≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Хеджирование – страхование финансовых рисков. Хеджирование

В сегодняшней статье мы рассмотрим такой финансовый инструмент, как хеджирование. На самом деле, это не какой-то очень сложный термин из экономической теории, а всего-лишь механизм снижения финансовых рисков. Так что, давайте вместе разбираться, что такое хеджирование рисков и как это работает.

Никто не любит рисковать. Правда? Особенно, если речь идёт о риске потерять деньги.

Так или иначе, риски есть всегда: цена на любой товар может взлететь, а курс любой валюты может резко упасть. И это нормально, таков уж наш мир. Тем не менее, финансовые риски можно и нужно снижать.

Хеджирование - это один из самых действенных механизмов для снижения рисков при осуществлении финансовых операций. Вот и давайте узнаем как это работает.

Слово хеджирование произошло от английского «hedge », что буквально означает защита или страховка. Говоря простыми словами, хеджирование рисков - это и есть защита от рисков. А если говорить конкретнее - защита от финансовых рисков.

Объясню на реальном примере, как работает хеджирование.

По английски ёж называется hedgehog (хедж хог). Его инструмент защиты от рисков — это иголки

Допустим, у нас есть своя ферма и мы выращиваем пшеницу. Когда урожай созревает мы его собираем и продаём. Вырученные от продажи деньги будут нашим доходом.

Обычно, договоры на продажу пшеницы заключаются заранее. Фермеры ещё весной договариваются о продажах на осень. При этом, в договоре заранее фиксируются объёмы поставок.

Заранее договариваться о поставках удобно. Ведь не придётся потом искать покупателя своей продукции в самый последний момент.

Но, что будет, случись неурожай зерна? Ужас! Мы не сможем исполнить свои обязательства. И тут на помощь нам может прийти хеджирование.

Самый простой способ хеджирования - это заключение обратной сделки. То есть, мы можем заключить договор на покупку зерна.

Звучит несколько странно. Зачем нам покупать зерно, если мы сами его производим и продаём?

На самом деле, заключая сделку на покупку зерна мы обезопасим себя от рисков неурожая. А значит, мы выполним свои обязательства в любом случае. Ну, а если урожай всё-таки будет, то мы просто продадим и свой урожай и купленный. В любом случае, без денег не останемся. Вот такая вот подстраховочка.

Отмечу, что существует несколько видов хеджирования. Заключение обратной сделки - лишь один из вариантов.

В настоящее время хеджирование очень часто используется при торговле самыми разными ценностями. Мы можем хеджировать сделки на валюту, драгоценные металлы, нефть и другие товары.

При этом, совсем не обязательно реально покупать или продавать какие-то товары (типа зерна). Большинство сделок сегодня осуществляется , только лишь ради получения выгоды. И, хеджировать беспоставочные сделки мы тоже можем.

Каждая третья финансовая операция в мире связана с покупкой/продажей валют. В это сложно поверить, но по статистике, люди покупают валюту чаще чем хлеб.

Отчасти, это связано с действиями валютных трейдеров (спекулянтов, во всех смыслах этого слова), которые могут заключать по несколько валютных сделок в день. Во-многом, это связано с экспортными и импортными операциями компаний.

Фьючерсы и валютные оговорки спасут Ваши деньги от валютного риска

Так или иначе, где идут операции с валютой - там появляется валютный риск. То есть, говоря простыми словами, риск получения убытков из-за изменения курсов валют.

С помощью хеджирования мы можем полностью устранить или сильно ограничить этот риск.

На практике используется два способа хеджирования валютных рисков:

• Использование на покупку валюты . То есть, мы можем заранее договориться о покупке нужной валюты по определенному курсу через определенное время в будущем. Таким образом, мы полностью обезопасим себя от колебаний курса валюты.
• Использование защитных оговорок . То есть, при совершении сделок мы заранее можем договориться о минимальном и максимальном курсе. В этом случае, мы защитим себя от резкого изменения курса и ограничим потери если курс пойдёт в невыгодную для нас сторону. Правда, если курс пойдёт «куда надо», то сильно заработать на этом мы тоже не сможем.

Примеры хеджирования сделок

Пусть, мы живём в России и занимаемся добычей нефти. Добытую нефть, мы продаём в Германию за евро по фиксированной цене: 100 евро за баррель нефти. В конечном итоге, полученные от продажи нефти евро мы меняем на рубли. Пусть, актуальный курс рубля к евро составляет 1 к 70.

