Срок окупаемости проекта: новый подход к расчету. Срок окупаемости инвестиций – теория и практика
Срок окупаемости инвестиций PP
Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.
Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:
Ток (PP) - срок окупаемости инвестиций;
n - число периодов;
CFt - приток денежных средств в период t;
Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.
Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
Характеризует: финансовый риск.
В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.
Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.
Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Определим период по истечении, которого инвестиция окупается.
Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 - (116750 - 115000)/43750) = 0,96 года
Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).
Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.
Размер инвестиции - $12800.
Доходы от инвестиций в первом году: $7360;
во втором году: $5185;
в третьем году: $6270.
Рассчитайте срок окупаемости инвестиции.
Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 + 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 + 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 - (18815 - 12800)/6270) = 0,04 года.
Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года).
Произвести расчет периода окупаемости вашего проекта вы можете легко с помощью формулы: A = B / C, где A – показатель окупаемости проекта; B – размер вложенной в проект суммы; C – чистая годовая прибыль от реализации проекта. Как мы видим, с помощью несложным математический подсчетов вы получите конкретный срок, который будет необходим для возврата вложенных вами средств в проект.
Важно учитывать то, что эта формула расчета работает только при выполнении следующих требований, а именно:
Во все инвестиционные дела вложения должны осуществляться однократно;
Все дела, в которые были вложены денежные средства, должны иметь одинаковый период экономического существования;
После инвестирования денежных средств каждый год инвестор будет получать одинаковые денежные суммы в течение всего периода функционирования инвестиционного проекта.
Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта
Пример сдачи в аренду квартиры, комнаты или дома. Допустим, вы вложили деньги в недвижимость и приобрели дом за 100 тыс. долларов для того, чтобы сдавать его в аренду. Вы рассчитываете получать каждый месяц 600 долларов за аренду. Каким же будет срок окупаемости такого проекта? Рассчитать это очень просто, обратившись к нашей формуле.
B =100 000 $ / C = 600 $ / мес. (7200 $ / год), следовательно, A = 100000 / 7200 = 14 лет. То есть, через 14 лет вы полностью возвратите вложенные средства и начнете получать чистую прибыль.
(PP – показатель окупаемости инвестиционного проекта; Io – размер первоначальных инвестиций; P – чистый годовой поток денег от реализации дела).
Расчет срока окупаемости инвестиций по формуле.
Для более полного понимания того, как нужно рассчитывать срок окупаемости, следует рассмотреть пример. Допустим, предприятие произвело разовые инвестиции, размер которых составил 50 млн. тенге. Годовой чистый доход – 20 млн. тенге. Для определения срока окупаемости необходимо выполнить следующее действие:
Таким образом, инвестиции окупятся через 2,5 года.
Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (Э)
где П - годовая прибыль,
К - капитальные вложения.
Срок окупаемости (Т)
Прибыль находиться:
Прибыль - разница между доходами и издержками.
Прибыль на реализуемые услуги (П) рассчитывается по формуле:
где В - планируемая выручка от реализации товаров или услуг в действующих ценах (без НДС, акцизов, торговых и сбытовых скидок);
С - полная себестоимость реализуемых товаров или услуг в предстоящем периоде.
Общие формулы расчета прибыли.
Валовая прибыль = выручка - себестоимость реализованной продукции или услуги
Прибыль / убыток от продаж (реализации) = валовая прибыль - издержки *издержки в данном случае - коммерческие расходы и расходы на управление
Прибыль / убыток до налогообложения = прибыль от продаж ±операционные доходы и расходы ±внереализационные доходы и расходы.
Чистая прибыль / убыток = выручка - себестоимость товара - расходы (управленческие и коммерческие) - прочие расходы - налоги
Доход = выручка (оборот) - себестоимость (или закупочная цена) товара или услуг
Операционная прибыль = валовая прибыль - операционные затраты*операционные затраты - затраты компании на переработку сырья и комплектующих в готовый товар или услугу
Рассмотрим такой инвестиционный показатель как срок окупаемости инвестиций, его модификации, примеры и формулы расчета.
