Операция валютный арбитраж подразделяется на. Валютный арбитраж: понятие, принципы и виды
Валютный арбитраж
Валютный арбитраж (Currency Arbitrage) представляет собой одновременную покупку и продажу валюты у разных брокеров форекс или дилинговых центрах с целью получения гарантированной прибыли. Простыми словами, трейдер анализирует котировки в разных дилинговых центрах, а точнее порог на определенное количество пунктов между ценой Ask и Bid. Как и в случае с обычной торговлей, после открытия обе позиции будут в минусе на сумму спреда, значит, что бы сделка была как минимум безубыточной, необходим порог размером в 2 спреда. Арбитражная торговля возможна и на других финансовых рынках, однако, на форекс она наиболее прибыльная ввиду значительной разницы котировок в большинстве брокерских компаний.
Брокеры прекрасно знают об арбитражном трейдинге и всячески его пресекают. К основным ограничениям можно отнести запрет на пипсовку и ограничение по времени открытой сделки. Иногда возникает ситуация, когда у одного форекс брокера позиция открывается, а в другом по этой же валютной паре наблюдается реквот. Если подобное повториться несколько раз, вся прибыль от арбитража сводится на нет.
Если углубиться в понятие валютного арбитража, то оно достаточно обширное. Существует простой и сложный арбитраж, где в первом случае для торговли используется две валюты, а во втором - три и больше. Подобный вид торговли менялся вместе с развитием денежно-кредитной системы. Во времена, когда количество валюты государства обеспечивалось золотым запасом, трейдеры искали разницу курсов векселей, драгоценных металлов, кредитных обязательств. Когда в 30-х годах прошлого столетия обеспечение денег золотом отменили, актуальным остался лишь валютный арбитраж, так как информационная связь между рынками была достаточно слабой. Практиковалась схема с участием двух людей, которые пространственно находились на разных рынках, и по договоренности заключали сделки в разные стороны. С развитием интернет-технологий разница курсов стала возникать реже, сегодня прибыльным является лишь временной арбитраж.
Существуют различные виды целевого валютного арбитража, такие как спекулятивный и конверсионный. Первый предусматривает извлечение прибыли за счет постоянного изменения валютных курсов, то есть это механическая покупка и продажа валют с котировочной разницей. Конверсионный дает больше возможностей, так как его целью является поиск наиболее выгодного курса на разных рынках. Банковские учреждения и крупные трейдеры используют конверсионный арбитраж как менее рискованный, в данном случае нет необходимости покрывать спред обеих сделок.
Существенную прибыль от валютного арбитража получают крупные игроки: международные банки, инвестиционные фонды, то есть маркет-мейкеры. Своим капиталом они формируют наиболее выгодное для них состояние спроса на валюту. Однако риск все же присутствует, в основном он связан с вероятностью изменения рынка во время проведения арбитража. Так что для максимального снижения вероятности потери денег трейдеры используют мощные компьютеры, позволяющие выиграть каждую секунду.
Покупка товара на одном рынке и немедленная продажа на другом по более высокой цене, вполне нормальное явление. Однако для осуществления арбитражных сделок необходимо использовать универсальный инструмент, который ликвиден на разных рынках. Если трейдер покупает ценную бумагу на Нью-Йоркской бирже, продать ее он сможет только на ней. В данном случае, смысл вышеописанной операции отсутствует. С валютой дела обстоят по-другому, ведь предложения покупки и продажи могут формироваться на различных рынках.
В современных реалиях трейдер обязан уметь быстро анализировать возникновение курсовой разницы для получения прибыли. Зачастую для идентификации порога используется специальное программное обеспечение, позволяющее торговать одновременно по нескольким валютным парам. При больших объемах торговли даже незначительной курсовой разницы достаточно для извлечения прибыли. Однако брокеры форекс осуществляют пристальную регулировку, в результате которой курсовая разница быстро устраняется.
