≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Методы оценки риска ликвидности. Анализ и оценка риска утраты ликвидности компании Риск ликвидности связан со следующими финансовыми потерями

В предыдущих главах рассмотрены виды анализа финансовой отчетности, используемые при экспресс-диагностике финансового состояния компании, стандартные методы ведения анализа финансовой отчетности, традиционная методика анализа.

Напомним, что в соответствии с изложенной методикой первым направлением анализа финансового состояния компании была оценка состава и структуры баланса, часто называемая экономистами оценкой имущественного потенциала компании.

После того, как выявлены возможные проблемы, связанные с нарушением основных балансовых соотношений, что по сути является следствием неэффективных управленческих решений, можно приступить к оценке возможности обслуживания компанией долговых обязательств в текущем периоде, а именно к оценке ликвидности компании.

Введение, основные понятия

Анализ ликвидности компании проводится как в рамках экспресс-диагностики, так и в процессе детализированного анализа финансового состояния объекта исследования.

Каким образом могут быть использованы результаты анализа ликвидности?

Оценка ликвидности компании - необходимый этап при решении вопросов о степени покрытия текущих долгов за счет имеющихся в распоряжении компании текущих активов, возможности дополнительного привлечения краткосрочных обязательств без критического ухудшения ликвидности. По сути дела, грамотно планируя поступления и использование ликвидных ресурсов таким образом, чтобы осуществлять выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактом, предприятие получает возможность управлять ликвидностью, поддерживать ее во времени.

Каковы вероятные последствия недостаточной или снижающейся ликвидности компании с точки зрения различных групп пользователей финансовой информации?

o Прежде всего, недостаточная ликвидность скажется на кредиторах компании: задержка уплаты процентов и основной суммы долга и, как следствие, растущие кредитные риски банкиров. Следовательно, кредиторов будут интересовать результаты анализа ликвидности компании с целью принятия обоснованных решений относительно предоставления или продления кредитов, открытия кредитной линии.

Очевидно, что кредитор не делает окончательных выводов, оперируя лишь показателями ликвидности, но компания с плохими характеристиками может столкнуться с определенными трудностями в поисках потенциальных кредиторов.

o Потеря выгодных деловых связей и ключевых контрактов, особенно с поставщиками компании, которые могут одновременно быть и его кредиторами, например предоставляя товарный кредит. Поставщиков интересует ликвидность компании в связи с необходимостью принятия решений о целесообразности ведения бизнеса и условий партнерства с данным предприятием. Предприятие с высокими рисками утраты ликвидности не сможет воспользоваться преимуществами различных скидок и возникающими при своевременной оплате обязательств выгодными коммерческими предложениями.

Для собственников предприятия недостаточная ликвидность может означать уменьшение доходности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала, так как именно собственники претендуют на долю, остающуюся после удовлетворения претензий кредиторов. Таким образом, "неудовлетворительная" ликвидность - один из факторов снижения инвестиционной привлекательности бизнеса, осложняющий процесс привлечения новых инвестиций.

Кроме того, если в условиях "неликвидности" компании среди непогашенных обязательств есть невыплаченная заработная плата, непогашенные обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами, то вероятно возникновение классического конфликта между менеджерами, высшим руководством и собственниками (конфликт может возникнуть и между руководством и собственниками).

o С точки зрения руководства компании неспособность погасить текущую задолженность, кроме трудностей привлечения потенциальных инвесторов и кредиторов, обострений отношений с поставщиками и персоналом, а также других отрицательных последствий, может привести к нежелательной продаже долгосрочных вложений и активов, а в худшем случае - к неплатежеспособности.

Таким образом, ликвидность компании - важнейшая характеристика ее финансового состояния, представляющая интерес как для контрагентов, кредиторов, инвесторов, так и непосредственно для самой компании. Исходя из вышесказанного можно определить само понятие ликвидности компании.

o Ликвидность компании - это наличие у него оборотных (текущих) активов в размере, достаточном для погашения текущих обязательств.

Следовательно, предприятие теоретически считается ликвидным, если выполняется простое соотношение:

где ТА - балансовая величина текущих актов (оборотных средств - раздел II актива баланса); ТО - балансовая величина текущих обязательств (краткосрочных обязательств - раздел V пассива баланса).

Пограничной признается ситуация, когда текущие активы равны текущим обязательствам; такую ситуацию можно назвать "точкой риска". В этом случае формально компания ликвидна. Однако при одновременном предъявлении претензий всеми кредиторами она оказывается в весьма сложном положении. Во-первых, для покрытия текущих обязательств теоретически придется реализовать все оборотные активы; кроме того, сделать это быстро практически невозможно, поскольку отдельные элементы текущих активов имеют разную степень ликвидности, что затрудняет одномоментную их трансформацию в денежные средства.

Безусловно, это наиболее простой и поверхностный подход к оценке ликвидности, но вполне допустимый на первых, начальных этапах анализа. Далее он должен быть дополнен расчетными показателями, подобранными с учетом влияния внешней среды, специфики конкретного этапа развития предприятия, условий его функционирования.

Наряду с понятием ликвидность компании в финансовом анализе широко используются такие термины, как ликвидность активов и степень ликвидности активов (в том числе и текущих активов). Эти понятия не являются тождественными.

o Текущие активы - это активы, которые совершают оборот в течение года или одного операционного цикла (...Денежные средства - Активы - Денежные средства...).

Элементами оборотных активов служат запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты (легко конвертируемые краткосрочные инвестиции).

o Способность активов трансформироваться в денежные средства называют ликвидностью активов.

Очевидно, что продолжительность времени, которая требуется на такую трансформацию для разных видов активов, будет неодинаковой, в связи с этим возникает понятие "степень ликвидности актива". Так, к абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты, а оборотные (текущие) активы являются более ликвидными в сравнении со внеоборотными.

Степень ликвидности активов определяется продолжительностью времени, в течение которого они трансформируются в денежные средства с минимальной потерей стоимости.

Чем короче период времени, необходимый на трансформацию актива в денежные средства, тем выше степень его ликвидности.

В бухгалтерском балансе активам предприятия "противостоят" источники их покрытия - пассивы (собственный и заемный капитал).

Ту часть капитала предприятия, которая признается источником покрытия текущих активов, называют рабочим капиталом (Working Capital, WC). В финансовом менеджменте для идентификации этого показателя используется термин "чистый оборотный капитал".

Напомним, что рабочий капитал - величина расчетная, представляющая собой превышение текущих активов над текущими обязательствами:

РК = ТА-ТО = СК + ДО - ВА.

Наличие такого превышения означает, что имеет место резервный запас, который может быть использован в случае ликвидации всех текущих активов (за исключением денежных средств). С точки зрения кредиторов рост рабочего капитала служит характеристикой устойчивости финансового положения предприятия.

Следует помнить, что рассмотрение абсолютных значений величины рабочего капитала целесообразно только в сравнении с другими показателями (объемом продаж, суммой активов) и в динамике. На практике возможны ситуации, когда величина текущих обязательств по результатам конкретного отчетного периода превысит величину текущих активов. В этом случае необходимо провести дополнительный анализ структуры текущих активов, причин возможного снижения деловой активности, расчет и анализ в динамике относительных показателей ликвидности (коэффициентов). Только рассмотрение показателей в совокупности с учетом изменения их значений во времени позволит аналитику разработать меры по финансовому оздоровлению предприятия.

Финансовые аналитики выделяют еще один критерий оценки финансового состояния предприятия на краткосрочную перспективу - его текущую платежеспособность.

o Текущая платежеспособность определяется как возможность погашения краткосрочных обязательств за счет имеющихся у компании денежных средств и их эквивалентов.

В действительности показатели ликвидности могут быть вполне удовлетворительными, но наблюдается явный недостаток денежных средств для покрытия "коротких долгов", т.е. предприятие на данный момент времени считается ликвидным, но неплатежеспособным. Финансовое положение может осложниться также в связи с наличием в составе текущих активов значительного удельного веса неликвидов и просроченной дебиторской задолженности.

В связи с этим становится понятной определенная зависимость финансового положения предприятия от деятельности финансового менеджера и аналитика, управляющих движением денежных потоков, вкладывающих средства в быстрореализуемые активы, оставляя на счетах минимально необходимую сумму средств, т.е. оптимизируя конечные остатки на денежных счетах.

Риск ликвидности представляет собой снижение уровня ликвидности оборотных активов, порождающее разбалансированность денежных потоков предприятия во времени. Ликвидность предприятия базируется на поддержании необходимого соотношения между собственным капиталом предприятия, привлеченными и размещенными средствами.

Общая классификация риска ликвидности представлена на рис. 1.5.

Рис. 15.

Риск ликвидности классифицируют на два вида: риск рыночной ликвидности (или риск ликвидности актива) и риск балансовой ликвидности.

Риск рыночной ликвидности представляет собой вероятность потерь, связанных с отсутствием возможности покупки или продажи определенных активов в определенном объеме за достаточно короткий период времени по приемлемой рыночной стоимости в связи с ухудшением деловой активности и конъюнктуры рынка. Данный тип риска возникает в случае, когда транзакция не может осуществляться но преобладающим рыночным ценам из-за недостаточной рыночной активности. Этот риск достаточно сложно оценить. Он может изменяться, варьировать в зависимости от создавшихся рыночных условий. Управление этим видом риска осуществляется посредством установления лимитов по определенным рынкам и активам, а также путем диверсификации операций.

Риск рыночной ликвидности включает в себя две составляющие: объективную (экзогенную) и субъективную (эндогенную).

Объективная составляющая носит идентичный характер для всех участников рынка, которые не могут на нее влиять, и определяется параметрами ликвидности рынка, такими как:

• ценовой спред - разница между ценами покупки и продажи;
• вязкость рынка - разница между ценой реальной сделки и средней рыночной ценой;
• глубина рынка - показатель активности участников рынка, объем торговли и оборот;
• способность к восстановлению рынка - показатель времени, за которое исчезает колебание цен или устраняется дисбаланс между спросом и предложением.

При анализе данных показателей часто возникает проблема отсутствия статистических данных или сложность их сбора. Кроме того, ликвидность рынка носит не постоянный, а динамический характер и изменяется с учетом времени. Поэтому помимо параметров ликвидности рынка на уровень объективной составляющей оказывает влияние динамика рыночной ликвидности. Основными критериями, характеризующими динамику рыночной ликвидности, являются концентрация ликвидности, исчезновение ликвидности и переход ликвидности.

Концентрация ликвидности встречается на рынках, где торгуются высоколиквидные активы. Ликвидность концентрируется на одном активе, а остальные активы становятся менее ликвидными.

Исчезновение ликвидности на рынке возникает вследствие концентрации ликвидности на другом рынке.

Переход ликвидности характеризуется переходом активности участников на тс рынки, которые сохраняют свою ликвидность даже в кризисные моменты.