Срок окупаемости инвестиций (англ. PP, payback period ) – это минимальный период времени возврата вложенных средств в инвестиционный проект, бизнес или любую другую инвестицию. Срок окупаемости является ключевым показателем оценки инвестиционной привлекательности бизнес плана, проекта и любого другого объекта инвестирования. Рассмотрим различные показатели срока окупаемости используемые на практике:
Данный показатель позволяет сравнивать между собой различные проекты по степени их эффективности возврата капитала.
#1 Срок окупаемости инвестиций (PP). Формула
IC (Invest Capital
CF i (Cash Flow
Для расчета денежного потока необходимо воспользоваться следующими формулами:
А (A mortization ) – амортизация, вид денежного потока, который не является затратами;
NP (Net Profit ) – чистая прибыль инвестиционного проекта.
 |
★ (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR) + прогнозирование движения курса |
Cрок окупаемости инвестиций (PP). Пример расчета в Excel
Рассчитаем срок окупаемости инвестиций в проект с помощью программы Excel. Для этого необходимо определить первоначальные затраты, которые в нашем примере составили 100000 руб., далее необходимо спрогнозировать будущие денежные поступления (CF) и определить с какого периода сумма денежного потока превысит первоначальные инвестиционные затраты. На рисунке ниже показан расчет срока окупаемости проекта. Формула расчета денежного потока нарастающим итогом следующая:
Денежный поток нарастающим итогом (CF) =C6+D5
Пример расчета срока окупаемости инвестиций в Excel
На пятом месяце сумма денежных поступлений окупит первоначальные затраты, поэтому срок окупаемости составит 5 месяцев.
Основные недостатки использования данного показателя в оценке инвестиций заключаются:
- Отсутствие дисконтирования денежных потоков бизнес проекта.
- Не рассматриваются денежные поступления за пределами срока окупаемости.
#2 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP). Формула расчета
Дисконтированный срок окупаемости (англ. DPP, Discounted Payback Period ) – период возврата денежных средств с учетом временной стоимости денег (ставки дисконта). Главное отличие от простой формулы срока окупаемости – это дисконтирования денежных потоков и приведение будущих денежных поступлений к текущему времени.
DPP (Discounted Payback Period ) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital ) – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;
CF (Cash Flow ) – денежный поток, создаваемый инвестицией;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.
Расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel
Рассмотрим пример оценки дисконтированного срока окупаемости инвестиций для бизнес-плана. Первоначальные инвестиции составили 100000 руб., денежный поток изменялся ежемесячно и отражен в столбце «С». Ставка дисконтирования была взята равной 10%. Для расчета дисконтированного денежного потока воспользуемся следующей формулой:
Дисконтированный денежный поток =C7/(1+$C$3)^A7
Денежные поступления нарастающим итогом =E7+D8
Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиции в Excel
Проект окупится на 5 месяц, в котором денежные поступления составят 100860 руб.
Мастер-класс: «Как рассчитать срок окупаемости для бизнес плана: инструкция»
#3 Срок окупаемости инвестиций с учетом ликвидационной стоимости
Срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости (англ. Bail- Out Payback Period ) – представляет собой период возврата денежных средств с учетом остаточной стоимости активов, созданных в инвестиционном проекте. При осуществлении инвестиционного проекта могут создаваться активы, которые могут быть проданы (ликвидированы) в результате этого срок окупаемости проекта существенно сокращается.
где:
IC (Invest Capital ) – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;
RV (Residual Value )– ликвидационная стоимость активов проекта;
CF i (Cash Flow ) – денежный поток от проекта в i-й период времени, который представляет собой сумму чистой прибыли и амортизации.
Ликвидационная стоимость может, как увеличиться в результате создания новых активов, так и уменьшаться за счет износа.