Однако, как мы понимаем, курс рубля - это не слишком стабильная штука. Он может достаточно резко падать. А может и расти. Поэтому, имеет смысл хеджировать валютный риск, чтобы не потерять свой доход за счёт изменения курса.

Допустим, мы заранее заключили фьючерсы на продажу евро за рубли по курсу 1 к 70. А реально курс упал до 1 к 60. В этом случае, мы полностью обезопасили себя от валютного риска. А если бы мы этого не сделали, то потеряли бы по 1000 рублей к каждого проданного барреля нефти.

Допустим, мы решили использовать валютную оговорку и ограничили курс в диапазоне от 68 до 72 рублей за евро. Тогда, благодаря валютной оговорке мы избежим значительных убытков. Фактически, мы потерям лишь 200 рублей с каждого барреля, а без валютной оговорки потеряли бы по 1 000 рублей.

В обоих случаях, благодаря хеджированию валютных рисков мы избежали крупных потерь.

Существует три основных инструмента хеджирования рисков: форварды, фьючерсы и опционы. Я помню, когда изучал это в университете, звучало это очень сложно и нудно. А в реальной работе, эти все три инструмента хеджирования достаточно удобны.

Постараюсь простыми словами рассказать Вам как работает каждый из них. Без лишней экономической теории. 🙂

Хеджирование форвардами

Если есть возможность — риски нужно снижать

Форвардами называют не только нападающих в футболе, но и специальные сделки купли-продажи, в которых дата совершения сделки и курс фиксируются заранее.

Вот пример:

Допустим, наша компания производит сталь и продаёт её в Японию. Наши покупатели-японцы - надёжные партнёры и мы вместе давно работаем. Поэтому, мы с ними решили договориться и заключить форвардный контракт.

В контракте, мы договорились что в конце года отгрузим им сто тысяч тонн стальных изделий, а они нам произведут оплату в долларах по конкретной цене. Таким образом, и мы и наши партнёры полностью обезопасили себя от риска потерь из-за изменения цен на сталь. Подорожает ли она или подешевеет к моменту отгрузки - это не важно. Ведь мы договорились о цене заранее.

В целом, форвард - это отличный инструмент хеджирования, который очень часто используется в жизни.

Фьючерсный контракт, по-сути, очень похож на форвард. Мы точно также заранее заключаем сделку о купле/продаже чего-либо через определённый срок по определённой цене. Однако, есть важное отличие.

Фьючерсы - это биржевые контракты, а форварды — нет. То есть, форварды заключаются напрямую между продавцом и покупателем, а фьючерсы заключаются с помощью посредников: биржевых дилеров или .

Что нам даёт это посредничество?

Фьючерсы — это самый простой и популярный инструмент хеджирования

Во-первых, все биржевые сделки, включая фьючерсы, стандартизированы по объёму. На бирже существуют так называемые лоты, то есть минимальные размеры заключения сделок. К примеру, если мы продаём доллары, то минимальный лот обычно составляет 10 000 долларов. Меньше продать нельзя!

Во-вторых, посредничество даёт нам определённые гарантии. То есть, шанс того, что наш партнёр не исполнит сделку стремиться к нулю. А при заключении форвардного контракта такой риск есть и он достаточно большой.

В-третьих, биржа помогает нам искать контрагентов. В ряде случаев, нам вообще не надо искать того, кому продать свой товар. Биржа это делает сама.

Но есть и минус. Биржа берёт комиссию за свои услуги. К счастью, обычно речь идёт об очень небольшой комиссии.

На самом деле, фьючерсы - это универсальный инструмент, который позволяет не только хеджировать риски, но и просто зарабатывать деньги. Иногда - практически из воздуха. Возможно, Вам будет интересно прочить отдельную статью о том, и как с их помощью можно заработать.

Хеджирование опционами

Использование опционов - это один из самых популярных инструментов хеджирования. Давайте посмотрим что такое опционы и как они работают.

Опционы - это такие особые контракты, которые дают право купить или продать товар по определённой цене. Речь идёт именно о праве, но не об обязанности.

Простой бытовой пример.