Помимо параметров ликвидности рынка и динамики рыночной ликвидности на количественный уровень объективной составляющей оказывает влияние ряд факторов ликвидности рынка. Это факторы: специфики торгуемого актива, микроструктуры рынка и поведения участников рынка.

Специфика торгуемого актива заключается в его замещаемости. Если заменяемость между активами высока, то рыночная ликвидность концентрируется на одном из них, так как участники часто предпочитают более ликвидные активы. А если актив не имеет аналогов на рынке, то он может не пользоваться спросом участников в силу их опасения по поводу его ликвидности, особенно в кризисных ситуациях.

Микроструктура рынка характеризуется следующими основными элементами: тип торговой системы, издержки заключения сделок и информационная прозрачность рынка.

Поведение участников рынка характеризуется типом участников. Например, разнородность участников рынка способствует увеличению ликвидности рынка, а преобладающий тип участников рынка определяет реакцию рынка на разного рода изменения.

Субъективная составляющая риска рыночной ликвидности определяется для каждого предприятия индивидуально и зависит от его позиции на рынке. Чем больше размер позиции, тем большее значение имеет субъективная составляющая. Если предприятие имеет какие-то активы и желает их продать, а на рынке в данный момент существуют котировки на покупку этих активов в определенном количестве, но меньшем, чем владеет предприятие, то предприятие сможет продать только часть этих активов. Остальную часть оно будет вынуждено продать по более низкой цене или ждать, когда появятся новые заявки на покупку. Поэтому субъективная составляющая зависит от двух объективных факторов: объема сделки и времени, отведенного на совершение сделки.

Фактор времени, отведенного на совершение сделки, зависит от периода владения активом. Так, неликвидность актива может носить временный характер. Допустим, цена актива временно уменьшилась из-за конъюнктуры рынка. В этом случае если рыночные условия носят временный характер, нужно просто подождать, когда цена актива вырастет и покроет необходимый уровень. Но если предприятию необходимо срочно продать актив для получения наличности, тогда неликвидность актива повлечет за собой явные убытки.

Риск балансовой ликвидности представляет собой вероятность потерь, связанных с невозможностью выполнения контрактных обязательств контрагентом в связи с временным отсутствием ликвидных активов или денежных средств. Риск балансовой ликвидности связан со снижением способности финансировать принятые позиции по сделкам, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами требования контрагентов, а также требования обеспечения.

Иными словами, риск балансовой ликвидности связан со снижением платежеспособности предприятия в отличие от первого типа ликвидности, который обусловлен невозможностью ликвидировать активы на различных сегментах рынка.

Риск балансовой ликвидности является основным видом риска ликвидности и классифицируется на три вида: системный, индивидуальный и технический.

Системный риск - это риск невыполнения предприятием своих контрактных обязательств вследствие отсутствия денежных средств в расчетных системах банков, замораживания денежных средств на проблемных банковских счетах или задержки перевода денежных средств контрагентом.

Индивидуальный риск - это риск изменения мнения участников рынка о платежеспособности предприятия и соответствующего пересмотра отношений с ним. Например, предприятию могут отказать в получении кредитных ресурсов или оно может не получить ожидаемой стоимости при продаже активов из-за снижения своей репутации как финансово состоятельной фирмы. Подобного рода изменения во мнении о предприятии могут быть вызваны как объективными факторами, например снижением кредитного рейтинга, так и субъективными, основанными на слухах и суждениях, которые зачастую могут не отражать реального положения дел.

Средством управления и минимизации подобного рода риска является тщательный контроль за репутацией предприятия, соблюдением его корпоративной культуры во избежание распространения негативной информации на рынке.

Технический риск - это риск несбалансированной структуры движения денежных средств. Этот вид риска является основным видом риска балансовой ликвидности и включает в себя две составляющие:

• 1) разбалансированность в поступлении денежных средств и их расходовании;
• 2) неопределенность будущих платежей.

Первая составляющая технического риска минимизируется за счет четкого планирования движения денежных средств, а именно строгого соотношения сроков поступления денежных средств со сроками платежей самого предприятия с учетом избежания возможных разрывов и несовпадений в движении денежных средств. Иначе говоря, равновесие в балансе предприятия достигается, когда сумма и срок высвобождения средств по активу в денежной форме соответствуют сумме и сроку предстоящего платежа по обязательству.

Вторая составляющая технического риска - неопределенность будущих платежей предприятия - требует поддержания определенного резерва ликвидных средств. Предприятие для этих целей не может использовать наличные денежные средства, так как это в значительной степени снижает эффективность его деятельности. Поэтому для этих целей, как правило, используются заемные средства или ликвидные активы, которые могут быть быстро преобразованы в денежные средства. Однако в кризисных ситуациях оба этих источника могут оказаться недоступны, поэтому в целях минимизации данного риска предприятию следует проводить:

• анализ соответствия будущих платежей предприятия имеющимся обязательствам;
• прогноз появления возможных будущих обязательств;
• планирование движения денежных средств с учетом прогнозных оценок.

Основными мероприятиями, направленными на снижение общего уровня риска балансовой ликвидности, являются:

• управление активами и пассивами предприятия. При этом важно иметь некоторый запас ликвидности для того, чтобы иметь возможность компенсировать ожидаемые и неожиданные изменения в балансе и обеспечить ресурсы для дальнейшего функционирования и роста предприятия;
• четкое планирование движения денежных средств. Движение денежных средств, в свою очередь, контролируется с помощью установления лимитов на временные расхождения в движении денежных средств, т.е. посредством установления лимитов на возможные разрывы и нарушения плановых потоков;
• диверсификация операций.

В целом предприятие считается ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации средств по активу покрывать срочные обязательства по пассиву. Возможность быстрого преобразования активов предприятия в денежную форму для выполнения его обязательств предопределяется рядом факторов, среди которых главным является соответствие сроков размещения средств срокам привлечения ресурсов. Иначе говоря, каков пассив по сроку, таким должен быть и актив, тогда обеспечивается равновесие предприятия между суммой и сроком высвобождения денежных средств по активу, с одной стороны, и суммой и сроком предстоящего платежа по обязательствам предприятия - с другой.

Современный этап развития международного финансового сообщества выдвигает проблему управления рисками в число самых приоритетных. Более того, не без оснований можно утверждать, что в постоянно усложняющемся и взаимозависимом мире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют только те организации, которые могут контролировать свои риски и эффективно ими управлять. Риск-менеджмент необходим работникам казначейств, менеджерам по управлению портфелем, специалистам по контролю за рисками и управлению ими. Сегодня особое внимание уделяется задаче управления консолидированным финансовым риском, что объясняется рядом серьезных изменений, произошедших за последние пять-десять лет на мировых финансовых рынках.

Все финансовые риски условно можно разделить на ряд исчерпывающих групп:

• · рыночные риски;
• · кредитные риски;
• · риски ликвидности;
• · операционные риски.

Рыночные риски

Рассмотрим эти группы, а также основные методы управления рисками.

Рыночный риск представляет собой возможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков. Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т. е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы - индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д..

Основными видами рыночных рисков являются:

Валютные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением курсов валют.

Валютный риск представляет собой риск потерь в связи с неблагоприятным для организации изменением курсов валют. Подверженность данному риску определяется степенью несоответствия размеров активов и обязательств в той или иной валюте (открытой валютной позицией - ОВП). Таким образом, валютный риск в целом представляет собой балансовый риск

Валютный риск, также, может являться предметом управления для отдельных видов операций, основной или дополнительной целью которых является получение прибыли за счёт благоприятного изменения валютных курсов. В первую очередь к таким операциям относятся спекулятивные конверсионные операции с валют

Источниками (факторами) валютных рисков являются "спот"-курсы валют, а также (если это подразумевается выбранным подходом) форвардные курсы валют

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;

В зависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить следующие подтипы процентных ри

риск общего изменения процентных ставок - риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга

риск изменения структуры кривой процентных ставок - риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными (или наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок;

риск изменения кредитных спрэдов - риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок

Ценовые риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением ценовых индексов на товары, корпоративные ценные бумаги.

Данный тип рисков полностью аналогичен валютным рискам

Наиболее популярными подходами к оценке рыночных рисков являются VaR-оценки рисков . Метод Value-at-Risk позволяет выразить риск сколь угодно сложного портфеля одним числом. Метод основан на расчёте показателя вероятностной оценки риска с использованием значений волатильностей и корреляций для цен (доходностей) инструментов, составляющих портфель. Этот метод широко используется на западе и начинает набирать популярность в России.

Существуют три основных метода расчета VaR:

• · Параметрический (Дельта-номальный)
• · Исторического моделирования

Монте-Карло.

Кредитный риск

В рамках наиболее простого представления о кредитном риске он представляет собой риск неисполнения дебитором или контрагентом по сделке своих обязательств перед организацией, т.е. риск возникновения дефолта дебитора или контрагента

В рамках данного определения носителями кредитного риска являются в первую очередь сделки прямого и не прямого кредитования (прямой риск) и сделки купли/продажи активов без предоплаты со стороны контрагента и гарантий расчётов со стороны третьих лиц (расчётный риск).

Более широкое и представление о кредитном риске определяет его, как риск потерь, связанных с ухудшением состояния дебитора, контрагента по сделке, эмитента ценных бумаг. Под ухудшением состояния (рейтинга) понимается, как ухудшение финансового состояния дебитора, так и ухудшение деловой репутации, позиций среди конкурентов в регионе, отрасли, снижение способности успешно завершить некий конкретный проект и т.д., т.е. все факторы способные повлиять платежеспособность дебитора. Потери в данном случае могут быть также как прямые - невозврат кредита, непоставка средств, так и косвенные - снижение стоимости ценных бумаг эмитента (например, векселей), необходимость увеличить объём резервов под кредит и т.д.

Соответственно при более широкой трактовке кредитного риска носителями кредитного риска являются не только кредиты, но и корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и другие финансовые инструменты, плательщик по которым не может рассматриваться как абсолютно надежный.

Следует отметить, что хотя источником кредитного риска является дебитор, контрагент или эмитент, данный риск связан в первую очередь с конкретной операций проводимой организацией. Так один и тот же дебитор в силу внутренних причин может отказаться своевременно погашать кредит, но исправно проводить выплаты по векселям.

В основе процедур оценки кредитных рисков лежат следующие понятия:

Вероятность дефолта - вероятность, с которой дебитор в течение некоторого срока может оказаться в состоянии неплатежеспособности;

Кредитный миграция - изменение кредитного рейтинга дебитора, контрагента, эмитента, операции;

Сумма, подверженная кредитному риску - общий объём обязательств дебитора, контрагента перед организацией, сумма вложений в ценные бумаги эмитента и т.д.;

Уровень потерь в случае дефолта - доля от суммы, подверженной кредитному риску, которая может быть потеряна в случае дефолта.

Собственно оценка кредитного риска может производиться с двух позиций оценка кредитного риска отдельной операции, портфеля операций.

