≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Ценные бумаги по степени доходности. Доходность ценных бумаг

Введение..........................................................................................................	3
Глава 1. Понятие стоимости и доходности ценной бумаги.......................	4
1.1. Доход и доходность ценной бумаги......................................................	4
1.2. Стоимость и цена ценной бумаги..........................................................	6
Глава 2. Определение стоимости и доходности..........................................	9
2.1. Акции.......................................................................................................	9
2.1.1. Доходность акций................................................................................	9
2.1.2. Стоимость акций..................................................................................	11
2.2. Облигации................................................................................................	15
2.2.1. Доходность облигаций........................................................................	15
2.2.2. Стоимость облигаций..........................................................................	18
Заключение.....................................................................................................	23
Список использованных источников...........................................................	25
Приложения....................................................................................................	26

Введение

В настоящее время российский фондовый рынок остается во многом сферой обслуживания преимущественно спекулятивных операций, основные его участники - это крупные компании. Частного инвестора пугают его сложность и неустойчивость. Однако, превращение рынка ценных бумаг в механизм эффективного перераспределения инвестиций невозможно без населения. Поэтому тема данной контрольной работы является очень актуальной. Ведь именно незнание возможностей и преимуществ инвестирования в ценные бумаги останавливает большинство людей от выхода на фондовый рынок.

Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг часто преследует одну цель - получить доход, преумножить капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне, что особенно актуально в условиях инфляции.

В процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, одной из важнейших задач является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Инвестиционные качества ценных бумаг определяются их соответствием тем целям, которые ставит перед собой инвестор.

И поскольку, как указывалось, ценные бумаги приобретаются ради получения дохода, извлекаемого в той или иной форме, то цель данной контрольной работы заключается в исследовании способов определения стоимости и доходности ценных бумаг. Предметом проводимого исследования являются ценные бумаги, объектом - стоимостные и доходностные характеристики ценных бумаг и их расчет.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

1) Изучение понятий «стоимость» и «доходность» по отношению к ценным бумагам, сущности и особенностей этих понятий.

2) Рассмотрение основных формул расчета стоимости и доходности в зависимости от вида ценной бумаги и условий ее обращаемости.

Глава 1. Понятие стоимости и доходности ценной бумаги.

1.1. Доход и доходность ценной бумаги.

Доход - разность между выручкой и затратами, которая измеряется в денежных единицах. Доходность - это отношение дохода к затратам, выраженное в процентах.

Доход по ценной бумаге - это доход, который она приносит в абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определенный период времени, обычно в расчете на год. Этот доход распадается на два вида: доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход, и доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход. Первый есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому по своей сути действительный доход есть часть произведенной прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т.е. этот доход есть чистое перераспределение уже существующей стоимости.

Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен источник получаемого им дохода, поэтому на практике используются следующие базовые экономические понятия доходности: текущая доходность - доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции, и полная доходность, учитывающая сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год.

Показатели доходности различаются по методам их расчета; по степени учета в них других экономических показателей (инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом)) и т.д.

Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода плюс изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку, приведенное к годовому исчислению:

где Дх - доходность ценной бумаги; В - сумма дивидендных или купонных выплат в течение периода Т; - разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения; - цена покупки бумаги; Т - период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.

Приведение доходности к годовому исчислению необходимо для сопоставления альтернативных вариантов вложения средств с различными периодами обращения. Расчет доходности всегда осуществляется в текущий момент, по действующим курсовым ценам, поскольку это необходимо для принятия текущих решений. Соответственно, рост курсовой цены понижает доходность бумаги, хотя для ее держателя он означает рост доходности по отношению к ранее совершенной сделке.

Расчет доходности по указанной формуле не совсем точен, поскольку он не учитывает возможность реинвестирования дохода за рассматриваемый период. Уточненный расчет доходности предполагает учет сложного процента. Приведенная формула позволяет понять смысл расчета доходности, более точные расчеты осуществляются с учетом специфики выпуска, погашения и выплаты дохода применительно к каждой конкретной ценной бумаге.

Ценные бумаги могут быть как доходными, так и бездоходными (когда они представляют собой простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал: например, коносамент или чек). (Приложения 1 и 2)

Получаемый по ценной бумаге доход всегда сопряжен с риском - доход может быть получен в размерах менее ожидаемого, не получен вовсе, более того, могут быть утрачены и вложенные денежные средства.

Место основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения соотношения в них риска и уровня доходности графически может быть изображено так, как показано на рисунке.

Рисунок. Взаимозависимость дохода и риска.

1.2. Стоимость и цена ценной бумаги.

Понятие стоимости ценной бумаги не может совпадать с понятием стоимости обычного товара как материализации общественно необходимого труда на его производство, так как ценная бумага не производится. Ее объективной экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма – капитал.

Ценная бумага есть единство титула капитала (действительного капитала) и самого капитала (фиктивного капитала), а потому в отличие от простого товара, который имеет только одну стоимость – стоимость самого товара, ценная бумага обладает двумя стоимостями:

1) стоимостью в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью;

2) стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги.

На основе номинала ценной бумаги исчисляются те или иные показатели капитала юридического лица, обязанного по этой ценной бумаге, а также устанавливается (рассчитывается) начисляемый доход, т.е. по сути плата за использование капитала, титулом или представителем которого и является данная ценная бумага.

В практике начисляемый доход существует в двух формах: в форме дивиденда (по акциям) и процента (по остальным ценным бумагам).

Номинал может выражаться суммой денег, закрепленной за конкретным имуществом (товаром), когда ценная бумага есть представитель товара (товарного капитала), и по сути ее номиналом является этот товар, имеющий определенную денежную оценку.

Нарицательная стоимость - это стоимость ценной бумаги как титула. В своей денежной форме нарицательная стоимость является ценной бумагой.

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации ее имущественных прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный.

Главное имущественное право в ценной бумаге - это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода. Однако получение начисляемого дохода - не единственное право по ценной бумаге у ее владельца, остальные права тоже имеют то или иное основание в ее стоимости или являются стоимостнообразующими факторами. Поэтому самая абстрактная модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид:

где С ЦБ - К Д - капитализация начисляемого дохода; К ПР - капитализация прочих прав по ценной бумаге.

Капитализация начисляемого дохода - это частное от деления этого дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку. Капитализация позволяет рассчитывать величину капитала, который, будучи положен на депозит под эту процентную ставку, станет приносить доход, равный начисляемому доходу.

В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразования на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологических оценок.

Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной стоимости. Самая абстрактная модель рыночной цены ценной бумаги имеет такой вид:

где Ц ЦБ - рыночная цена ценной бумаги; С ЦБ - рыночная стоимость ценной бумаги; Ц РО - рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по сравнению со стоимостью ценной бумаги в абсолютном выражении; П К - рыночный процент отклонений рыночной цены от ее стоимости (в долях).

В практике рыночная цена ценной бумаги имеет такие названия, как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка и т.п.

Глава 2. Определение стоимости и доходности.

2.1. Акции.

2.1.1. Доходность акций.

Составляющими дохода, который может принести акция, являются дивиденды и прирост курсовой стоимости. Являясь держателем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. на текущие выплаты по ценной бумаге. Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, асса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки и гной продажи. Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при жжении цен на фондовом рынке инвестор имеет потерю капитала.

Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода. Если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов. При такой ситуации рассматривают текущую доходность, т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции:

,

гдeД Х - доходность; В - текущие выплаты по ценной бумаге; Ц - цена приобретения акции; Т - время, за которое получены дивиденды.

Кроме того, можно рассчитывать текущую рыночную доходность, которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени:

,

гдe - текущая рыночная доходность; Ц Р - цена, существующая на рынке на данный момент.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается: реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.

,

гдeД- доход; Ц ПР - цена продажи.

Доходность является конечной (полной), если инвестор реализовал свою ценную бумагу. Эта доходность за инвестиционный периодсчитываетсяпоформуле:

,

а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеется следующий вид:

,

где Дх к - конечная доходность; п - время нахождения акции у инвестора.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. То есть:

Д=Ц ПР -Ц ,

и может быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой.

Доходностьакции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

Пример : Рассчитать ожидаемую доходность акций, которые в настоящее время стоят 100р., через год предполагается повышение цены акции до 115 р., а по итогам истекшего года будет выплачен дивиденд в размере 5 р. на акцию. Ожидаемая доходность акционера составит:

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения); колебания рыночных цен; уровень инфляции; налоговый климат.

При определении доходности по акциям необходимо различать номинальную и реальную доходность. Номинальная доходность определяется на основе реально полученного дохода за счет дивидендных выплат и прироста курсовой стоимости акций. При расчете номинальной доходности не учитывается инфляционная составляющая, которая «съедает» часть дохода. Поэтому, чтобы определить действительную доходность, рассчитывают реальную доходность по акциям как разницу между номинальной доходностью и темпами инфляции. Этот показатель характеризует действительный прирост капитала от владения акциями.

2.1.2. Стоимость акций.

Для определения текущей цены акций инвестор должен сделать прогноз будущей стоимости акций и ожидаемых дивидендов. В этом случае сегодняшнюю цену акций можно определить по формуле:

где В - дивиденды за год владения акцией; Ц 1 - цена акции через год; С - ставка дисконтирования.

В предыдущем примере (п.2.1.1) ожидаемые дивиденды составляют 5 р., цена акции через год равна 115 р., а норма доходности по акциям с аналогичным уровнем риска - 20 %, тогда приемлемая цена покупки акций составляет:

Рассчитанная цена показывает верхний предел цены акций для инвесторов, ориентирующихся на приобретение ценных бумаг с данным уровнем риска. Если акции данной компании на рынке будут стоить дешевле, чем 100 р., то инвестору целесообразно эти акции приобрести, так как в случае достижения прогнозных показателей по дивидендам и цене акций, через год он получит доходность от своих вложений более 20%. Если же акции будут стоить более 100 р., то ожидаемая доходность через год будет меньше 20%. В этом случае инвестору целесообразно поискать на рынке другие финансовые инструменты с аналогичным риском, которые обеспечивают 20%-ную доходность.

В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула расчета цены акций в настоящий момент можно представить как:

,

где В - дивиденды в i -том году; Ц п - цена акции в году п; С - ожидаемая норма доходности; i - 1,2, 3... п - порядковый номер года.

На неограниченном временном горизонте, так как компания в идеале может существовать вечно, приведенная стоимость акции стремится к нулю. Действительно, выражение при будет бесконечно малойвеличиной, которой можно пренебречь. Тогда формула определения текущей цены акции примет следующий вид:

.

Если величина дивидендов не меняется по годам, то инвестор получает регулярный одинаковый денежный поток в течение бессрочного периода времени, который называется рентой. Текущая стоимость бессрочной ренты равна сумме годовых поступлений, деленной на ставку дисконтирования. Рассмотрим это на примере компании, которая по акциям ежегодно выплачивает равновеликий дивиденд в размере 10 р. Если требуемая доходность (ставка дисконтирования) равна 20%, то текущая цена этой акции составит:

Такой подход к определению стоимости применяется для привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов. По обыкновенным акциям компании редко выплачивают неизменные во все годы своего существования дивиденды. Если компания развивается с постоянно устойчивыми темпами, то можно предположить, что и дивиденды будут расти с таким же темпом.

Если ежегодно дивиденды растут с постоянным темпом (П) и при этом темпы роста дивидендов меньше, чем ставка дисконтирования, т.е. П< С, то в этом случае общая цена акции определяется по формуле:

После некоторых преобразований данная формула перейдет в следующее итоговое выражение:

При использовании данной формулы определения цены акции необходимо учитывать, что она годится только в том случае, если ставка дисконта С больше ожидаемого темпа роста дивидендных выплат П. Если величина П близка к значению С, то в вышеприведенной формуле знаменатель (П-С) становится очень маленькой величиной, а цена Ц Р - неограниченно большой, и формула не имеет экономического смысла.

Поэтому при использовании этой модели делается ряд допущений, в частности:

Дивидендные выплаты ежегодно увеличиваются с одинаковым темпом прироста;

Темп роста дивидендов отражает темп роста компании и ее активов;

Требуемая доходность всегда выше, чем темп роста дивидендных выплат.

Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста дивидендных выплат не всегда отражает темп роста компании и динамику изменения рыночных цен. В ряде случаев фирмы, чтобы создать видимость благополучия, продолжают выплачивать высокий дивиденд, оставляя все меньшую часть прибыли для развития производства. Это приводит к тому, что темп дивидендных выплат сохраняется прежним, а темпы роста компании замедляются. Можно рассмотреть противоположную ситуацию, когда собранием акционеров принимается решение не выплачивать дивидендов, а всю чистую прибыль направить на расширение производственной базы. В данной ситуации, если В = 0, то Ц Р = 0. Руководствуясь формальными признаками с точки зрения инвестора, вложения в данные ценные бумаги не представляют интереса, так как не приносят текущего дохода в виде дивиденда и ценность этих акций равна нулю. Однако данное заключение будет абсолютно ошибочным, так как прибыль, реинвестированная в бизнес, увеличивает стоимость фирмы, величину активов в расчете на одну акцию и будущий поток денежных выплат. В данной ситуации цена акций может не только не уменьшиться, но и возрасти.

