Количественное смягчение фрс. Количественное смягчение: программа и политика
Москва, 20 мая - "Вести.Экономика". Президент Путин в обращении к Федеральному собранию и в "инаугурационном" указе поставил задачи: к 2024 г. ВВП должен вырасти в 1,5 раза. Россия должна войти в пятерку крупнейших экономик мира. Для этого надо расти на 6% в год, считает Сергей Блинов* , руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ".
Рис. 1. Необходимые темпы роста ВВП
Источник: Росстат, расчеты С. Блинова
Но в последний раз ВВП в России рос темпами выше 6% в 2008 г. Задачу можно решить с помощью идеи "количественного смягчения" в нашем, российском исполнении.
Что такое количественное смягчение
Идея "количественного смягчения" проста: если центральный банк для стимулирования экономики не может использовать ставки, то он печатает деньги и покупает на них активы.Впервые в полную силу этот инструмент применил глава ФРС (центрального банка США) Бен Бернанке в 2008 г. Ставки он использовать не мог, они уже были снижены практически до нуля. "Не можешь снижать ставку – используй количественное смягчение", - решил он. О решительности Бернанке говорят цифры: за считанные 5 месяцев (с сентября 2008 г. по январь 2009 г.) ФРС, покупая активы увеличила денежную базу в 2 раза за 5 месяцев, на $850 млрд (на диаграмме это первая ступенька). За 6 лет было проведено три раунда количественного смягчения, и к августу 2014 г. денежная база выросла 4,8 раза.
Рис. 2. Бен Бернанке проводил количественное смягчение решительно
Источник: FRED
Но рост денежной базы не самоцель. Фундамент дома нужен не сам по себе, а для того чтобы возвести на нём трёх, пяти или десятиэтажный дом. Денежная база – тоже фундамент. Банки создают на этом фундаменте денежную массу, которая больше базы в 3, 5 или 10 раз, в зависимости от условий. И именно денежная масса влияет на экономику.
Бернанке, к слову сказать – университетский профессор, автор статей и книг по экономике, прекрасно знал, что к Великой депрессии в США привело сокращение денежной массы на 38%. И его главной задачей было не дать денежной массе упасть на этот раз. И ему это удалось (см. таблицу 1).
Таблица 1. Сравнение Великой депрессии и Великой рецессии.
Источник: FRED, расчеты С. Блинова
Количественное смягчение Бена Бернанке позволило денежной массе не только не упасть, но и даже немного вырасти. За такой же период, как и Великая депрессия, денежная масса при Бернанке выросла на 22%, а не сократилась.
Российский вариант количественного смягчения
Россия сейчас находится в подобной ситуации. Снижать ставку нам сейчас нельзя (точнее - нежелательно), но не потому, что она нулевая, а потому что нам надо держать под контролем инфляцию (насколько важна низкая инфляция мы сейчас увидим). Другими словами, идея "не можешь снижать ставку – используй количественное смягчение" для России актуальна.Но вот ориентироваться нам в России надо не на номинальный, а на реальный рост денежной массы. И вот почему. Самый высокий рост номинальной денежной массы в России был при Гайдаре, в 1992 г. Она тогда выросла на 600% или в 7 раз. Но экономического роста не было, наоборот, ВВП упал в тот год (на секундочку задумайтесь) на 18%!
Все становится на свои места, если посчитать денежную массу в реальном выражении с учетом роста цен в 1992 г. в 26 раз. В реальном выражении денежная масса сжалась на 70 с лишним процентов! На диаграмме это красные столбцы ниже нулевой отметки.
Важность борьбы с инфляцией видна здесь очень отчётливо. Именно инфляция мешает реальному росту денежной массы. А значит политика Центрального банка, который не торопится снижать ключевую ставку, очень правильна – инфляцию надо держать под контролем!
Если смотреть только на реальную денежную массу (РДМ), то экономическая история России проясняется.
Рис. 3. Когда растет реальная денежная масса, тогда растет и ВВП
Падения денежной массы (показаны красным цветом) – это кризисы. Все они хорошо видны: и самый длительный кризис с 1991 по 1996 гг., и кризис 1998 г., и кризис 2008 г., и кризис 2015 г.