Расчет срока окупаемости инвестиции с учетом ликвидационной стоимости в Excel
На рисунке ниже показан расчет периода окупаемости проекта с учетом ликвидационной стоимости. Формула в Excel достаточно простая и имеет вид:
Денежные поступления с ликвидационной стоимостью =C6+E5+D6
Пример оценки срока окупаемости с учетом ликвидационной стоимости в Excel
В итоге, срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости составит ~4 лет. Данный способ оценки целесообразно применять при высокой ликвидности создаваемых активов. Как можно заметить, в данном варианте расчета срока окупаемости тоже может быть использована ставка дисконтирования.
Резюме
Срок окупаемости является важнейшим показателем инвестиционного анализа проектов и бизнеса. Он позволяет определить целесообразность вложения в тот или иной проект. Использование дисконтирования денежных потоков и ликвидационной стоимости активов позволяет инвестору более точно оценить период возврата капитала. Помимо данного коэффициента необходим анализ через другие показатели эффективности: чистой приведенной стоимости (NPV), внутренней нормы доходности (IRR) индекса прибыльности (PI). Кроме точечной оценки необходим анализ динамики денежных потоков и их равномерность.
Инвестор, осмысляющий запуск проектов, начинает с простых вопросов, отвечая на которые постепенно проясняет для себя картину предполагаемой эффективности вложений. Первый вопрос при оценке инвестиционных проектов связан с определением срока, за который произойдет возврат произведенных расходов. Иными словами, внутреннего или внешнего инвестора интересует срок окупаемости конкретных проектных задач, сформулированных из стратегических инициатив или предложенных рынком. Вводя в зону своего внимания период окупаемости, лицо, принимающее решение, должно владеть методом его расчета и ориентироваться в ограничениях предлагаемых временных условий.
Модели простого срока окупаемости
Определить срок окупаемости проекта можно несколькими способами, первый из которых самый простой. Этот метод относится к традиционным статистическим подходам, которые возникли достаточно давно и основаны еще на логике здравого смысла. Метод называется «срок окупаемости без учета дисконтирования», в англоязычной традиции производный от pay back (возвращать, окупиться) обозначается как аббревиатура – PP (payback period).
Данный показатель прост и доступен для понимания именно как период окупаемости использованных на реализацию проекта средств за счет поступления доходов, генерируемых как следствие осуществленных инвестиций. Показатель условно делит длительность инвестиционного проекта на две большие части: период возврата вложений и период извлечения эффекта. Таким образом, период окупаемости – это минимальная продолжительность, которая отсчитывается с момента старта проекта и требуется для возврата вложенных инвестиционных ресурсов.
Как только возврат состоялся, возникает интегральный эффект проекта, который далее развивается в положительную сторону, формируя финансовый результат, ради которого, собственно, и затевался инвестиционный процесс. Срок окупаемости, рассчитанный по простому методу, не учитывает условия динамики стоимости денег и других средств во времени. В определенных ситуациях такой подход вполне корректен. Настоящий метод не учитывает эффекта дисконтирования. К слову сказать, в определении, данном в федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме », рассматривается именно срок окупаемости в простой форме.
Расчет срока окупаемости в простой форме может производиться согласно одному из двух возможных подходов. Первый подход предлагает рассчитывать период окупаемости как частное между объемом первоначальных инвестиций в стоимостном выражении и величиной среднегодовых поступлений денежных средств по факту проектной реализации. У данного подхода есть непременное условие, чтобы денежные поступления из года в год были примерно равны, тогда расчет окажется корректным.
Второй подход состоит в том, чтобы для расчета использовать кумулятивное накопление сальдо величин денежных доходов в сравнении с суммой произведенных вложений. Помимо простоты настоящий метод имеет еще несколько преимуществ:
- размер начальных инвестиций в проект не трудно установить;
- проекты легко ранжировать по срокам окупаемости, выделяя самые благоприятные для поддержания ликвидности бизнеса;
- очевидны ключевые , связанных с длительностью возврата вложенных сумм.