Для того чтобы устранить отмеченные недостатки, разработана модифицированная модель оценки акций на основе дивидендных выплат, которая учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности. Если в вышеприведенной модели дивидендные выплаты выразить через долю прибыли, то получится:

где ЧП - чистая прибыль; Ч ЧП - доля прибыли, направленная на реинвестирование.

Реинвестированная прибыль обеспечивает развитие компании и в определенной степени устанавливает темпы роста активов фирмы. Однако темп роста компании будет зависеть от эффективности использования реинвестируемых средств. При наличии у фирмы высокоэффективных проектов темп роста будет выше. Поэтому в модель оценки акций вместо показателя темпа роста дивидендных выплат П вводят коэффициент, учитывающий эффективность реинвестирования, который определяется по формуле:,

где Ч ЧП - доля прибыли, направленная на реинвестирование; Р - доходность вложений в развитие фирмы.

В этом случае модифицированная модель оценки акций имеет следующий вид:

,

где ЧП 0 - ожидаемая прибыль будущего года.

Например , инвестор предполагает, что в будущем году компания получит прибыль в размере 12 р. на одну акцию. Доля прибыли, направляемая на реинвестирование, составляет 58%. Требуемая инвестором доходность равна 30%. Прибыль, направляемая на развитие производства, обеспечивает получение доходности в размере 35%. Для того чтобы оценить акции компании, нужно воспользоваться модифицированной моделью оценки акции:

При использовании в данной модели показателя, характеризующего доходность реинвестированных средств, результат получается более достоверным, так как реинвестированная прибыль дает в последующем большую прибыль и больший поток дивидендных выплат. Это позволяет инвестору сделать более обоснованный вывод о целесообразности приобретения акций компании на фондовом рынке. Если на рынке акции котируются по цене 40 р., а денежная оценка получается в размере 51,54 р., то это свидетельствует, что акции недооценены и есть основания для их приобретения.

2.2. Облигации.

2.2.1. Доходность облигаций.

В зависимости от ее вида, облигация может приносить доход двумя способами:

1) в форме процентной ставки (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой фиксированную годовую сумму, которая выплачивается либо раз в полгода, либо один раз в конце года;

2) в форме прироста капитала, который выражается разницей между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (которая может представлять собой сумму погашения датированной облигации).

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

Облигации с фиксированной купонной ставкой;

Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа.

Купонная облигация может продаваться ниже номинала - с дисконтом, или выше номинала - с премией. В этом случае полный доход по облигации будет складываться из выплаченных купонов плюс разница между ценой продажи и ценой покупки.

Цена облигации тесно связана с ее номиналом, т.к. погашена будет именно по номинальной стоимости.

Для дисконтной (бескупонной) облигации формула доходности будет выглядеть следующим образом:

где Дх - доходность к погашению; п - число лет до погашения; Н - Ц Р - рыночная цена облигации, р.

Например: Бескупонная облигация номинальной стоимостью 1000 р. котируется по цене 735 р. До погашения осталось 4 года. Если инвестор приобретет эту облигацию и сохранит ее до погашения, то его годовая доходность составит:

Как указывалось ранее, бескупонные облигации - это краткосрочные бумаги, которые, как правило, обращаются не более года. Поэтому показатель п является дробным числом. В практической деятельности для краткосрочных облигаций достаточно широко используется упрощенный метод расчета показателя доходности к погашению:

где Дх - доходность к погашению; Н - номинальная стоимость облигации, р.; Ц - цена облигации, p.; t - количество дней от даты покупки до даты погашения облигации.

Первый сомножитель показывает реальную доходность, которую получит инвестор за период владения облигацией. При помощи второго сомножителя фактически полученная доходность приводится к годовой размерности.

По купонным облигациям различают два показателя доходности: текущую (купонную) и полную. Текущая доходность определяется по формуле:

где В с - годовая сумма купонных выплат; Ц Р - текущая рыночная цена облигаций.

Например : Облигация на рынке котируется по цене 950 р. По облигации в течение года выплачивается по купону 100 р. Текущая доходность по данной облигации составляет:

Кроме того, на рынке облигаций рассчитывают полную доходность, т.е. доходность, которую получит инвестор, если сохранит облигацию до даты погашения. В связи с тем, что облигации на рынке котируются по цене, отличающейся от номинала, а при погашении облигации инвестор получает номинал, то полная доходность отличается от текущей.

Полная доходность купонных облигаций рассчитывается по специальным компьютерным программам или по таблицам. В ряде случаев полную доходность определяют по упрощенной формуле. В этом случае рассчитанная доходность является ориентировочной. Расчет ориентировочной доходности осуществляется по формуле:

где Н - Ц - цена облигации; п - число лет до погашения; В с - годовая сумма купонных выплат.

Например : Н= 1000 р.; Ц = 850 р.; В с = 150 р.; п = 4 года. Следовательно:

Точная доходность, рассчитанная по компьютерной программе, в этом примере равна 20,89%. Как видно, погрешность составила всего 0,62%. При этом следует обратить внимание на то, что доходность ориентировочная получилась ниже, чем точная. Такой эффект возникает, если облигация на рынке продается по цене ниже номинала. Если облигация продается с премией, т.е. по цене выше номинала, то ориентировочная доходность будет завышенной по сравнению с точной.

От показателя ориентировочной доходности можно перейти к показателю точной доходности. Для этого следует воспользоваться формулой:

где Дх но - показатель доходности ниже ориентировочной доходности; Дх ВО - показатель доходности выше ориентировочной доходности; Ц но - Дх НО ; Цво - цена облигации, рассчитанная для Дх ВО .

Если в примере Дх 0 = 20,27%, то в качестве Дх НО можно взять 20%, а для Дх ВО = 21 %. Для данных показателей доходности цены облигаций:

Исходя из полученных данных, точная полная доходность будет:

Специфической чертой, которую необходимо учитывать, определяя потенциальный доход от облигации, является то, что процентные ставки и цены облигаций меняются в противоположных направлениях. Следовательно, общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок.

2.2.2. Стоимость облигаций.

В общем виде текущую цену облигации можно представить как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту времени. Денежный поток состоит из двух компонентов: купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении.

То есть цена облигации представляет собой приведенную стоимость купонных платежей и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости облигации при погашении.

Цена облигации определяется по формуле:

где В - купонные выплаты; Р - требуемая доходность; Н - номинальная стоимость облигации; п - число лет до погашения облигации.