Итоговая формула КС для России такова: если требуется ускорить рост ВВП (а президент этого требует!), но ставки снижать нежелательно (потому что важно бороться с инфляцией!), то надо печатать деньги и покупать на них активы. Важно, что такое количественное смягчение мы в России уже проводили. В нём секрет нашего феноменального роста с 1999 по 2008 гг.!
Ставки ЦБ не опускались тогда ниже 10% ни разу и находились в диапазоне от 10% до 55%. При этом рубли печатались и на них покупались активы. Какие активы? Да самый распространённый актив на Земле, валюта!
Рис. 4. Во время количественного смягчения в России в 1999-2008 гг. в качестве актива для покупки использовалась валюта.
Источник: ЦБ РФ
Когда Владимир Путин стал премьером в 1999 г. золотовалютные резервы составляли $11 млрд, а к середине 2008 г. – уже $600 млрд.
Что сейчас делать
Вспомним цель – рост ВВП в 1,5 раза. Корреляция между ВВП и реальной денежной массой практически стопроцентная. Поэтому легко посчитать, какой должна стать реальная денежная масса, чтобы рост ВВП в 1,5 раза состоялся (рисунок 5).Рис. 5. Для роста ВВП в 1,5 раза, необходим рост реальной денежной массы в 10 раз
Источники: ЦБ РФ, Росстат, расчеты С. Блинова
Для этого РДМ в ценах 2014 г. должна вырасти до 290 трлн руб. – нужен рост в 10 раз! На порядок. Ничего удивительного на самом деле здесь нет: именно так – экспоненциально – она росла в 1999-2008 гг. В ценах 2014 г. реальная денежная масса за этот период выросла с 2,8 трлн до 20,4 трлн руб. (рисунок 6). Экономика на такое количественное смягчение отвечала бурным ростом.
Рис. 6. Для выполнения задач, поставленных президентом, реальная денежная масса должна вернуться к темпам роста 1999-2008 гг.
Время чтения: 15 минут
В этом подробном руководстве будет рассмотрена тема количественного смягчения. Мы обсудим разные экономики и их различия, как определить и как с ним бороться, критику Количественного смягчения, влияние количественного смягчения на и многое другое!
Знакомясь с миром Форекс, вы встретитесь с множеством . Таким понятием среди прочих может стать термин количественное смягчение - название метода, который приобрёл популярность в течение последних десяти лет в финансовом мире.
В этой статье мы попытаемся простым языком объяснить суть метода количественного смягчения, причины и следствия его применения, влияние на экономику страны и валютный рынок.
Первая часть теоретически подготовит вас к описанию технической стороны метода количественного смягчения, разобранной во второй части. Не стоит забывать о том, что экономика – это неточная наука. Любую теорию следует рассматривать через призму эмпирических исследований, на которых она основана.
Мир финансов и экономики может показаться странным и сложным для неподготовленного ума.
Запутанная терминология и несколько сложная логика экономических теорий позволяют легко заблудиться в объяснениях даже самых простых вещей.
Количественное смягчение - одна из таких вещей, и ниже вы найдете все, что вам нужно знать о данном термине. Мы объясним, что такое количественное смягчение, почему оно выполняется и, что наиболее важно, как оно может влиять на ваши торговые активы и .
Есть только эмпирические данные, полученные из наблюдения реальных событий, а не из контролируемых экспериментов. Экономисты создают экономические модели на основании этих данных, в надежде, что эти модели могут быть использованы для прогнозирования будущего. По мере поступления новых данных предлагаются новые теории.
Приведенные ниже утверждения не являются правилами поведения экономик, это скорее модели, которые описывают экономики в меру своих возможностей, с данными, которые доступны до этого момента.
Что такое количественное смягчение простыми словами
Количественное смягчение - это денежно-кредитная политика, в рамках которой центральный банк покупает определенные суммы и другие виды финансовых активов с целью повышения уровня ликвидности и общего укрепления экономики. Это может также относиться к процессу, когда центральный банк вводит новые деньги в денежную массу экономики.
Метод количественного смягчения - Экономическая теория
С точки зрения экономики в мире существует два типа стран:
- развитые
- развивающиеся.
Это разделение условно, поскольку сводится к сравнению нескольких макроэкономических показателей: уровней ВВП, безработицы, инфляции и тому подобных. Нормы отличаются в зависимости от типа страны.