Учет дисконтирования в методике окупаемости
Расчет периода окупаемости с учетом ставки дисконтирования призван выявить тот минимальный срок, за который интегральный экономический эффект или чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) станет положительным и сохранит в последующем неотрицательное значение. Два названных выше временных отрезка разделены переломной точкой, в которой изменяется динамика ЧДД, рассчитанного кумулятивно или нарастающим итогом. Представленная ниже формула неравенства позволяет рассчитать показатель срока окупаемости как наименьший корень математического выражения.
Базовое неравенство для исчисления срока возмещения инвестиций
Такое неравенство служит для расчета срока возмещения в процессе суммирования его левой и правой частей. Это действие совершается до тех пор, пока правая часть по сумме не превысит левую. Учет ставки дисконтирования при расчетах обоснованно считается более корректным, а расчет периода окупаемости получается более достоверным. Срок окупаемости методом дисконтирования можно вычислить чуть иначе, если из дисконтированных чистых поступлений на эксплуатационной фазе (правая часть неравенства) вычитать дисконтированные инвестиции в проект (левую часть).
Когда произойдет полное возмещение стоимости единовременных вложений (разница сравняется с нулем), номер соответствующего периода укажет на период окупаемости. Данный метод обладает уровнем точности, соответствующим уровню детализации периодов при планировании (год, квартал, месяц). Естественно, каждому инвестору годовой уровень покажется несколько грубым приближением. Как рассчитать срок окупаемости с точностью до долей годового шага расчетного периода? Для этих целей используется специальная формула: как для простого варианта, так и для метода с учетом дисконтирования. Рассмотрим небольшой сквозной пример расчета, на основании которого мы сможем определить все возможные значения показателя.
Пример расчета простого срока окупаемости и с учетом дисконтирования
Формула расчета простого периода окупаемости
Представлен пример инвестиционного проекта, изначально рассчитанного на длительный период возврата вложений. Ставка дисконтирования в примере предложена на уровне 12% годовых. Из таблиц мы видим, что при простом расчете покрытие стартовых инвестиций кумулятивным денежным потоком, сгенерированным проектом, происходит по окончании трех лет. С учетом дисконтированных денежных потоков сдвигается минимум на один год вперед. Как рассчитать окупаемость с более высокой точностью, мы видим из предложенных вашему вниманию формул.
Формула расчета периода окупаемости с учетом дисконтирования
Значение продолжительности проекта до периода, в котором возникает проектный эффект (M), в обоих случаях установить несложно. Его наглядно можно видеть из таблиц по смене знака CF и DCF соответственно. Далее, подставляя значения в формулы, мы получаем точные значения простого периода возврата на уровне 3,56 года, а дисконтированного – 4,59.
Применимость показателя окупаемости
Срок окупаемости достаточно сложно интерпретировать с точки зрения единого методологического и нормативного подхода. Правило очень простое: инвестор желает, чтобы срок возврата средств был минимальным. И, можно сказать, что чем он короче, тем проект эффективнее. Однако в связи с тем, что критерий не раскрывает развитие ситуации по финансовому результату и доходам за пределами установленного срока, он может нести в себе риски искаженного представления об эффективности проекта.
Я бы сказал, что срок окупаемости, безусловно, важен, особенно для оперативной «промокашечной прикидки», скрининг-ранжирования большой совокупности проектных инициатив. Все-таки он является скорее вспомогательным параметром оценки эффективности инвестиционных проектов, который может применяться в совокупности с другими значимыми критериями. И, конечно, просто необходим при его расчете учет различия цены денег во времени за счет процедур дисконтирования. В завершение резюмируем основные недостатки периода окупаемости как проектировочного метода.
- Метод не учитывает ситуации, когда проект подходит к завершающей стадии, окупился, и только в этот момент денежные потоки начинают свой активный рост.
- Серьезные стратегические проекты практически все отличаются большими сроками окупаемости, и критерий в таких случаях не работает.
- Простой способ оценки периода возврата вложений не учитывает риск неполучения запланированных денежных потоков и различий во временной стоимости денежных поступлений и выбытий.