Например: Если предприятие выпускает 3-годичную облигацию номинальной стоимостью 1000 р. с купонной ставкой 12%, по которой купонные выплаты производятся один раз в год, и рыночная процентная ставка по аналогичным облигациям составляет 15% годовых, то предприятие может рассчитать цену продажи облигаций по вышеприведенной формуле:

При установленном купонном доходе в размере 12% предприятию не удастся продать облигации по номиналу. Это обусловлено тем, что рыночная доходность аналогичных финансовых инструментов составляет 15% годовых, а предприятие по купонам будет выплачивать только 12%. Поэтому инвесторы не согласятся покупать облигации по номиналу, предприятию придется снижать цену, и когда она достигнет равновесного уровня 931,5 р. за облигацию, тогда будет совершена сделка купли-продажи облигации. Если предприятие стремится сэкономить на купонных платежах (например, установить их в размере 8% годовых), то ему придется еще больше снизить цену продажи, чтобы инвесторы приобрели облигации.

Купонные выплаты могут производиться несколько раз в течение года (ежеквартально или по полугодиям). Если выплаты осуществляются несколько раз в году, то вышеприведенная формула несколько модифицируется и будет иметь следующий вид:

где т - количество купонных выплат в течение года.

Рассмотрим предыдущий пример по 3-летней облигации при тех же параметрах, но выплаты по купонам производятся дважды в год. В этом случае цена облигации будет равна:

По данным облигациям предприятие за период их действия произведет 6 купонных платежей по 60 р. каждый Как видно, цена облигации при полугодовых купонных выплатах выше и составляет 939,1 р. Это обусловлено тем, что купонные платежи производятся не в конце каждого года, а по полугодиям. Инвестор раньше получает денежные средства, которые он может использовать для своих нужд. Поэтому за более ранние поступления денежных средств он готов заплатить за облигацию более высокую сумму.

В связи с тем, что операции с ценными бумагами проводятся постоянно, облигации продаются (покупаются) в течение всего срока их обращения. День совершения операции в большинстве случаев не совпадает с началом купонного периода. Облигация может быть куплена в любой день текущего купонного периода. Поэтому при определении цены облигации следует учитывать, что до срока погашения остается не целое, а дробное числе купонных периодов и что продавцу облигации необходимо возместить накопленный купонный доход. В этом случае цена облигации, по которой купонный доход выплачивается 1 раз в год, определяется по формуле:

где В - сумма купонных выплат; Р - доходность к погашению (ставка дисконтирования); п - число лет до погашения облигации; i - порядковый номер года от текущей даты; Н - номинальная стоимость облигации; k - доля купонного периода от даты покупки облигации до даты его окончания.

Величина k t - число дней с момента сделки до даты выплаты очередного купона.

Если купонные выплаты идут несколько раз в течение года, то вышеприведенная формула несколько видоизменяется. В формуле вместо числа полных лет необходимо брать число купонных выплат. При этом дробная часть купонного периода определяется с учетом количества дней в купонном периоде. Если число купонных выплат в году равно т, то в формуле определения цены облигации показатели i и п умножаются на т, а величина k определяется по формуле: , где t - число дней с даты совершения сделки до даты очередных купонных выплат; т - число дней в купонном периоде.

При заимствовании на короткий отрезок времени предприятия иногда прибегают к выпуску бескупонных облигаций, которые продают инвесторам с дисконтом по цене ниже номинала. Бескупонную облигацию можно рассматривать как частный случай купонной облигации, только все купоны равны 0. Поэтому цена бескупонной облигации рассчитывается по формуле:

Отличительной особенностью бескупонных облигаций, как указывалось выше, является короткий период обращения (до 1 года). В этом случае п, которое в формуле показывает число лет до погашения, получается дробной величиной. Чтобы не возводить в дробную степень, на практике широко пользуются упрощенной формулой определения стоимости бескупонных облигаций:

где t - число дней до погашения облигации; Р - рыночная годоваядоходность.

Например : Требуется определить цену бескупонной облигации номиналом 1000 р., которую выпускает предприятие со сроком обращения 182 дня. Рыночная процентная ставка по облигациям аналогичного типа составляет 15% годовых. При таких условиях цена облигации будет равна

После размещения облигаций они продаются на вторичном рынке. При этом цены облигаций весьма подвижны, они претерпевают постоянные изменения, которые происходят под влиянием множества факторов.

Заключение.

Фондовый рынок - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - ценными бумагами. Реально эти бумаги практически ничего не стоят. Однако их ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями и т.д.), которые стоят за этими бумагами. Ценная бумага - это представитель действительного капитала (в случае государственных ценных бумаг - косвенный представитель), который может быть использован и как ссудный, и как промышленный, и как товарный капитал, но сама по себе ценная бумага есть форма вложения ссудного капитала.

Ценная бумага - результат отделения функций собственника на действительный капитал от функций управления этим капиталом. Владелец действительного капитала обменивает его на ценную бумагу, что означает приобретение им соответствующих имущественных (и неимущественных) прав, позволяющих иметь отвечающие его интересам имущественные и другие выгоды, прежде всего - в виде получения права на доход.

Доходность есть проявление капитальной природы ценной бумаги, двойственный характер которой выражается в двух формах ее дохода: начисляемого дохода и дифференциального дохода. Начисляемый доход - это доход, который приносит ценная бумага как представитель действительного капитала. Дифференциальный доход - это доход, который приносит ценная бумага в качестве фиктивного капитала.

Ценная бумага в отличие от обычного товара имеет две стоимости и соответствующие им две цены: нарицательную стоимость и номинал; рыночную стоимость и рыночную цену. Нарицательная стоимость ценной бумаги - величина стоимости действительного капитала, которую она представляет. Рыночная стоимость ценной бумаги - это результат капитализации ее имущественных прав.

Ценная бумага существует только в сфере обращения, в которой она совершает свой кругооборот: выпуск, обращение и гашение. Обращение ценной бумаги позволяет действительному капиталу, представителем которого она является, максимально сосредоточиться на производстве прибавочной стоимости.

Ценная бумага имеет присущую ей потребительную стоимость, которая коренится не в ее материальном содержании, а в ее имущественных правах. Мерой потребительной стоимости ценной бумаги является ее качество, которое проявляется в трех основных свойствах: ликвидности, доходности и риске.