Для стран с развитой экономикой, таких как Великобритания, Соединённые Штаты Америки или Германия нормальным является годовой рост ВВП 2%, а уровень инфляции в пределах 2-8%. Для развивающихся стран оптимальным считается годовой рост ВВП 6-8% и уровень инфляции не превышающий 10%. Почему так? Давайте по порядку разберёмся.
Правительство любого государства безусловно всегда стремится к развитию страны, что в первую очередь подразумевает рост в экономическом плане. Что же для этого требуется? Какие действию вызовут экономический рост?
Первоочередным считается достижение следующих трёх целей:
- Во-первых, это увеличение производительности за счёт мощности. Страна должна увеличить производство, чтобы удовлетворить растущие потребности населения. Это может быть произведено двумя качественно отличающимися способами. Развивающиеся страны характеризуются низкими квалификациями человеческих ресурсов вместе с ростом численности населения.
Решением проблемы ресурсов на развитие для них послужит количественное изменение увеличение количества рабочих на месте. Теперь на одной фабрике вместо десяти будут трудиться сто рабочих.
Развитые страны решат эту проблему качественным изменением. На фабрике развитой страны вместо ста рабочих будут работать десять рабочих и десять автоматизированных роботов. Развитые страны характеризуются высоким уровнем образованности и технологий, но вместе с тем демографическим спадом.
- Во-вторых, следует понимать, что в какой-то момент экономика достигнет предела количественного улучшения: демографический рост замедляется, а почва не может принести больше плодов. Тогда, безусловно, потребуется качественное улучшение – технологическое совершенствование.
- В-третьих, на приведение всех этих планов в жизнь, как и любому предпринимательству (в отношении домашнего хозяйства или целого государства) потребуются деньги. Сразу же возникает вопрос: откуда их взять?
Что такое метод количественного смягчения - Как ввести новые деньги в экономику
Как только вы определили оптимальный уровень инфляции для вашей экономики, вы устанавливаете цель для своего центрального банка. Например, годовая инфляция в 3% лучше для вас. У центрального банка есть несколько способов добавить наличные в обращение в экономике - и оба являются косвенными.
Во-первых, он может одолжить деньги правительству, а затем правительство может ввести эти деньги в экономику с помощью таких методов, как, например, тратить их на строительство дорог. Это называется «бюджетные расходы».
Во-вторых, центральный банк может одалживать деньги более мелким банкам, которые затем будут одалживать их людям или предприятиям, получая, таким образом, деньги для обращения через экономику.
Второй вариант - несколько более сложный процесс, поскольку частные банки преследуют свои собственные экономические интересы, и если они обнаружат, что заимствование денег у центрального банка не выгодно им, они, очевидно, не будут их заимствовать. Точно так же, если банки не сочтут выгодным кредитование людей и бизнеса, они тоже этого не сделают.
Это одна из основных причин исчезновения денег из обращения. Итак, как ваш центральный банк может побудить частные банки занимать у него деньги? Изменяя процентные ставки.
Низкие процентные ставки означают более низкие выплаты от частного банка центральному банку за заимствование валюты и наоборот. Проще говоря, низкие процентные ставки приводят к увеличению заимствований, что приводит к росту инфляции. Более высокие процентные ставки приводят к меньшему количеству заимствований и, следовательно, к снижению инфляции.
Любое государство обычно решает этот вопрос Центральным Банком, который печатает деньги по заказу правительства. Эти заказы приводятся центральным банком в исполнение путём выдачи долговых расписок, которые впоследствии счастливо приобретаются коммерческими банками, уверенными в государстве как в должнике.
Но, разумеется, бесконечно много денег печатать нельзя: это приведёт к инфляции, повышению общего уровня цен и обесцениванию денег. Также нельзя чересчур ограничивать количество денег в обороте, так как они необходимы и физическим лицам, и бизнесам для развития. Именно поэтому существует определённый безопасный уровень инфляции для каждого типа стран.
Как раз одной из задач Центрального Банка является регулирование инфляции. Делается это путём повышения процентных ставок, что делает займы у ЦБ менее выгодными, а тем самым замедляет экономический рост, понижает уровень инфляции, укрепляет национальную валюту и охлаждает всю экономику.
