр фондового рынка" (The Stock Market Barometer, William Peter Hamil­ton).Теория получила дальнейшее развитие в книге Робер­та Риа "Теория Доу" (Dow Theory, Robert Rhea),вышедшей в 1932 году.

Изначально принципы, изложенные Чарльзом Доу, ис­пользовались для анализа созданных им индексов, про­мышленного и железнодорожного. Но с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу могут приме­няться и на рынке\товарных фьючерсов. В этой главе мы затронем общие положения теории Доу и укажем, как они сочетаются с теми идеями, о которых речь в этой книге пойдет позднее. Мы упомянем о шести основных постула­тах Доу, с которыми, наверняка, технические аналитики фьючерсного рынка уже сталкивались, пусть сами того не подозревая. Однако мы лишь вкратце коснемся всех этих вопросов, так как более детально они будут рассмотрены в последующих главах.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

1. Индексы учитывают все. Звучит знакомо, не правда ли? Ведь это один из основных постулатов технической теории, о которых речь шла в 1 главе. Там, правда, говорилось о рынках, а здесь - об индексах. Согласно теории Доу, любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Причем, любой значит любой, пусть это будет даже землетрясение, катастрофа или любой другой "акт божьей воли". Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике цен.

2. На рынке существуют три типа тенденций. Определение тенденции, которое дает Доу, выглядит следующим образом: при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. Другими словами, у бычьей тенденции должен быть абрис кривой с последовательно возрастающими пиками и спадами. Соот­ветственно, при нисходящей тенденции каждый последую­щий пик и спад будет ниже, чем предыдущий. Как позднее мы увидим в главе 4, такое определение тенденции до сих пор является основополагающим и служит отправной точкой в анализе тенденций.

Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторич­ную ималую. Наибольшее значение от придавал именнопервичной, илиосновной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Доу полагал, что большинство инвесторов на фондовом рынке принимают в расчет именно основное направление движения рынка. Он сравнивал три категории тенденций с приливом, волнами и рябью на море.

Основная тенденция действительно подобна приливу. Вто­ричная, или промежуточная тенденция, напоминает волны, которые и образуют прилив. А малые тенденции похожи на рябь на волнах. Если во время прилива, когда волны выхлес­тывают на берег, с помощью колышков отмечать самую дальнюю точку, до которой достает каждая последующая приливная волна, то можно определить силу прилива. Если каждая последующая волна выхлестывает на берег дальше, чем предыдущая, значит прилив нарастает. Если же волны отступают, значит начался отлив.

Вторичная, илипромежуточная тенденция, является кор­ректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежу­точные поправки составляют от одной до двух третей (очень часто половину, или 50%) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей тенденции.

Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции. В главе 4, посвященной природе тенденции, мы будем пользоваться той же терминологией и теми же процентными отношениями длины коррек­ции, что и в этой главе.

3. Основная тенденция имеет три фазы. Обычно в развитии основной тенденции можно вычленить три фазы. Фаза пер­вая, или фаза накопления (accumulation),когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, так как вся неблагоприятная экономическая ин­формация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно возрастают, и экономическая информация становится все более оптимистичной. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. В газетах пишут о "звез­дном часе быков", экономические прогнозы исполнены оп­тимизма, возрастает объем спекуляций. Вот тут-то те инфор­мированные инвесторы, которые "накапливали" во время излета медвежьего рынка, когда никто не хотел покупать, начинают "распространять" (distribute),то есть продавать, когда все, наоборот, стараются купить.

Те из вас, кому приходилось сталкиваться с теорией волн Эллиота, наверняка узнают эти три фазы бычьего рынка. Р.Эллиот разработал свою теорию в 30-х годах, основываясь на труде Роберта Риа "Теория Доу". Эллиот тоже признавал существование трех основных фаз бычьего рынка. В главе, посвященной теории волн Эллиота, мы отдельно остановим­ся на сходстве трехфазовой структуры восходящей тенденции по Доу и различных типов волн по Эллиоту. Однако у этих двух работ есть одно существенное отличие - принцип под­тверждения, о котором говорит четвертый постулат теории Доу.