Невозможно подобрать такой вид бумаг, который был бы одновременно самым надежным, самым доходным и самым ликвидным. Выбор конкретных направлений вложений зависит от тех целей, которые ставит перед собой Облигации обеспечивают сохранность сбережений и фиксированный доход и поэтому представляют интерес для осторожных инвесторов, стремящихся сохранить свой капитал и получать на него пусть небольшой, но гарантированный доход. Акции при благоприятной рыночной конъюнктуре могут быть реализованы по курсовой цене, в несколько раз превышающей цену их приобретения. Однако при ухудшении финансового положения акционерного общества падает не только курс акций, но и сокращается или сводится к нулю размер дивидендов по ним. Акции привлекательны для инвесторов, готовых идти на риск, сыграть на курсовой разнице цены покупки и продажи бумаг.

Таким образом, каждая ценная бумага не только имеет свои особенные качества и свойства, но и, как показало проведенное исследование, индивидуальные способы и формулы расчетов стоимостных и доходностных характеристик, которые позволяют любому участнику рынка сформировать личную стратегию инвестирования с учетом собственных предпочтений, опыта, отношения к риску, суммой свободных денежных средств.

Список использованных источников:

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. - М.: НЦ ЭНАС, 2005.

3. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка цень бумаг в Российской Федерации».

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 534 с.

5. Золотарев В. С. Рынок ценных бумаг. - Ростов н / Д: Феникс, 2000. - 352 с.

6. Лякин А.Н., Лапинскас А.А.Рынок ценных бумаг. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Поиск, 2004. - 462 с.

7. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финанс] статистика, 2004. - 448 с.

8. Фондовый рынок: Учебн. пособие для высш. учебн. зав. экон. профиля. / Гос. универ. - Высшая школа экономи Высшая школа менеджмента. Под ред. Н.И.Берзона. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Вита-Пресс, 2002. - 560 с.

Приложение 1

Ценные бумаги

В Гражданском кодексе РФ определяются следующие виды ценных бумаг:

Вексель (статья 815). Простой вексель - ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму. Переводной вексель - ничем не обусловленное обязательство иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Облигация (статья 816) - ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного иму­щественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Государственная облигация (статья 817) - это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) на получение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Сберегательная книжка на предъявителя (статья 843) - это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

Сберегательный (депозитный) сертификат (статья 844) - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (на практике сберегательные сертификаты распространяются среди граждан, а депозитные - среди юридических лиц).

Чек (статья 877) - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Складское свидетельство (статьи 912-917) - ценная бумага, подтверждающая принятие товара на хранение. Двойное складское свидетельство состоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга, и каждое в отдельности есть именная ценная бумага. Простое складское свидетельство - это складское свидетельство на предъявителя.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дается определение акции (статья 2): Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В Федеральном законе «Об ипотеке (залоге недвижимости)» определяется понятие закладной: Закладная - именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Приложение 2.

Таблица – Сравнение основных характеристик ценных бумаг .

По виду капитала	По форме капитала	Вид договора	По срокам существования	По форме существования	По порядку фиксации владельца	По виду эмитента	По наличию начисляемого	По регистри­руемое™
Акция	долевая	денежная	учредите­льный	бессрочная	бумажная, безбумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная	доходная	регестри-руемая
Облигация	долговая	денежная	займа	срочная	бумажная, безбумажная	именная, предъяви­тельская		доходная	регестри-руемая
а) товарный б) финансовый	долговая	товарная денежная	займа	срочная	бумажная	именная	негосудар­ственная, государ­ственная	бездоходная, доходная	нерегест-рируемая
Складское свидетельство	долговая	товарная	хранения	срочная	бумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная	бездоходная	нерегест-рируемая
Коносамент	долговая	товарная	перевозки	срочная	бумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная	бездоходная	нерегест-рируемая
Банковский сертификат	долговая	денежная	банковского вклада	срочная	бумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная	доходная	регестри-руемая
Сберкнижка предъявителя	долговая	денежная	банковского вклада	срочная	бумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная	доходная	нерегест-рируемая
Чек	долговая	денежная	банковского вклада, счета	срочная	бумажная	именная, предъяви­тельская	негосудар­ственная, государ­ственная	бездоходная	нерегест-рируемая
Закладная	долговая	денежная	залога не­движимости	срочная	бумажная	именная	негосудар­ственная	доходная	регестри-руемая

Привлекательность пассивного дохода несомненна, но далеко не все знают, как подойти к организации беззаботной жизни. Ценные бумаги будут приносить стабильный пассивный доход, если вы сможете правильно выбрать объект для вложений.

«Если вы не изучаете компании, вероятность успешной покупки акций такая же, как вероятность выигрыша в покер при заказе взяток с закрытыми глазами», – .

Возможно, не все знают, что такое «пассивный доход», но очень многие хотели бы его получать. Какое-либо действие, предпринятое однажды, и приносящее с тех пор постоянный доход без привлечения к нему внимания (или с минимальным привлечением), определяет понятие «пассивный доход». Пассивный доход не зависит от ежедневной деятельности и является основой финансовой независимости. В недавние советские времена пассивные доходы были вне закона и носили название нетрудовых доходов.

Получение пассивного дохода возможно:

• От доли в бизнесе
• На авторском праве
• В интернете
• На финансовых пирамидах
• В виде пенсии
• В виде ценных бумаг

Рассмотрим последний – пассивный доход в виде ценных бумаг. Ценные бумаги являются финансовым инструментом, вложения в который могут приносить стабильный пассивный доход. Для правильных вложений инвестор должен обладать определенными знаниями и навыками, позволяющими определить, какие именно ценные бумаги приносят максимальный доход с наименьшими рисками для вкладчика.

Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги – юридически правомочный документ, выпущенный в определенной форме согласно закону. Этот документ дает права владельцу по отношению к эмитенту – лицу, выпустившему ценные бумаги.

Ценные бумаги могут быть:

• Именными
• Ордерными
• На предъявителя

Классификация построена на принципе порядка подтверждения прав владельца ценной бумаги.

В зависимости от срока погашения ценные бумаги делятся на:

• Краткосрочные (до 1 года)
• Среднесрочные (от 1 года до 5 лет)
• Долгосрочные (свыше 5 лет)
• Бессрочные (по предъявлению)

Можно классифицировать ценные бумаги также в зависимости от эмитента. Различают ценные бумаги:

• Государственные (федеральных или муниципальных органов власти)
• Корпоративные (предприятий, корпораций)
• Физических лиц
• Иностранных эмитентов

В отношении доходности ценные бумаги делятся на:

• Банковские (депозиты, сберегательные сертификаты)
• Небанковские

Предмет инвестиций в ценные бумаги

Акции – ценные бумаги, эмитентом которых является акционерное общество. Выпускаются акции с целью увеличения собственного капитала. В акции содержится определенная доля инвестора в уставном капитале эмитента. Доход по акции представляет собой право на получение дивиденда. Дивиденд – определенный процент от прибыли компании. Срок акции ограничивается моментом ликвидации эмитента или принятием решения общего собрания акционеров о погашении акций.