Двумя основными конечными оценками кредитного риска являются - ожидаемые и неожиданные потери. При классическом подходе к управлению кредитными рисками покрытие ожидаемых потерь производится за счёт формируемых резервов, покрытие неожиданных потерь по кредитным рискам должно производиться за счёт собственных средств (капитала) организации.

Оценка кредитного риска портфеля сводится к расчёту ряда аналогичных показателей:

• · общая сумма, подверженная риску (при наличии системы кредитных рейтингов - возможна группировка по отдельным значениям рейтинга);
• · ожидаемые потери;
• · распределение неожиданных потерь.

Отличием оценки кредитного риска портфеля от рыночного риска является то, что при стабильной макроэкономической ситуации корреляцией кредитных рисков отдельных составляющих портфеля можно пренебречь, однако нужно учитывать что в стрессовых ситуациях, напротив, корреляция невозвратов и не платежей по отдельным операциям существенно возрастает.

Риски ликвидности

Под рисками ликвидности понимаются два достаточно сильно отличающихся друг от друга вида рисков:

Риск ликвидности фондирования (привлечения денежных средств) связан со снижением способности финансировать принятые позиции по сделкам, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами требования контрагентов, а также требования обеспечения - т.е. со снижением платежеспособности банка (организации).

Риск ликвидности фондирования тесно связан с процентным риском, т.к. невозможность привлечения средств можно рассматривать, как резкий рост процентных ставок на привлекаемые ресурсы. Также показатели, характеризующие процентный риск, могут служить косвенной оценкой риска ликвидности фондирования

Риск ликвидности фондирования оценивается при помощи гэпов ликвидности. В расчет также принимается объем средств, который банк может привлечь в кратчайшие сроки для фондирования своих обязательств.

Риск ликвидности активов связан с невозможностью ликвидировать активы на различных сегментах финансового рын

Риск ликвидности активов, связан с отдельными инструментами (отдельными активными статьями баланса) и, в принципе, может быть количественно оценен в терминах потерь. Риск ликвидности активов сильно зависит от отношения размера позиции к размеру всего рынка (ежедневному обороту на рынке)

Операционный риск можно определить как риск прямых или косвенных потерь, вызванных ошибками или несовершенством процессов, систем в организации, ошибками или недостаточной квалификацией персонала организации или неблагоприятными внешними событиями нефинансовой природы (например, мошенничество или стихийное бедствие).

Соответственно, операционные риски можно классифицировать следующим образом:

• · Риск персонала - риск потерь, связанный с возможными ошибками сотрудников, мошенничеством, недостаточной квалификацией, неустойчивостью штата организации, возможностью неблагоприятных изменений в трудовом законодательстве и т.д.
• · Риск процесса - риск потерь, связанный с ошибками в процессах проведения операций и расчетов по ним, их учета, отчетности, ценообразования и т.д.
• · Риск технологий - риск потерь, обусловленных несовершенством используемых технологий - недостаточной емкостью систем, их неадекватностью проводимым операциям, грубости методов обработки данных или низкого качества или неадекватности используемых данных и т. д.
• · Риски среды - риски потерь, связанные с нефинансовыми изменениями в среде, в которой действует организация - изменениями в законодательстве, политическими изменениями, изменениями системы налогообложения и т.д.
• · Риски физического вмешательства - риски потерь, связанные с непосредственным физическим вмешательством в деятельность организации, - стихийными бедствиями, пожарами, ограблениями, терроризмом и т.д.

В основе управления операционными рисками лежит качественное выявление операций организации или процессов внутри её, подверженных операционным рискам, и оценка данных рисков. Для этих целей можно воспользоваться услугами внешних аудиторов и консультантов или произвести критический анализ деятельности организации своими силами. На основе данного изучения операций организации и протекающих внутри неё процессов можно произвести ранжирование проводимых операций по уровню принимаемых операционных рисков, выделить группы операций, являющихся особо рискованными. Данное ранжирование позволяет определить методы и последовательность действий по управлению операционными рисками.

Ещё одним инструментом, позволяющим выявить операционные риски в организации является анализ расходов организации на основе данных бухгалтерского или аналитического учета. Предметом данного анализа являются расходы, непосредственно связанные с операционными рисками (штрафы, пени и т.д.), а также операционные расходы (явные или вмененные), возникновение которых не может быть объяснено движениями рынков или кредитными событиями. Анализ расходов позволяет выявить источники операционных рисков, а также дать количественную или статистическую оценку (актуарная оценка).

Для того, чтобы выявление и оценка рисков не носили субъективный характер можно воспользоваться следующими методиками:

• · Сети случайных событий
• · Актуарная оценка операционных рисков

Наряду с выявлением и оценкой собственно операционных рисков целесообразно определить некоторый набор операционных индикаторов, мониторинг которых позволит своевременно выявить возрастание уровня операционных рисков и принять соответствующие меры. Примером таких индикаторов могут послужить - уровень "текучки" сотрудников в организации, объемы проводимых операций и т.

Управление рисками

Управление рисками представляет собой совокупность процессов внутри организации, направленных на ограничение уровней принимаемых организацией рисков в соответствии с интересами собственников организации - аппетитом к риску .

Основной проблемой при управлении рисками является конфликт интересов между собственниками организации и её менеджментом и сотрудниками.

Собственники (акционеры) организации фактически покрывают собственными средствами возможные убытки организации, поэтому не заинтересованы в увеличении потенциального уровня таких убытков. Их интересы можно сформулировать как увеличение доходности операций с существенным ограничением на риск .

Менеджмент и сотрудники организации не покрывают убытков организации своими средствами, за исключением ситуаций, когда доказаны корыстные или халатные действия сотрудников, приведшие к убыткам, что бывает крайне редко. Рост доходов сотрудников организации, как правило, связаны с увеличением доходности операций (бонусы, премии и т.д.), и с увеличением объёмов и рискованности операций (объём и уровень риска определяют потенциальную доходность и возможности по получению косвенных, корыстных доходов - манипуляция ценами, откаты и т.д.). Таким образом, интересы сотрудников организации можно сформулировать как увеличение доходностей, объёмов и уровней риска операций - т.е. интенсивности, агрессивности деятельности организации .

Управление рисками подразумевает в частности устранение данного разрыва интересов.

Управление рисками может осуществляться с различных позиций:

• - прямое директивное управление рисками - подход к управлению рисками, в рамках которого при проведении отдельной операции оценка предполагается рисков доводится до высшего руководства организации, которое принимает окончательное решение о целесообразности проведения операции. Такой подход эффективен при небольшом количестве проводимых операций, т.е. либо в небольшой организации, либо при проведении крупных операций (например, коммерческое кредитование в банке) в средних и крупных организациях.
• - ограничение рисков за счёт лимитированных операций - т.е. ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных или по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции;
• - ограничение рисков за счёт механизмов оценки эффективности с учетом риска.

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности возникновения экономического ущерба в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовый риск - вероятностная характеристика события, которое в отдаленной перспективе может привести к возникновению потерь, неполучению доходов, недополучению или получению дополнительных доходов, в результате осознанных действий предприятия под влиянием внешних и внутренних факторов развития в условиях неопределенности экономической среды.

Это определение отражает основные понятия, характеризующие категорию риск - неопределенность принятия решения, вероятность наступления негативной или позитивной ситуации, а также связывает риск с деятельностью предприятия под влиянием независящих от организации факторов наступления события.

Все разнообразие рисков можно условно разделить на три категории: риски события (бизнес-риски), финансовые риски и операционные риски .

Финансовые риски разнообразны по своей сути.

Рис. 1. Виды финансовых рисков

Стандартом «Базель II» принята следующая классификация финансовых рисков (рис. 3).

Рис. 2. Классификация финансовых рисков

1. Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятиям в кредит готовую продукцию.

2. Риск ликвидности характеризует возможность продажи актива с минимальными затратами времени и средств. Для предприятий реального сектора риск ликвидности проявляется в способности своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства.

3. Рыночный риск – это возможность несоответствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, принимающими решения под воздействием рыночных факторов:

· Фондовый риск. Риск потерь из-за негативных последствий изменений на рынке ценных бумаг, включая изменение цены на акции, изменение цен на акции, изменение во взаимоотношении цены на различные акции или индексы акций.

· Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке. Причиной возникновения данного вида риска являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

· Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье и т.п.). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешней торговле, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

4. Операционный риск . Риск, связанный с недостатками в системах и процедурах управления, поддержки, контроля. Так же это риск небрежных или некомпетентных действий, в результате которых может быть причинен материальный ущерб.

Становление финансового риск-менеджмента как самостоятельной области практической деятельности приходится на 1973 г. Этот год был отмечен тремя важными событиями: упразднение Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов, началом работы Чикагской биржи опционов (Chicago Board Options Exchange) и опубликованием американскими учеными Блэком, Шоулзом и Мертоном модели оценки стоимости опционов.

За последние 30 лет финансовый риск-менеджмент прошел в своем развитии три важных «качественных» скачка, связанных с появлением и распространением новых подходов к оценке основных видов финансового риска (рис. 4).

Рис. 3. Основные этапы развития финансового риск-менеджмента

Первая революция в этой области произошла в конце 80-х-начале 90-х годов ХХ века с появлением стоимостной меры риска (Value at risk). Этот показатель получил широкое распространение среди участников финансовых рынков, а в последующем – и регулирующих органов после открытия в октябре 1994 г. Банком J.P. Morgan свободного доступа в интернет к разработанной им системе RiskMetrics и одновременного опубликования подробной технической документации, описывающей методику расчета показателя VaR.

Второй «качественный скачок» в развитие финансового риск-менеджмента произошел в середине 90-х годов. Он был связан с успешным применением вероятностного подхода к оценке кредитного риска ссудного портфеля, аналогичного концепции VaR для рыночного риска. Начало этого этапа ассоциируют с разработкой банком J.P. Morgan системы CreditMetrics, описание которой было опубликовано в 1997 г. В результате появилась возможность рассчитывать интегральный показатель потерь вследствие рыночного и кредитного рисков в масштабе всего банка, что впервые позволило говорить об «интегрированном» риск-менеджменте.

Третья «революция» в сфере финансового риск-менеджмента началась в конце 1990-х годов и продолжает стремительно набирать темпы в настоящее время. Сущность этого этапа состоит в попытках разработать общий подход к количественной оценке разнообразных операционных рисков в виде стоимостной меры риска – «операционного VaR», что позволило бы получить действительно интегральную оценку подверженности основным видам риска в масштабе всего предприятия.

Международные стандарты, применяемые для управления рисками:

FERMA (Federation of European Risk Management Association) – Европейская федерация ассоциаций риск-менеджмента предложила модель идентификации событий.

ERM COSO (Enterprise Risk Management – Integrated Framework Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission) – принципы риск-менеджмента, разработанные Комитетом спонсорских организаций Комиссии Тредвея совместно с компанией PricewaterhouseCoopers.