Альтернативным вариантом регулирования инфляции является понижение процентных ставок, что приводит к полностью противоположному эффекту: желание брать взаймы увеличивается, бизнес развивается, экономика нагревается, инфляция, а вместе с ней финансовые пузыри растут. Все вышеописанные явления естественны и нормальны. Их совокупность составляет экономический цикл, между одним и другим кризисом.
Говоря о частных банках, то в отличие от центральных, они не регулируют количество денег, а генерируют их. Это называется частичное банковское резервирование.
Если вы откроете счёт в банке и положите на него 1000, то банк, обязанный сохранять всего 10% от вашего депозита выдаст займы на 900 вашему другу Коле, который за эти 900 купит себе компьютер. В то время как магазин, который эти 900 приобрёл, положит их в банк. Частичное банковское резервирование позволит далее выдать займы размером 810, и так это резервирование будет продолжаться до тех пор, пока будут вкладчики.
Давайте подсчитаем, сколько же денег было сгенерировано. С юридической точки зрения в экономике теперь находится 1000+900+810=2710. Хотя фактически как 1000 была, так и осталась, ведь единственным правом печатать деньги и выпускать их в оборот обладает центральный банк.
Вышеописанный способ также описывает образование финансовых пузырей, появление которых неизбежно в развивающейся экономике.
Возвращаясь к функциям Центрального Банка. Несмотря на то что ЦБ напрямую влияет на количество денег в обороте и может его регулировать, повлиять на спрос он не может.
Любое физическое или юридическое лицо в первую очередь должно хотеть взять займы у банка, что возможно только в случае стабильной экономической ситуации и роста в стране. Если благоприятные экономические условия не созданы, количество денег в обороте будет падать и замедлять экономику.
Количественное смягчение ЕЦБ и борьба с кризисом
Экономике необходимы деньги как человеку воздух. Для поддержания стабильного экономического роста в оборот постоянно необходимо добавлять определённое количество средств. Кроме того, что это количество определяется уровнем инфляции, который необходимо поддерживать, задача сложна тем, что денежные средства постоянно циркулируют между экономиками и это также нужно учитывать.
Для наглядного демонстрирования метода количественного смягчения давайте представим ситуацию, когда, несмотря на все старания Центрального Банка, инфляцию всё же не удаётся удержать на должном уровне – он постоянно снижается.
Благодаря системам типа центрального банка экономика может расти с большой скоростью, в течение короткого периода времени и в огромных пропорциях. Однако из-за характера их функционирования такие экономики требуют, чтобы постоянно вводилось больше денег. Что происходит, когда люди или компании больше не чувствуют себя уверенно, занимая деньги?
Умножение денег прекращается. Государственные расходы сокращаются, спрос на товары и услуги снижается, а расширение бизнеса замедляется.
Вскоре после спроса предложение также сокращается, так как предприятия сокращают производство и увольняют персонал, приспосабливаясь к новым рыночным условиям.
Безработица растет, еще больше сокращая доходы домашних хозяйств и так далее по нисходящей спирали. Что происходит, когда частные банки не чувствуют себя достаточно уверенно, предоставляя деньги людям или бизнесу? Увеличение денег прекращается. Если один из слишком крупных должников (например, Lehman Brothers holdings Inc.) обанкротится, банк может обанкротиться сам.
Слишком много людей могут обратиться в свой банк, чтобы забрать свои деньги, и банк внезапно осознает, что у них заканчивается ликвидность, и они избегают занимать еще более рискованную позицию, сокращая кредитование. Такое поведение оказывается очень заразным, так как инвесторов легко напугать.
Цепная реакция продолжается до тех пор, пока все не положат свои деньги "под подушку", ожидая лучшего дня. Опять же, государственные расходы сокращаются, развитие бизнеса замедляется, и экономика сталкивается с той же нисходящей спиралью в бездну рецессии.
На данном этапе, или, что еще лучше, до этого момента центральный банк должен увеличивать денежную массу за счет снижения процентных ставок.
Если у частных банков будет достаточно денег, чтобы чувствовать себя в безопасности, они снова начнут кредитовать физических и юридических лиц, и умножение денег возобновится, обеспечив экономику необходимыми средствами, необходимыми для дальнейшего развития. Но что происходит, когда процентные ставки приближаются к 0% и не могут быть снижены дальше? Количественное смягчение вступает в игру.
