≡× МЕНЮ

• Постройки
• Отделка
• Кладка
• Раствор
• Расчет

Как определить вероятность кредитной нагрузки. Кредитная нагрузка компании - пять показателей для оценки

Прежде чем заниматься привлечением финансирования, важно объективно оценить долговую нагрузку. Для этого надо рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия.

Каждый раз, чтобы взять кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать, что компания справится с долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатиться по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют самое пристальное внимание при оценке финансовой независимости своего клиента, – коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0–2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В то же время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен. .

Пример расчета кредитной нагрузки

Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2011–2013 годы достигло всего 1,55 (см. таблицу). Следовательно, компания – надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения – от 1,83 в 2011 году и до 2,31 в 2013 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу – 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга. См. также, .

таблица . Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5–8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 – стр. 12 – стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 + стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 6: стр. 19)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал / Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 – (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации в стране или отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость предприятия. Для этого предстоит определить следующее.

Показатель финансового рычага

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных - ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага , т.е. соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total Debt to Equity, TD/EQ ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 – о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 – на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2011–2013 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению. Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправданно, если речь идет об инвестировании в основные средства. В теории, полученный заем должен гаситься за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам » (Long -Term Debt to Fixed Assets, LTD/FA):

Пример

У компании «Дельта» за 2011–2013 годы этот коэффициент вырос с 0 до 0,69. Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Коэффициент текущей ликвидности

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR). Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по следующей формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя – от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности, равный 1, говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Это тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

Личный опыт

Станислав Ломов ,
заместитель генерального директора ЗАО «Кузбасский пищекомбинат»

Наша компания соблюдает показатели, которые единожды определил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), выдавая нам кредит. Соотношение финансового долга к EBITDA - не более 2,5, к чистым активам - не более 1. Коэффициент покрытия обслуживания долга не должен превышать значения 1,3. Банк следит за соблюдением условий договора и ковенантами. Если они не выполняются, то собирается кредитный комитет, где могут изменить условия договора, досрочного возврата и т.п. К примеру, в одном из кварталов у компании резко увеличилась EBITDA из-за неравномерности производственных циклов. Вместо того чтобы порадоваться за клиента, ЕБРР потребовал объяснить, почему так произошло. Ведь любая нестабильность пугает банк.

Пример

У компании «Дельта» на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2013 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму 140 тыс. рублей. Направлять кратко­срочные займы на финансирование внеоборотных активов – порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с –450 до –140 тыс. рублей).

Коэффициент покрытия процентов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Полезная статья? Добавьте страницу в закладки, сохраните, распечатайте или переадресуйте.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У компании «Дельта» долговая нагрузка выше нормы. Несмотря на то что показатель ICR за 2011–2013 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятие может обслуживать долги. По итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой независимости предприятия связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии , охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на интересующие вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

В этой публикации я хотел бы рассмотреть такое понятие как . На мой взгляд, это один из основных моментов, на которые должен обращать внимание не только банк, но и сам заемщик перед тем, . Прочитав эту статью, вы узнаете, что такое кредитная нагрузка, как ее рассчитать, и что принимают во внимание банки, рассматривая кредитные заявки.

Кредитная нагрузка – это показатель, характеризующий уровень загруженности бюджета (в данном случае нас интересует личный или семейный бюджет) долговыми обязательствами. Разные методики предлагают разные способы расчеты этого показателя.

Расчет кредитной нагрузки, способ 1.

На мой взгляд, оптимально использовать следующий вариант расчета:

Кредитная нагрузка – это соотношение ежемесячных выплат по кредиту к чистому доходу человека или семьи.

В свою очередь, чистый доход рассчитывается как сумма всех ежемесячных поступлений в за минусом всех обязательных расходов. То есть, в него включаются любые доходы семейного бюджета и исключаются те расходы, которых невозможно избежать: коммунальные платежи, погашение других кредитов, оплата детских учреждений, расходы на питание и т.д. Те расходы, без которых можно обойтись (отдых, развлечения), сюда включать не нужно.

При таком расчете, на мой взгляд, максимально большая кредитная нагрузка не должна превышать 80% . Фактически, такой показатель будет говорить о том, что после того, как семья оплатит все обязательные расходы и погасит кредит, у нее останется еще совсем немного свободных средств. Не 20% от доходов, как кто-то мог подумать, а гораздо меньше, поскольку это соотношение я взял из чистого, а не из общего дохода. То есть, практически весь семейный бюджет будет истрачен, с учетом того, что на необязательных расходах придется жестко экономить, но небольшой запас все-таки будет присутствовать, что вполне допустимо.