ISO/IEC Guide 73 – стандарт, разработанный Международной организацией по стандартизации (International Organization of Standartization), в котором описан системный подход к оценке и управлению рисками. На его основе был создан ГОСТ Р 51897-2002 «Менеджмент риска. Термины и определения».

PMBoK (Project Management Body of Knowledge) – стандарт управления проектами, сформированный Американским институтом управления проектами (Project Management Institute, PMI). Описывает все стадии жизненного цикла проекта, включая элементы проектного риск-менеджмента.

Basel II – Соглашение комитета по банковскому надзору, содержит свод нормативов по совершенствованию техники оценки кредитных рисков и управлению ими. Для российских банков выполнение соглашения не является обязательным, однако Банк России заявляет о своей приверженности его принципам.

Основой грамотной организации процесса управления финансовыми рисками является четкая регламентация целей, задач, функций и полномочий всех структурных подразделений и коллегиальных органов.

Рис. 4. Система управления рисками

Процесс управления рисками начинается с постановки цели . Несмотря на многообразие подобных целей, в финансовой практике они могут быть сведены к обеспечению получения запланированного уровня доходности, недопущению роста затрат. Постановка цели не предполагает различных компромиссов. По результатам первого этапа определяется первоначальный уровень риска операции или проекта.

Второй этап предполагает определение видов риска, выявление их основных источников и наиболее значимых факторов . Основой для этого служит особенности и специфика деятельности, а так же внутренней и внешней среды. Определение видов по рискам и базовым признакам, а так же возможным последствиям необходима для последующей оценки, правильного выбора и разработки мероприятий по снижению и нейтрализации.

Целью третьего этапа – оценки выявленных рисков – является описание их характеристик, таких как вероятность осуществления, размер возможных выгод и потерь. Для оценки степени риска используется качественный и количественный анализ.

Качественный анализ – это анализ источников и потенциальных зон риска, определяемых его факторами. Поэтому качественный анализ опирается на четкое выделение факторов, перечень которых специфичен для каждого вида риска.

Количественный анализ риска преследует цель численно определить, т.е. формализовать степень риска.

Следующим и, крайне важным, является этап выбора и реализации адекватных методов, а также соответствующих инструментов управления риском .

На этом этапе для более ясного представления информации о рисках целесообразно на основе результатов проведенной оценки строить карту рисков, где по оси ординат обозначается тяжесть последствий – от низкой до высокой, по оси абсцисс отражается их вероятность, а на самой карте обозначаются возможные потери при наступлении определенного вида риска.

По каждому из финансовых рисков должна определяться вероятность наступления и потенциальная сумма ущерба. Именно на основе этой информации вырабатывается стратегия управления рисками, определяются методы управления рисками.

Рис. 5. Матрица управления рисками

Как следует из матрицы, при значительной тяжести последствий предприятию следует избегать риска, т.е. использовать один из самых консервативных способов нейтрализации рисков, подразумевающий отказ от действий, которые могут привлечь существенный риск. Этот метод ограничен в применении, поскольку приводит к отказу от деятельности, а, следовательно, к потере выгоды, связанной с ней.

При средней тяжести последствий оптимальный способ управления рисками – это их передача. Классические методы передачи рисков – страхование и аутсорсинг. В отдельных случаях при средней тяжести последствий организации следует снижать риск, используя для этого такие способы, как диверсификация, формирование резервов, введение лимитов.

При незначительном возможном ущербе организации следует удерживать риск, при этом требуются дополнительные меры контроля и своевременное применение мер по управлению соответствующими рисками.

Таким образом, можно выделить следующие методы управления рисками и конкретные инструменты их реализации:

Рис. 6. Способы снижения финансовых рисков

Передача риска – заключается в их «перекладывании» на других участников операции или третьих лиц. Сущность данного метода заключается в том, что предприятие готово отказаться от части доходов, чтобы полностью или частично избежать риска. Передача рисков может быть осуществлена путем внесения в контракты, договоры соответствующих положений, уменьшающих собственную ответственность или перекладывающих ее на контрагентов.

Уклонение или избежание – наиболее простой метод, сущность которого заключается либо в полном отказе от участия в рисковых операциях, либо в реализации лишь тех из них, которые характеризуются незначительным уровнем риска.

Принятие риска заключается в готовности предприятия покрыть возможные потери за свой счет. Обычно этот метод применяется в случае, когда удается достаточно четко и конкретно идентифицировать источники риска.

Принятие риска обусловливает необходимость поиска оптимальных способов снижения возможных риском. На практике как правило прибегают к следующим способам.

Самострахование – применяется, когда вероятность риска невелика или ущербы в случае наступления неблагоприятного события не оказывают сильное негативное влияние на ведение бизнеса. Реализация данного метода сводиться к созданию специальных фондов и резервов, из которых будут компенсироваться возможные потери.

Диверсификация – один из наиболее популярных способов нейтрализации негативных финансовых последствий: снижение несистематической части рыночных и финансовых рисков.

Принцип действия механизма диверсификации основан на распределении (диссипации) рисков для исключения возможности их концентрации. Диверсификация выражается во владении многими рискованными активами вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них.

Хеджирование - способ страхования цены товара от риска либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю увеличения путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.

Лимитирование – используется обычно по тем видам риска, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска.

В общем случае, лимиты устанавливаются исходя из уровня потерь, который согласен понести инвестор в связи с реализацией рисков:

Лимит = Объем допустимых потерь / Вероятность реализации риска

Управление риском – это динамичный процесс с обратной связью, при котором принятые решения должны периодически анализироваться и пересматриваться. Поэтому сущность заключительного этапа состоит в организации контроля выполнения и анализа эффективности результатов принятых решений . Важнейшую роль здесь играет отчетность по рискам, которая должна быть составной частью существующей системы планирования, учета и раскрытия информации, в том числе и для внешних пользователей.

В процессе управления кредитным или рыночным риском посредством стресс-сценариев изучается воздействие маловероятных событий на портфель финансовых вложений, дебиторскую задолженность, ее влияния на финансовые результаты предприятия. Традиционно к таким событиям относят кризисы, дефолты контрагентов, волатильность ценных бумаг на рынке. Количество стресс-сценариев должно приближаться к максимально возможному, отражая полную картину стрессоустойчивости предприятия.

Создавая такие сценарии необходимо обеспечить их логическую непротиворечивость. Применение стресс-тестирования , несмотря на относительную субъективность сценариев, позволяет с минимальными затратами оценить стрессоустойчивость компании, определить наихудшие сценарии развития ситуации, выделить наиболее значимые для нормального функционирования предприятия факторы, разработать необходимые превентивные меры.

Тема 2. Управление рисками ликвидности

Проблема управления ликвидностью и платежеспособностью занимается особое место в системе финансового менеджмента любого предприятия. Отличительной чертой надежного и устойчивого предприятия является его способность отвечать по своим обязательствам вовремя и в полном объеме.

Под риском балансовой ликвидности понимается возможность неисполнения компанией платежей по своим обязательствам в связи с несовпадением притоков и оттоков денежных средств по срокам, суммам и в разрезе валют. Объектами риска балансовой ликвидности являются входящие и исходящие потоки платежей, распределенные по срокам их осуществления.

Риск ликвидности возникает тогда, когда в день осуществления платежей объем исходящих платежей превышает объем входящих, и для покрытия образовавшегося разрыва, называемого дефицитом ликвидности или кассовым разрывом, требуется дополнительный приток денежных средств.

Для обобщенной оценки риска балансовой ликвидности активы организации группируются по степени ликвидности, а пассивы по сроку исполнения обязательств.

Наиболее распространена следующая группировка активов и пассивов предприятия:

Таблица 1.

Группировка активов и пассивов для оценки ликвидности баланса предприятия

Группы активов	Группы пассивов
Наиболее ликвидные активы (А1): денежные средства +краткосрочные финансовые вложения.	Наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность.
Быстро реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность.	Краткосрочные пассивы (П2): краткосрочные займы и кредиты (кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев) + задолженность по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства.
Медленно реализуемые активы (А3): запасы + НДС по приобретенным ценностям + прочие оборотные активы.	Долгосрочные пассивы (П3): долгосрочные обязательства.
Трудно реализуемые активы (А4): внеоборотные активы.	Постоянные пассивы (П4): капитал и резервы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей.

Традиционно ликвидность баланса считается абсолютной, если выполняются следующие неравенства:

Одним из методов анализа сбалансированности активов и пассивов предприятия является метод анализа разрыва сроков исполнения обязательств и требований (GAP -анализ).

Разрыв показывает степень несоответствия объемов активов и пассивов по срокам погашения. Если разрывы равняются нулю, то ликвидная позиция предприятия является закрытой. При этом риск потери ликвидности отсутствует, поскольку активов достаточно для погашения пассивов. Если разрыв положительный, то существует риск несбалансированной ликвидности, приводящий к снижению рентабельности работы предприятия. Если разрыв отрицательный, то также существует риск несбалансированной ликвидности, однако следствием его является возможная неплатежеспособность и банкротство предприятия.

Абсолютная и относительная величина разрыва определяется с помощью показателя и коэффициента избытка (дефицита) ликвидности:

· показатель избытка (дефицита) ликвидности – как разница между общей суммой активов и обязательств, по каждой группе в отдельности и нарастающим итогом по срокам погашения. Показатель дефицита ликвидности следует отражать со знаком «минус». Положительное значение данного показателя в виде избытка ликвидности свидетельствует о том, что может выполнить свой обязательства с установленными сроками погашения;

· коэффициент избытка (дефицита) ликвидности – как отношение показателя избытка (дефицита) ликвидности к величине обязательств соответствующей группы.

В случае наличия на предприятии развитой системы бюджетирования и управленческого учета содержание GAP -анализа можно расширить, введя конкретные временные интервалы по срокам погашения активов и пассивов (таблица 2).

Таблица 2.

Расширенная матрица ГЭП-анализа активов и пассивов предприятия

Статьи баланса	Суммы по срокам погашения, тыс. руб.
	До востребования	От 1 до 30 дней	От 31 до 90 дней	От 91 до 180 дней	От 181 до 1 года	От 1 года до 3 лет	Свыше 3 лет	Срок погашения не определен	Просроченные
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Активы
Всего активов
Пассивы
Всего пассивов
Показатели ликвидности
Показатель избытка (дефицита) ликвидности
Показатель избытка (дефицита) ликвидности накопительным итогом
Коэффициент избытка (дефицита) ликвидности

Факторы риска ликвидности можно условно разделить на несколько групп:

· риск потери ликвидности, связанный с несбалансированностью по срокам, суммам и валюте активов и пассивов;

· риск возникновения требования о досрочном погашении заемных обязательств, взятых компанией;

· риск невозврата денежных средств за отгруженную продукцию, оказанные услуги, связанный с реализацией кредитного риска;

· риск потери ликвидности, связанный с реализацией рыночного риска, т.е. невозможности продажи к данному сроку на финансовом рынке актива по интересующей цене;

· риск потери ликвидности, связанный с реализацией операционного риска, т.е. ошибок в процедурах или операционных сбоев в процессах, обеспечивающих бесперебойное осуществление платежей компанией;

· риск ликвидности, связанный с закрытием для компании источников покупной ликвидности, например, закрытии лимита кредитной линии, отказ в предоставлении овердрафта.