Говоря простым языком количественное смягчение в США или Великобритании (и любой другой стране мира) - это внедрение в оборот большого количества денег Центральным Банком с целью стимулировать экономику.
Оно служит двум целям: во-первых, увеличить ликвидность банков и стимулировать, таким образом, займы, разогревая экономику; а во-вторых, поднять цены на такие финансовые инструменты, как национальный или коммерческий долг, чтобы уменьшить количество облигаций в обиходе. Тем не менее на практике не всегда всё получается так же гладко, как в теории.
Количественное смягчение это
В широком понимании количественное смягчение это агрессивная денежно-кредитная политика, которая предусматривает, что центральный банк покупает значительные суммы финансовых активов в попытке стимулировать экономику, добавляя к ней наличные деньги напрямую.
Теоретически, количественное смягчение, как ожидается, позволит достичь двух вещей - увеличения денежной массы в обращении, а также увеличения стоимости финансовых активов, оставшихся на рынке.
И то, и другое приводит к созданию банковской среды, которая стимулирует расширение заимствований для людей и предприятий и снижение затрат на покупку дорогих активов. Количественное смягчение проявляется во многих формах, в основном в зависимости от того, какие активы центральный банк должен купить, у кого и в каких количествах.
Политика количественного смягчения это
Основоположником концепции количественного смягчения является японский экономист немецкого происхождения Ричард Вернер. В 1990 году, в период, когда Япония переживала кризис на рынке недвижимости (кредитный пузырь постоянно рос), он предложил свою теорию в качестве спасательного круга для экономики.
Количественное смягчение в Японии образовалось следующим образом. Вернер выступил с предложением Центральному Банку Японии вступить в длительные отношения с коммерческими банками и попытаться выкупить долг строительных компаний, «сдувая», таким образом, сформировавшийся финансовый пузырь и вливая в оборот денежные средства.
Примечательно то, что с того момента, как Вернер выдвинул свою теорию, она ни разу не была применена правильно, в классическом её виде, или сколько-нибудь успешно.
Только в 2001 Банком Японии было официально предпринято ослабление. Но произошло как раз то, о чём предостерегал экономист Вернер. Центральный Банк Японии начал скупать собственный государственный долг, вливая всё больше денежных средств в экономику, пытаясь её разогреть. Но это вылилось в две декады глубокой дефляции вместо одной.
Любому трейдеру, да и каждому, кто хоть немного знаком с мировой экономикой, известно, что японская иена и по сей день является валютой с наименьшими процентными ставками и отрицательной инфляцией.
Критика количественного смягчения
Основная критика количественного ослабления заключается в риторическом вопросе: куда направляются все эти триллионы? В какой стране они оседают и какую индустрию подпитывают?
Возвращаясь к анализу рынка, новости о количественном смягчении трейдерам следует воспринимать так же как новости об изменениях процентных ставок. Рынок реагирует агрессивно на любые сообщения о количественном ослаблении. В то же время реакция валюты сильно зависит от того, где эти деньги останутся. А это, в свою очередь, зависит от того, какие финансовые будет закупать Центральный Банк.
Кроме прочего, важно понимать, что понятия экономика и валюта не связаны настолько прочно, насколько это может показаться на первый взгляд. Стабилизация экономики ещё не означает укрепление национальной валюты, как и наоборот.
Влияние количественного смягчения на Форекс
Существуют две реакции рынка на фундаментальные : мгновенный скачок, когда новость реализуется, объявление об изменении и возможная корректировка цены, когда объявленное изменение начинает фактически влиять на рынок.
Итак, что происходит, когда объявляется количественное смягчение, и что происходит, когда оно применяется к рынку?
Теоретически, и то, и другое может вызвать слабость валюты, поскольку в обращение добавляется больше валюты - повышенная инфляция - повышается предложение и снижается цена.
Однако так ли это на самом деле? Когда 22 января 2015 года ЕС объявил о количественном смягчении, валютная пара EUR/USD упала на 500
в течение следующих двух дней. На данный момент падение приостановилось, в то время как экономисты обсуждают вероятность достижения паритета между парой EUR/USD.