Естественно, что чем ниже уровень кредитной нагрузки, тем больше в семье будет оставаться свободных средств, тем меньше она будет зависеть от полученного кредита. В идеале при таком варианте расчета кредитная нагрузка не должна превышать

Пример расчета : Ежемесячный доход мужа – 30000 рублей, жены – 20000 рублей. 35000 рублей в месяц уходит на оплату обязательных расходов. Ежемесячный платеж по кредиту – 10000 рублей.

Кредитная нагрузка = (10000/(30000+20000-35000))*100% = 66,7%.

Если вы планируете взять кредит, свою будущую кредитную нагрузку я рекомендую рассчитывать именно таким способом.

Расчет кредитной нагрузки, способ 2.

Существует и другие варианты расчета кредитной нагрузки, которые чаще применяют банки, чтобы определить платежеспособность заемщика. В своих расчетах они используют не чистый, а совокупный доход семьи. Получается, что кредитная нагрузка – это соотношение выплат по кредиту к общей сумме доходов семьи заемщика.

В этом случае допустимый уровень кредитной нагрузки, конечно же, будет меньше. В разных банках допускают разные максимальные значения этого показателя, в среднем он должен быть не менее 50% .

Пример расчета : Ежемесячный доход мужа – 35000 рублей, жены – 15000 рублей. Ежемесячный платеж по кредиту – 10000 рублей.

Кредитная нагрузка = (10000/(35000+15000))*100% = 20%.

Но многие банки, рассчитывая показатель, берут во внимание количество членов семьи и какую-то установленную норму расходов на 1 члена семьи. Это более правильный подход, поскольку точнее характеризует реальное положение вещей. Тогда кредитная нагрузка будет рассчитываться следующим образом:

Пример расчета : Ежемесячный доход мужа – 25000 рублей, жены – 25000 рублей. В семье 1 ребенок, то есть, всего 3 члена семьи. В банке установлена минимальная норма расходов на 1 члена семьи 8000 рублей. Ежемесячный платеж по кредиту – 10000 рублей.

Кредитная нагрузка = (10000/(25000+25000-8000*3))*100% = 38,5%

В этом случае максимально большая кредитная нагрузка будет допустима на уровне 100% – это будет означать, что семье впритык хватает средств, чтобы содержать себя и оплачивать кредит, но и при этом, конечно же, лучше, чтобы она была меньше.

Важно понимать, что кредитная нагрузка – это показатель, постоянно меняющийся с течением времени, который может изменяться как в большую (что хуже), так и в меньшую (что лучше) стороны. На изменение могут повлиять не только увеличение или уменьшение платежей по кредиту, но и рост или снижение доходов и расходов семьи.

Теперь вы знаете, что такое кредитная нагрузка, и как она рассчитывается. В заключение хочу еще раз сделать акцент на том, что расчет кредитной нагрузки – это не прихоть банка, в этом, в первую очередь, должен быть заинтересован сам заемщик, ведь именно кредитная нагрузка показывает, насколько безболезненно он сможет погашать полученный кредит.

Каждый заемщик должен понимать, что большая кредитная нагрузка – это всегда повышенный риск, поскольку при возникновении каких-либо форс-мажорных обстоятельств, требующих определенных затрат, ему неоткуда будет покрыть эти затраты, деньги придется снова занимать, увеличивая уровень нагрузки еще больше. И в результате это приведет к , выбраться из которой гораздо сложнее, чем туда попасть.

Помните, что большая кредитная нагрузка – это всегда плохо, и этот показатель всегда необходимо стремиться снижать, а не увеличивать, получая новые займы.

На этом все. Повышайте свою финансовую грамотность на . Используя полученные здесь рекомендации, вы научитесь грамотно и рационально использовать личные финансы и семейный бюджет, оптимально выстраивать отношения с банками, освоите новые перспективные способы заработка и инвестирования. До встречи в новых публикациях!

а - чрезмерную закредитованность. В условиях роста компании обрастали кредитными обязательствами (товарные и , лизинг и т.п.), что позволяло им неплохо развиваться. Однако в период спада стала неподъемной, причем немногие компании имели систему управления портфелем обязательств.