Для выявления указанных факторов риска ликвидности необходима:

· разработка процедуры анализа денежных потоков компании по активным и пассивным операциям и в разрезе сроков, валют и групп платежей;

· оценка вероятности возникновения требования о досрочном погашении заемных обязательств, взятых компанией у отдельных контрагентов;

· оценка и прогнозирование возвратности активов на основе оценки кредитного и рыночного рисков;

· оценка и прогнозирование заемного потенциала компании для привлечения покупной ликвидности в зависимости от различных альтернативных сценариев;

· оценка количественных параметров и индикаторов состояния товарного и финансового рынка;

· разработка мероприятий по управлению ликвидностью в различных альтернативных сценариях.

Сценарный анализ риска ликвидности предполагает распределение ликвидной позиции (остатка средств в кассе и на расчетных счетах) компании во времени в зависимости от альтернативных сценариев, ситуаций или факторов, способных повлиять на изменение ее величины. Результаты сценарного анализа оформляются в виде матрицы, которая позволяет наглядно увидеть потребность компании в ликвидности в каждом из альтернативных вариантов развития ситуации с учетом накопленной и покупной ликвидности, а также избытка (дефицита) ликвидности, образовавшегося на предшествующих временных периодах рассмотренного сценария.

Оперативный показатель ликвидности, рассчитанный на основании среднеквадратического отклонения остатка средств на счете :

где

Средний остаток денежных средств за период;

d – квантиль нормального распределения для доверительной вероятности 95%.

К оперативным инструментам снижения риска ликвидности можно отнести:

· использование резервного остатка денежных средств в кассе и на расчетных счетах (первичные резервы накопленной ликвидности);

· частичная или полная продажа сформированных финансовых вложений (вторичные резервы накопленной ликвидности);

· привлечение денежных средств от банков-партнеров. Это один из самых распространенных способов снижения риска ликвидности. Однако в процессе привлечения денежных средств следует руководствоваться рядом наработанных современной практикой принципов.

Наряду с этими оперативными мерами снижения риска ликвидности в краткосрочной и среднесрочной перспективе увеличить приток денежных средств можно:

· реструктуризации дебиторской задолженности;

· продажи или сдачи в аренду внеоборотных активов или их консервации;

· пересмотра ассортиментной и ценовой политики, разработки системы скидок для покупателей;

· изъятия средств из оборота;

· сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям продукции;

· использования частичной или полной предоплаты за всю или большую часть продукции, которая имеет повышенный спрос;

· использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – учет векселей, факторинг.

Тема 3. Управление кредитными рисками

Кредитный риск - это возможность понесения финансовых потерь вследствие неспособности контрагента выполнить свои обязательства. Для кредитора последствия невыполнения этих обязательств измеряются потерей основной суммы задолженности и невыплаченных процентов за вычетом суммы восстановленных денежных средств. Кредитный риск включает в себя страновой риск и риск контрагента.

Страновой или суверенный риск (country/sovereign risk) возникает в тех случаях, когда вследствие действий государства (например, при осуществлении мер валютного контроля) становится невозможным выполнение контрагентами своих обязательств. Если риск дефолта обусловлен в основном спецификой компании, то страновой риск - спецификой страны, государственного контроля, макроэкономического регулирования и управления.

В свою очередь, кредитный риск контрагента (counterparty risk) можно разделить на две составляющие: риск до осуществления расчетов и риск расчетов.

Риск до осуществления расчетов (resettlement risk) - это возможность потерь из-за отказа контрагента от выполнения своих обязательств в течение срока действия сделки, пока по ней еще не осуществлены расчеты. Этот вид кредитного риска характерен, как правило, для длительных временных интервалов: от момента заключения сделки до осуществления расчета.

Под риском расчетов (settlement risk) понимается возможность неполучения денежных средств в момент осуществления расчета по сделке из-за дефолта или недостатка ликвидных средств у контрагента, а также из-за операционных сбоев. Иными словами, это риск того, что расчеты по сделке не будут осуществлены вовремя. Данный риск, связанный с движением денежных средств, проявляется на относительно коротких интервалах времени. Необходимо отметить, что расчетный риск значительно увеличивается при осуществлении операций между контрагентами, находящимися в различных временных зонах.

По источнику проявления кредитный риск можно разделить на две группы:

1. внешний риск (риск контрагента);

2. внутренний риск (риск кредитного продукта).

Внешний риск обусловлен оценкой платежеспособности, надежности контрагента, вероятности объявления им дефолта и потенциальных потерь в случае дефолта. В состав внешнего риска входят:

· риск контрагента - риск невыполнения контрагентом своих обязательств;

· страновой риск - риск того, что все или большинство контрагентов (включая органы власти) в данной стране не смогут выполнить свои финансовые обязательства в силу какой-либо внутренней причины;

· риск ограничения перевода денежных средств за пределы страны вследствие дефицита валютных резервов;

· риск концентрации портфеля - риск несбалансированного распределения средств между различными отраслями промышленности, регионами или контрагентами.

Внутренний риск сопряжен с особенностями кредитного продукта и возможных потерь по нему вследствие невыполнения контрагентом своих обязательств. В состав внутреннего риска входят:

· риск невыплаты основной суммы долга и процентов по нему;

· риск замещения заемщика - риск потери части номинальной суммы долга, называемой стоимостью замещения (replacement v alue), при осуществлении операций с обращающимися долговыми обязательствами, например с форвардами, свопами, опционами и др., вследствие невозможности выполнения контрагентом по сделке своих обязательств. Если в это время происходит изменение процентных ставок или валютных курсов, то кредитор будет вынужден понести дополнительные издержки на восстановление денежного потока;

· риск завершения операции - риск невыполнения контрагентом своих обязательств в срок либо выполнения с опозданием;

· риск обеспечения кредита - риск потерь, связанных со снижением рыночной стоимости обеспечения ссуды, невозможности вступления в права владения залогом и т. д.

Наиболее ярким проявлением кредитного риска является дефолт (default) - неисполнение контрагентом в силу неспособности или нежелания условий кредитного соглашения или рыночной сделки. Поэтому к категории кредитного риска относятся, в первую очередь, потери, связанные с объявлением контрагентом дефолта. Кроме того, к кредитному риску относятся также и потери, связанные с понижением кредитного рейтинга заемщика, так как это обычно приводит к понижению рыночной стоимости его обязательств, а также потери в виде недополученной прибыли вследствие досрочного возврата ссуды заемщиком.

Более общим понятием, чем дефолт, является кредитное событие (credit event) - изменение кредитоспособности заемщика или кредитного «качества» финансового инструмента, наступление которого характеризуется четко определенными условиями. Оно применимо не только по отношению к облигациям и ссудам, но и к любым кредитным продуктам, включая кредитные производные инструменты.

На сегодняшний день для оценки и измерения кредитного риска крупнейшими банками мира используются следующие модели методологии VaR:

· CreditMetrics;

· CreditRisk +;

· Portfolio Manager ;

· CreditPortfolioView .

Процедура измерения кредитного риска с помощью моделей VaR включает анализ вероятности дефолта и ожидаемой остаточной стоимости по каждой составляющей портфеля, на основе чего прогнозируются размеры убытков и необходимых к созданию резервов.

Наиболее широкую известность среди перечисленных моделей получила методика измерения банковского кредитного риска CreditMetrics , разработанная в 1994 г. и усовершенствованная в 1997 г. ведущим оператором кредитного рынка - банком J.P. Morgan и его структурным подразделением, позднее ставшим самостоятельной компанией, - Risk Metrics Group (RMG Corporation). Данная модель базируется на статистических методах анализа, главным образом на методе статистических испытаний Монте-Карло. Распределение убытков определяется на основе значений вероятностей, так называемой кредитной миграции, т.е. риска изменения кредитного рейтинга актива и корреляции между изменениями кредитных рейтингов . Поскольку данная методика основана не на анализе причин, а на исторической статистике потерь, возникает вопрос - насколько оправдано ориентирование на прошлые данные: ведь они не могут с высокой степенью достоверности указать на развитие кредитных рисков в будущем. Такая неопределенность все больше нарастает в связи с усиливающейся динамичностью финансовых рынков и их тесной взаимосвязью в современной мировой экономике.

Модель CreditPortfolioView была разработана в 1998 г. сотрудниками консалтинговой фирмы McKinsey. Главная отличительная особенность этой методики состоит в том, что она моделирует кредитные риски не непосредственно на основе исторических данных, а опосредованно, принимая в расчет такие макроэкономические факторы, как конъюнктурные циклы, безработица, уровень развития отдельных отраслей и регионов. Согласно данной теории к факторам, влияющим на уровень дефолтов, следует относить темпы роста ВВП, уровень безработицы и уровень процентных ставок. Конкретная форма распределения убытков по портфелю активов обусловлена, главным образом текущим состоянием экономики и ведущих отраслей промышленности отдельно взятой страны. Следуя установкам данной методики, должнику, например с кредитным рейтингом «ВВВ», в период экономического спада присуща большая вероятность банкротства, чем на стадии экономического роста.

Модель CreditRisk+ была разработана специалистами инвестиционной группы Credit Suisse в 1997 г. В основе ее подхода к измерению кредитного риска лежат показатели вероятности дефолта, сопоставляемые с другими показателями определенной рейтинговой группы. Оценка уровня потерь строится на основе одной из трех степеней комплексности. Первая степень комплексности оценки предполагает изучение статистики долей потери прибыли по данным и на основе рейтингов международных рейтинговых агентств, таких как «Moody"s», «Standard & Poor"s» и т.п. Вторая степень комплексности оценки предполагает возможность распределения всех должников на группы, например по отраслям, и проведение оценки доли потери прибыли для каждой группы. Третья степень комплексности оценки базируется на многофакторном анализе такого показателя, как доля потерь прибыли.

Вместо нормального вероятностного распределения в данной модели используется распределение Пауссона, которое описывает возможность случайного события при малой вероятности его наступления в определенный временной период и очень большом числе повторяющихся попыток. Поэтому модель CreditRisk+ предназначена не для изучения причин дефолта, а для анализа такого показателя, как случайное событие. Математические методы, используемые в ней, по своему содержанию близки к методам, применяемым в актуарных расчетах страховых рисков. В CreditRisk+ не используются абсолютные уровни риска дефолта (уровни дефолтов выступают как непрерывная случайная величина). Будучи основой для присвоения кредитного рейтинга, они меняются с течением времени, а числовое значение их изменчивости рассматривается как стандартное отклонение. Таким образом, уровни дефолтов, сопоставленные с определенными рейтинговыми классами и распределенные по конкретным субъектам, вместе с показателями стандартного отклонения выступают в CreditRisk+ как исходные параметры.