4. Индексы должны подтверждать друг друга. Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или пони­жению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. Другими словами, о начале восходящей тенденции можно говорить только в том случае, если значения обоих индексов перекрыли свои предыдущие промежуточные пики. Если это происходит только с одним индексом, значит гово­рить о тенденции к повышению курса на рынке рано. Сигна­лы не должны, разумеется, абсолютно совпадать друг с дру­гом, но чем меньше они разделены по времени, тем надежнее. Если же в динамике индексов наблюдается расхождение, значит все еще действует предыдущая тенденция, характер рынка не изменился (см. рис.2.1). Именно в этом пункте и не совпадают теория Доу и теория Эллиота." Согласно второй, достаточно сигнала только одного индекса. Позднее мы подробнее поговорим об этих принципахподтверждения ирасхождения (см. рис. 2.2).

рис. 2.1 Обратите внимание, что в результате недавнего спада значения промышленного индекса (industrials)опустились ниже ноябрьского минимума. Однако, данный сигнал не получил подтверждения со стороны транспортного индекса (transportation),значения которого остались выше соответствующего минимума. Это означает, что краткосрочный медвежий сигнал промышленного индекса не заслуживает доверия. Только что значения транспортного индекса совершили прорыв вверх, то есть перекрыли уровень предыдущего пика. Для того чтобы подтвердить этот прорыв, промышленному индексу необходимо преодолеть свой уровень сопротивления.

5. Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Доу считал объем торговли пусть не первостепенным, но, тем не менее, чрезвычайно важным фактором для под­тверждения сигналов, полученных на ценовых графиках. Если сформулировать постулат совсем просто и доступно, тообъем должен повышаться в направлении основной тенденции. Если основная тенденция идет вверх, объем возрастает в соответствии с ростом цен. И наоборот, объем уменьшается при падении цен. Если основная тенденция идет на пониже­ние, то все происходит с точностью до наоборот. В этом случае снижение цен сопровождается увеличением объема, а при промежуточных оживлениях цен объем уменьшается. Однако, нужно еще раз отметить, что объем является лишь вторичным индикатором. Сигналы к покупке и продаже, по теории Доу, основываются исключительно на ценах закры­тия. В главе 7 мы более подробно остановимся на объеме торговли. Тем не менее, вы убедитесь, что принципы, приме­няемые для его анализа, останутся теми же самыми. Даже самые сложные индикаторы объема преследуют одну глав­ную цель - определить, в каком направлении повышается объем. А потом эта информация сравнивается с динамикой цен.

Рис. 2.2 Принцип подтверждения можно применять только по отношению к двум рынкам или индексам. На этом графике отражен спрэд (разница) между индексом Value Lineи индексомS&P500. Обратите внимание, что индекс S&P500 только что прошел свой октябрьский минимум, дав слабое подтверждение медвежьего прорыва индекса Value Line,произошедшего несколько раньше. График спрэда внизу наглядно демонстрирует, что индекс Value Lineв последнее время был значительно слабее, что обычно является индикатором слабости рынка. Однако отметим, что спрэд начинает усиливаться (прорыв нисходящей линии тренда), сигнализируя о возможном повороте рынка вверх. Другими словами, индекс Value Line начинает опережать индекс S&P 500, а это обычно является показателем сильного рынка.

Рис. 2. За Модель "неудавшийся размах". Пик С оказался ниже, чем А, а в результате последующего па­дения произошел прорыв уровня спада В. В данной ситуации в точке Sрегистрируется сигнал к продаже.

Рис. 2.3б Модель "удавшийся размах". Обратите внимание, пик С выше предыдущего пика А, но спад Ониже, чем спад В. Некоторые последователи теории Доу начали бы продавать в точке S1,а другие предпоч­ли бы не спешить и дождаться пика Е, который будет ниже предыдущего, и только тогда бы признали, что тенденция изменилась и надо продавать (точка 82).

6. Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась. Это положение, о котором мы уже говорили в главе 1, по сути дела, лежит в основе всех аналитических методов следования за тенденцией. Оно означает, что тенденция, начавшая движение, будет стремиться его продолжать. Конечно же, определить сигналы перелома тенденции не так уж просто. Но анализ уровней поддержки и сопротивления, ценовых моделей, линий тренда, скользя­щих средних значений - все это, в числе прочих технических инструментов, поможет вам понять, что в динамике сущес­твующей тенденции наметился перелом. А с помощью ос­цилляторов сигналы о том, что тенденция теряет силу, можно получить еще раньше. Вероятность того, что существующая тенденция продолжится, обычно выше, чем вероятность того, что она изменится. Следуя этому простому принципу, вы чаще окажетесь правы, чем неправы (см. рис. 2. За и 2.3.6).