Какими последствиями грозит закредитованность

Особенно сильно ударяет переизбыток кредитов по крупным корпорациям и холдингам, в которых отсутствует прозрачная политика кредитования. Часто владельцы приходят в изумление, узнав истинное положение дел, в особенности, когда кредитная нагрузка вплотную приближается к доходу от совокупных активов. Падение оборота на незначительные 10-15% в таких случаях может привести к фатальным последствиям.

Негативно сказывается и кредитование под рискованные проекты. Постепенно появился даже своеобразный тип «профессиональных заемщиков», в особенности из малого и среднего бизнеса, который пытается удержаться за счет постоянных перекредитований. Наступление убыточности, ведущей к банкротству в таких случаях - вопрос недалекого времени.

Единственное, что может снизить кредитную нагрузку до необременительного уровня - профилактика и абсолютный контроль. Безопасным для бизнеса считается уровень, когда кредитные средства составляют до 45-50% в обычный период, в условиях кризиса - около 30%. Уменьшить нагрузку можно путем оптимизации и пересмотра кредитной политики компании.

Как оптимизировать кредитную нагрузку на бизнес

Первый шаг - установление четких лимитов, которые рассчитываются с учетом рисков и возможных потерь. Для этого потребуется правильный анализ всей деятельности. Лимит означает, что соотношение активов предприятия и заемных средств не должно превышать установленный процент. Лимит пересчитывается регулярно, в нем учитываются все изменения экономической ситуации (при спаде лимит сокращается, при подъеме может быть увеличен, чтобы не тормозить собственное развитие).

Кредитная нагрузка может быть оптимизирована только комплексным подходом к проблеме. К примеру, не стоит пренебрегать структурированием финансирования, что позволяет экономить и четко просчитывать потребности в дополнительных средствах. Так, под нужды предприятия может потребоваться заем вдвое меньших средств для оборота, чем планировалось вначале.

Необходимо использовать инструменты, позволяющие уйти от прямых займов, к примеру, лизинг при крупных покупках, требующих дополнительных средств. При необходимости предоплаты за рубеж, можно воспользоваться аккредитивом, при - использовать под таможенные гарантии торгово-экспортное финансирование. Нужно учесть, что налоговая сегодня принимает банковские гарантии на компенсацию НДС.

Методы оптимизации кредитной политики для снижения нагрузки

Наладьте с банком эффективное сотрудничество. Это значит не только выполнение взятых обязательств и обслуживание кредита (что само собой разумеется). Банк заинтересован в информации о целевом расходовании кредитных средств. Поэтому, чтобы рассчитывать на ответное понимание (в отдельные моменты кредитная нагрузка может оказаться чрезмерной и потребовать реструктуризации, к примеру), доверие и заинтересованность банка в сотрудничестве, идите навстречу и предоставляйте нужные документы.

Реструктуризация долга позволит снизить кредитную нагрузку на компанию, если ей невозможно временно выполнять обязательства по нему. Самые часто используемые виды реструктуризации - кредитные каникулы (отсрочка платежей на согласованный период), пролонгация (продление срока кредитования), изменение процентной ставки (в зависимости от состояния финансов должника процент изменяется). Реструктуризация приводит увеличению переплат, но позволяет компании за счет уменьшения кредитной нагрузки остаться на плаву, закончить проект или модернизироваться.

Рассчитывайте срок кредита. Идеально, если его срок будет соответствовать окончанию , под который взят кредит. Несмотря на более низкий процент по краткосрочным кредитам, не стоит их использовать под долгосрочные проекты, это грозит нецелевым использованием и будет заметно.

Правильно выбирайте валюту кредита. При зависимости бизнеса от курсовых колебаний вероятность возрастания кредитной нагрузки при скачках очень велика. К примеру, несмотря на то, что большая часть операций производится в , доход многих экспортно-импортных предприятий начисляется в рублях. В 2008 году, когда резко поднялся доллар, они вынужденно понесли потери по долларовым кредитам (в том числе и на их обслуживание).

Ирина Кольцова , директор по консалтингу ООО "Альт-Инвест"

Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты

Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия

Практически для любого бизнеса заемный капитал - наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента - коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.

Пример

К омпания "Дельта" планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008-2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания - надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов "Дельты", по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения - от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы "Дельты" обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу - 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных

Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага - соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 - о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 - на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кред итная нагрузка "Дельты" кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Какая часть основных средств финансируется за счет "длинных" займов

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):

Пример

У компании "Дельта" за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя - от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

NWC = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Пример

У компании "Дельта" на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов - порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).

Как обстоят дела с обслуживанием займов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У компании "Дельта" процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости "Дельты" связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты - это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Как лучше

Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если - да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.