Особенности модели CreditRisk+ позволяют предположить, что она наиболее применима для вычисления общего уровня потерь и менее точна в анализе причин, вызывающих эти потери. В то же время простота применения, минимум требований к исходной информации, быстрота аналитических расчетов делают модель CreditRisk+ привлекательным инструментом для практического измерения банковского кредитного риска.

Модель Portfolio Manager («портфель менеджера») была разработана сотрудниками KMV Corporation и представлена в 1993 г. в качестве инструмента измерения кредитного риска. В ее основе лежит модель Мертона, которая применительно к кредитному риску описывает процесс снижения стоимости акций компании по мере приближения даты погашения долга. Ситуация, когда фирма объявляет дефолт и становится банкротом, характеризуется моделью как точка дефолта. Для определения вероятности достижения этой точки разработчиками модели вводится понятие «дистанция до дефолта». При помощи этого показателя и собственной базы данных рассчитывается ожидаемая частота дефолта. Отличительной особенностью модели Portfolio Manager является использование готовых выходных данных и методологии VaR для оптимизации кредитного портфеля, определения оптимальных уровней покупки, продажи и владения активом, расчета стоимости кредитов и уровня экономического капитала, необходимого для поддержания кредитного портфеля и защиты от рисков. Кроме того, применение модели Portfolio Manager совместно с методом Монте-Карло позволяет установить распределение убытков по кредитному портфелю на любую дату в течение всего расчетного периода, а также определить величину капитала, необходимую для поддержания позиций с разным уровнем риска. Главным достоинством модели является своевременность подачи информации об ухудшении кредитоспособности заемщиков и предупреждение о возможных дефолтах примерно за полтора года до наступления предполагаемого рискового события.

Эффективная система управления кредитным риском должна решать следующие задачи:

· формирование характеристики состояния заемщика (рейтинг заемщика и вероятность дефолта);

· уменьшение доли проблемных кредитов и повышение качества кредитного портфеля;

· постоянный мониторинг состояния портфеля задолженности и своевременное реагирование на возникающие проблемы у клиента.

Управление кредитными рисками предприятия предполагает:

· Разработку системной процедуры определения кредитного рейтинга контрагента и принятия решения о выставляемом лимите суммы и срока кредитования.

· Разработку процедуры проведения сценарного анализа и бэк-тестирования влияния реализации кредитного риска на финансовое состояние компании.

· Разработку механизмов оперативного вмешательства, позволяющих в максимально короткие сроки возместить возможные потери в случае реализации кредитного риска или видимого ухудшения финансового состояния и кредитного рейтинга контрагента.

· Разработку системы внутренних нормативов и лимитов.

· Диверсификацию кредитного портфеля по срокам, валютам, суммам, отраслям.

Если совокупность предпринятых мер не дала положительного эффекта менеджменту необходимо выбрать наиболее оптимальный способ возврата долга.

Тема 4. Управление рыночными рисками

Рыночный риск ( market risk ) - это риск снижения стоимости активов вследствие изменения рыночных факторов.

Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, то есть источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы - индексы рынков, кривые процентных ставок и т.д. ( interest rate risk ) - риск изменения процентных ставок.

К способам управления процентным риском относят:

o предусмотрение в договоре периодического пересмотра ставки по кредиту в зависимости от изменения рыночной ставки;

o установление согласования активов и пассивов по срокам и суммам их погашения, а также способам установления процентных ставок;

o классификацию активов и пассивов в зависимости от их чувствительности к изменению уровня процентных ставок;

o определение размера разрыва между активами и пассивами, чувствительными к изменениям уровня процентных ставок.

· Валютный риск ( currency risk ) – риск неблагоприятного изменения курсов иностранных валют по отношению к национальной валюте в течение определенного периода времени при условии наличии у предприятия открытой валютной позиции либо при наличии денежных потоков в иностранной валюте.

Открытая валютная позиция – отличная от нуля разница между стоимостью активов и пассивов, номинированных в иностранной валюте. При наличии открытой валютной позиции (короткой или длинной) возникают валютные риски, обусловленные изменением стоимости активов и пассивов вследствие изменения курсов иностранных валют.

Закрытая валютная позиция – равная нулю разница между стоимостью активов и пассивов, номинированных в иностранной валюте, т.е. стоимость валютных активов и пассивов равна. В данной ситуации предприятие не подвержено влиянию валютных рисков, так как в случае изменения валютного курса переоценка требований и обязательств производится, в силу их совпадения, на одну и ту же величину.

Пока валютная позиция не закрыта, в зависимости от рыночных колебаний валютного курса возникают потенциальные (плавающие) убытки или прибыль, которые становятся реальными только после закрытия длинной или короткой открытой позиции. Валютная позиция возникает на дату заключения сделки, на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также дату зачисления на счет (списания со счета) доходов (расходов) в иностранной валюте.

Наиболее распространенные методы управления и способы снижения валютных рисков – валютные оговорки, резервирование, лимитирование, диверсификация, хеджирование, использование различных внутренних организационных мер, связанных с соответствующим оформлением контрактов, варьированием сроков платежей и поступлений, созданием встречных требований и обязательств и т.д. С их помощью устраняется неопределенность относительно будущих денежных потоков и регулируется величина открытой валютной позиции.

С целью снижения валютного риска экспортера или кредитора применяется валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки. В качестве валюты оговорки используются валюта цены, наиболее стабильная иностранная валюта, корзина валют. Причем при реализации валютной оговорки сумма платежа переучитывается пропорционально изменению курса валюты оговорки по отношению к валюте платежа.

Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены (займа) и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, у которой прогнозируется повышение курса, так как при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. В этом случае валютный риск переносится на импортера, он несет убытки при понижении курса валюты платежа. В случае совпадения валюты цены и валюты платежа сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки.

Хеджирование – инструмент стабилизации ценности финансовых активов. Рассмотрим графическое изображение использования хеджирования для сокращения колебаний стоимости финансовых активов.

При хеджировании валютных рисков используют следующие методы:

o Структурная балансировка активов и пассивов с целью перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. В результате открытая валютная позиция либо минимизируется, либо сводится к нулю.

o Изменение сроков проведения расчетов по совершенным операциям предприятия, что позволяет избежать негативного влияния резких изменений валютного курса.

· Товарный риск (ecommodity risk ) - риск изменения цен товаров.

Часто фондовый и товарный риск объединяется в одну категорию - ценовой риск.

Универсальным методом оценки рыночных рисков в настоящее время является VaR , который может применяться в следующих направлениях:

· Внутренний мониторинг рыночных рисков – портфеля активов, отдельного вида актива, отдельного эмитента, отдельного контрагента и т.д.

· Внешний мониторинг – VaR позволяет создать представление о рыночном риске портфеля без раскрытия информации о составе портфеля.

· Мониторинг эффективности хеджирования – значения VaR могут использоваться для определения степени выполнения поставленных целей с помощью хеджирующей стратегии. Менеджмента компании может оценить эффективность хэджа путем сравнения величин VaR портфелей с хеджем и без хеджа.

Для определения VaR используются:

· вариационно-ковариационный метод;

· метод Монте-Карло;

· сценарный анализ.

В основу мониторинга рыночных рисков целесообразно закладывать принцип их прямого ограничения. Для этого в процессе управления устанавливаются позиционный (объемный) лимит, ограничивающий объем вложений в каждый вид финансовых инструментов, однодневные и среднесрочные лимиты на потери (stop-loss), отражающие максимально возможные потери по каждому портфелю финансовых инструментов, лимиты на уровень волатильности портфелей, лимиты на VaR валютного и фондового портфеля, лимиты на совокупную открытую валютную позицию, а также поинструментальные лимиты на отдельные валютные пары. Мониторинг исполнения данных лимитов следует проводить на ежедневной основе или в соответствии с частотой совершаемых сделок в течение определенного периода. Для снижения рисков влияния изменения процентных ставок на финансовые результаты предприятия следует проводить постоянное тестирование активов и обязательств на степень чувствительности к процентному риску.

Организацию мониторинга рыночных рисков следует функционально закрепить за специалистами казначейства предприятия. Наряду с этим необходимо сформировать Комитет по управлению активами и пассивами, который будет являться постоянно действующим коллегиальным органом, одна из функций которого – управление рыночным риском. Комитет будет устанавливать лимиты рыночного риска, принимать решения по согласованию параметров сделок, несущих рыночные риски, определять тактику управления рыночным риском.

Литература

Основная литература:

1. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под.ред. Лобанова А.А. и Чугунова А.В. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2010.

Дополнительная литература:

1. Балдин К.В., Воробьев С.Н. Управление рисками в предпринимательстве. – М.: Дашков и Ко, 2009.

2. Боди Зви, Мертон Роберт Финансы. – М.: Вильямс, 2009.

3. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: экспресс – курс. – СПб.: Питер, 2007.

4. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы: программы интегрированного риск-менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2006.

5. Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью. – М.: Дело, 2007.

6. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. – М.: Дашков и Ко, 2009.

Интернет-ресурсы:

1. Управление рисками // www . risk - manage . ru

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Севастопольский государственный университет

Кафедра «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

Вариант - 26

Выполнила: ст. гр. ФКм - 23з

Василенко В.В.

Приняла: ст. преподаватель

Матушевская Е.А.

Севастополь

2. Оценка риска ликвидности

Список использованных источников

1. Характеристика риска ликвидности

финансовый долговой ликвидность риск

Понятие ликвидность означает возможность банка своевременно и полно обеспечивать выполнение своих долговых и финансовых обязательств перед всеми контрагентами, что определяется наличием у него достаточного собственного капитала, оптимальным размещением и величиной средств по статьям актива и пассива баланса с учетом соответствующих сроков. Иными словами, ликвидность коммерческого банка базируется на постоянном поддержании объективно необходимого соотношения между тремя составляющими: собственным капиталом банка, привлеченными и размещенными средствами.

Риск ликвидности - риск убытков вследствие неспособности Банка обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме. Риск ликвидности возникает в результате несбалансированности финансовых активов и финансовых обязательств Банка (в том числе вследствие несвоевременного исполнения финансовых обязательств одним или несколькими контрагентами Банка) и (или) возникновения непредвиденной необходимости немедленного и единовременного исполнения Банком своих финансовых обязательств.

Риск недостаточной ликвидности - это риск того, что банк не сможет своевременно выполнить свои обязательства или для этого потребуется продажа отдельных активов банка на невыгодных условиях. Риск излишней ликвидности - это риск потери доходов банка из-за избытка высоколиквидных активов, но мало или не имеющих дохода активов и, как следствие, неоправданного финансирования низкодоходных активов за счет привлеченных ресурсов. Риск потери ликвидности связан с невозможность банка выполнить свои обязательства по платежам в оговоренные сроки, быстро превращать свои активов денежную форму для осуществления платежей по вкладам.