Акции могут быть:

• Простыми

Доход от простых акций зависит от дохода предприятия и политики выплаты дивидендов

• Именными

Именные акции регистрируются в специальной книге, где указывается имя владельца, число акций и время их приобретения

• Привилегированными

Такие акции не дают возможности принимать участия в управлении АО, но позволяют получать дивиденды и право возмещения своей доли при ликвидации общества

• На предъявителя

Регистрируются подобно именным акциям, но указывается только их количество.

Доход акционеров состоит из дивидендов на акции и изменения их курсовой стоимости. Инвесторы, которые играют на курсовой разнице акций, делятся на две группы: «медведи» ждут снижения курса, «быки» ждут повышения. Акционерный капитал обладает хорошей устойчивостью к инфляции.

Букварь инвестора в акции

На первый взгляд может показаться, что инвестирование в акции сложный процесс, а получение прибыли почти невероятно. На самом деле, для удачных вложений в акции достаточно быть разумным человеком с некоторым жизненным опытом. Все мы являемся свидетелями колебаний фондового рынка, обусловленных тем, что происходит постоянное перемещение денег от одних эмитентов к другим. Если рассматривать картину в более длительной перспективе, несмотря на кратковременные колебания курсов, очевиден общий рост стоимости акций. Из этого легко заключить, что оправданы долгосрочные вложения в акции.

При этом, конечно, не следует рассматривать такие вложения, как прибыльные в любом случае. Нужно четко представлять себе причину, по которой рост стоимости, на ваш взгляд, произойдет обязательно. Аналитики заявляют о длительной стагнации фондового рынка. Отчасти это верно: акции активно скупаются, поднимаются до определенной максимальной цены и падают, зачастую проваливаясь ниже стартовой позиции. Многие биржевые игроки пользуются этими ценовых скачках, зарабатывая «быстрые деньги».

При этом анализ ситуации показывает, что доход десятков акций может составить около 30% годовых. К ним дополнительно можно отнести акции предприятий секторов экономики, в которых государство намерено проводить модернизацию. То есть, возможностей достаточно, ими только нужно уметь пользоваться.

Для управления акциями можно использовать следующую информацию:

• Ежедневные финансовые издания
• Новостные программы
• Отчеты и обзоры крупных инвестиционных компаний

Для практического применения полученных знаний можно применить небольшой виртуальный тренинг.

Допустим, у вас есть 300 тысяч рублей, которые вы намерены инвестировать. Возьмем за правило:

• Не тратить более 10% от этой суммы на акции одного эмитента
• Вкладывать около 30 тыс. рублей ежемесячно в акции, представленные на биржах ММВБ или РТС
• Для баланса отраслевых рисков инвестировать в акции различных отраслей

Инвестировать будем с минимальным риском, т.е. с максимально возможной потерей не более трети суммы и ростом стоимости акций от 30%. Портфель будет составлен из акций с хорошей перспективой роста. При достижении прогнозируемого роста в 30% проанализируем состояние рынка и примем решение о том, оставить ли неизменным состав портфеля или продать часть акций.

Конечно, информация, грозящая большими потерями, должна вести к немедленной продаже акций. Также следует себя вести с акциями, стоимость которых резко подскакивает. Часто подобное происходит при массовой скупке акций с низкой ликвидностью. В таком случае нужно будет заявить продажу половины таких акций при двукратном и трехкратном скачке их стоимости.

Отраслевой обзор инвестора

Нефть и газ

Фондовый рынок сектора энергоносителей очень непрост, и здесь нужно быть особенно осторожным. Вот уже более двух лет стоимость акций нефтегазовых компаний показывает тенденцию к снижению при высоких . Рост котировок акций может быть постепенным вместе с ростом цен на нефть. Существенно может повлиять на инвестирование политика крупных игроков рынка и государства.

В любом случае, можно приобрести бумаги РАО «Газпром» и ОАО «Роснефть», как самых мощных отраслевых представителей. Акции «Сургутнефтегаз» интересны высокой динамикой роста стоимости, поэтому некоторое количество их тоже может войти в портфель.

Электроэнергетика

Выбор акций для покупки привяжем к реформированию отрасли, которое заявлено государством. Бумаги прошедших реформы предприятий нас не интересуют, т. к. они уже оценены рынком. Максимальный интерес для инвестора должны представлять компании и объекты, входящие в государственные программы модернизации и имеющие стратегическое значение. Необходимо приобретать низколиквидные акции компаний, имеющих перспективу стать в ближайшем будущем «голубыми фишками». Для этого нужно знать планы правительства в электроэнергетике на уровне реализации конкретных проектов.

Связь

Эпоха бурного развития цифровых технологий не может оставить без внимания рынок акций компаний связи. Рынок услуг связи имеет большие резервы развития, а акции компаний, работающих в этом секторе, – высокую ликвидность. Большую роль в определении ценных бумаг той или компании играют перспективы крупных стратегических инвестиций в рамках отраслевого или регионального развития. Отслеживать перспективные компании связи, которые предполагается задействовать в таких программах и приобретать их акции – залог успеха инвестиций в этом секторе экономики.

Авиаперевозки и самолетостроение

Бесспорно, интересный сектор. В случае подтверждения прогнозов по ценовому обвалу в нефтяном секторе, возросшие из-за снижения себестоимости полетов прибыли авиаперевозчиков, позволят компенсировать финансовые потери в нефтегазовой корзине (напомним, что треть расходов авиакомпаний составляют затраты на топливо).

Кроме этого, сам сектор имеет серьезные финансовые перспективы. Косвенно об этом можно судить по кардинальному обновлению парка самолетов за последние несколько лет. Наиболее перспективной компанией, конечно, является ОАО «Аэрофлот – российские авиалинии» с контрольным пакетом 51,2%, принадлежащим государству.

Военная производственная отрасль также очень интересна для инвестора. Перевооружение военной авиации на основе планируемого объединения военных авиапредприятий (иркутский и таганрогский авиазаводы, объединение им. Яковлева) в единую корпорацию с контрольным пакетом у государства и гарантированными государственными заказами, делает многообещающими инвестициями в эту область.

Банковский сектор

Можно приобрести акции наиболее динамично развивающихся банков РФ. В последнее время к таким можно отнести «Внешторгбанк». ВТБ активно наращивает число филиалов, демонстрирует рост количества программ кредитования и качества обслуживания. Возможность получения крупных зарубежных кредитных ресурсов (на что у ВТБ есть все основания) делает его на сегодня весьма перспективным для инвестиций.