Таблица. Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2008 год	2009 год	2010 год
	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 - стр. 12 - стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 - стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19: стр. 6)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 - (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

http://pandia.ru/text/80/365/images/image002_57.jpg" align="left" width="184" height="76 src=">

ТЕСТ

ТЕМА 5. Управление кредитной нагрузкой

1. Совокупный доход семьи составляет 50 000 руб. в месяц, при этом ежемесячные траты равны 40 000 руб. Какой платеж по кредиту будет безопасным для бюджета семьи ?

❑ 800 р в день

❑ 8000 руб. в месяц

❑ 60 000 в квартал

2. Пользование кредитными средствами с кредитной карты

❑ В среднем дешевле обычного банковского кредита

❑ В среднем дороже, чем услуги микрофинансовых организаций

❑ В среднем дороже обычного банковского кредита

3. Если вы решили взять кредит, на что в первую очередь следует обратить внимание?

❑ На полную стоимость кредита

❑ На условия возврата кредита досрочно

❑ На ежемесячный платеж

❑ На все вышеназванное

❑ Не буду смотреть условия кредита, доверяя банку

❑ Не буду смотреть, потому что это бесполезно

4. Полная стоимость погашения и обслуживания кредита может включать в себя:

❑ Платежи по погашению основной суммы задолженности

❑ Платежи по уплате процентов

❑ Комиссии за выпуск и годовое обслуживание кредитной карты

❑ Комиссии за осуществление операций в валюте, отличной от валюты счета (валюты предоставленного кредита)

❑ Комиссии за приостановление операций по банковской карте

❑ Проценты за пользование кредитом без использования льготного периода

5. Если нет возможности выплачивать существующие кредиты, то для скорейшего выхода из долгов и улучшения финансовой ситуации, необходимо (возможны несколько вариантов ответов):

❑ Взять новый кредит на любых условиях, чтобы погасить существующие. Это отсрочит погашение долга.

❑ Найти возможность подработки, чтобы побыстрее разобраться с долгами.

❑ Сократить расходы для того, чтобы сэкономленные средства направить на выплату существующих долгов

❑ Заложить в ломбард имущество, чтобы погасить долги

❑ Продать имущество, вещи, ценные бумаги , чтобы сократить сумму долга

❑ Взвесить «за и «против» возможности инициирования дела о своем банкротстве

6. Стоит ли обращаться в банк в случае, если нет возможности вносить платеж по кредиту:

❑ Нет, все само собой разрешится

❑ Да, нужно составить план по выходу из долгов, обратиться в банк за реструктуризацией или рефинансированием кредитов

❑ Нет, нужно обратиться за помощью к коллекторам

7. Банкротство физического лица означает, что:

❑ С него снимают все долги по кредитам и другим обязательствам, он не должен их больше выплачивать, имущество должника сохраняется

❑ Кредиты должны быть выплачены, в процессе реструктуризации долгов помогает финансовый управляющий

❑ Ему необходимо выплатить все кредиты за исключением ипотеки

8. В ходе процедуры банкротства имущество физического лица (банкрота)

❑ Остается неприкосновенным

❑ Может быть полностью распродано, вырученные деньги направлены на погашение долгов

❑ Имущество может быть распродано, за исключением единственного жилья (если оно не является предметом ипотеки)

9. Коллектор – это:

❑ Организация, которая помогает выбираться из долгов

❑ Представитель специального агентства, чья основная задача – возврат долгов по кредитам

❑ То же самое, что и омбудсмен

10. Как себя необходимо вести при общении с коллекторами по поводу вашей задолженности по кредиту

❑ С ними не нужно общаться, следует избегать контактов с ними, не открывать двери и не отвечать на звонки

❑ Выяснить ФИО взыскателя, его место работы, основание для обращения и проверить эту информацию

❑ Перевести общение в письменную форму, записывать на аудио телефонные разговоры и визитов коллекторов

❑ Следует предоставлять им ложную информацию, чтобы они не нашли ваших данных по задолженности, тогда они прекратят общение сами.

11. В какое время коллекторы могут общаться с должниками

❑ В любое время суток, это их право, поскольку им необходимо получить с должника деньги банка

❑ Коллекторы могут звонить не более двух раз в неделю и в строго отведенное время. Беспокоить должников запрещено с 22.00 до 8.00 в будни и с 20.00 до 9.00 в выходные

❑ Коллекторам запрещено общаться с должниками. Это долг банку, а не коллекторам.