Когда Великобритания объявила о количественном смягчении в марте 2009 года, валютная пара GBP/USD упала на 600 пунктов за две недели, но выросла на 3300 пунктов в течение следующих четырех месяцев и составила оставшуюся часть года.
Когда США объявили первый раунд количественного смягчения в декабре 2008 года, пара EUR/USD набрала 2000 на следующей неделе и вернулась к своему первоначальному уровню в следующем месяце, а затем стабильно росла в течение полугода, и это также началось ранжирование с уклонов, более или менее соответствующих пит-стопам, предпринятым Федеральным резервом между Q1, Q2 и Q3.
По сравнению с золотом, доллар США терял свою стоимость в период с 2007 по 2011 год и с тех пор медленно растет. Новый раунд количественного смягчения в Японии начался в апреле 2013 года, в результате чего JPY упала на 900 пунктов по отношению к доллару США, однако обменный курс стабилизировался в течение следующих полутора лет.
Подводя итог, можно сказать, что первая реакция - сбросить завышенную валюту, но со временем она растет, несмотря на теоретическую логику. Пока что количественное смягчение статистически оказывается дефляционным по своему характеру для рынка .
Итоги - политика количественного смягчения
Данные о влиянии количественного смягчения во всем мире постоянно анализируются, и результаты агрессивного монетарного стимулирования не окончательные.
Различные экономики и их валюты по-разному реагировали на методы количественного смягчения, принятые их центральными банками, и для окончательных выводов по этому вопросу потребуются годы.
В большинстве стран, которые предпринимали попытки количественного смягчения, это привело к снижению инфляции, а иногда даже дефляции. Триллионы долларов были введены в мировую экономику различными странами. Зрелые экономики действительно оправились от спада в своей отрасли, но вновь созданные деньги также перемещаются через границы, создавая экономические пузыри национального масштаба в развивающихся странах.
1. Вы имеете дело с маркетинговой коммуникацией. Аналитика публикуется только в ознакомительных целях и не может рассматриваться как инвестиционный совет или рекомендация. Он не был подготовлен в соответствии с правовыми требованиями, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и что он не попадает под действие каких-либо запретов на проведение операций перед распространением инвестиционных исследований.
2. Каждое инвестиционное решение принимается каждым клиентом самостоятельно, и Admiral Markets не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, возникшие в результате такого решения, независимо от того, полагался ли клиент в ходе принятия решения на представленную в Аналитике информацию или нет.
3. В целях защиты интересов наших клиентов и объективности Аналитики Admiral Markets установил соответствующие внутренние процедуры для предотвращения и управления конфликтами интересов.
4. Аналитика готовится независимым аналитиком (далее «Автор») NAME +(Position) на основе личного опыта и суждениях Автора.
5. Несмотря на все предпринятые разумные меры, призванные обеспечить надежность, а также корректность, доступность и своевременность Аналитики, Admiral Markets не гарантирует точности или полноты содержащейся в ней информации.
6. Содержащаяся в Публикации Аналитика о доходности финансовых инструментов за прошлые периоды, или об их смоделированной доходности, не является со стороны Admiral Markets прямым или косвенным обещанием, гарантией или ссылкой на доходность данных финансовых инструментов в последующие периоды. Стоимость финансового инструмента может, как расти, так и снижаться, поэтому сохранение стоимости активов не гарантируется.
7. Торговля с использованием кредитного плеча (включая CFD), является спекулятивной по природе и может принести как прибыль, так и убытки. Перед началом торговли убедитесь, что понимаете связанные с торговлей риски.
22 января европейский регулятор под руководством Марио Драги запустил программу выкупа бондов стран еврозоны, количественное смягчение, на 1 трлн евро с лишним. Ее называют революционной для Европы. Давайте разберемся, что это такое.
Государства выпускают долговые обязательства - бонды - приносящие доход покупателю. Их можно купить и продать до истечения срока погашения. Обычно в первую очередь бонды скупаются банками.
Когда в декабре инфляция в еврозоне стала отрицательной, Европейский Центробанк решил прибегнуть к тому же оружию, что его и коллеги в США и Японии: начать выкупать долги европейских стран на вторичном рынке напрямую. То есть, у банков.