В данной статье мы разобрали первый показатель оценки экономической эффективности инвестиционных проектов – срок окупаемости. Инвестор, куратор проектов и PM как лица, ответственные за решения и контроль их выполнения, должны владеть стандартным пулом математических инструментов. Очевидно, что без них сложно добиваться успеха и получать выгоды для вкладчика от прогрессивной проектной деятельности.
Во всяком случае, мышление проект-менеджера должно на автомате формировать в сознании вопрос об окупаемости, даже если проект реализуется в областях, для которых методы оценки эффективности кажутся неприменимыми. Просто экономическая наука еще не добралась до многих категорий, но наступит время, и большинство типов проектных задач получит свои инструменты оценки. И начинать, как всегда, лучше с самого простого – со сроков возврата средств.
Формула срок окупаемости инвестиций – это один из важнейших показателей при оценке инвестиций. Срок возврата вложений для вкладчиков выступает как основополагающий.
Показатель дает возможность определить, насколько доходны и ликвидны вложения. Для грамотного расчета важно понимать, что представляет из себя показатель.
Один из наиболее важных коэффициентов при определении целесообразности инвестиций – это срок окупаемости инвестиционного проекта: формула его демонстрирует, за какой временной отрезок прибыль по проекту станет больше, чем все издержки на него. Формула рассчитывает срок возврата, далее инвестор полученную цифру сравнивает со своим приемлемым и экономически целесообразным сроком.
Формула срока окупаемости инвестиций (см. ) целесообразна и необходима в использовании, если инвестор выбирает из нескольких практически одинаковых проектов. Здесь лучше выбрать проект, у которого наименьший срок возврата вложений.
Надо не забывать, что срок окупаемости должен получиться меньше временного периода, на протяжении которого кредитор пользовался займом.
Период окупаемости инвестиционного проекта – формула, показывающая число временных периодов, по прошествии которых инвестор полностью возвращает вложенные деньги.
Важно! С целью, чтобы формула: срок окупаемости инвестиционного проекта была использована адекватно, надо под расходами понимать затраты на совершенствование производства, реконструкцию мощностей, основных активов компании. Из-за этого возврат и эффект от вложений не может быть сиюминутным.
Вооружаемся калькулятором
Рассмотрим более подробно окупаемость инвестиций: формула предполагает, что известны такие показатели:
- затраты по проекту. К сумме затрат относят все вложения, которые произведены с начала запуска проекта;
- чистый доход за год . Под ним понимают прибыль, получаемую в процессе работы над проектом, за вычетом всех затрат, в том числе налогов;
- амортизация за годовой период . Это деньги, пущенные на улучшение проекта, методов его воплощения (модернизация производства, улучшение оборудования и т.п.);
- время , на протяжении которого осуществляются затраты. При этом подразумеваются инвестиционные.
Формула срока окупаемости инвестиционных проектов с учетом дисконтирования будет применима, если известно:
- сумма всей выручки за анализируемый отрезок времени;
- ставка дисконтирования;
- период дисконтирования проекта;
- сумма первоначальных вложений.
Формула период окупаемости инвестиций берет во внимание способ поступлений прибыли по проекту. В случае, если денежный поток равномерен на протяжении анализируемого периода, формула срока окупаемости инвестиций будет такой: Т=И/Д
- Т – период окупаемости вложений;
- И – инвестиции;
- Д – полная сумма дохода.
Важно! Формула «срок окупаемости инвестиций» подразумевает, что прибыль по проекту получается за счет складывания чистой прибыли и суммы начисленной амортизации.
Выгодно ли принятие проекта или нет, рассчитывается так:
- Если полученная величина меньше той, которую задал вкладчик, проект утверждается и реализуется.
- Если полученный период выше, проект отклоняется.
Как в действительности
Приведем пример вычислений, в которых использована формула: срок окупаемости инвестиционного проекта. Предположим, в проект инвестируется 120 000 руб.
Прибыль от проекта:
Проверяем окупаемость: 25 00 + 45 000 = 70 000 руб.