Рис.2.4а Модель "неудавшийся размах" в ос­новании рынка. Прорыв уровня предыдущего пика (В) в точке В1 служит сигналом к покупке.

Рис. 2.46 Модель "удавшийся размах" в основании рынка. Сигналы к покупке возникают в точке В1 или в точке В2.

Для тех, кто пользуется теорией Доу, как, впрочем, и любым другим методом следования за тенденцией, самая сложная задача заключается в том, чтобы отличить обычную промежуточную поправку к существующей тенденции от первого отрезка новой тенденции в противоположном направлении. Среди аналитиков существуют некоторые разногласия относительно того, что имен­но считается сигналом окончательного перелома тенденции. На рис. 2.3а и 2.36 изображены два различных рыночных сценария. На рисунке 2. За видно, что всплеск в точке С не может достичь уровня предыдущего пика в точке А, а потом опускается ниже уровня точки В. В этом случае у нас есть два последовательно понижающихся пика и два последовательно понижающихся спада, а прорыв уровня предыдущего спада В (точка S)представ­ляет собой четкий сигнал к продаже. Эта модель перелома часто называется "неудавшийся размах" (failure swing).

На рисунке 2.36 показано, что всплеск в точке С все-таки превышает предыдущий пик А, но потом опускается ниже точки спада В. Хотя в точке S1происходит явный прорыв уровня поддержки, не все приверженцы теории Доу воспримут это как заслуживающий доверия сигнал к продаже. Дело в том, что на данный момент существуют только последовательно понижаю­щиеся спады, но нет понижающихся пиков. Именно когда появится новый пик Е, который будет ниже предыдущего пика С, и будет прорван уровень спада D,они примут сигнал к продаже в точке S2,потому что наглядно увидят два последовательно понижающихся максимума и два последовательно понижающих­ся минимума. Модель перелома тенденции, изображенная на рис. 2.36, носит название "удавшийся размах" (nonfailure swing). Она значительно^ильнее модели "неудавшийся размах" (рис. 2. За). На рисунках 1,4а и 2.46 отражены аналогичные сценарии для основания рынка.

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЦЕН ЗАКРЫТИЯ И НАЛИЧИЕ ЛИНИЙ

Доу полагался исключительно на цены закрытия. Таким образом, прорыв индексом уровня предыдущего пика или спада фиксировался только по ценам закрытия, а пересече­ния в течение торгового дня в расчет не принимались.

"Линиями " Доу называл горизонтальные торговые зоны или участки, которые образуются на графиках. Эти участки носят характер корректирующей фазы или фазы консолидации. "Линии" также могут встречаться на вершине и в основании рынка. Согласно более современной терминологии, такие горизонталь­ные модели называются "прямоугольники".

КРИТИКА ТЕОРИИ ДОУ

Несмотря на то, что за долгие годы своего существования теория Доу доказала свою эффективность в определении основных рыночных тенденций роста и падения, она, тем не менее, не избежала критики и нареканий. Наиболее часто ее упрекают за то, что ее сигналы приходят слишком поздно. Обычно, согласно теории Доу, сигнал к покупке возникает во второй фазе восходящей тенденции при прорыве уровня предыдущего промежуточного пика, когда, в среднем, от 20% до 25% тенденции уже позади. Между прочим, именно на этом этапе большинство технических систем, следующих за тенденцией, начинают определять существующую тенден­цию и включаются в игру в ее русле.

Но тут не лишним было бы напомнить, что теория Доу, в принципе, не была задумана как метод предвосхищения тенденций. Ее целью было сообщить о возникновении ос­новной тенденции рынка - бычьей или медвежьей. Можно сказать, опираясь на статистику, что с этой задачей теория Доу справляется совсем не плохо. В ранее процитированной статье из "Баррон" приводятся следующие цифры: в период с 1920 по 1975 год на основе сигналов по теории Доу удалось зафиксировать 68% тенденций в динамике транспортного и промышленного индексов и 67% тенденций в динамике композитного индекса S&P500.