В мировой торговле популярны сделки с физической поставкой товара, например, алюминия. Предположим, что есть возможность покупать алюминий по цене 1800 долларов за тонну и продавать за границей по 2200 долларов за тонну другому покупателю. Подобные сделки так же сопряжены с риском, пока алюминий физически поступит на рынок, его цена может значительно снизиться. Теоретически валютный арбитраж не подвержен подобным рискам, однако на практике многое зависит от скорости исполнения приказа форекс брокером. По этой причине крайне важно использовать мощные компьютеры и современное программное обеспечение.
Один из самых сложных с технической точки зрения видов валютных арбитражей является процентный, который осуществляется на рынке долговых капиталов. Принцип данной операции следующий: владелец определенной суммы денег размещает ее на кредитном рынке в другой валюте. Конвертация осуществляется для получения прибыли за счет маржи процентных ставок. Операция, как и в случае с валютным рынком форекс, предусматривает следующие сделки: получение дешевого кредита с низким процентом на одном рынке и оформление такого же кредита в конвертированной валюте, но уже на другом рынке с более высокой процентной ставкой. Например, Банк Англии оформляет кредит в ФРС США под 4% годовых, затем конвертирует британские фунты в доллары и предлагает их на другом рынке под 8% годовых. Чистая прибыль составит 4% от суммы. Когда по истечению срока приходит время гасить ссуду, осуществляется обратная конверсия, т. е. доллары продаются за британские фунты.
Валютный арбитраж может использоваться как частными трейдерами, так и крупными финансовыми учреждениями. Масштаб, сложность операций, а так же их объем определяют возможный доход от сделки. Грамотный анализ и внимательность могут принести весьма ощутимый доход.
Валютный арбитраж - англ. Currency Arbitrage , является одновременной покупкой и продажей валюты с целью получения дохода за счет разницы цен на различных рынках. Такие операции обычно проводятся на двух или более различных рынках, а также часто предполагают сделку с несколькими валютами. Чтобы получить доход за счет одновременной покупки и продажи валюты, необходимы мощные компьютеры и сложное арбитражное программное обеспечение, что необходимо для идентификации возможностей получения прибыли и использования их в своих интересах их. Главной идеей валютного арбитража для инвестора является возможность для получения безрисковой прибыли.
В общем смысле арбитраж является возможностью получения дохода за счет ценовых разниц на один и тот же актив на различных рынках, будучи при этом довольно обычным явлением. В отличие, например, от инвестирования на фондовом рынке, на котором инвестор приобретает акции в надежде на рост их курса и последующую продажу через некоторое время, арбитраж предполагает покупку актива по более низкой цене на одном рынке и его немедленную продажу на другом рынке по более высокой цене. Тем не менее, существует и определенный элемент риска, поскольку условия рынка могут измениться во время, которое необходимо для осуществления сделок. При валютном арбитраже этот риск практически полностью устраняется за счет использования мощных компьютеров и программного обеспечения, что позволяет провести торговые операции практически одновременно.
В современном мире валютный арбитраж требует мгновенного анализ курса большинства мировых валют на различных рынках и быстрой идентификации достаточно больших курсовых разниц, которые позволят получить прибыль. В большинстве случаев в сделках будет вовлечено много валют, каждая из которых должна быть куплена или продана одновременно для гарантированного получения прибыли. Даже незначительных курсовых разниц обычно достаточно, для того чтобы оправдать арбитражную сделку. Тем не менее, валютные рынки обычно являются самокорректирующимися. То есть, как только возникает любое различие в ценах, достаточное для осуществления арбитражных сделок, оно быстро устраняется. Это является главной причиной, почему арбитражные операции должны проводиться одновременно.
Арбитражные сделки с физической поставкой товаров, например, металлического проката, связаны со значительными рисками. Допустим, что существует возможность купить прокат по $525 долларов за тонну в одной стране и продать ее на другом рынке по $575. Однако такая сделка сопряжена с риском того, что пока будет осуществлено физическое перемещение проката на другой рынок, ситуация на нем может измениться, а цены упасть. В валютном арбитраже эти риски теоретически не существуют, потому что операции проводятся одновременно, а обороты валютного рынка позволяют осуществлять операции на значительные суммы.