Полученная сумма меньше вложенных средств, следовательно, проект не окупается за два месяца.
70 000 + 53 000 = 123 000 руб.
Прибыль за три месяца выше суммы инвестиций, то есть проект окупается за 3 мес.
Достоинства и недостатки
Что относится к достоинствам данного метода:
- простота вычислений;
- наглядность;
- шанс провести разделение инвестиций, приняв во внимание заданную инвестором величину.
Важно! Формула: период окупаемости инвестиционного проекта предоставляет хорошую возможность определить риски по нему, потому что проглядывается обратная зависимость: при снижении срока окупаемости, снижаются и риски по проекту. При увеличении срока окупаемости вложений повышается и риск, потому что вложения могут перейти в статус невозвратных.
Минусы:
- неточность получаемых результатов, потому что в данном случае не учитывается фактор времени;
- в действительности, прибыль, полученная после «прохождения» срока окупаемости, не оказывает никакого влияния на его показатель.
Другие способы расчета
Вкладывая средства, инвестор отдает себе отчет в том, что прибыль от проекта «пойдет» не сразу, а лишь спустя определенное время. То есть, важно понимать, какую прибыль он получит в будущем с учетом различных экономических факторов. Поэтому на помощь статическим методам расчета (описанным выше) приходят динамические. Они позволяют дисконтировать денежный поток с учетом различных факторов, которые непосредственно влияют на реализацию проекта.
Важность применения сложных вычислений связана с несовпадением цены денег в начале и конце проекта.
Период окупаемости инвестиций – формула которого прописана ниже, подразумевает принятие при вычислении такого показателя как фактор времени. То есть, это расчет NPV: Т=IC/FV
Где:
- Т – окупаемость;
- IC – вложения по проекту;
- FV – предполагаемая прибыль по проекту.
Здесь берется во внимание стоимость инвестиций и предполагаемой прибыли в будущем. Расчет этой величины требует использования ставки дисконта, которая определяется исходя из различных рисков по проекту:
- показатели инфляции;
- страновые риски;
- недополученная прибыль и т. п.
Все показатели определяются в процентах, потом складываются.
Неоднородность потока
Прибыль в процессе реализации проекта может быть разной по годам.
В этом случае окупаемость инвестиций – формула которой рассматривается выше, определяется так:
- Определяем число временных отрезков времени (один месяц, или одни год, то есть равных), когда сумма поступлений станет примерно равной сумме вложенных средств. Сумма определяется нарастающим итогом.
- Определяем остаток: сумму инвестиций уменьшаем на величину накопленной по проекту прибыли.
- Размер непокрытого остатка делим на сумму поступлений следующего временного периода (месяца, года).
Важно в этом случае использовать уже упомянутую ставку дисконтирования.
Важно! Ставка дисконтирования рассчитывается: к безрисковой ставке доходности прибавляют остальные риски по проекту.
В заключении
Период окупаемости инвестиций – формула которого рассмотрена в настоящей статье, показывает, как быстро вкладчик имеет возможность вернуть свои вложения и начать получать прибыль. Выбор останавливается на варианте с наименьшим сроком.
Каждый из указанных методов расчета имеет свои недостатки и положительные черты. Важно помнить, что сравнение периода окупаемости может осуществляться, если проекты одинаковы.
Удачных вложений!
Срок окупаемости инвестиций зависит от величины первоначальных затрат, размера денежных потоков, продолжительности проекта. А в определении динамического дисконтированного срока окупаемости инвестиций ключевую роль играет ещё и ставка дисконтирования. Как рассчитать срок окупаемости проекта, основанного на инвестициях, как посчитать срок окупаемости дополнительных капитальных вложений и как с этими показателями связан нормативный срок окупаемости капитальных вложений, будет рассмотрено в статье.