Недостаточная ликвидность приводит к неплатежеспособности кредитной организации. Если кредитная организация не выполнила своевременно свои обязательства перед вкладчиками и об этом стало известно, возникает "эффект снежного кома" - лавинообразный отток депозитов и остатков на расчетных счетах, приводящий уже к принципиальной неплатежеспособности .

Риск ликвидности, с одной стороны, тесно связан с рассогласованием активов и пассивов (то есть использованием коротких нестабильных пассивов для среднесрочных или долгосрочных активных операций), а, с другой стороны, с потерей возможности (из-за общей конъюнктуры рынка или ухудшения имиджа банка) привлечь ресурсы для выполнения текущих обязательств.

На уровень риска ликвидности влияют различные факторы, среди них:

качество активов банка (если в портфеле банка имеется значительный объем неработающих и невозвратных активов, не обеспеченных достаточными резервами или собственными средствами, то такой банк потеряет ликвидность из-за необходимости фондировать такие активы привлеченными ресурсами);

диверсифицированность активов;

процентная политика банка и общий уровень доходности его операций (постоянное превышение расходов банка над его доходами может привести к потере ликвидности);

величина валютного и процентного рисков, реализация которых может привести к обесценению или недостаточному уровню отдачи работающих активов;

стабильность банковских пассивов;

согласованность сроков привлечения ресурсов и размещения их в активные операции;

имидж банка, обеспечивающий ему возможность в случае необходимости быстро привлечь сторонние заемные средства .

Риск ликвидности тесно связан с такими рисками: кредитным, рыночным, процентным и валютным. Так, например, кредитный риск ухудшает ликвидность банка, так как приводит к нарушению сбалансированности активов и пассивов по срокам и суммам; а рыночный, валютный и процентный риски могут вызвать уменьшение стоимости активов банка или увеличивать стоимость пассивов.

Коммерческий банк считается ликвидным, если суммы его наличных средств и других ликвидных активов, а также возможности быстро мобилизовать средства из других источников достаточных для своевременного погашения долговых и финансовых обязательств. Кроме того, ликвидный резерв необходим для удовлетворения практически любых непредвиденных финансовых нужд: заключения выгодных сделок по кредиту или инвестированию; на компенсирование сезонных и непредвиденных колебаний спроса на кредит, восполнение средств при неожиданном изъятии вкладов и т.д.

Риск неликвидности можно раскрыть как риск несбалансированности баланса в части ликвидности.

Баланс считается ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации средств по активу покрывать срочные обязательства по пассиву. Возможность быстрого превращения активов банка в денежную форму для выполнения его обязательств предопределяется рядом факторов, среди которых решающим является соответствие сроков размещения средств срокам привлечения ресурсов. Иначе говоря, каков пассив по сроку, таким должен быть и актив. Только тогда обеспечивается равновесие в балансе между суммой и сроком высвобождения средств по активу в денежной форме и суммой и сроком предстоящего платежа по обязательствам банка.

На ликвидность баланса банка влияет структура его активов: чем больше доля первоклассных ликвидных средств в общей сумме активов, тем выше ликвидность банка. Активы банка по степени ликвидности можно разделить на три группы:

ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности, или первоклассные ликвидные средства (касса, средства на корсчете, первоклассные векселя и государственные ценные бумаги);

ликвидные средства в распоряжении банка, которые могут быть превращены в денежные средства. Речь идет о кредитах и других платежах в пользу банка со сроками исполнения в ближайшие 30 дней, условно реализуемых ценных бумагах, зарегистрированных на бирже (как и участие в других предприятиях и банках), и других ценностях (включая нематериальные активы);

неликвидные активы (просроченные кредиты ненадежные долги, здания и сооружения, принадлежащие банку и относящиеся к основным фондам).

При анализе риска неликвидности учитываются в первую очередь первоклассные ликвидные средства.

2. Оценка риска ликвидности

Существуют следующие способы оценки и управления риском ликвидности:

проведение анализа и оценка соотношения активов и пассивов по степени ликвидности, т.е. активы и пассивы распределяются по соответствующим группам по степени убывания ликвидности и с учетом их срока и качества.

метод разрыва или лестница сроков основывается на сопоставлении активных и пассивных статей баланса с учетом срока, оставшегося до их погашения. Выявленные в результате сопоставления разрывы показывают, в каком временном

Одним из методов, широко используемых для количественной оценки предпринимательских рисков, является анализ финансового состояния предприятия (фирмы). Это один из самых доступных методов относительной оценки риска, как для предпринимателя владельца предприятия, так и для его партнеров.

Финансовое состояние предприятия -- это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия и в совокупности определяющих устойчивость экономического положения предприятия и надежность его как делового партнера.

С точки зрения оценки уровня предпринимательского риска в системе показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий, особый интерес представляют показатели платежеспособности.

Под платежеспособностью понимается готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требований со стороны всех кредиторов фирмы о платежах по краткосрочным обязательствам (по долгосрочным -- срок возврата известен заранее).

Применение показателей платежеспособности дает возможность оценить на конкретный момент времени готовность предприятия рассчитаться с кредиторами по первоочередным (краткосрочным) платежам собственными средствами.

Основным показателем платежеспособности является коэффициент ликвидности.

Платежеспособность банка зависит от многих факторов. Центральный банк устанавливает ряд условий, которые банки должны выполнять для поддержания своей платежеспособности. Самые важные из них: ограничение обязательств банка, рефинансирование банков Центральным банком, резервирование части средств банка на корреспондентском счете в Центральном банке.

Риск неплатежеспособности вполне может привести к банкротству банка. Серьезность риска банкротства оценивается величиной соответствующей вероятности. Если же вероятность мала, то ею часто пренебрегают. Конечно, вероятность банкротства отлична от нуля почти в любой сделке из-за весьма маловероятных катастрофических событий на финансовых рынках, в масштабах государства, из-за природных явлений и т.п., однако, банкротства происходят. Другое дело, какова их причина, кому это нужно, кто это допустил?

В практике анализа финансовой состоятельности используются несколько коэффициентов ликвидности в зависимости от назначения и целей анализа. Они используются для оценки того, способна ли фирма покрывать расходы, связанные с ее краткосрочными обязательствами, или оплачивать свои счета и оставаться при этом платежеспособной.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) характеризует степень мобильности активов предприятия, обеспечивающей своевременную оплату по своей задолженности, и определяется из выражения:

Кал = СвТ0

где Св -- стоимость высоко ликвидных средств (денежные средства в банках и кассах, ценные бумаги, депозиты и тп.); Т0 -- текущие обязательства предприятия (сумма краткосрочной задолженности).

Коэффициент текущей ликвидности (К) показывает, в какой степени текущие потребности обеспечены собственными средствами предприятия, без привлечения кредитов извне, и определяется из выражения:

Ктл = Св +СсТ0

где С -- стоимость средств средней ликвидности (товарные запасы, дебиторская задолженность и т.п.).

Коэффициент критической оценки (или коэффициент лакмусовой бумажки)

Кко = Денежные средства + Дебиторская задолженность

Краткосрочные обязательства, с помощью которого оцениваются только наиболее ликвидные оборотные активы: денежные средства и рыночные ценные бумаги.

Приведенные показатели (их расчетное значение) могут служить ориентиром для оценки финансового состояния предприятия в сравнении с нормативными значениями.

Например, теоретически коэффициент абсолютной ликвидности должен быть равен или больше единицы. Однако, учитывая малую вероятность того, что все кредиторы предприятия одновременно предъявят ему долговые требования, на практике значение этого коэффициента может быть значительно ниже. В странах с развитой рыночной экономикой считается нормальным, если значение коэффициента абсолютной ликвидности не ниже 0,2 --0,25.

В практике развитых стран нормативная величина коэффициент текущей ликвидности для различных отраслей колеблется от 2,0 до2,5, т.е. оптимальная потребность предприятия в ликвидных средствах должна находиться на уровне, когда они примерно в два раза превышают краткосрочную задолженность. Повседневная работа коммерческого банка по управлению ликвидностью направлена на самосохранение банка, условием которого выступает бесперебойное выполнение обязательств перед клиентами. С организационной точки зрения она предполагает соблюдение соотношений отдельных групп и статей пассивов и активов баланса, зафиксированных в определенных показателях. Такие показатели подразделяются на внешние и внутренние.

Для коммерческого банка общей основой ликвидности выступает обеспечение прибыльности производственной деятельности (выполняемых операций). В то же время особенности его работы как учреждения, основывающего свою деятельность на использовании средств клиентов, диктует необходимость применения специфических показателей ликвидности.

Хотя общая и специфическая ликвидность коммерческого банка дополняют друг друга, направленность их действия взаимно противоположна. Максимальная специфическая ликвидность достигается при максимизации остатков в кассах и на корреспондентских счетах по отношению к другим активам. Но именно в этом случае прибыль банка минимальна. Максимизация прибыли требует не хранения средств, а их использования для выдачи ссуд и осуществления инвестиций. Поскольку для этого необходимо свести кассовую наличность и остатки на корреспондентских счетах к минимуму, то максимизация прибыли ставит под угрозу бесперебойность выполнения банком своих обязательств перед клиентами.

Проведение такой работы требует соответствующего оперативно-информационного обеспечения. Банк должен владеть оперативной информацией об имеющихся у него ликвидных средствах, ожидаемых поступлениях и предстоящих платежах. Такую информацию целесообразно представлять в виде графиков поступлений и платежей, вытекающих из принятых обязательств, на соответствующий период (декаду, месяц и т.д.). Она является основой для рассмотрения пакета кредитных предложений на данный период.

Обеспечивающий реализацию указанной целевой функции механизм банковского управления имеет существенные особенности. Традиционно, как и у любого коммерческого предприятия, максимизация прибыли достигается увеличением поступлений выручки) и сокращением издержек. Однако содержание этих показателей для коммерческих банков специфично. Они включают не общий (валовой) оборот банковской выручки, а лишь ту его часть, которая обеспечивает формирование и использование прибыли.

Основной элемент оборота -- выдача и погашение ссуд -- регулируется в соответствии с законами движения ссуженной стоимости. Объем валовой прибыли банка зависит от размера ссуженных средств и от их цены, т.е. процентных ставок. Действие каждого фактора помимо естественного влияния рыночной конъюнктуры зависит от специфических требований обеспечения ликвидности.

Величина кредитных вложений коммерческого банка определяется объемом собственных и привлеченных средств. Однако в соответствии с принципами регулирования деятельности банка вся сумма этих средств не может быть использована для кредитования. Поэтому задачей банка является определение объема эффективных ресурсов, которые могут быть направлены на кредитные вложения.

С величиной коэффициентов ликвидности тесно связан риск ликвидности. Риск ликвидности связан с возможными финансовыми потерями в процессе трансформации ценных бумаг или других товарно-материальных ценностей в денежные средства, необходимые для своевременного выполнения предприятием своих обязательств или при изменении стратегии и тактики инвестиционной деятельности.