Валютные операции могут проводиться на многих различных рынках одновременно и быть объединены. Если эти условия выполняются, то валютный арбитраж позволит получить безрисковую прибыль. Однако даже доли секунды между осуществляемыми операциями могут привести к убытку, не только из-за изменения условий рынка, но также и вследствие действий других игроков, осуществляющих валютный арбитраж. По этой причине для таких сделок крайне важна техническая сторона вопроса, заключающаяся в использовании новейшего арбитражного программного обеспечения и компьютерного оборудования.
Виды валютного арбитража : пространственный или межрыночный валютный арбитраж (сделка и контрсделка проводятся на разных валютных рынках, например, покупка в Токио, а продажа в Лондоне, прибыль получают за счет случайного расхождения в курсах валют на разных рынках). Это классический арбитраж, его главная отличительная черта состоит в том, что он практически безрисковый, поскольку валютная позиция открывается на считанные минуты. Межрыночный валютный арбитраж играет важную роль в функционировании валютных рынков, поскольку в результате данных операций происходит выравнивание курсов валют на разных рынках; временной валютный арбитраж (прибыль получают на разнице в курсах валют в разные периоды времени); конверсионный арбитраж (получение прибыли за счет случайного расхождения в котировках разных валют у разных участников валютного рынка); валютно-процентный арбитраж (получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по депозитам в разных валютах; состоит в покупке валюты с высокой процентной ставкой, размещении ее на депозит и последующей продаже данной валюты за первоначальную с целью реализации арбитражной прибыли). Различают простой валютный арбитражу при котором в сделках участвуют две валюты, и сложный валютный арбитраж , когда в нем задействовано более двух валют (например, конверсионный арбитраж). Операции валютного арбитража лежат в основе валютного дилинга коммерческих банков.
Применительно к валютным рынкам закон единой цены формулируется следующим образом: курс какой-либо валюты примерно одинаков во всех странах. Отклонение валютного курса на различных валютных рынках определяется величиной операционных расходов, связанных с переводом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-Йорке отличается от курса доллара в Токио на величину операционных расходов, связанных с переводом доллара из Нью-Йорка в Токио. В случае если курсы валют различаются на величину
большую, чем величина операционных расходов, возникает возможность игры на курсовых разницах, которая и получила название валютного арбитража.
Валютный арбитраж - это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по срокам противоположных позиций на одном или нескольких взаимосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет разницы в котировках.
Арбитражные операции в процентном выражении невелики, поэтому выгодны лишь крупные сделки. Осуществляют их главным образом финансовые институты. Основной принцип арбитража - купить какой-либо финансовый актив подешевле и продать его подороже. Необходимым условием арбитражных операций является свободный перелив капитала между различными сегментами рынка (свободная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений, отсутствие ограничений на осуществление определенных видов деятельности для различных типов агентов и др.). Предпосылкой рассматриваемых операций является несовпадение котировок финансовых активов во времени и в пространстве под действием рыночных сил.
Различают временной валютный и пространственный валютный арбитраж. Кроме того, каждый из них подразделяется на простой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный). Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой - с тремя и более валютами.
Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локальногоарбитража существует, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс продажи в другом банке. Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя валютами отличается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо рынке. Временной арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.
В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, так как на валютных рынках после почти двух десятилетий резких скачков курсов наблюдается относительное выравнивание условий обмена как между европейскими денежными единицами, так и в отношениях между ними и долларом США. Однако существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок, хотя процессы интеграции усиливаются и на рынках ссудных капиталов Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. В наиболее простом случае эта операция представляет собой конверсию национальной валюты в иностранную, размещение ее на депозит в зарубежном банке, после окончания срока которого средства переводятся обратно в национальные денежные единицы. Подобные операции могут проводиться в двух формах - с форвардным покрытием и без него.