Как и в случае с большинством систем, следующих за тенденцией, теория Доу рассчитана на то, чтобы захватить значительную среднюю часть наиболее важных движений рынка. Поэтому критика теории, с одной стороны, имеет под собой некоторую почву. Но, с другой стороны, она же и показывает, как мало тот, кто критикует, знаком с самой философией методов анализа, основанных на следовании тенденциям. Ведь ни одна система, следующая за тенден­цией, не предполагает захватить самую вершину или основа­ние рынка, то есть самое начало нисходящей или восходящей тенденции. Попытки сделать это малоперспективны.

Еще одним поводом для критики в течение многих лет было то, что индексы нельзя ни купить, ни продать и что теория не указывает трейдеру на то, какие именно акции следует покупать или продавать. Однако с введением фьючер­сных контрактов на фондовые индексы, трейдер теперь в полном смысле слова может "покупать и продавать индек­сы", не связываясь с отдельными акциями. Очень может быть, что в связи с повышенным вниманием, которое сейчас уделяется индексам, значение теории Доу как средства про­гнозирования в техническом анализе товарных фьючерсных рынков еще более возрастет.

Конечно, нельзя сказать, что эта теория непогрешима. В ее долгой истории были и ошибочные сигналы. Но ведь то же самое можно сказать и о любой другой системе, какой бы надежной она ни была. Очевидно, сам Доу никогда и не помышлял о том, что его идеи будут использоваться для прогнозирования движений фондового рынка. Он видел главную ценность своей теории в том, что направление развития фондового рынка может служить своеобразным барометром общей экономической ситуации. Мы можем только восхи­щаться дальновидностью Чарльза Доу, который не только сформулировал многое из того, чем мы пользуемся сегодня при прогнозировании цен, но и сумел гениально предугадать значение фондовых индексов как опережающих экономичес­ких индикаторов.

ВЫВОДЫ

Эта глава представляет собой относительно краткий обзор основных положений теории Доу. По мере ознакомления с содержанием этой книги вы убедитесь, что понимание и признание постулатов теории Доу абсолютно необходимо при изучении любого аспекта технического анализа. Кроме того, вам станет очевидно, что многое из написанного в последующих главах является продолжением и развитием принципов, изложенных Чарльзом Доу.

Определение тенденции, три категории и три фазы тен­денции, принципы подтверждения и расхождения, интер­претация объема, использование процентных отношений длины коррекции и т. д. - все это так или иначе исходит из положений теории Доу.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Прежде чем мы завершим наш краткий обзор теории Чарльза Доу, следует сделать одно важное замечание. Несмотря на то что многие положения^ой теории применимы в том или ином виде и к анализу рынка товарных фьючерсов, существует целый ряд принципиальных отличий. Например, Доу полагал, что боль­шинство инвесторов в торговле акциями ориентируются на основную тенденцию. Он считал, что промежуточные поправки могут быть использованы лишь для определения конкретного момента входа в рынок и выхода из него, а краткосрочные или малые тенденции вообще не считал важными и достойными внимания. Разумеется, в условиях фьючерсной торговли дело обстоит совсем не так.

Большинство позиционных трейдеров на фьючерсном рынке играют, опираясь на промежуточную, а не на основную тенденцию. Краткосрочные колебания в этом случае чрезвы­чайно важны как средство определения наиболее подходяще­го момента для открытия и закрытия позиций. Например, в условиях промежуточной тенденции на повышение, которая может продлиться два-три месяца, трейдер попытается ис­пользовать краткосрочные падения цен, чтобы покупать. Малые всплески цен используются для открытия коротких позиций, если промежуточная тенденция идет вниз. Таким образом, малые тенденции имеют огромное значение в усло­виях фьючерсной торговли. Более того, многие трейдеры, работающие в пределах очень коротких отрезков времени, стараются отслеживать даже тенденции, образующиеся в течение одной торговой сессии.

В качестве дополнения ко всем источникам, на которые мы ссылались в этой главе, приведем еще одну книгу, даю­щую исчерпывающий обзор принципов теории Доу. Это "Технический анализ тенденций фондового рынка" Роберта Эдвардса и Джона Маги (Technical Analysis of Stock Trends, Robert D.Edwards and John Magee).