инвестиционного проекта представляет собой тот период, за который окупаются инвестиции. Наряду с показателями NPV – чистой текущей стоимости и IRR – внутреннего коэффициента окупаемости – он позволяет оценить, насколько перспективным будет тот или иной проект. Чем ближе срок окупаемости (ниже полученный коэффициент), тем быстрее проект начнёт приносить прибыль, тем (при прочих равных) такой проект привлекательнее и тем более целесообразны инвестиции в него. Высокая скорость окупаемости связана как со снижением проектных рисков, так и с возможностью быстрой повторной инвестиции.
- Простой срок окупаемости в упрощённом виде показывает, сколько времени понадобится инвестору (фирме, компании) для компенсации первоначальных расходов. Расчет окупаемости, проведённый этим способом, не отражает такие факторы, как изменение со временем ценности денег и критерий прибыльности проекта после прохождения точки окупаемости. Чтобы частично компенсировать эти недостатки применяют расчет динамического срока окупаемости инвестиционного проекта.
- Динамический срок окупаемости определяет период, за который вложения окупятся с учётом дисконтирования. По окончании этого периода наступает момент, когда чистая приведённая стоимость перестаёт быть отрицательной и остаётся неотрицательной и в дальнейшем. Поскольку в этом случае учитывается срок окупаемости инвестиционного проекта с учётом ставки дисконта (временной стоимости денежных средств), то этот период окупаемости инвестиций называется ещё дисконтируемым. Динамический период (срок) окупаемости проекта всегда продолжительнее статистического.
Расчет срока окупаемости инвестиций может проводиться с условием, что учитывается ликвидационная стоимость активов. В ходе осуществления инвестиционного проекта, как правило, создаются активы, которые могут быть ликвидированы (проданы с «вытягиванием» денежных средств). При ликвидации таких активов окупаемость инвестиций происходит быстрее. Однако ликвидационная стоимость может не только увеличиваться при создании новых активов, но и снижаться из-за их износа.
Определить срок окупаемости инвестиций можно по формуле, которая в зависимости от типа показателя (простой, динамический, учитывающий ликвидную стоимость) будет видоизменяться.
Варианты формулы для расчёта периода окупаемости
Срок окупаемости инвестиций в формулах чаще обозначается двумя английскими буквами PP, представляющими собой аббревиатуру, производную от слов Payback Period. Для расчета срока окупаемости инвестиционного проекта применяется следующая формула:
Эта формула состоит из показателей:
- IC – стартовых инвестиционных затрат (от слов Invest Capital),
- CFi – денежных потоков i-периода = величина чистой прибыли + амортизация (денежный поток, не относящийся к затратам),
- n – длительности срока реализации проекта.
Для DPP (производное от Discounted Payback Period) – то есть, для определения периода с учётом денежных потоков, приведённых к настоящему моменту, – срок окупаемости включает в расчет ещё дополнительно и ставку дисконтирования (обозначается «r» в формуле):
Этот тип расчета срока окупаемости инвестиционного проекта применяется чаще, поскольку учитывает изменения стоимости инвестиций. Но в случаях поступления нерегулярного денежного потока при отличающихся размерах сумм поступлений, проще применять программный способ вычисления, считая с использованием таблиц и графиков.
Общая логика вычисления, позволяющая определить срок окупаемости проекта при неравномерном поступлении, предполагает следующие шаги:
- Шаг 1. Рассчитываем целое число периодов, за которые величина прибыли нарастающим итогом сравняется с суммой инвестиций.
- Шаг 2. Вычисляем остаток как разницу суммы вложений и накопленного объёма всех поступлений по проекту.
- Шаг 3. Величину непокрытого остатка делим на величину денежных поступлений следующего периода, принимая во внимание ставку дисконтирования.
Период, за который окупится инвестиция и при котором возможна ликвидация активов и возврат денежных средств с учётом их остаточной стоимости, определяется по формуле:
Здесь определяемое значение – BB PP – является производным от английского словосочетания Bail-Out Payback Period. А определение предполагает включение в расчётную формулу значения RV (производное от Residual Value).