Таким образом, при составлении инвестиционного портфеля по приведенным принципам с акциями десятка самых надежных и перспективных компаний, можно рассчитывать на годовой доход в 30% от вложенных средств. Отметим также, что, при правильном вложении, это далеко не предел: рост стоимости высоколиквидных бумаг часто достигает 40-60% за год. Инвестиции в ценные бумаги очень увлекательное занятие. Они интересны, поскольку требуют знаний и умения предвидеть перспективы в самых разных областях экономики и финансов.

Какие доходы приносят ценные бумаги

Разные ценные бумаги приносят деньги разными способами. Прежде чем вкладываться, изучите, от чего зависит доход конкретной бумаги.

Что такое доход. Виды доходов от ценных бумаг

Доход — это разница между выручкой и затратами. Он бывает двух видов: текущим — за период и конечным — за всё время. Исчисляется в денежных единицах.

Известны следующие виды дохода от ценных бумаг:

• дивиденды;
• изменение курсовой стоимости;
• проценты;
• дисконт;
• премия и маржа.

Они зависят от типа бумаги.

Доход от акций

Акция — ценная бумага, которая позволяет получать часть прибыли общества, поскольку ее покупатель автоматически становится совладельцем компании.

Существуют два способа заработка на акциях: дивиденды и перепродажа бумаг по увеличившейся рыночной цене.

Дивиденды

Дивиденды — это часть прибыли, которую компания выплачивает акционерам по итогам отчетного периода.

Согласно типу акций, дивиденды бывают:

• обыкновенными;
• привилегированными.

Размер дивидендов устанавливает совет директоров на общем собрании акционеров. Привилегированные дивиденды могут быть фиксированными и не зависеть от прибыли предприятия. Они выплачиваются в первую очередь.

По периодичности выплат дивиденды подразделяются на:

• годовые;
• полугодовые;
• квартальные.

Чаще дивиденды выплачиваются за год.

По способу выплаты дивиденды бывают:

• денежными — выплачиваются в денежной форме;
• имущественными — выплачиваются акциями, товарами или имущественными правами.

По размеру дивиденды делятся на:

• полные — выплачиваются целиком;
• частичные — выплачиваются по частям.

Условия и порядок выплат определяет устав компании или собрание акционеров. Дивидендная политика каждого предприятия индивидуальна.

Если у организации нет прибыли за последний период, она может выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет или из специальных фондов. Напротив, компания может приберечь прибыль, если ей нужны деньги на развитие.

Дивиденды вы получите, даже если владеете акциями всего несколько дней. Главное — успеть попасть в реестр акционеров.

Изменение рыночной цены

Если компания не получает прибыль, она не может платить дивиденды. Тогда единственный способ заработать на ее акциях — перепродать их дороже той цены, по которой они куплены.

Рыночная цена формируется в результате торгов и зависит от спроса и предложения на рынке. Чем лучше работает компания, тем выше спрос на ее акции и тем больше они будут стоить. Если дела у компании пошли неудачно и цена на акции начала падать, лучше продавать их сразу. А если цена вырастет — купить снова и перепродать по более высокой цене.

Можно зарабатывать обоими способами. Допустим, вы купили акцию за 1000 рублей. Через год вы получили 100 рублей дивиденда и перепродали акцию за 1200 рублей. Всего ваш доход составил 300 рублей.

Доход от облигаций

В отличие от акционера, держатель облигации — не совладелец компании, а ее кредитор. Существуют два способа получения дохода по облигациям:

• фиксированный процент, который компания обязуется выплачивать в течение всего срока действия облигации;
• разница между рыночной и номинальной ценами облигации или ценами купли и продажи.

Купонные выплаты

По акциям отчисляются дивиденды, а по облигациям — купоны. Только, в отличие от дивидендов, купоны — обязательные выплаты.

Они бывают:

• фиксированными — регулярно выплачивается одинаковая сумма, которая устанавливается заранее;
• переменными — сумма выплаты может меняться.

Купоны, как и дивиденды, выплачиваются за квартал, полугодие или год. Доход по купону начисляется каждый день, но выплачивается в определенную дату.

Сумма купона зависит от размера компании. Чем крупнее предприятие, тем ниже купонные выплаты по его облигациям.

Разница в цене

Как и в случае с акциями, на облигациях зарабатывают благодаря изменению цены. В конкретный день компания выкупает у вас облигацию по установленной номинальной цене, либо выплачивает сумму по частям, если облигация амортизируемая. Главное — приобрести облигацию по цене ниже номинала. Тогда разница между ценой покупки и выплаченным номиналом — дисконт — будет вашим доходом.

Если облигация бескупонная, обычно она продается значительно дешевле номинала. И заработок на изменении цены получается внушительным. Но чаще всего такие облигации выпускают компании, близкие к банкротству.

Необязательно держать облигацию до конца срока, в любой момент ее можно продать и заработать на разнице между ценой покупки и продажи. Но если облигация купонная, вы лишитесь дальнейших процентных выплат и вам придется перечислить новому владельцу НКД — накопленный купонный доход.

Доход от ПИФов

По ПИФам доход получается благодаря деятельности управляющих компаний. Они учитывают все виды доходов по ценным бумагам, чтобы получить наибольшую прибыль для клиентов. У каждой управляющей компании своя методика.

Пайщики зарабатывают на росте стоимости пая. Если цены бумаг в составе активов ПИФа растут, увеличивается стоимость его паев. Доход вкладчика складывается из разницы между ценой приобретения и ценой, по которой он продает подорожавший пай обратно управляющей компании. Но стоимость пая может упасть, тогда вкладчик окажется в убытке.

Дивиденды и проценты пайщики не получают.

Доход от других ценных бумаг

Ценные бумаги, отражающие отношения займа

Проценты и дисконт — основной вид дохода от ценных бумаг, которые устанавливают отношения займа между продавцом и покупателем. Помимо облигаций, к ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Векселя может купить каждый, сберегательные сертификаты приобретают физические лица, депозитные — юридические. В отличие от сертификата, держатель векселя не может погасить его в любой момент без издержек.

Процентные ставки по этим бумагам определяет Центробанк. Получить доход в виде дисконта можно, если купить бумаги по цене ниже номинала.

Ценные бумаги, дающие право владения

К ценным бумагам, удостоверяющим права собственности, относятся опционы, фьючерсы и варранты. Владельцы этих бумаг либо обязаны — в случае с фьючерсами, либо имеют право — в случае с опционами и варрантами приобрести активы в установленный период времени по оговоренной цене. По варрантам приобретают ценные бумаги, по опционам и фьючерсам — любые активы.