Допустим, мы хотим поехать в отпуск в США и нам нужны доллары. Мы уже накопили на отпуск какую-то сумму в рублях. Однако, что будет с курсом к моменту нашего отпуска - непонятно. Поэтому, мы решили заключить опцион на покупку долларов по курсу 60 рублей за доллар.

Если курс пошёл в верх, то мы используем наш опцион и покупаем доллары по шестьдесят. А если курс вдруг сильно упал, то мы не используем опцион и покупаем доллары по фактической цене. Ведь это будет выгоднее.

Опционы - это очень удобный инструмент хеджирования. Однако, тут есть один неприятный нюанс.

При заключении опциона мы должны внести какой-то гарантийный депозит. Если мы воспользуемся опционом, то депозит мы получаем обратно. А если не воспользуемся, то депозит нам никто не вернёт. Это будет такая, своего рода, плата за то что мы решили не заключать сделку.

Поэтому, прежде чем отказаться от использования опциона, важно просчитать что выгоднее: совершить сделку по более высокому курсу или по более низкому, но потерять гарантийный депозит.

Отмечу, что размер гарантийного депозита обычно составляет 2%-10% от суммы сделки. Однако, процент бывает и выше.

Исторически, различают два типа опционов: «Put» и «Call». Разница между ними в том, что «Put» - это опционы на продажу, а «Call» - на покупку. По-сути, один даёт нам защиту от падения цены, а второй - от роста.

Сотни тысяч людей по всему миру зарабатывают или пытаются заработать на форексе. Дело это, безусловно, очень прибыльное. Но и очень рискованное.

Можно, буквально, в считанные дни зарабатывать десятки процентов прибыли благодаря . А можно потерять свои деньги.

Потерять, конечно, не хотелось бы. С помощью хеджирования мы как-раз и можем обезопасить себя при торговле на форекс.

Не знаете куда пойдет цена? Открывайте хеджирующую сделку и всё будет О`кей

А как это сделать? На форексе нет форвардов, фьючерсов и опционов. Но, можно использовать классическую схему хеджирования.

Допустим, мы открыли сделку на покупку нефти за доллары. Цена нефти несколько недель остаётся стабильной. И тут мы узнаём об готовящейся встрече стран-экспортёров нефти. По результатам этой встречи цена нефти может резко вырасти (если, например, они договорятся о снижении добычи). А может резко упасть. В общем, уверенности нет.

Мы можем просто взять и открыть обратную сделку (на продажу нефти за доллары) в той же сумме. Получается, у нас одновременно будут открыты две сделки, результат которых будет нулевой. Но, зато, мы обезопасим себя от возможных последствий, если по итогам встречи курс нефти пойдет не туда куда хотелось бы.

Условно говоря, если договорились о сокращении добычи, то мы закрываем хеджирующую сделку и наблюдаем как нефть растёт в цене, принося нам прибыль. А если не договорились, то закрываем изначальную сделку (на покупку), и оставляем хеджирующую сделку (на продажу). Нефть падает в цене и сделка на продажу приносит нам прибыль.

На всякий случай напомню, что при торговле на форексе мы можем продавать любые товары, даже если мы перед этим их не покупали. По-сути, торгуем воздухом. Так можно. 🙂

В завершение статьи хочу ещё раз отметить, что суть хеджирования состоит не в получении прибыли, а в защите от рисков. Хеджирование уже спасло и продолжает спасает сотни тысяч трейдеров от убытков. Буду рад, если информация из этой статьи поможет и Вам.

Буду благодарен Вашим вопросам/мнению о том, что такое хеджирование рисков в комментариях .

Желаю Вам выгодных инвестиций!

14.05.2018 15.05.2018

Если эта статья Вам понравилась - сделайте доброе дело

Проведение операций хеджирования

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены одни из возможных вариантов хеджирования:

От неблагоприятного изменения цен на отдельные акции. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.
Страхование всего портфеля акций при помощи фьючерсов и опционов на индекс РТС и другие индексы. Например, инвестор имеет определенный портфель акций, но для того, чтобы подстраховаться от падения его стоимости в случае неблагоприятного развития ситуации на рынке, открывает короткую позицию по фьючерсу на индекс РТС, в зависимости от коэффициента бета или покупает опцион пут на данный индекс.
От валютных рисков при помощи производных инструментов на курс доллар/рубль и другие валютные пары.
От неблагоприятного изменения цен на нефть, золото, зерно и другие товарные активы. Например, нефтяная компания опасается снижения цен на нефть, поэтому она открывает шорт по фьючерсам на нефть. Если цена на нефть действительно идет вниз, то компания получает убыток от продажи наличной нефти, однако короткая позиция по фьючерсам приносит прибыль, компенсирующую данный убыток. При росте цен прибыль получается уже от продажи нефти, а убыток от шорта по фьючерсам на нефть. Таким образом, при помощи операции хеджирования производитель фиксирует для себя устраивающую его цену. Хеджирование для компании — потребителя нефти будет выглядеть следующим образом. Такому предприятию наоборот нужно застраховаться от роста цен на это сырье, поэтому оно откроет лонг по фьючерсу на нефть. При росте цены компания получит прибыль от длинной позиции по фьючерсам, которая покроет возросшие издержки предприятия от дорожающего сырья. Точно также производители и потребители золота могут застраховаться от падения или роста цен на этот инструмент.
От снижения стоимости облигаций в результате роста процентных ставок. При наличии облигаций в портфеле и опасений, что процентные ставки будут расти, а цена облигаций соответственно снижаться, инвестор открывает короткую позицию по фьючерсам на облигации и предохраняется от снижения цен на этот актив.

Остановимся подробнее, в качестве примера на хеджировании валютных рисков.

Что такое валютный риск

Если деятельность предприятия связана с импортом/экспортом продукции или услуг, либо оно привлекает/размещает кредиты/депозиты в иностранной валюте, то компания неизбежно сталкивается с валютным риском, т.е. у него могут возникнуть убытки вследствие неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Для чего нужно хеджирование

Хеджирование позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия:

• страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной
• снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки
• в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов
• высвобождаются средства компании и повышается управляемость

Например, предприятие работает в России и берет кредит размером 1 млн. долларов США (или евро). Очевидно, что компании невыгоден рост доллара (евро), так как рубль будет обесцениваться, а выручка предприятия формируется в рублях. Ослабление рубля по отношению к доллару (евро) отрицательным образом скажется на прибыли предприятия.

Плановая девальвация национальной валюты Центральным Банком РФ - одна из главных причин падения рубля. Еще одна важная причина - достаточно низкие цены на нефть и значительный отток долларов из страны.

В этой ситуации самый оптимальный вариант - хеджирование (страхование) валютных рисков при помощи производных инструментов - фьючерсов или опционов.

Примеры хеджирования

Пример 1.
Компания ведёт свою деятельность в России, берет долларовый кредит размером 1 млн. долларов США. Для того чтобы застраховаться от роста доллара нужно купить фьючерс на доллар США, либо опцион колл на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет расти и стоимость кредита, который нужно отдавать будет увеличиваться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста доллара.

Пример 2.
Предприятие работает в России, а произведенную продукцию экспортирует за рубеж и выручку получает в долларах США. Для того чтобы застраховаться от роста рубля нужно открыть короткую позицию (шорт) по фьючерсу на доллар США, либо купить опцион пут на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет падать, и выручка будет уменьшаться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста курса рубля. Хеджирование позволяют заранее прогнозировать рублевую выручку предприятия вне зависимости от труднопредсказуемого поведения курсов валют.

Мы предоставляем возможность захеджировать следующие активы

Австралийский доллар Американский доллар Английский фунт Канадский доллар Мексиканское песо Российский рубль Швейцарский франк Японская иена

Алюминий Золото Палладий Платина Серебро

В России и на мировых срочных биржах торгуются производные инструменты на великое множество активов, поэтому осуществлять операции хеджирования можно на огромное количество инструментов. Используя наши стратегии, Вы повысите устойчивость своего бизнеса в условиях конкурентной борьбы.

Простыми словами хеджирование – это «страхование», минимизация риска, «распределение по разным корзинам».

Хеджирование в обычной жизни

Люди, которые страхуются от изменения курса рубля покупкой евро и долларов, сами того наверное не подозревая, занимаются хеджированием. Набор из 3-х валют – наиболее близкий пример «страхования» рисков. При значительном изменении курса одной из них, остальные 2/3, как правило, остаются стабильными.