Формула расчета срока окупаемости для капитальных вложений определяется аналогичным образом и в простейшем виде выглядит как отношение капиталовложений к чистой прибыли: капитальные вложения / чистую прибыль = срок окупаемости (КВ/ЧП = СО). Так в годах рассчитывается продолжительность окупаемости капитальных вложений, если взять чистую прибыль за год. Но если необходимо как рассчитать окупаемость первоначальных капитальных затрат, так и произвести вычисление для дополнительных капитальных вложений, то формула усложняется: (ДВ–КВ)/(ПДВ-ПКВ) = СОД.
Для простоты восприятия, в этой формуле использованы сокращения словосочетаний в русском варианте:
- ДВ – Дополнительные Вложения (капитальные).
- КВ – Капитальные Вложения (основные).
- ПКВ – Прибыль при основных Капитальных Вложениях.
- ПДВ – Прибыль при Дополнительных капитальных Вложениях.
Срок окупаемости проекта не должен превышать нормативный срок окупаемости капитальных вложений, который равен обратному размеру коэффициента эффективности основных капиталовложений. Нормативы по срокам окупаемости дополнительных капиталовложений компания определяет самостоятельно на основе своей бизнес-модели, средних отраслевых показателей, рекомендаций аудиторов и инвесторов.
Примеры расчёта простого и динамического сроков окупаемости
Чтобы пример расчета срока окупаемости был нагляднее, рассмотрим ситуации с близкими исходными условиями. В обоих случаях результат будет рассчитываться при исходной сумме проектных инвестиций в 150 тыс. рублей. В условии определим, что для первого-пятого года ожидается ежегодный доход в размере 30, 50, 40, 60 и 50 тыс. рублей соответственно. Только для динамического расчёта дополнительным условием установим годовую ставку дисконтирования в 10%.
- Пример 1. Простой расчёт .
Поскольку сумма инвестиций за первые три года составляет 120 тыс. рублей (30+50+40), а за четыре года – 180 тыс. рублей (120+60), то срок окупаемости проекта в 150 тыс. рублей меньше четырёх лет, но больше трёх. Непокрытый остаток определяем вычитанием из стартовых проектных инвестиций дохода за три года: 150-120 = 30 тыс. рублей. Дробная часть от дохода четвёртого года составляет 30/60 = 0,5 лет. Из этого следует, что общее время окупаемости инвестиций – 3 года + 0,5 года = 3,5 лет.
- Пример 2. Динамический расчёт.
Для получения результата надо рассчитать дисконтированные поступления в каждом году по формуле: сумма дохода в году / (1+ 0,1). Здесь 0,1 – это 10% ставки. Причём в каждом году сумму (1+0,1) = 1,1 надо возводить в соответствующую году степень:
30000/1,1 = 27272,72
50000/1,1 2 = 41322,31
40000/1,1 3 = 30052,59
60000/1,1 4 = 40980,81
Складываем так же, как в предыдущем примере. Для трёх лет сумма составит 98647,62. Для четырёх лет – 139628,43 рублей. Но в данном случае ещё рано считать дробную часть, потому что даже полных четырёхлетних доходов в 138 тыс. 628 рублей недостаточно для окупаемости проекта в 150 тыс. рублей. Следовательно, нужно продолжить вычисление по тому же принципу и для пятого года.
50000/1,1 5 = 31046,06
Теперь мы уже можем определить непокрытый остаток после четвёртого года и дробную часть:
150000-139628,43 =10371,57. Это означает, что для вычисления полного срока окупаемости нужно к 4 полным годам добавить 10371,57/31046,06 = 0,33. Получаем, что стартовые инвестиции окупятся через 4,33 года.
Результаты при ставке 10%, но при меньшей ставке, и период окупаемости будет меньше.
Метод срока окупаемости позволяет инвестору выбирать привлекательные проекты, зная, что именно окупается быстрее, но для полноты картины применение только этого метода определения инвестиционной привлекательности будет недостаточно.
Расчет периода окупаемости, как минимум, должен дополняться показателями NPV, IRR и PI (индекса прибыльности).