По логике ЕЦБ, банки получают достаточно денег, чтобы кредитовать бизнес и частных лиц. Получив финансирование, компании смогут расширяться, безработица пойдет вниз, потребительский спрос - вверх, а за ним - и инфляция вернется к здоровому для экономику темпу в 2% годовых (вместо -0,2%, как сейчас).
В принципе, ЕЦБ может скупать до 33% госдолга страны зоны евро, но только облигации с инвестиционным рейтингом. Такие страны как Греция и Кипр в этом список не попадают, хотя больше других нуждаются в помощи. Марио Драги заявил, что выкуп ценных бумаг стран, получающих помощь от ЕС и МВФ, возможен при “дополнительных условиях”.
Ведомство Драги планирует тратить по 60 млрд евро в месяц начиная с марта 2016 и пока - до сентября будущего года, а там будет видно.
Марк Хейфеле, глава инвестиционного отдела UBS :
“Размер программы больше, чем ждали люди, но гораздо важнее другое - открытая дата, то есть, ЕЦБ может продлить ее, если сочтет нужным. И еще одно - заявление о системе разделении рисков, в некотором роде можно считать историческим.”
Что за разделение рисков? Лишь 20% выкупа будет проводить напрямую ЕЦБ, остальные 80% - национальные центробанки стран еврозоны. То есть, политически и ЕЦБ, и сам евро стали менее унифицированными.
Германия была главным противников количественного смягчения - но именно она, крупнейшая экономика Европы, похоже, выигрывает больше всех. Предполагается, что объем приобретения бондов той или иной страны будет зависеть от ее вклада в капитал ЕЦБ.
Для рядовых же европейцев мощный приток дешевых денег в финансовую систему означает, в первую очередь, снижение стоимости кредитов. Правда, и курса евро к доллару тоже. Но это уже - бонус для европейских экспортеров. Чем ниже курс валюты, тем конкурентоспособнее товары на мировом рынке. А евро в течение года обещают ослабление до паритета с долларов (курс пятницы - 1,12 доллара за евро).
Но это все получится только в случае, если запущенная ЕЦБ машина сработает как надо и банки захотят кредитовать экономику. До сих пор они делали это весьма неохотно. К тому же никакая денежная политика не может заменить собой структурные реформы экономики, как не устает напоминать ЕЦБ европейским правительствам.
В нашем мире кризисы происходят повсеместно. Один из самых значительных - это экономический. Когда он происходит в небольшой стране, то он малозаметен. Но экономический кризис в США, ЕС или Китае может отразиться на всей планете. И это неудивительно - ведь каждой этой экономике принадлежит 3/5 всего валового внутреннего продукта планеты. Но если есть негативные тенденции, то с ними нужно как-то бороться. В США для этого используется количественное смягчение. ФРС является ответственным за объявление и проведение этого подхода. Давайте же узнаем, что включает в себя эта программа, как реализовывается и каковы возможны последствия.
Что собой являет программа количественного смягчения?
Что собой являет программа количественного смягчения и какие предпосылки современно положению дел были?
ФРС США придумало хорошее название. Но что за ним скрывается? Откуда брались деньги на выкуп облигаций? Можно задать ещё много вопросов, на которые нужно ответить. На самом деле процесс, который называют количественным смягчением, широкой публике известен как А вот это уже многими экспертами рассматривается как грубое злоупотребление наделёнными полномочиями. Так, когда переполняются каналы обращения значительным количеством денежной массы, то это приводит к инфляционному росту цен. Происходит нарушение уничтожаются стимулы для повышения производительности труда. Ну и в качестве дополнения можно говорить об усиливающейся социально-имущественной можно прочитать в любом учебнике по экономике. Студенты, которые изучают хозяйственные аспекты общественной жизни, должны заучивать это как таблицу умножения. Причем особенностью является то, что данная программа находится под контролем со стороны государства.
Так, в большинстве стран мира именно правительство решает, когда включать станок и увеличивать денежную массу, которая находится в обращении. В США же в декабре 1913 года (то есть свыше 100 лет назад) контроль над станком был передан крупнейшим частным банкирам. Их объединение и называется федеральной резервной системой. Считалось, что частники лучше смогут с ним справляться. И сейчас программа количественного смягчения в США управляется именно ими, при этом с правительством проводятся только консультации. Первоначально банкиры не злоупотребляли полученными возможностями. Но в годы большой депрессии был принят закон о принудительной конфискации ценных металлов, поскольку все деньги должны были быть обеспечены. Но благодаря ликвидации золотого тормоза вместе с Бреттон-Вудской системой в 70-х годах прошлого века ситуация стала плачевной.