Государственное хеджирование

Так ведет себя не только население, но и государство в лице Министерства финансов. Покупка золота, долларов и иностранных облигаций не что иное, как хеджирование рисков повышения . От национальной валюты никто не застрахован, но любое государство при этом должно сохранять возможность расплачиваться по внешним долгам, иначе это приведет к .

Хеджирование в бизнесе

Если минимизацией своих валютных и прочих рисков занимается население и государство, то для бизнеса – это фактически обязательная практика. К примеру, компании по добыче в США не банкротились при цене нефти даже в $45 за баррель (хотя считается, что себестоимость добычи «сланца» гораздо выше) именно по причине хеджа. Защищаясь от возможного падения цены, менеджмент застраховал свои риски, что позволило почти год функционировать за гранью рентабельности, используя лишь страховую «подушку безопасности».

В развивающихся экономиках, к которым пока относится и Россия, хеджирование в бизнесе развито слабо. Свою лепту вносят и , и , заставляющие предпринимателей завышать норму прибыли, увеличивая при этом риски.

Хеджирование на бирже

Покупка или продажа любого на бирже это тоже хеджирование. Таким образом участники рынка защищаются от изменения цены на актив в будущем. Если трейдер, имея «на руках» определенные акции, хочет застраховаться от снижения их стоимости, он просто может купить .

Довольно сложное для восприятия слово «хеджирование» на самом деле имеет довольно простую расшифровку. Для того чтобы разобраться в сути данного понятия, стоит обратиться к реальным жизненным примерам, возникающим в процессе работы предпринимателей различных уровней. Итак, что же такое хеджирование и для чего используют данную процедуру?

Хеджирование: понятие и виды

Термин «хеджирование» происходит от английского слово hedge, что означает «страховка», «гарантия». Если говорить простыми словами, то хеджирование – это страхование от потерь и, тем самым, снижение рисков, которые может понести компания в процессе осуществления своей экономической деятельности.

Обычно такие риски связаны с инфляцией и изменением цен на предмет договора и сопутствующие товары и услуги в процессе исполнения контрактных обязательств. Простейшим способом хеджирования является заключение дополнительного соглашения между сторонами договора об обязательстве продажи товара (оказания услуги, выполнения работы) за фиксированную стоимость, установленную в момент заключения договора.

Существует два основных вида хеджирования:

• хедж покупателя – страхование от повышения цены на товар, обусловленного изменением рыночной ситуации или валютных курсов;
• хедж продавца – страхование от понижения цены на товар, обусловленного вышеуказанными причинами.

Валютный хедж

Наибольшая вероятность возникновения рисков потери прибыли связана с колебанием валютных курсов (). Именно поэтому нередко предприниматели хеджируют не только риски, связанные с реализацией товаров, но и с работой с финансовыми активами.

Примеры валютного хеджирования

Для того чтобы понять принцип реализации хеджирования валютных рисков, можно рассмотреть некоторые примеры из практики. Сохранить валютные резервы с помощью хеджирования можно одним из следующих способов:

Используя контракты при приобретении валюты. В этом случае колебания курсов никак не отразятся на покупателе – не принесут дохода в случае уменьшения стоимости единицы валюты, но и не повлекут за собой убытков в случае ее увеличения;

Внесение дополнительных условий в заключаемый контракт, согласно которым все возможные риски будут делиться между сторонами соглашения поровну;

Использование банковских депозитов для минимизации рисков. В том случае, если известно, что средства в валюте понадобятся через определенный промежуток времени, целесообразно конвертировать их сразу же, а полученную сумму денег положить на банковский депозит. В том случае, если курс снизится, потери будут снижены за счет получения процентов по вкладу, а если увеличится – вкладчик получит двойную прибыль.

Итак, несмотря на то, что процедура хеджирования имеет достаточно много нюансов и используется в основном в сфере бизнес-отношений, понять принцип ее действия может любой человек, даже довольно далекий от финансовой сферы. Суть хеджирования заключается в страховании рисков, неизбежно возникающих в процессе работы предприятий и заключения ими сделок с деловыми партнерами.

Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери. Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства. Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.

Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.

Что такое хеджирование

Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер .

Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.

ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.

НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:

• продать часть контрактов на поставку, тем самым снизив затраты на добычу и несколько уменьшив объем выработки («недобранная» на цене руды прибыль компенсируется средствами, вырученными за контракты);
• зафиксировать цену на свою продукцию на определенный срок, заключив соответствующее соглашение.

Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.

Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.

Где чаще всего используется хеджирование

Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:

• ценные бумаги;
• металлы;
• энергоносители;
• зерно;
• валюта и т.п.

Механизм хеджирования

Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив . У дериватива есть ряд особенностей:

• цель дериватива – не реализация актива, а хеджирование риска;
• в отличие от обычного договора, дериватив является формальностью;
• это разновидность ценной бумаги, он может быть реализован сам по себе безотносительно к активу (одной стороной или же обеими);
• цена дериватива необязательно должна быть привязана к цене базового актива, хотя обычно меняется вместе с ней;
• покупатели и продавцы деривативов необязательно могут быть владельцами самого актива;
• можно заключить дериватив не только на базовый актив, но и на другой дериватив (например, опцион на форвардную сделку);
• расчеты по деривативам делаются в будущем времени.

СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.

В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Инструменты для хеджирования

Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.

ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.

Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:

1. Фьючерс (от английского «future» – «будущее») – инструмент, который оговаривает обязанность сторон уплатить за оговоренный актив или дериватив в обозначенном количестве цену, о которой стороны условились в данном контракте. Это строгое соглашение, обязательное для исполнения обеими сторонами. Фьючерс регулируется биржей, которая за это берет гарантийное обеспечение – небольшой процент от контракта. Самый ликвидный дериватив из всех, но и имеющий наибольшую степень риска.
2. Форвард (от англ. «forvard» — «вперед») – аналогичный фьючерсу инструмент, работающий вне биржи. Чаще используется при торгах валютой.
3. Опцион (от англ. « option» – «параметр, вариант») – финансовый инструмент, который позволяет пользователю выбирать, воспользоваться или нет правом купить/продать актив по зафиксированной цене в момент, оговоренный в соглашении, в отличие от фьючерса, где такого выбора нет. Могут применяться биржевые (стандартизованные) и внебиржевые опционы. Различают типы опционов:
   • рut-опционы – позволяющие продавать или не продавать по зафиксированной цене;
   • call -опционы – дающие право купить или не купить по оговоренной цене;
   • double-опционы – двусторонние контракты.

Примеры деривативов

Пример фьючерса

Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:

1. Цена на зерно на рынке не изменилась – при этом и продавец, и покупатель не изменят свой баланс.
2. Урожай получился выше, чем ожидали, и цена на зерно просела до 10 000 руб. за т. У фирмы А получатся убытки в размере 2 000 руб. на каждой тонне, которые нужно будет доначислить поставщику в придачу к сумме контракта.
3. Цена поднялась, как и рассчитывал покупатель, зерно на дату исполнения фьючерса котируется по 13 000 руб. за т. При этом фирма А получает запланированную прибыль, а у поставщика образуется убыток в 1000 руб. на каждой тонне, то есть баланс уменьшится на эту сумму.

Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.

Пример форварда

Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.

Пример опциона

1. Фирма в 2016 году приобрела опцион, позволяющий через год приобрести 10 000 долларов США по цене 50 руб. за доллар. Так как через год курс вырос до 57 руб. за доллар, этот опцион оказывается выгодным, и фирма им воспользуется, получив прибыль в 7 руб. на каждый доллар, то есть в 70 000 руб.
2. ИП приобрел опцион на право через год продать свою недвижимость по цене 250 000 руб. за кв.м, рассчитывая на падение цен на новостройки. Если бы это произошло, он воспользовался бы опционом, продал недвижимость и оставил себе разницу, либо еще выгоднее приобрел бы по рыночной цене аналогичную площадь, оставшись в прибыли. Однако в РФ происходит падение цен на первичном рынке недвижимости, и на момент исполнения опциона цена кв.м. не превышает 197 000 руб. Такой опцион получается невыгодным, и владелец, естественно, не будет его использовать – он имеет такое право.

Стратегии хеджирования

Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:

• использовать один дериватив или комбинировать их в удобной «пропорции»;
• хеджировать всю сделку или только ее часть;
• совершать сделку по деривативам раньше, чем по основным активам;
• заключать разные по времени и объему контракты на активы и деривативы;
• применять деривативы на объекты хеджирования, отличные от основного актива (например, собираясь покупать нефть, минимизировать риск опционом на покупку золота).

Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.