В качестве дохода продавец получает премию — комиссионные от покупателя, а покупатель зарабатывает на разнице в стоимости: продает актив по более дорогой цене, если она упала, либо покупает по более низкой цене, если она поднялась. Продавцы опционов или обе стороны фьючерсных сделок могут вносить маржу — гарантию, с помощью которой можно погасить позицию, если вторая сторона не выполнила обязательства.

Куда выгоднее вложиться

Ценные бумаги выгоднее, чем банковские вклады, потому что доход по ним выше. Но он зависит от риска. Чем рискованнее бумага, тем больший доход она может принести.

Практически отсутствует риск по государственным векселям. К низкорисковым относятся остальные государственные бумаги, к среднерисковым — корпоративные облигации. Они подходят любителям консервативных стратегий.

Самый высокий риск — по акциям, опционам и фьючерсам, зато эти бумаги приносят наибольший доход.

Подобрать акции и облигации с учетом желаемого вами соотношения риска и доходности помогает сервис Right . С помощью простых вопросов он определяет подходящую вам стратегию, собирает портфель и управляет им.

2. Расчёт доходности корпоративных ценных бумаг

1. Краткая характеристика классических ценных бумаг и виды доходов по ним.

Акция - это бессрочная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности акционерного общества и дающая право на получение части дохода от его деятельности (дивиденды), а также на участие в управлении предприятием и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция акционерного общества имеет следующие основные характеристики:

1. Акция - это титул собственности на имущество акционерного общества

2. У акции нет конечного срока погашения

3. Ответственность владельца акции по обязательствам акционерного общества ограничена. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил в свою акцию.

5. Акции могут расщепляться и консолидироваться (при расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может использоваться для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется цена уставного капитала. Например, при номинале в 1000 руб. выпускаются 4 новых акции и их номинальная стоимость становится 250 руб., у акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций. При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены).

Акция - это формальный документ, поэтому должна содержать обязательные реквизиты: фирменное наименование эмитента и его местонахождение; наименование ценной бумаги и ее порядковый номер; дату и номер выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда для привилегированных акций; подпись Председателя правления акционерного общества; место печати; почтовые реквизиты изготовителя ценной бумаги.

В зависимости от объема прав различают: привилегированные (префакции) и простые (обыкновенные) акции. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что сумма дивидендов по ним фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции. Право на имущество держатели таких акций имеют после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. У простых акций дивиденды выплачиваются только после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, и право на имущество владельцы таких акций имеют после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей префакций.

В зависимости от порядка владения акции делятся на именные (принадлежат определенному юридическому или физическому лицу и владелец акции заносится в реестр собственников акционерного общества) и на предъявителя (без указания имени владельца). Согласно ФЗ "Об акционерных обществах" все акции акционерного общества являются именными. Движение каждой именной ценной бумаги, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между их владельцем и лицом, выпустившим облигацию.

Облигация - это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации;

Обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Основные реквизиты бланка облигации: фирменное наименование эмитента и его местонахождение; наименование ценной бумаги; имя держателя; порядковый номер; номинальная стоимость; дата выпуска; вид облигации; общая сумма выпуска; процентная ставка; условия и порядок выплаты процентов и условия погашения облигации; место печати; почтовые реквизиты изготовителя бланка ценной бумаги.

В зависимости от эмитента облигации делятся на:

Государственные;

Муниципальные;

Корпоративные (они могут быть закладными и беззакладными).

Закладные облигации - облигации, обеспеченные имуществом. Они могут быть: перезакладными; под заклад других ценных бумаг (эти ценные бумаги переходят к держателю облигации в случае невыплаты долга по облигации).

Беззакладные - облигации без обеспечения имуществом. Они могут быть:

а) отзывными (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения);

б) конвертируемыми (их можно обменять на акции или облигации других видов);

в) с изменением срока погашения (например, с правом досрочного погашения);

г) индексируемые (их номинальная стоимость возрастает, как правило, на индекс инфляции и может быть плавающим процентом, в зависимости от ссудного процента);

д) именные (ведется реестр владельцев облигаций, если такая облигация потеряна, то она возобновляется за определенную плату);

е) на предъявителя (имена владельцев не регистрируются эмитентом, права владельцев восстанавливаются судом, в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ; такая облигация имеет купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов; при выплате очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка)).

Доход по облигациям выплачивается в виде процентов по купонам или в виде дисконта (ниже номинала) по бескупонным облигациям. Может быть по купонам и по дисконтам одновременно. Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который должен получить владелец, устанавливается эмитентом в расчете на год. Вместе с тем, купонная ставка может выплачиваться и чаще (раз в полгода, раз в квартал).

I. По способу выплаты дохода различают:

Облигации с фиксированным доходом, то есть установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации;

Облигации с плавающим процентом - доход по ним изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка;

Облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока).

Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной форме, так и в форме ценных бумаг либо имущества.

Облигации могут продаваться с ажио (премией) - переплата при покупке облигаций по сравнению с номиналом и варрантом - правом на приобретение определенного количества акций компаний в течение установленного времени по цене, предусмотренной в варранте.

Реальная доходность ценных бумаг не зависит от их типа, так как она находится в прямой зависимости от инвестиционных рисков. Высокий риск предполагает .

• дивиденды по акциям;
• купонный доход облигаций;
• спекулятивный доход.

Дивиденды по акциям

Часть прибыли компании, которую получают ее акционеры. Размер дивидендов зависит от типа акций, результатов финансовой деятельности компании и решений, принимаемых на собраниях акционеров. Дивиденды выплачивают каждый год, полугодие или квартал.

Купонный доход облигаций

Доход держателей облигаций, выплачиваемый эмитентом ценных бумаг. Купонный доход — своеобразные проценты по займу, который эмитент получил у держателя облигаций в момент их продажи. Купонный доход выплачивается регулярно в строго оговоренный срок. Количество купонов и их доходность устанавливается при эмиссии облигации. Облигация выпускается на определенный срок и приносит доход своему владельцу в рамках этого срока.

Спекулятивный доход

Доход от перепродажи ценной бумаги. Для спекуляции ценными бумагами нужен . Спекулятивный доход возникает в момент закрытия сделки.

Расчет

Доходность ценной бумаги — сумма процентного отношения ее дохода и изменения курсовой стоимости за период владения к затратам на ее приобретение, приведенная к годовому исчислению:

Расчет доходности ценных бумаг

• Дх — доходность;
• В — сумма купонных или дивидендных выплат в течение периода Т;
• ΔК — разница между ценой приобретения и ценой продажи (погашения);
• Цпк — цена покупки;
• Т — время владения ценной бумагой (в днях).