Современное положение дел
С тех пор количество денег (хотя и не такими быстрыми темпами, как в рассматриваемых программах) увеличивалось. Вспомните, что писалось ранее. Одной из целей второй программы было сделать экономику таковой, чтобы она была нечувствительная к увеличению денежной массы. И это вполне получилось. Количественное смягчение в США имеет свои результаты, ведь, несмотря на значительное увеличение денежной массы, сильно ощутимого результата для всей страны не последовало. При этом необходимо учитывать, что экономическими науками рекомендуется в первую очередь использовать инструмент процентной ставки, чтобы делать деньги дешевыми или дорогими. Но из-за значительной монетарной массы она держится на уровне 0-0,25 %. Таким образом, денег - море, но они не работают над тем, чтобы развивать производство и удовлетворять потребность людей в чем-то. То есть инструмент процентной ставки уже не выполняет свою задачу. Эффективность денежного рынка падает, и формируется административно-командный подход относительно производства и распределения банкнот. В данном случае всё это возможно из-за того, что проводится политика «количественного смягчения».
Результаты вмешательств
О получении длительного положительного эффекта говорить не приходится. Политика количественного смягчения предоставляет результат на срок в 3-6 месяцев. Особенное внимание акцентируют на положительных краткосрочных эффектах. Так, в качестве таковых упоминают увеличение платежеспособности населения, ослабление валюты (что повлечёт преимущества для экспортеров и обесценивание долгов) и ряд других преимуществ. Но при этом необходимо учитывать, что политика количественного смягчения США будет иметь только кратковременные макроэкономические эффекты. К тому же это сопровождается урезанием бюджетных расходов и повышением уровня налогов (например, кончился срок действия налоговых льгот, введённых в 2008 году во время кризиса, и они не были продлены). Также, когда ведутся разговоры про количественное смягчение и упоминается, что это выигрышная политика, необходимо помнить, что в реалиях современного мира есть и проигравшие. Поэтому другие страны принимают определённые решения для того, чтобы оживление в США не происходило за их счет. А в этом случае количественное смягчение теряет свою эффективность.
Таким образом, говорить о том, что всё позитивно и валюта движется к светлому будущему, не приходится. К тому же использовать этот инструментарий возможно до тех пор, пока есть желающие покупать деньги. А что будет, если они закончатся? Не будет больше никого, кто сможет или захочет их приобрести? В таком случае можно будет говорить как минимум о значительной инфляции - о кризисе, которого ещё не видел наш мир.
QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) - политика «количественного смягчения».
QE и инфляция.
Существует заблуждение, что поскольку политика количественного смягчения создает необеспеченные деньги, это обязательно приводит к инфляции .
Логика заблуждения такова: в результате QE денег становится больше, а количество товаров и услуг - столько же. В результате инфляция растет, а курс национальной валюты снижается.
Но если обратится к механизму QE, то становится понятно, почему это мнение может быть ошибочным.
Пример:
- ФРС создает $1 млрд «из воздуха»
- на них ФРС выкупает, например у банка Citi казначейские облигации.
- ФРС переводит Citi на резервный счет Citi в ФРС $1 млрд.
- Если спроса на товар и на кредиты в экономике нет (ловушка ликвидности), то Citi оставляет этот $1 млрд на своем резервном счете в ФРС до лучших времен, и деньги эти в экономику не попадают.
- Таким образом, стоит помнить, что инфляцию создает увеличение спроса на товары и услуги, а не напечатанные мертвым грузом деньги .
Изменение резервов ФРС после в период QE:
Другие картинки
считается, что политика QE сделала богатых еще богаче, а бедных еще беднее. Почему?Потому что QE повышает цены активов, что хорошо для состоятельных
И повышает стоимость жизни через рост уровня цен, что плохо для бедных
Индекс S&P500 и интервенции ФРС:
Сколько денег напечатали 6 крупнейших центробанков мира :
Рост индекса S&P500 и раздувание баланса ФРС.