Наиболее часто при игре с валютными курсами используется покрытый процентный арбитраж. Покрытый процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую валютную и депозитную операции, которые направлены на регулирование арбитражерами валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разниц в процентных ставках по различным валютам. В качестве примера процентного арбитража с форвардным покрытием можно привести следующую схему действий: покупка валюты по курсу "спот", помещение ее на срочный депозит и одновременная продажа ее по форвардному курсу. Данная операция не несет валютного риска, а источником прибыли в этом случае является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам и стоимости страхования валютного риска, определяемой размерами форвардной маржи.
Небанковские участники валютного рынка иногда используют процентный арбитраж без форвардного покрытия. Эта операция обычно является средне- или долгосрочной и связана с движением капитала. Суть ее состоит в том, что арбитраже? покупает валюту на условиях "спот" с последующим размещением ее на депозит и обратной конверсией по курсу "спот" по истечении его срока действия. Для участников, осуществляющих данный вид арбитража, важно правильно оценить тенденцию изменения курса валюты на средне- и долгосрочный интервал времени, так как их валютная позиция является открытой и тем самым подверженной риску изменениявалютного курса.
Арбитражные операции являются основными в работе дилеров коммерческого банка. Часто возможность для проведения арбитражных сделок возникает лишь на считанные минуты, поэтому
от способности дилера мгновенно оценить и просчитать арбитражную операцию во многом зависит прибыль банка в каждый конкретный день. Арбитражные операции сложны и требуют хорошего видения рынка, поэтому дилеры специализируются на операциях с определенным количеством валют.
Арбитражные операции также имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий, существующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обеспечить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковременному выравниванию курсов на различных рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.
Другой операцией, которую часто используют крупные участники валютного рынка, является спекуляция - деятельность, направленная на получение прибыли за счет разницы в курсах финансовых инструментов во времени. Успешность спекуляции зависит от точности прогнозов, так как реализация спекулятивной стратегии требует от ее участника покупать валютные инструменты, когда предполагается повышение курсов, и продавать, когда ожидается их понижение, наилучшим образом используя при этом эффект рычага, созданный гарантийным залоговым депозитом, и изменчивость котировок.
Спекулятивные операции значительно повышают ликвидность рынка срочных финансовых инструментов. В надежде на спекулятивную прибыль на срочном рынке заключается около 60% от всех сделок. Это позволяет проводить большие по объему операции. Кроме того, спекуляция создает принципиальную возможность для хеджирования, так как спекулянт за вознаграждение сознательно принимает на себя риск изменения цен финансовых активов, который перекладывают на него хеджеры. Таким образом, хеджирование невозможно без спекуляции.
Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта. Около 80% от всех валютных операций осуществляется на межбанковском сегментевалютного рынка -на спот-рынке.
Спот-рынок - это рынок поставки валюты в течение 2 рабочих банковских дней без начисления процентов на сумму поставленной валюты. Базовые котировки устанавливаются маркет-мейкерами (обычно коммерческими банками).
Прямая котировка иностранной валюты - это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты.
Обратная (косвенная) котировка - это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты.
Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, являющееся производным от их курсов по отношению к третьей валюте.
На валютном рынке срочными называют операции, связанные с поставкой валюты на срок более чем 3 дня со дня ее заключения. Курс срочных сделок отличается от курса " спот" на величину скидок и надбавок с курса "спот", размер которых определяется разницей в уровнях процентных ставок по депозитам в соответствующих валютах.
Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную позицию - соотношение требований и обязательств по определенной валюте. Валютная позиция бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в валюте; в противном случае позиция является открытой. Открытая позиция бывает "длинной" и "короткой". "Длинная" позиция показывает, что требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по ней. " Короткая" валютная позиция предполагает, что обязательства участника рынка превышают требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции связано с валютным риском.
Валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса. Валютному риску подвержены участники как спот-, так и срочного рынка. Большинство участников валютного рынка являются хеджерами. Они защищают свою валютную выручку отвалютно-курсового риска, закрывая открытые валют
ные позиции. Спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. Арбитражеры принимают на себя валютный риск, открывая противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом зале биржи, получая за это комиссионное вознаграждение от клиентов.
Форвардный валютный контракт - это обязательное для исполнения соглашение по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. Ва люта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Форвардный контракт является банковским контрактом, он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.
Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса (FR < SR), то валюта котируется с " дисконтом".
Своп-сделка - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. Она не создает открытой валютной позиции и временно обеспечивает клиента валютой без риска, связанного с изменением ее курса.
Фьючерсы и опционы в основном обращаются на бирже. Именно поэтому они являются строго стандартизированными контрактами, в чем и заключается их основное отличие от форвардов и свопов.
Опцион - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем. Обязанность по выполнению условий сделки накладывается только на продавца опциона, при этом возможный убыток покупателя опциона ограничен размером премии по опциону. Колл-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает право на продажу валюты при тех же условиях. Европейские опционы могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта; американские опционы - в любое время до дня истечения контракта.
Пространственный валютный арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках, а временной валютный арбитраж - за счет разницы курсов валют во времени. Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. Он может осуществляться с форварным покрытием и без него.
1. Валютный арбитраж.
Арбитраж- это широкое понятие. Различаются арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).
Основной принцип валютного арбитража – купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно- кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В межвоенный период золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активно использовался, т.к. при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранилась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция: поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляется одновременно, то валютный риск не возникает. В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделок курсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, и в результате пространственный валютный арбитраж уступил место в основном временному валютному арбитражу.
В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется по схеме: марка ФРГ – доллар США; доллар – марка. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные средства информации (Рейтер-монитор, Телерейд) позволяют следить за всеми изменениями котировок на ведущих валютных рынках. Накладные расходы по средствам связи относительно сократились и не играют существенной роли в условиях возросшего минимального объема сделки (от 5 млн. долл. и больше).
С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки продажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрыть их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, “делать рынок”, т.е. осуществлять валютные операции на базе современных котировок, привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между курсами продавца и покупателя. Дилеры и банки стремятся осуществлять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точки зрения, соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соответственно меняют свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций, в том числе для окончательного регулирования собственной валютной позиции.
Таким образом, временной арбитраж неминуемо несет в себе элемент спекуляции, поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изменении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара в скоре повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму продажи либо немедленно покрыть ее конрсделкой, купив доллары, а при значительной нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов – отказаться проводить операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть ее за счет контрсделки и получить прибыль как на марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него повышении курса доллара.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов.
Большое значение для политики дилера имеет местонахождение валютного курса на данный момент по отношения к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистические определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вступает в относительно спокойную зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры – арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное значительное изменение курса (на 100 пункто и более). Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление критических точек.
Цель валютной спекуляции – длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте – кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот.
В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имело место по доллару США в первой половине 80-х годов, по марке ФРГ – в конце 80-х – начале 90-х годов.
Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию на наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке, где процентные ставки выше.
Например, банк ФРГ берет ссуду в Швейцарии из 5% годовых, затем конвертирует швейцарские франки в марки ФРГ по курсу наличных сделок и размещает их на национальном рынке из 9% годовых. Доход на разнице процентных ставок составит 4% годовых. Когда поступает срок погашения полученной ссуды, осуществляется обратная конверсия, т.е. марки продаются на франки. Валютно-процентный арбитраж выгоден, если выигрыш на положительной разнице между процентными ставками в ФРГ превышает неблагоприятную для марки ФРГ курсовую разницу по сделкам “своп” при конверсии валют с учетом издержек по операции. Предположим, что срок операции - год, а курс “спот” при покупке марок на франки – 1 марка ФРГ = 0,90 швейцарского франка. Арбитраж даст доход, если обратная конверсия, т.е. продажа марок на франки для погашения ссуды, будет проведена по курсу выше 0,864 швейцарского франка
За 1 марку ФРГ (0,90-0,90*4/100).Если в I квартале проводится хеджирование на условиях, соответствующих ставке 2% годовых, то инвестор обеспечит страхование валютного риска и прибыль 2% годовых за квартал. В результате понизится курс завершающей сделки “спот” (продажи марок на франки), что увеличит прибыль от процентного арбитража.
Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением конртсделки в целях получения прибыли за счёт разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счёт курсовых колебаний в течение определённого периода (временной арбитраж).
В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объёма валютных сделок значимые курсовые различия на отдельных валютных рынках возникают реже, в связи, с чем пространственный валютный арбитраж (на Западе, но не в России) уступил место в основном временному валютному арбитражу.
В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный валютный арбитраж. Первый преследует цель извлечь выгоду из разницы курсов на разных валютных рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется, например, по схеме: немецкая марка - доллар США; доллар - марка. Конвертационный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.
Иногда он на протяжении дня неоднократно меняет тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать направления изменений курсов, постоянно анализируя результаты деятельности других банков, поддерживая контакты с другими дилерами, наблюдая за движением курсов и процентных ставок. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая её непосредственно, без предварительного обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов обеих валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию хеджирования на более благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.
Большое значение при создании и хеджировании валютных позиций в рамках процентного арбитража играют, как указывалось выше, опционные сделки, позволяющие зафиксировать доход от разницы в процентах и одновременно застраховаться от его утраты при непредвиденном развитии курсов.
Разновидностью этой операции является валютно-процентный арбитраж, основанный на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, осуществляемым на разные сроки. Например, если премия по сделке «форвард» на 6 месяцев в относительных величинах составляет 6% годовых, а по сделке на 3 месяца - 4%, то арбитражист может продать валюту сроком на 6 месяцев с премией в 6% и купить её на 3 месяца, уплатив премию в размере 4%.
Операции форвард-форвард, зависящие от предложения процентных ставок в будущем, всё более тесно увязываются с фьючерсными сделками с процентами.
При проведении валютных операций банки несут различные риски. В первую очередь риски связаны с возможным обнаружением непокрытых сделок в отдельных валютах - длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск невыполнения контракта (например, в связи с банкротством контрагента). Кроме того, нередко банки, совершив перевод проданной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли сделан встречный платёж купленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени в разных странах мира.
В целях ограничения рисков неперевода эквивалента банки устанавливают лимиты валютных сделок с другими банками исходя из размеров их капиталов и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключённым сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается с увеличением длительности периода от её заключения до исполнения.
Банковское право. Шпаргалки Кановская Мария Борисовна
84. Валютный арбитраж
84. Валютный арбитраж
Валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).
Основной принцип валютного арбитража – купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно-кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный).
В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется по схеме: марка ФРГ – доллар США; доллар – марка. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту.
Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя. Банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле.
В условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки продажи валюты. Крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрыть их контрсделками. Банкам выгоднее осуществлять валютные операции на базе современных котировок, привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между курсами продавца и покупателя.