К финансовым потерям при трансформации ресурсов можно отнести: уценку ликвидных средств; частичную потерю капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства; продажу некоторых ценных бумаг в период их низкой котировки; налоги и сборы, оплату комиссионных посредникам и др. выплаты осуществляемые в процессе ликвидации объектов инвестиций и др.

Таким образом, чем ниже ликвидность объекта инвестиций, тем выше возможные финансовые потери в процессе его трансформации в денежные средства, тем выше риск.

3. Управление риском ликвидности

Целью управления ликвидностью является обеспечение способности Банка своевременно и полно выполнять свои денежные и иные обязательства, вытекающие из сделок с использованием финансовых инструментов .

Управление ликвидностью осуществляется также в целях:

выявления, измерения и определения приемлемого уровня ликвидности;

определения потребности Банка в ликвидных средствах;

постоянного контроля за состоянием ликвидности;

принятия мер по поддержанию на не угрожающей финансовой устойчивости Банка и интересам его кредиторов и вкладчиков риска ликвидности;

создания системы управления ликвидностью на стадии возникновения негативной тенденции, а также системы быстрого и адекватного реагирования, направленной на предотвращение достижения ликвидности критически значительных для Банка размеров (минимизацию) .

В процессе управления ликвидностью Банк руководствуется следующими принципами:

управление ликвидностью осуществляется ежедневно и непрерывно;

применяемые методы и инструменты оценки риска ликвидности не должны противоречить нормативным документам ЦБ РФ, политике в области управления рисками;

Банк четко разделяет полномочия и ответственность по управлению ликвидностью между руководящими органами и подразделениями;

устанавливаются лимиты, обеспечивающие адекватный уровень ликвидности и соответствующие размеру, природе бизнеса и финансовому состоянию Банка;

информация о будущем поступлении или списании денежных средств от отделов незамедлительно передается в Организационно-контрольный отдел;

при принятии решений Банк разрешает конфликт между ликвидностью и доходностью в пользу ликвидности;

каждая сделка влияющая на состояние ликвидности должна быть принята в расчет риска ликвидности. При размещении активов в различные финансовые инструменты Банк строго учитывает срочность источника ресурсов и его объем;

проведение крупных сделок анализируется в предварительном порядке на предмет их соответствия текущему состоянию ликвидности и установленным лимитам;

осуществляется планирование потребности в ликвидных средствах.

Методы управления ликвидностью.

Для оценки и анализа риска потери ликвидности Банк использует следующие методы:

метод коэффициентов (нормативный подход);

метод анализа разрыва в сроках погашения требований и обязательств с расчетом показателей ликвидности: избыток/дефицит ликвидности, коэффициент избытка/дефицита ликвидности;

прогнозирование потоков денежных средств.

Метод коэффициентов включает следующие этапы.

1-ый этап: расчет фактических значений обязательных нормативов мгновенной (Н2), текущей (Н3) и долгосрочной ликвидности (Н4) (вместе в тексте настоящего Положения именуются как нормативы ликвидности) и их сравнение с установленным Банком России допустимыми числовыми значениями. Нормативы ликвидности рассчитываются ежедневно на постоянной основе.

2-ой этап: анализ изменения фактических значений уровня ликвидности применительно к рассчитанным нормативам за последние 3 месяца (динамика нормативов ликвидности).

В процессе управления риском ликвидности устанавливаются следующие лимиты ликвидности:

лимит текущей ликвидности в виде абсолютной суммы - предельного размера дефицита ликвидности (превышения обязательств над активами)

лимит перспективной ликвидности в виде относительного показателя: предельного коэффициента дефицита ликвидности, представляющего собой соотношение дефицита ликвидности нарастающим итогом и активов банка

В качестве лимита текущей ликвидности обычно устанавливают предельную сумму дефицита ликвидности на срок до 1 месяца. Поддержание лимита обеспечивается расчетом объема неработающих активов (корреспондентский счет и касса), которые должны обеспечивать расчеты по средствам "до востребования" и срочным средствам .

Лимит перспективной ликвидности представляет собой агрегированный показатель - предельный коэффициент дефицита ликвидности.

Стратегия банка в области управления активами и пассивами напрямую влияет на планирование риска ликвидности и соответствующих лимитов. Размер лимита определяется политикой банка в области ликвидности - консервативной или агрессивной. В первом случае дефицит текущей ликвидности отсутствует и лимит равен 0. Во втором случае он должен быть равен объему возможного привлечения средств на рынке межбанковского кредитования и объему средств от продажи высоколиквидных активов .

Консерватизм политики банка предполагает отсутствие разрыва между активами и пассивами в рамках одной срочной группы или размещение на сроки более короткие, чем сроки привлеченных пассивов. При этом лимит перспективной ликвидности будет близок к 0. Агрессивная политика предполагает увеличение лимита перспективной ликвидности, то есть увеличение рамок, в которых сроки активов могут превышать сроки пассивов. По мнению специалистов, верхний предел отклонений должен быть таким, чтобы к моменту достижения срочной группы "до 1 месяца" разрыв входил в рамки лимита текущей ликвидности .

Ликвидность коммерческого банка - это возможность использовать его активы в качестве наличных денежных средств или быстро превращать их в таковые. Банк считается ликвидным, если суммы его денежных средств, которые банк имеет возможность быстро мобилизовать из иных источников, позволяют своевременно выполнять обязательства по пассиву. Необходимо подчеркнуть, что в целях поддержания своей стабильности банк должен иметь определенный ликвидный резерв для выполнения непредвиденных обязательств, появление которых может быть вызвано изменением состояния денежного рынка, финансового положения клиента или банка партнера.

Для повышения ликвидности банка теоретически можно выделить некоторые направления его деятельности:

Требование погашения ссуд до востребования;

Расширение масштабности пассивных операций по привлечению средств клиентов;

Невозобновление ссуд у которых истекает срок погашения;

Выпуск обращающихся депозитных сертификатов, облигаций;

Осуществление займов на денежном рынке в частности от Банка России;

Продажа части портфеля ценных бумаг первичного резерва.

Управление ликвидностью жизненно важно для банка, хотя и является делом непростым.

Компания «Запчасти» продает продукцию в кредит на 1 600 000 рублей в год. Период отсрочки оплаты - в среднем 40 дней. Какова средняя величина дебиторской задолженности? Если средняя дебиторская задолженность в будущем году составит 200 000 рублей при продажах 2 000 000 рублей, что это будет означать?

ДЗ ср = S (годовой объем продаж в кредит)*DSO (средний период инкассации)/365

ДЗ ср = 1600000*40/360=177777,77 (руб)

Если средняя дебиторская задолженность в будущем году составит 200 000 рублей при продажах 2 000 000 рублей, то это будет означать, что:

DSO=ДЗср*360/S=200000*360/2000000=36 (дней)

Т.е. период отсрочки оплаты сократится, клиенты быстрее станут погашать долги.

Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции», если

Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, цена источника средств "привилегированные акции" (Кпа) рассчитывается по формуле

Кпа=Д(фиксир. дивиденд)/Цпа (чистая выручка от продажи акции)

Кпа А = 6/(78-70*0,03)=0,079

Кпа В = 2/(28-30*0,07)=0,077

Ответ: Стоимость источника средств «Привилегированные акции» А составляет 7,9%, стоимость источника средств «Привилегированные акции» В составляет 7,7%.

Список использованной литературы

1. Романов, В.И. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков / В.И.Романов // Инвестиции в России. - 2007. - №12. - С. 41-43.

2. Иванов, В.В. Проблемы оценки рисков потери ликвидности российских банков / В.В.Иванов // Лизинг. - 2011. - № 6.

3. Акимов, О.Л. Ликвидность под надзором: новые инициативы Базельского комитета / О.Л.Акимов // Банковское дело. - 2010. - № 8.

4. Гришина, О.В. Практика риск-менеджмента в российских банках: риски есть, системы нет / О.В. Гришина, П.А. Самиев // Управление финансовыми рисками [Электронный ресурс]. - май 2006. - Режим доступа: http//raexpert.ru/editions/article6/ - Дата доступа: 20.02.2012

5. Ковалев, П. Основы организации банковского риск-менеджмента / Петр Ковалев // Финансовый директор. - 2008. - № 5.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Методы внутренних и внешних механизмов минимизации финансовых рисков. Формы нейтрализации рисков. Случаи использования самострахования. Оценка риска потери ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, мероприятия по снижению рисков.

контрольная работа , добавлен 13.05.2010


Теоретические основы управления ликвидностью и платежеспособностью банка. Пути повышения ликвидности и платежеспособности банка. Регулирования ликвидности путем развития дилерских операций. Состояние банковской ликвидности в современных условиях.

дипломная работа , добавлен 05.10.2010


Понятие ликвидности и платежеспособности фирмы. Методология анализа относительных показателей ликвидности, его цели и источники информации. Группировка активов по степени ликвидности. Оценка ликвидности баланса по группировкам активов и обязательств.

курсовая работа , добавлен 25.04.2015


Значение и основные показатели оценки ликвидности предприятия на примере ОАО "Верофарм". Анализ ликвидности баланса предприятия с помощью финансовых коэффициентов ликвидности. Обоснование резервов повышения ликвидности и платежеспособности предприятия.

курсовая работа , добавлен 11.06.2014


Методы и показатели оценки ликвидности. Разделение актива и пассива баланса по степени ликвидности. Абсолютные и относительные показатели ликвидности. Повышение ликвидности за счет автоматизации бюджетирования и с помощью продуктов Cash Management.

дипломная работа , добавлен 26.06.2017


Понятие ликвидности предприятия и факторы, на нее влияющие. Пользователи, цели, задачи и информационная база анализа. Оценка ликвидности на основе абсолютных показателей. Анализ относительных показателей ликвидности предприятия на примере ОАО "У-УАЗ".

курсовая работа , добавлен 28.05.2015


Экономическая сущность анализа ликвидности баланса. Анализ финансового состояния торговой фирмы ООО "Континент-плюс" и оценка её ликвидности при помощи группировки активов и пассивов баланса. Построение системы аналитических финансовых коэффициентов.

курсовая работа , добавлен 08.12.2013


Понятие риска, виды рисков. Система, классификация финансовых рисков. Способы оценки степени риска. Сущность и содержание риск-менеджмента. Структура системы управления рисками. Методы управления финансовым риском. Способы снижения риска.

курсовая работа , добавлен 04.06.2002


Понятие и сущность ликвидности и платежеспособности, методика и основные критерии оценки данных финансовых показателей деятельности предприятия. Общая характеристика исследуемой организации, анализ коэффициентов его ликвидности и платежеспособности.

курсовая работа , добавлен 07.05.2015


Качественные и количественные методы финансового анализа. Характеристика основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Определение коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса. Оценка платежеспособности и пути ее повышения.