Из книги Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями автора Баффетт УорренВ. Арбитраж В качестве альтернативы держанию краткосрочных эквивалентов наличности наши дочерние страховые компании занимаются арбитражными операциями. Конечно, мы отдаём предпочтение крупным долгосрочным инвестициям, но зачастую у нас больше денег, чем хороших
Из книги Банковское право автора Кузнецова Инна Александровна55. Валютный риск Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием совместных предприятий
Из книги Финансовая статистика автора Шерстнева Галина Сергеевна28. Валютный курс Последствия резких скачков на валютном рынке сказываются, как правило, на всех направлениях деятельности финансовых институтов. Именно в таких случаях большую роль играют статистические модели по прогнозированию курсов валют.На современном этапе
Из книги Мировая экономика. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич65. Валютный демпинг Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т. е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для международных экономических отношений. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса
Из книги Деньги. Кредит. Банки: конспект лекций автора Шевчук Денис Александрович24. Валютный рынок Валютный рынок – совокупность валютных операций, совершаемых резидентами и нерезидентами. Структуру валютного рынка образуют валютные отношение в результате совершения валютных операций субъектами валютного рынка. Валютные операции могут
Из книги Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора автора Хэгстром Роберт ДжАрбитраж Арбитраж, в его простейшей форме, предполагает покупку ценных бумаг на одном рынке и одновременную продажу их на другом рынке. Цель такой операции заключается в получении прибыли на расхождении в ценах. Например, если акции компании котируются по 20 долл. за акцию
Из книги Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках автора Буруджян ДжекИндексный арбитраж У меня были самые лучшие учителя по индексному арбитражу, каких можно было найти в то время: Винс Маклафлин и Деннис ДеКор. Винни и Денни, как их называло сообщество трейдеров, начали заниматься арбитражем по индексам примерно тогда, когда появились и
Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария БорисовнаСтатистический арбитраж В последние десять лет в моду вошел еще один способ арбитражных операций – статистический арбитраж. В его основе, как можно судить по названию, лежит статистика. Сотни глобальных институтов используют различные методы этой стратегии. Наиболее
Из книги Банковское право. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна108. Процентный арбитраж Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке.Процентный арбитраж основан на использовании
Из книги Банковское дело. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна86. Процентный арбитраж Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке.Процентный арбитраж основан на использовании
Из книги Как составить личный финансовый план и как его реализовать автора Савенок Владимир Степанович83. Процентный арбитраж Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке.Процентный арбитраж основан на использовании
Из книги Деньги. Кредит. Банки [Ответы на экзаменационные билеты] автора Варламова Татьяна ПетровнаВалютный риск Из названия понятно, что это риск изменения курса валют и влияния такого изменения на стоимость активов. Это один из самых любимых инструментов домохозяек и тех, кому не хватает адреналина. Однажды ко мне подошла моя знакомая, финансист, – мы с ней работали
Из книги Дейтрейдинг на рынке Forex. Стратегии извлечения прибыли автора Лин Кетти36. Валютный курс. Режим валютных курсов. Анализ факторов, влияющих на валютный курс Соотношение между денежными единицами разных стран, т. е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или к международной денежной единице),
Из книги Практика управления человеческими ресурсами автора Армстронг МайклВалютный кризис После массовой продажи валют и неудачной интервенции экономики азиатских стран оказались разрушены и были неспособны нормально функционировать. Бат - национальная валюта Таиланда с некогда высоким курсом - обесценился на 48%, а к концу 1997 г. эта цифра
Из книги Экономика для любознательных автора Беляев Михаил КлимовичАрбитраж Арбитраж – это процесс разрешения конфликтов путем обращения к независимой третьей стороне. Стороны заранее соглашаются принять решение арбитра как инструмент окончательного разрешения спора. Иногда возникает нежелание прибегнуть к этому методу, потому что
Из книги автораПлавающие валютные курсы и валютный арбитраж Курсы валют складывались под влиянием спроса и предложения, так называемые, плавающие курсы. По мысли сторонников плавающих курсов должен был включиться следующий механизм: если у страны образовывался дефицит платежного
Валютный арбитраж - особый вид валютных сделок, главная цель осуществления которых заключается в получении прибыли и избежании возможных валютных убытков путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков.
Валютный арбитраж становится возможным наличием разницы в котировках на международных и национальных валютных рынках.
Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать дороже.
Классификацию видов валютного арбитража можно провести по нескольким критериям.
По количеству валют:
Простой с двумя валютами на двух валютных рынках, когда разница в курсах на национальном и международном валютных рынках не только покрывает спрэд, но и приносит доход. Операция выполняется арбитражистом мгновенно, как комбинация приобретения и продажи валюты;
Сложный (кросс-курсовой), когда в операциях используется несколько валют и валютных рынков.
По сложного арбитража, как и при простом, арбитражист должен закончить соглашение в той валюте, которой он начал валютный арбитраж.
Для целей проведения:
Спекулятивный - получение спекулятивной прибыли благодаря разнице между начальным и конечным объемом валюты арбитража
(как правило, сегодня валютные курсы редко отклоняются на величину, превышающую спрэд)
Конверсионный (обменный) арбитраж. При современном развитии средств связи цель - как можно выгоднее приобрести валюту (например, для погашения долга кредиторов). Банк выполняет поручения своего клиента, стремится приобрести необходимую валюту на том рынке, где курс является благоприятным. При этом начальная и конечная валюта могут не совпадать.
По технике проведения:
Выравнивающий арбитраж - использование ценовой дифференциации с целью получения прибыли. Может быть прямым (использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора) и косвенным (участвует третье валюта, которая покупается за очень низкому курсу и продает вместо платежа)
Процентный арбитраж - капитал направляется в те страны, где существуют высокие процентные ставки. Этот вид арбитража связан с операциями на рынке ссудных капиталов и предусматривает два соглашения по:
получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже;
размещение эквивалента заимствований инвалюты на национальном рынке капитала, где процентные ставки вузе. При этом банк может заключить сделку по продаже на срок валюты займа с целью страхования от валютных рисков (своп)
Валютно-процентный арбитраж - разновидность процентного, основанный на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, которые осуществляются в различные сроки:
покрытий - с форвардным покрытием;
непокрытый - без форвардного покрытия (не банки)
Дифференцированный (пространственный) арбитраж - использование ценовой дифференциации на разных валютных рынках. Отсутствуют открытая позиция и валютный риск. Арбитражеры в отличие от спекулянтов рискуют меньше. Они, как правило, открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких связанных между собой рынках, уменьшая таким образом валютно-курсовой риск;
Временной арбитраж - использование курсовых колебаний в течение определенного времени (открытая позиция).
По типу валютных сделок:
С использованием наличных сделок]
С заключением соглашений на определенный срок.
Основные термины и понятия
Соглашение "спот", дата валютирования, форвардные сделки, фьючерсные сделки, опцион "кал", опцион "пут", опционы на споты,
опционы на фьючерсы, фьючерсные опционы, биржевые опционы, внебиржевые опционы, операции "своп", короткие своп-соглашения, валютный арбитраж
Контрольные вопросы и задания
1. К какому типу сделки принадлежит соглашение о продаже иностранной валюты с обязательством выкупить его в оговоренный день в будущем?
2. В чем разница между форвардным и фьючерсным сделкам?
3. Раскройте содержание валютных опционов.
4. Охарактеризуйте содержание соглашения о поставках валюты на будущую дату по определенной цене.
5. Что такое биржевые фьючерсные операции?
6. Опишите технику фьючерсной сделки.
7. Охарактеризуйте короткие своп-соглашения.
8. Какие применяются методы котировок форвардного курса?
9. Как рассчитываются форвардные премии и дисконты по валюте?
ЛИТЕРАТУРА
Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. М., 1996. Валютный рынок и валютное регулирование: Учеб. пособие / Под ред. И. Н. Платоновой. М., 1996..
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. М., 1994.
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Науч. ред. В. В. Круглое. М, 1998.
Лебре М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М., 1994.
Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М., 1998..
Петрашко Л.П. Валютные операции: Учеб. пособие. К., в 2001.
Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. (Foreign Exchange and Money Market Operations). M., 1995.
Семенов К. А. Международные валютные и финансовые отношения. М., 2000..
Сурен Л. Валютные операции. Основы теории и практика. М., 1998..
Хэррис Дж. М. Международные финансы. М., 1996..
Шелудько В. М. Финансовый рынок: Учеб. пособие. К., в 2002.
Шмырева А. И., Колесников В. И., Климов А. Ю. Международные валютно-кредит-
ные отношения. СПб., 2001.
Ющенко В. А., Мищенко В. И. Валютное регулирование: Учеб. пособие. К., 1999.
